尽管保险板块在冲高后整体有所回(hui)调，但如若从更长时间维度来(lai)看，此(ci)次新闻发布会的含金(jin)量仍(reng)不可小觑，特别是保险板块做为构筑资本市场长期(qi)健康(kang)发展(zhan)的核心作用同样不容忽视。 01“增量资金(jin)”来(lai)袭，保险股迎最强“信号灯(deng)”

本次新闻发布会的核心就是四个字，增量资金(jin)。

《关(guan)于推动中(zhong)长期(qi)资金(jin)入市工作的实施方案》指(zhi)出，在现有基(ji)础上，引导大型国有保险公司增加A股投资规模和(he)实际比例，从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。对此(ci)，业内认为这至少每年将为A股带来(lai)几干亿元长期(qi)资金(jin)的增量。

2025年第二批保险资金(jin)长期(qi)股票投资试点规模不低于1000亿元，春节前批复500亿元投资股市。

对于资本市场而言，保险资金(jin)作为长期(qi)资金(jin)，具有规模大、稳定性高的特点。其(qi)大量流入A股市场，不仅(jin)能为市场提供稳定的资金(jin)支持，还(hai)能降低市场的短期(qi)波动，增强资本市场的韧性。

对于保险公司来(lai)说，资本市场的发展(zhan)为保险资金(jin)提供了更多的投资机会和(he)更高的投资收益。随着(zhe)A股市场的稳定和(he)增长，保险公司的投资收益有望(wang)进一步提升，从而增强其(qi)盈利能力。

此(ci)外，保险公司通(tong)过长期(qi)股权投资，可以将资金(jin)投入到与(yu)自身(shen)业务(wu)相关(guan)的产业中(zhong)，从而完(wan)善自身(shen)的战略布局。比如投资资医院(yuan)、健康(kang)管理机构等，保险公司可以完(wan)善健康(kang)险的产业链布局，为客户提供一站式健康(kang)管理服务(wu)；投资养老社区或养老服务(wu)机构，可以与(yu)自身(shen)的养老保险业务(wu)形成协同效应，打造“保险+养老”的新模式，进而强化(hua)自身(shen)市场竞(jing)争力。

由(you)此(ci)观之，险资入市是一个双赢的过程。

为了使正循环(huan)更加通(tong)畅，政策上还(hai)要(yao)求未来(lai)三年公募基(ji)金(jin)持有A股流通(tong)市值(zhi)每年至少增长10%。随着(zhe)公募基(ji)金(jin)持有A股流通(tong)市值(zhi)的持续增长，资本市场的生态将更加健康(kang)。

同时，加强引导基(ji)金(jin)公司将每年利润(run)的一定比例来(lai)购买自己旗下(xia)的权益类基(ji)金(jin)，这为保险资金(jin)提供更好的投资环(huan)境，且保险公司作为大蓝筹的代表，也会优先享受增量资金(jin)的青(qing)睐。

此(ci)外，为了鼓励(li)相关(guan)从业人员按照这一路线推进中(zhong)长期(qi)资金(jin)入市计(ji)划，政策上还(hai)将拉长考核周期(qi)，鼓励(li)公募基(ji)金(jin)、国有商业保险公司、基(ji)本养老保险基(ji)金(jin)、年金(jin)基(ji)金(jin)全面建立实施三年以上长周期(qi)考核，大幅降低国有保险公司当年度营指(zhi)标考核权重，细化(hua)明确全国社保基(ji)金(jin)五(wu)年以上长周期(qi)考核，避免“风格(ge)漂移”等短视行为，让业绩考核指(zhi)标要(yao)求与(yu)中(zhong)长期(qi)资金(jin)入市计(ji)划更加协调统(tong)一。

同时，进一步健全激励(li)约束机制和(he)薪(xin)酬管理的制度，着(zhe)力强化(hua)基(ji)金(jin)公司高管、基(ji)金(jin)经理与(yu)投资者的利益绑(bang)定，提升投资者信心。

由(you)此(ci)观之，政策上考虑到了资金(jin)来(lai)源、考核周期(qi)、薪(xin)酬制度等各个方面协调统(tong)一，核心目的就是要(yao)解决长期(qi)以来(lai)A股中(zhong)“耐心资本”匮乏的问题，而从海外经验来(lai)看，大比例的中(zhong)长期(qi)机构资金(jin)是一个成熟资本市场长期(qi)繁(fan)荣稳定的基(ji)础。

此(ci)前，华(hua)泰证券研报指(zhi)出，目前A股长线资金(jin)存(cun)在体量不足（截至2024年第三季度末，A股长线资金(jin)持股比重仅(jin)27%，远低于美(mei)股的45%）以及(ji)持仓时间短（2024年我国公募基(ji)金(jin)平均换手(shou)率高于200%）这两大问题。

此(ci)次政策端(duan)释放出来(lai)的信号就是要(yao)从根(gen)源上解决这两个核心问题，进而强化(hua)A股自身(shen)的稳定性。从这个角度来(lai)看，暴涨、疯牛绝对不是顶层设计(ji)层面想看到的结果(guo)，慢牛、长牛才是理想健康(kang)的状态。

这个过程中(zhong)，保险公司不仅(jin)是中(zhong)长期(qi)资金(jin)的重要(yao)来(lai)源，更是资本市场长期(qi)走牛的核心受益者。

02行业开启强Beta时刻，龙头放大基(ji)本面优势

站在当下(xia)来(lai)看，整个保险行业正开启强Beta时刻。

这一判断的核心逻(luo)辑在保险业与(yu)宏观经济和(he)权益市场的强关(guan)联性。

一方面，保险公司的投资收益高度依赖于权益市场表现，当市场上涨时，保险公司的投资收益预期(qi)抬升，带动保险股估值(zhi)提振，特别是近年来(lai)上市险企业绩和(he)股价表现的弹性均有所提升有望(wang)进一步放大这一效应。

根(gen)据东吴证券的报告，2024Q3在股市上涨16%的情况下(xia)，上市险企归母净(jing)利润(run)合(he)计(ji)同比大增565%。可见(jian)，其(qi)中(zhong)权益市场的好转是业绩提振的主要(yao)驱动力，从而也进一步带动了保险股表现亮眼(yan)。

另一方面，宏观经济的稳步复苏带动了居民收入增长和(he)消费能力提升，保险作为重要(yao)的金(jin)融(rong)产品，其(qi)需求也随之增加，特别是在健康(kang)险和(he)寿险等险种方面，这一需求的提振效应显著。

可以看到自924新政出台以来(lai)，宏观经济政策持续发力，经济复苏预期(qi)不断增强。这一系列政策的实施为经济的持续回(hui)升向(xiang)好提供了有力支撑，也为保险行业的发展(zhan)带来(lai)了新的机遇。

从资产端(duan)来(lai)看，权益市场在政策刺激下(xia)表现强劲，保险公司的投资收益显著提升。展(zhan)望(wang)新的一年，经济复苏背景下(xia)长端(duan)利率企稳带来(lai)的资产端(duan)催(cui)化(hua)有望(wang)延续，尤其(qi)是权益市场也还(hai)将继(ji)续为保险资产端(duan)的表现提供有力支持。

负债端(duan)来(lai)看，伴随我国保险行业进入新的增长周期(qi)，在政策驱动高质量发展(zhan)的新阶段下(xia)，行业有望(wang)继(ji)续推进负债端(duan)变革，同时政策支持养老、健康(kang)、普惠保险发展(zhan)，不断为行业注入了新的增长动力。

可以说，宏观经济与(yu)保险行业的共(gong)振效应，正使得保险板块在市场回(hui)暖时表现出较高的贝(bei)塔属(shu)性。而中(zhong)国平安作为保险行业的领军企业，其(qi)贝(bei)塔属(shu)性也将更为突出，这一判断的核心则在于其(qi)在资产端(duan)和(he)负债端(duan)均展(zhan)现出更强大的竞(jing)争力。

首先在资产端(duan)，平安通(tong)过多元化(hua)的投资组(zu)合(he)和(he)灵活的投资策略，能够更好地(di)捕捉市场机会。以去(qu)年来(lai)看，在权益市场回(hui)暖的背景下(xia)，平安的投资收益就呈现明显提升，有力推动了公司整体业绩增长。

此(ci)前数据显示，截至2024年9月末，平安集团(tuan)保险资金(jin)投资组(zu)合(he)规模超5.32万亿元，较年初增长12.7%。前三季度，保险资金(jin)投资组(zu)合(he)实现年化(hua)综合(he)投资收益率5.0%，同比上升1.3个百分点。反映到业绩层面，前三季度，中(zhong)国平安归属(shu)于母公司股东的营运利润(run)达1138.18亿元，同比增长5.5%；归属(shu)于母公司股东的净(jing)利润(run)1191.82亿元，同比增长36.1%。

其(qi)次，在负债端(duan)，平安通(tong)过代理人渠(qu)道改革和(he)产品创新，不断提升新业务(wu)价值(zhi)和(he)内含价值(zhi)。而凭借(jie)其(qi)强大的品牌和(he)渠(qu)道优势，亦有望(wang)持续推动业绩增长。

作为行业率先改革的险企，平安改革呈现持续显现。其(qi)中(zhong)，在代理人渠(qu)道改革方面，平安聚焦于建设高素质、高绩效、高品质的“三高”队伍，显著提升了代理人队伍的素质和(he)产能。2024年前三季度，平安寿险个人寿险销售代理人数量达到36.2万人，连续两个季度实现企稳回(hui)升，人均新业务(wu)价值(zhi)同比增长54.7%，队伍产能有效提升。

在产品创新方面，平安依托(tuo)集团(tuan)医疗(liao)养老生态圈，不断完(wan)善“保险+服务(wu)”产品。通(tong)过多元化(hua)的保险产品和(he)服务(wu)，满足客户在储蓄、养老及(ji)保障方面的多样化(hua)需求，得到了市场的积极反馈。

此(ci)外，平安围绕保险+医疗(liao)养老生态的布局也为其(qi)贝(bei)塔属(shu)性提供了额(e)外支撑。

通(tong)过整合(he)保险产品与(yu)医疗(liao)、养老服务(wu)，平安形成了独特的竞(jing)争优势。这一模式不仅(jin)为客户提供了一站式的综合(he)解决方案，还(hai)通(tong)过差异化(hua)服务(wu)提升了产品的吸引力和(he)附加值(zhi)，并显著推动了新业务(wu)价值(zhi)的增长。

例如，平安在“保险+居家养老”模式下(xia)，精准对接我国养老“9073”格(ge)局的痛点，创新性地(di)推出了中(zhong)国版“管理式医疗(liao)模式”，将线上、线下(xia)医疗(liao)养老生态圈与(yu)金(jin)融(rong)业务(wu)无缝衔接。数据显示，2024年前三季度，平安寿险健康(kang)管理已(yi)服务(wu)超1950万客户。而截至9月末，平安居家养老服务(wu)已(yi)覆盖全国75个城市，累计(ji)超15万名客户获得居家养老服务(wu)资格(ge)。

值(zhi)得注意的是，2024年前三季度，在使用医疗(liao)养老生态圈服务(wu)的平安寿险客户中(zhong)，新契约客户使用健康(kang)服务(wu)占比约76%，而享有该服务(wu)权益的客户对寿险新业务(wu)价值(zhi)的贡献占比超69.6%。此(ci)外，截至9月末，接近63%的平安个人客户同时使用了医疗(liao)养老生态圈提供的服务(wu)，其(qi)客均合(he)同数约3.35个、客均AUM达5.78万元，分别是不使用医疗(liao)养老生态圈服务(wu)的个人客户的1.6倍(bei)、3.9倍(bei)。

值(zhi)得一提的是，随着(zhe)平安综合(he)金(jin)融(rong)战略的深化(hua)，其(qi)个人客户交叉渗透程度不断提升。2024年前三季度，集团(tuan)客户交叉迁徙总人次为1688万；截至9月末，集团(tuan)内有超8826万个人客户同时持有多家子公司的合(he)同，同时已(yi)有25.1%的客户持有集团(tuan)内4个及(ji)以上合(he)同，持有4个及(ji)以上合(he)同客户的留存(cun)率达98.0%，较仅(jin)有1个合(he)同客户的留存(cun)率高10.7个百分点。

可见(jian)，依托(tuo)平安在医疗(liao)健康(kang)养老和(he)综合(he)金(jin)融(rong)领域的显著优势，使其(qi)能够更好地(di)适应市场变化(hua)，进一步放大贝(bei)塔效应，获得溢(yi)价机会。

03结尾(wei)

当下(xia)，保险行业风起浪涌(yong)，正迎来(lai)一场新的价值(zhi)成长周期(qi)。

宏观经济政策的持续发力，特别是财政政策的“更加积极”和(he)货币政策的“适度宽松”，为资本市场营造了更加有利的流动性环(huan)境。同时中(zhong)国资产走牛预期(qi)下(xia)，行业龙头的价值(zhi)属(shu)性也正不断凸显。

此(ci)前，包括贝(bei)莱(lai)德、富(fu)达、高盛、摩根(gen)大通(tong)、摩根(gen)士丹利等全球资管巨头均对2025年的经济和(he)股市表现持乐观态度，并以实际行动增持中(zhong)国资产，显示出对中(zhong)国市场的长期(qi)看好。这一趋势不仅(jin)反映了中(zhong)国资产的吸引力，也预示着(zhe)全球资金(jin)对中(zhong)国市场的信心正在不断增强。

不难预期(qi)，随着(zhe)国内政策的持续发力，在估值(zhi)优势、外资流入和(he)经济基(ji)本面改善的多重利好下(xia)，中(zhong)国资产有望(wang)继(ji)续保持向(xiang)上的趋势。这一趋势也将为保险行业带来(lai)前所未有的机遇，而中(zhong)国平安作为行业龙头，凭借(jie)其(qi)多元化(hua)的业务(wu)布局、强大的投资能力和(he)稳健的财务(wu)表现，长期(qi)以来(lai)一直是资本市场最为关(guan)注的险企之一。

如今，在政策支持和(he)市场环(huan)境利好的背景下(xia)，平安不仅(jin)能够充分受益于保险资金(jin)入市带来(lai)的投资机会，还(hai)将通(tong)过其(qi)创新战略和(he)综合(he)金(jin)融(rong)模式，进一步巩固其(qi)在行业中(zhong)的领先地(di)位(wei)。

此(ci)同时，从行业视角来(lai)看，随着(zhe)人口老龄(ling)化(hua)加剧和(he)“银发经济”的崛(jue)起，养老金(jin)融(rong)产品、健康(kang)管理服务(wu)和(he)适老化(hua)改造等领域迎来(lai)了巨大的市场空间。平安在这些领域的前瞻(zhan)布局，使其(qi)能够更好地(di)适应市场变化(hua)，抓住新的增长机遇。不难预见(jian)，在未来(lai)的市场波动中(zhong)平安有望(wang)展(zhan)现出更强的韧性和(he)更高的贝(bei)塔效应，收获更多的惊喜。