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岁末年初的A股，三天重挫200点，打了全市(shi)场一个措手不及，市(shi)场又开始充斥着各式各样的怨声载道。
一面是外部的美联储降息暂停担忧和特朗普(pu)新(xin)政的不确定性，一面是内部的3月政策力度(du)的博(bo)弈和对基本面复苏的踌(chou)躇。
但局内人的视角永远是片面的，正如2024年年初的暴跌，如今回看，当时无疑是砸(za)出了一个黄金坑。2025年开年短短两周(zhou)时间(jian)，沪指从(cong)3400点一路下挫至3100点，权(quan)益ETF却逆势净流入300亿元，再一次(ci)发挥“别人恐惧(ju)，我贪婪”的本色。
具体来看，沪深300ETF华夏“吸(xi)金”32.85亿元，A500ETF基金资金净流入9.42亿元，芯片ETF、上证50ETF、机器人ETF、游戏ETF净流入额均超3亿元。
越是风声鹤唳，越要(yao)沉下心，着眼全局与长远来分析形势，正如段永平最新(xin)演讲所说：“凡事想本质、看长远。”
无论(lun)是以中央汇金为代表大机构的增持、又或“新(xin)国九条”旗帜鲜明点出发展指数基金、还是ETF在924行情化身为“最锋利的矛”，对ETF过去波澜壮阔的一年进(jin)行总(zong)结，是必须(xu)做的事。
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数据一，ETF的机构占比超越个人投资者
开年后的A股持续缩量，1月13日(ri)，沪深两市(shi)全天成交额仅9663.77亿元，自去年“924行情”以来首次(ci)跌破万亿，结束了此前连续72个交易日(ri)突破1万亿元的A股纪录。
经过2024年的资产荒，想必大伙学习到最关键的一点就是：增量资金的重要(yao)性。
目前A股的资金主体：险资、公募基金、融资（风险偏好高的活跃资金）、散户和外资：
国债利率(lu)历史新(xin)低的情况下，险资增配权(quan)益资产是必须(xu)放到台面上的选择。
公募基金本身权(quan)益仓(cang)位就比较高，叠加混合基金规模在2024年连续11个月缩水，后续增量最大的动力依旧来自ETF。
融资是典型的右侧资金，目前两融规模依旧维持1.8万亿关口，但A股三天跌200点的情况，融资净买(mai)入规模也是三连缩水，反倒是ETF同期(qi)净流入超300亿元。
外资也只(zhi)能锦上添花，关键在于经济基本面，若后续能看到PMI叠加M1转好，想必不会缺席。
综上所述，2025年最确定的资金主体是险资和ETF。相辅相成的是，ETF也是险资布局权(quan)益资产的主要(yao)工具之一。
截至2024年中，股票型ETF的机构持有占比为58.12%。据华泰证券估算，中央汇金2024年前三季(ji)度(du)累(lei)计净申购接近8000亿元，险资2024年前两季(ji)度(du)估算累(lei)计净申购超550亿元。
穿透联接基金数据后发现，机构尤为青(qing)睐宽基ETF，宽基ETF机构持有占比高达(da) 69.23%，红利策略ETF的机构占比同样超过个人投资者，为57.13%。
往后看，伴随政策引导中长期(qi)资金入市(shi)，大资金尤其是险资，在2025年借道ETF入市(shi)仍有望提速。
1月6日(ri)有报道称，监管部门目前正在反复磋(cuo)商，讨论(lun)如何打通险资增配权(quan)益市(shi)场的制(zhi)度(du)障(zhang)碍。叠加偿二代二期(qi)工程过渡期(qi)延长，偿付能力考核边(bian)际松绑，险资将(jiang)是2025年权(quan)益市(shi)场的关键增量资金。
据业内估算，保险资金权(quan)益加仓(cang)空间(jian)大致在万亿元规模。
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数据二，宽基ETF疯狂吸(xi)金1.4万亿
大机构从(cong)2023年贯穿到2024年的大手笔增持，犹如一只(zhi)有形的大手，亲手打造(zao)了ETF的3万亿时代，直接让A股在2024年三季(ji)度(du)创下历史性时刻：指数基金的A股持股市(shi)值首次(ci)超越主动基金，权(quan)益ETF俨然(ran)成为A股的中流砥柱。
截至2024年12月31日(ri)，ETF总(zong)规模突破3.7万亿元，较2023年末增长1.7万亿元，其中1.4万亿增量是由宽基ETF贡献的。
说白了，2024年是一场宽基ETF的狂欢盛宴，ETF跟(gen)踪指数规模前十有九个都(dou)是宽基，A500仅用两个月时间(jian)就成为规模第二大的宽基指数，仅次(ci)于沪深300指数。
2024年10月15日(ri)以来，A500相关ETF份额逆势增长，累(lei)计净申购超2000亿元。
宽基ETF搅动风云的背后，是政策的深意所在。
证监会主席曾直言，目前市(shi)场上更迫切需要(yao)解决社保、保险、理财等长期(qi)资金入市(shi)的痛点和堵点，以培(pei)育鼓励长期(qi)投资的市(shi)场生态。
毋庸置疑，“新(xin)国九条”、市(shi)值管理、回购增持再贷(dai)款、互换便利、宽基指数基金纳入养老金等规定是2025全年的关键主线之一。
2024年最后一天，央行宣布第二次(ci)“互换便利”来了！紧随其后，股票回购增持贷(dai)款政策也迎来优化：降低自有资金比例门槛(kan)至10%，鼓励以信用方式发放。
一方面是A500指数首次(ci)被纳入《市(shi)值管理指引》，另一方面是老宽基缩水，新(xin)宽基逆袭扩张，2025年的A500指数规模会不会超越沪深300，成为A股第一大宽基指数？
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数据三，ETF对A股定价权(quan)提高
历史上， A股几轮(lun)大级别的风格切换背后，都(dou)存在增量资金定价权(quan)的变化。随着被动基金持有A股市(shi)值超越主动基金，ETF对A股的边(bian)际定价权(quan)的影响力也会不断增大。
2024年沪深300ETF规模的大爆发，带动指数第一权(quan)重行业银行成为去年涨幅第一的行业。
据国盛证券测(ce)算，2024年，ETF为银行板块提供了1064亿元的增量资金，同比飙增417%，其中宽基ETF资金贡献比例超九成。
银行股之所以能2024年拿下涨幅第一，一方面得益于以中央汇金为首的大资金加码宽基ETF，另一方面自然(ran)是险资推崇高股息板块。
与沪深300略有不同的是，大资金持续加码的A500ETF基金，囊(nang)括了新(xin)质生产力方向(xiang)。
Wind数据显示，A500ETF基金的第一和第二权(quan)重行业分别是工业和信息技术，占比分别是20.4%和19.8%。
回看A股的2024年，924行情的爆发成为A股牛熊转折点，ETF化身为“最锋利的矛”，个人投资者借道ETF快速入市(shi)。
2024.9.24-10.11期(qi)间(jian)，跟(gen)踪创业板与科创板的ETF获得超千(qian)亿元净申购。可见居(ju)民入市(shi)是多么庞大的力量，短短两周(zhou)就大幅甩开险资2024年前两个季(ji)度(du)预估550亿的净申购量。
往后来看，央行最新(xin)定调(diao)“择机降准降息”，2025年存款利率(lu)、货币基金收(shou)益率(lu)继续下行是大概率(lu)事件，利率(lu)新(xin)低的情况下，145万亿的居(ju)民巨额存款往哪搬家，同样是值得高度(du)关注(zhu)的变量。
若是权(quan)益市(shi)场，参(can)考“924行情”，ETF有望成为资产荒背景下，居(ju)民存款入市(shi)的主要(yao)渠道。
从(cong)A主要(yao)宽基指数2024.9.24-12.31的表现来看，同样是双创指数表现最佳。
从(cong)产业动态来看，2024年下半年开始，AI应用侧和人形机器人是市(shi)场热度(du)最高的两大新(xin)产业趋势。
全球科技公司重点投入机器人的趋势越发显著。1月7日(ri)，英(ying)伟达(da)黄仁勋在全球科技盛会CES 2025上再次(ci)强调(diao)人形机器人的GPT时刻将(jiang)到来。马斯克最新(xin)表示今年目标是制(zhi)造(zao)数千(qian)台擎(qing)天柱人形机器人，以后或每年翻10倍。近日(ri)，OpenAI宣布重启(qi)机器人项目。
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小结
2025年对投资者而言，最大挑战就是：低利率(lu)时代，如何投资？
2025年外部存在不确定性情况下，国内的新(xin)旧动能转换进(jin)入关键时期(qi)，提振(zhen)消(xiao)费必要(yao)性提升，稳住资本市(shi)场更是关键一环。
对此，官方早已有定调(diao)：“从(cong)宏观和深层次(ci)角度(du)看，实体经济与资本市(shi)场是一个相互交织、互相作(zuo)用的过程，估值修复有助于资本市(shi)场发挥投融资功能，促进(jin)上市(shi)公司健康发展，改善社会预期(qi)，提振(zhen)消(xiao)费和投资需求。”
在政策历史首提“稳楼市(shi)股市(shi)”的背景下，科技+政策利好方向(xiang)是2025年绕不过去的主线。
落(luo)脚到个人的投资上，最后的结果，与纪律有关，也与对人性弱点的把握有关。
2024年是ETF爆发之年，一方面，大量资金涌入ETF，令市(shi)场为之惊叹；另一方面，因高仓(cang)位运转，ETF展现出巨大的弹性，引发了市(shi)场强烈(lie)关注(zhu)。
我们(men)在数据搜集整理中发现，资金净流入一些产品，从(cong)资金驱动逻辑(ji)来看，这或许是一些机构针对2025年市(shi)场行情展开的适应性布局，但指数波动也大，产品仅供参(can)考还需注(zhu)意风险，大家可以先加自选跟(gen)踪观察：
譬如A500ETF基金(512050)：上市(shi)短短两个月时间(jian)“吸(xi)金”百(bai)亿，合计净流入167.86亿元，跻身成为新(xin)一代核心宽基。
再如科创100ETF华夏(588800)：2024.9.24-12.31上涨42%，作(zuo)为科创板中小市(shi)值代表，其牛市(shi)中弹性更大。
机器人ETF(562500)：在2024年“吸(xi)金”33.42亿元，远超第二名的9亿元，稳居(ju)同类产品第一，最新(xin)规模43.91亿元，同样位居(ju)同类第一。
成熟投资者离不开对市(shi)场的长期(qi)跟(gen)踪复盘和实时洞察，大家可以加自选，方便及时跟(gen)踪，感知市(shi)场变化，同时持续关注(zhu)“ETF进(jin)化论(lun)”和国内指数大厂华夏基金的相关内容，跟(gen)您一起探(tan)寻ETF的机遇。