新(xin)“国九条”明确提出大力发展权益(yi)类公募基金，大幅提升权益(yi)类基金占比、建(jian)立ETF快(kuai)速(su)审批通道(dao)，推(tui)动指数化投资发展等。

9 月，《关于推(tui)动中(zhong)长期资金入市(shi)的指导意见》发布，着眼(yan)于“长钱更多、长钱更长、回报更优”的总体目标，提出建(jian)设培育鼓励长期投资的资本市(shi)场生态、大力发展权益(yi)类公募基金等三方面(mian)举措。

鉴于2020年居民财富中(zhong)超过6成是房地产，2020年-2023年居民储蓄增加45.5万(wan)亿亿元，在存款利率和国债(zhai)利率不断(duan)降低以及重磅会议通稿首提“稳楼市(shi)股市(shi)”的背景下，高(gao)度(du)重视居民财富向权益(yi)市(shi)场搬(ban)家的可能性。

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降佣(yong)降费持续落(luo)地

自2023年7月公募行业(ye)费率改革措施出台以来，2024年上半年公募基金管(guan)理费同比下降13.84%。今年公募基金行业(ye)费率改革第二阶段举措继续落(luo)地。

4月19日，证监会发布《公开募集(ji)证券投资基金证券交易费用管(guan)理规(gui)定(ding)》，并自7月1日起正式实施，降费主体从主动权益(yi)基金进一步(bu)扩容至(zhi)宽(kuan)基ETF。

11月19日，华夏基金、华泰柏瑞基金、易方达(da)基金、南方基金、嘉实基金等多家基金管(guan)理人(ren)官网公告，将调降旗下大型宽(kuan)基ETF费率，管(guan)理费率统一调降至(zhi)0.15%，托管(guan)费率统一调降至(zhi)0.05%。

统计显(xian)示，此次降费产品涉及16宽(kuan)基股票(piao)ETF及15只联接基金，合计31只基金同步(bu)降费，有望为投资者每年让利50亿元。

公募的第三阶段降费就在未来两(liang)1-2周了。上周五发布的《中(zhong)国金融(rong)稳定(ding)报告（2024）》提及：

公募基金行业(ye)费率改革工(gong)作(zuo)，按照“管(guan)理人(ren)—证券公司—销售机(ji)构”路径(jing)，分三个阶段稳步(bu)降低公募行业(ye)综合费率。第三阶段，拟于2024年底前后推(tui)出公募基金销售环节相关改革措施。

公募基金行业(ye)费率改革工(gong)作(zuo)，按照“管(guan)理人(ren)—证券公司—销售机(ji)构”路径(jing)，分三个阶段稳步(bu)降低公募行业(ye)综合费率。第三阶段，拟于2024年底前后推(tui)出公募基金销售环节相关改革措施。

销售环节降费就意味着减少了投资者在购买基金时需支付的费用，如认购费、申购费、销售服务费等。

个人(ren)投资者可以关注，申购费打(da)折后的A份额，销售服务降费后的C份额，两(liang)者在多长的时间区间，持有性价比更高(gao)。

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首批85只指数基金纳入个人(ren)养老金

12月12日，个人(ren)养老金制度(du)推(tui)广至(zhi)全国，证监会将首批85只权益(yi)类指数基金纳入个人(ren)养老金投资产品目录，跟踪各类宽(kuan)基指数的产品78只，跟踪红利指数的产品7只。

个人(ren)养老金是真(zhen)正意义上的长期资金，首批85只指数基金纳入个人(ren)养老金投资产品目录，有助于吸引更多中(zhong)长期增量资金通过指数基金进入资本市(shi)场，为市(shi)场提供稳定(ding)的资金支持，增强资本市(shi)场的稳定(ding)性，促进资本市(shi)场的长期健康发展。

对基金行业(ye)本身而言，随(sui)着个人(ren)养老金对指数基金的配置需求增加，基金行业(ye)内部的资源配置将更加注重指数基金的管(guan)理和运作(zuo)。

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公募规(gui)模历史首次突破30万(wan)亿

今年公募基金规(gui)模屡攀新(xin)高(gao)。

中(zhong)基协数据显(xian)示，公募基金管(guan)理总规(gui)模2月底首次突破29万(wan)亿元，4月底首次突破30万(wan)亿元，5月底突破31万(wan)亿元，9月底达(da)到(dao)32万(wan)亿元，再创新(xin)历史纪录。

截至(zhi)9月底以前，在资产荒的背景下，公募规(gui)模节节攀新(xin)高(gao)主要得益(yi)于债(zhai)基和货基的贡献。

924政策转(zhuan)向以来，风险偏好(hao)迅速(su)回升，权益(yi)市(shi)场强势上涨，债(zhai)基和货基规(gui)模出现不同程度(du)缩水，其中(zhong)债(zhai)基10月规(gui)模疯狂缩水7756亿元。

截至(zhi)11月底，公募基金规(gui)模合计31.99万(wan)亿元，环比增加0.48万(wan)亿元，主要由(you)股票(piao)基金、债(zhai)券基金、货币(bi)基金贡献。

公募基金管(guan)理规(gui)模不断(duan)扩张，意味着公募基金行业(ye)在居民财富管(guan)理中(zhong)扮演着愈加重要的角色(se)。

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被动首超主动，混合基金连续11个月缩水

今年长江证券的一份研报彻底出圈了，二季度(du)主动权益(yi)基金被赎回了2634.38亿，上半年合计净赎回了5198亿的主动权益(yi)基金。

(本文内容均为客观数据信(xin)息罗列(lie)，不构成任(ren)何投资建(jian)议）

与此同时，以中(zhong)央汇金为代表的国家队持续买入宽(kuan)基ETF，截至(zhi)二季度(du)末(mo)，中(zhong)央汇金持有的ETF规(gui)模约为5700亿元左右(you)，较去年底增加约4600亿。

于是，今年三季度(du)末(mo)，被动投资基金持有A股市(shi)值历史上首次超越主动权益(yi)基金，对A股投资生态以及公募基金行业(ye)发展格局产生了深远影响(xiang)。

即便A股于9月24日以来重回涨势，“被动规(gui)模涨，主动规(gui)模缩水”的现象仍在上演。中(zhong)基协数据显(xian)示，11月混合基金规(gui)模较10月底减少了734.88亿元，是开放式基金中(zhong)唯一出现缩水的子类型。

混合基金规(gui)模今年已经(jing)连续11个月缩水，合计减少4396亿元，自2021年年底以来疯狂缩水2.5万(wan)亿。

被动基金规(gui)模水涨船高(gao)，主动权益(yi)基金规(gui)模下滑的现象一方面(mian)是投资者理念(nian)的变化，另一方面(mian)是主动权益(yi)基金获(huo)取超额收益(yi)难度(du)加大，被动基金规(gui)模增加将增强市(shi)场的稳定(ding)性和有效性，也意味着后续投资要高(gao)度(du)关注ETF资金的动态。

A股上演924史诗级行情后带动居民资金大幅申购ETF，当(dang)前ETF规(gui)模已经(jing)和主动产品规(gui)模相当(dang)，未来ETF可能会成为新(xin)的居民资金流入渠道(dao)。

6

红利股风靡，银行年度(du)最佳

谁能想到(dao)A股今年表现最佳的行业(ye)居然是银行板块(kuai)。

8月28日，六大行总市(shi)值一举超越了创业(ye)板所(suo)有股票(piao)，当(dang)时整(zheng)个市(shi)场都在问：究竟是谁在买银行股？

12月25日，工(gong)商银行、农业(ye)银行、中(zhong)国银行、建(jian)设银行四大行股价再创新(xin)高(gao)，工(gong)行盘中(zhong)一度(du)超越中(zhong)国移动，再次成为A股“市(shi)值一哥”

截至(zhi)12月30日，银行板块(kuai)年内上涨44.4%，当(dang)之(zhi)无愧坐(zuo)稳了A股的“铁王(wang)座”。

以银行为代表的红利板块(kuai)稳步(bu)上涨的背后折射出A股的生态变化。

Wind数据显(xian)示，截至(zhi)12月27日，2024年A股公司分红金额超2.39万(wan)亿元，同比增长超11%，大手笔分红的公司多为央国企。今年回购与增持金额合计超2400亿元，远超2023年全年。

从政策角度(du)来看(kan)，2024年A股上市(shi)企业(ye)开启了市(shi)值管(guan)理元年。12月17日，国务院国资委正式印发《关于改进和加强中(zhong)央企业(ye)控(kong)股上市(shi)公司市(shi)值管(guan)理工(gong)作(zuo)的若干意见》，强调中(zhong)央企业(ye)要将市(shi)值管(guan)理作(zuo)为一项长期战略管(guan)理行为。

同日，中(zhong)国证券登记结算有限责任(ren)公司发布此通知，自2025年1月1日起，对沪、深市(shi)场 A 股分红派(pai)息手续费实施减半收取的优惠措施。

明年1月“新(xin)国九条”正式实施，在资本市(shi)场审美重塑过程中(zhong)，低利率环境下，保险资金、养老金等长线(xian)资金对红利资产的配置力度(du)有望抬升。

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10年期国债(zhai)利率步(bu)入1时代，债(zhai)牛贯穿全年

2024年的中(zhong)国国债(zhai)市(shi)场注定(ding)会在历史上留下浓墨重彩(cai)的一笔，一边是央行屡屡提示风险，一边是债(zhai)市(shi)牛气冲天。

12月2日，10年期国债(zhai)利率跌破2%，进入1时代；12月13日，30年期国债(zhai)收益(yi)率下破2.0%大关；12月21日，1年期国债(zhai)收益(yi)率跌破1%，市(shi)场全面(mian)进入超低利率时代，这对资本市(shi)场的影响(xiang)将是深远的。

中(zhong)基协数据显(xian)示，债(zhai)券基金今年前11个月规(gui)模飙升6600亿元。Wind数据显(xian)示，截至(zhi)2024年12月27日，债(zhai)券ETF合计净流入751亿元，总规(gui)模为917亿元。

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史上最快(kuai)破千亿的宽(kuan)基ETF

2024年，A股市(shi)场迎来了重要的新(xin)一代超级宽(kuan)基，中(zhong)证A500指数，是新(xin)“国九条”的首只宽(kuan)基指数。

9月23日，中(zhong)证指数有限公司正式发布中(zhong)证A500指数，但9月7日起，基金公司已经(jing)率先开启“闪电战”，在指数正式发布前就发行。

10月15日，首批中(zhong)证A500ETF于正式在沪深交易所(suo)上市(shi)，仅21个交易日，场内10只中(zhong)证A500ETF合计规(gui)模就突破了1000亿元，刷新(xin)了历史最快(kuai)过千亿纪录。

目前场内共有22只中(zhong)证A500ETF，最新(xin)规(gui)模合计2557.8亿元，为A股合计带来2000亿的增量资金。

往后看(kan)，新(xin)“国九条”强调构建(jian)支持“长钱长投”的政策体系，宽(kuan)基ETF覆盖行业(ye)广、成份股数量较多，风险较为分散，对投资周期长、稳定(ding)性要求高(gao)的机(ji)构投资者而言，宽(kuan)基ETF已经(jing)成为重要的配置工(gong)具。

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资金爆炒跨境ETF

从海(hai)外经(jing)验看(kan)，在低利率的环境下，资金往往选择出海(hai)，增配境外高(gao)收益(yi)资产，往后看(kan)，QDII额度(du)供应不求或成为常态。

今年5月，QDII基金迎来新(xin)一轮扩容，截至(zhi)2024年5月末(mo)，累(lei)计批准QDII额度(du)为1677.89亿美元，较4月末(mo)增加22.7亿美元，包括易方达(da)、广发、富国、博时、大成等21家基金公司获(huo)得5000万(wan)美元的新(xin)增额度(du)。

但年末(mo)QDII产品高(gao)溢价预(yu)警再度(du)频发，超八成QDII产品限购或谢客，未来，QDII基金限购，将是“新(xin)常态”。

QDII额度(du)告急还体现在ETF的高(gao)溢价上，以及由(you)于同时存在二级市(shi)场交易和申购赎回机(ji)制，今年资金选择在港股休(xiu)市(shi)、A股正常交易市(shi)场选择规(gui)模较小的ETF进行炒作(zuo)，从黄金股ETF到(dao)近期的港股红利策略ETF，均是如此。

截至(zhi)12月30日，ETF溢价率超3%以上的ETF有22只，99%都是美股ETF，景顺长城标普(pu)消费ETF、国泰标普(pu)500ETF和华安纳斯达(da)克ETF最新(xin)溢折率分别为22.47%、10.67%和7.73%。

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沙特ETF重磅上新(xin)

7月16日，境内首批沙特ETF正式在A股上市(shi)。华泰柏瑞沙特ETF和南方沙特ETF，分别登陆上交所(suo)和深交所(suo)。上市(shi)首日，两(liang)只ETF双双涨停(ting)，次日资金继续爆炒，两(liang)只ETF溢价率一度(du)高(gao)达(da)15%。

这一里(li)程碑(bei)事件标志着内地投资者首次可以直接投资沙特市(shi)场，为中(zhong)东市(shi)场的投资开辟了新(xin)的渠道(dao)。

与我们常见的跨境ETF不同的是，这两(liang)只沙特ETF属于互(hu)挂ETF，底层资产是在香港上市(shi)的南方东英沙特阿拉伯ETF（CSOP Saudi Arabia ETF）。

也就是说，对投资者而言，买A股这两(liang)只ETF，就相当(dang)于通过QDII通道(dao)去买港股的南方东英沙特阿拉伯ETF。对发行的基金公司而言，拿着募集(ji)的资金去买在香港上市(shi)的南方东英沙特阿拉伯ETF。

值得一提的是，南方东英沙特阿拉伯ETF于去年11月在港挂牌，是亚太区首只追踪沙特股票(piao)的ETF，资产规(gui)模创全球同类产品最大。