(本文内容均为(wei)客观(guan)数(shu)据信息罗列，不构成任(ren)何投资建(jian)议）

截至2024年三(san)季度末，H&H第一重仓是苹果，持有市值达122.95亿美金(jin)，持仓占(zhan)比为(wei)74.33%。伯克希尔B的市值17.41亿美元是其第二重仓股，持仓占(zhan)比为(wei)10.52%。

相比2024年二季度末，段永平(ping)管理的H&H在三(san)季度减持苹果、伯克希尔B、阿(a)里(li)巴巴和莫德纳；增持谷歌C、拼(pin)多多和西方石油；对迪士尼(ni)持仓不变(bian)；清仓美国银行。

段永平(ping)其持仓的大部分股票，其在社交平(ping)台(tai)发言中都有所提及，都是家喻户晓的公司。

企业家出身的段永平(ping)，习惯从企业经营的角度来(lai)思考(kao)投资，他投资公司首要考(kao)虑是商业模式好，赚钱轻松且能持续。

段永平(ping)提到过，好的商业模式很(hen)简(jian)单(dan)，就是利润(run)和净现金(jin)流(liu)一直都是杠杠的，而且竞争对手(shou)哪怕在很(hen)长时间里(li)也很(hen)难抢(qiang)。

巴菲特说：“我是个好投资家，因为(wei)我是个企业家。我是个好企业家，因为(wei)我是投资家。”这句话，用在段永平(ping)身上的确合适不过。

值得一提的是，段永平(ping)早在2011年就买入苹果，比巴菲特重仓买入时间早了6年。与段永平(ping)不同的是，今年以来(lai)巴菲特大幅度砍仓头号重仓股苹果公司。2024年三(san)季度，巴菲特旗下(xia)投资公司伯克希尔继续减持1亿股苹果，尽管苹果仍是最(zui)大重仓股，但持仓数(shu)量已(yi)从2024年初的9.05亿股骤降至3亿股。

2024年年初，段永平(ping)在社交媒体平(ping)台(tai)上说：一般来(lai)说，巴菲特开始减持的公司是会继续减持的，我不会卖苹果，但很(hen)乐意看到巴菲特先生减持一些(xie)或更多。

今年以来(lai)，伯克希尔一直在卖出股票，囤积了大量现金(jin)。其财报数(shu)据显示，巴菲特在今年前九(jiu)个月净出售了1270亿美元的股票。其中，第三(san)季度卖出价值360亿美元的持仓，买入价值15亿美元的股票。

巴菲特在三(san)季度没有回(hui)购股票伯克希尔，这也是伯克希尔自2018年以来(lai)首次停止回(hui)购公司股票。

段永平(ping)管理的股票账户不止一个。段永平(ping)此前在社交媒体上透露过，他管的投资里(li)，美股主(zhu)要在苹果，A股主(zhu)要在茅台(tai)，港股主(zhu)要是腾讯(xun)。

去年11月，段永平(ping)出手(shou)买了点(dian)腾讯(xun)。对于(yu)11月披露的腾讯(xun)财报，段永平(ping)点(dian)评，不意外(wai)的财报，卖点(dian)put。

对于(yu)网友提问茅台(tai)，段永平(ping)表(biao)示，明天的涨跌没人知道，但10年回(hui)头看，这个价钱大概率是好价钱，除非你还有别的更好的投资机会。

段永平(ping)说，喜欢(huan)孙正义说过的一句话：越(yue)是迷(mi)惘的时候，越(yue)是要往远处看，任(ren)何时候好公司都是值得买的，尤其是大环境(jing)那个啥(sha)的时候。

今年开年，茅台(tai)股价继续下(xia)跌，段永平(ping)对于(yu)网友艾特他，他做了最(zui)新(xin)回(hui)应：

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关于(yu)对投资、创业、AI、中美关系、人生规划等问题，段永平(ping)怎么看？

以下(xia)是段永平(ping)在浙大最(zui)新(xin)分享的精华(hua)内容整(zheng)理：

1.和巴菲特关于(yu)苹果的往事。

我和巴菲特一样都是价值投资。我们对不同生意的能力圈不同，他懂很(hen)多生意，我懂的生意他未必懂。

举一个简(jian)单(dan)的例子，巴菲特大概是从2016年开始买很(hen)多苹果的，而我是2011年就买了。

2018年我特地跟(gen)他聊了一次苹果。中间还有一段插曲(qu)，巴菲特听(ting)说我有个博客，问有没有英文版的。我说，我的英文水(shui)平(ping)你也知道，我怎么可能用英文写(xie)博客？而且我写(xie)的内容很(hen)多都是从你那里(li)得到灵感的，他就“哦”了一声。

他说如果你想聊苹果，如果路过奥马哈，可以来(lai)找我聊。于(yu)是我安排了一次去芝加哥的行程，顺便路过奥马哈。我给他发了个邮件说我要路过，他说那你就来(lai)。

他回(hui)忆儿(er)时喝百事可乐的事，我说难道你不是一直喝可口可乐吗？他说当(dang)时百事可乐的价格只有可口可乐的一半，当(dang)然选择喝百事可乐。

我说苹果的生意模式比可口可乐好。因为(wei)便宜一半价钱你就选择百事可乐，但在手(shou)机上安卓(zhuo)和苹果完全不同。真正的苹果用户根本不在乎这些(xie)，在中国美国都是如此。事情就这样结束了，那天晚上我们就聊了很(hen)多其他的，自此没有再(zai)聊苹果。

然后就是2022年了，我参加了伯克希尔的股东大会，他邀请我去他们的晚宴，我提前到达。进(jin)去时一张桌(zhuo)子上坐着两个人，巴菲特和芒格。对面走过来(lai)了比尔·盖茨。巴菲特介绍我说：“这是Ping，他告诉我，苹果的生意模式比可口可乐好，所以我买了很(hen)多苹果。”

我想着，那天晚上我们就只说了那么一句话，然后他就get到了。我跟(gen)很(hen)多人都讲过但没有几个人能理解，而巴菲特就那么一会儿(er)就明白了。当(dang)然他买了很(hen)多苹果，这跟(gen)我没关系，这只是个玩笑，但他持有至今可能跟(gen)我是有关系的，不过这我们无法验证。

2.关于(yu)中美关系。

中美对立吗？我们学校谁建(jian)的？大家不要忘了这个事。我们读(du)的这家大学，都是有很(hen)多老美的痕(hen)迹，北大、清华(hua)，大学里(li)面，大家对这个问题不应该(gai)忘记。其实呢，人家对我们还挺好的。

我看过很(hen)多人现在去美国，没有人受太多的打击，挺好的。我相信将来(lai)也会好起来(lai)，可能眼前有一些(xie)短(duan)期的冲突啊，包括选了这么个总统(tong)，确实会有一些(xie)麻烦。

3.中国企业怎么能够真正做到全球化和本土化？

全球化其实都是局(ju)部的全球化，但是我觉得这个所谓全球化实际上是个谬论，像一个伪命题。其实你并不需要去追求(qiu)它，你到了该(gai)去的时候，你自然就去了。你根本没有那个实力，也没有那个需求(qiu)的时候，你走不出去的。

我不要说别人，我们公司早年刚到美国的时候，我就觉得，哇这个超级碗是一个特别好的做广告的地方，我觉得我们要有合适的产品，我一定把那个地方打破。但我们一直没有做到，一直没有找到一个合适的产品进(jin)入美国市场，今天也没有。

黄(huang)铮那次问我，你觉得这个广告效果怎么样，我说我看见了，我说你觉得怎么样，他说效果还可以。我说还可以那你才(cai)打两场啊？他说第二天打了四场还是五场，我不记得。所以他一下(xia)子抓住了重点(dian)，现在我在美国问所有的人，我说你们知道Temu吗，几乎所有的人都说知道，我家里(li)工(gong)作的很(hen)多人都用Temu，阿(a)姨，housekeeper。

虽然上面我要买的东西不多，但有些(xie)东西确实有很(hen)多人在买，最(zui)后还是要靠产品的质(zhi)量，这些(xie)东西，模式还是有点(dian)厉害的，他们质(zhi)量是一点(dian)一点(dian)往前走的。

4.如何快速判(pan)断一家公司是否值得长期投资？

我不会去快速做这样的判(pan)断，过去十(shi)几年我关注的公司就那么几个，都是多年来(lai)对生意和产品的理解，其实大家都很(hen)难很(hen)快下(xia)判(pan)断，包括巴菲特和芒格他们的节奏(zou)也很(hen)慢(man)。

他们并不怕错过一些(xie)机会，但最(zui)重要的是不要踩雷。有人可能会说，你已(yi)经很(hen)有钱了不需要赚快钱，但我们缺钱啊！我说这可能正是你缺钱的原因，因为(wei)一直想着快速赚钱。

其实我也想挣快钱，谁不想挣快钱呢？但还是要踏(ta)踏(ta)实实做该(gai)做的事情。

有一次二十(shi)分钟赚了20多倍。人家说你干嘛呢？我在赌场呢。但这事无法重复。我当(dang)年投网易几个月赚了二十(shi)几倍，而且是全仓的。人家说真厉害，你再(zai)来(lai)一次，我说这个不会。

我2011年投资的苹果，现在差(cha)不多刚好就是14年了。如果对这个生意、企业文化、商业模式理解不了，那早就跑了，不可能留到现在。所以追求(qiu)快，这个东西是比较难的。

5.信息差(cha)对于(yu)投资和选择的影响有多大？

对我来(lai)说，信息差(cha)对炒股没有太大影响，除非是有那种希望买了马上卖，赚不该(gai)赚的钱的人。当(dang)然，也有些(xie)人靠信息差(cha)赚钱，我不太喜欢(huan)这种做法。对我而言，投资不是零和游戏，而信息差(cha)就是零和游戏，用信息差(cha)提前赚钱，或许有点(dian)不道德。量化投资有点(dian)这种味道，但你不做别人做，只是生意而已(yi)，无可厚非。

我认(ren)为(wei)从长远来(lai)看，这些(xie)都是小波澜，过分在意会让人很(hen)累(lei)。生活看长远，找到好公司就持有。有些(xie)人反问，那拿错公司呢，不就更惨？我跟(gen)很(hen)多人说，价值投资不等于(yu)长期投资。评价投资没有其他办法，你投的就是价值，否则投的是什么？所以，看长远，持有好公司，生活会愉快许多。

看看巴菲特和芒格，他们都生活得很(hen)好，而那些(xie)很(hen)投机的人，很(hen)多都过得很(hen)惨。这是真事，真的失败了，或者说生意也失败得很(hen)惨，国内也不是没有这样的情况。作为(wei)一个有钱人，好端(duan)端(duan)的为(wei)什么要去坐牢呢？你想不通。

6.如何判(pan)断一件事是否是对的？

其实是知道的。就是有些(xie)事情你不知道，那你做了将来(lai)也会知道，因为(wei)你会受到惩罚。但是呢，你发现错了一定要马上停。

大部分事情我想大部分是知道的，但很(hen)多人做错的事情，为(wei)什么还要继续做呢？因为(wei)错的事情往往有短(duan)期的诱(you)惑。比如说抽烟、酗酒等等，你看多少人明知不好还在继续。难道他们不知道这些(xie)行为(wei)有害吗？当(dang)然知道。

虽然这样做不伤害别人，但对自己身体不好。还有很(hen)多类似的事情，比如舞(wu)弊(bi)、论文作假，难道他们不知道这是错的吗？他们知道。那么为(wei)什么他们还要做呢？难道这些(xie)也需要大学来(lai)教吗？

股票也一样。很(hen)多人买了一只错的股票，发现问题后还不马上抛售，而是等着它涨回(hui)来(lai)。我记得有人跟(gen)我说乐视(shi)的股票掉到了三(san)十(shi)几块，问我怎么办。我说三(san)十(shi)几块已(yi)经是好价钱了，因为(wei)这个价格在未来(lai)可能会变(bian)为(wei)零，你何必等它涨回(hui)五十(shi)块呢？但后来(lai)我发现他其实是想卖股票给我。那可是乐视(shi)原来(lai)的第二大股东，这是个坏人。

7.是否创业？

我觉得该(gai)创业的人根本就不需要你鼓励，你有个很(hen)强烈的想法，你就回(hui)去做。现在创业的条件比我们当(dang)年要好很(hen)多了，你还能找到VC、startup，像这种各种各样资金(jin)的。

我们那个时候都是从零开始的，你也没有什么别的东西可以帮你，只能靠自己。所以现在和那个时候确实是不完全一样，现在创业条件要比那个时候好。

但是我觉得很(hen)重要的一点(dian)是大家不能为(wei)了创业而创业，你是真的有想法，真的有必要，还有就是走投无路的时候，有时候也是创业的一个好办法，因为(wei)我们当(dang)年就是走投无路。

创业最(zui)重要的是商业模式。首先，好赛道是不会进(jin)入低(di)毛利的，低(di)毛利的都是商业模式比较差(cha)、产品差(cha)异化很(hen)小的产品。那作为(wei)创业者你还要进(jin)去，那就脑子坏了。投资也好，创业也好，其实都是要很(hen)认(ren)真地去想一个商业模式，但创业还是有点(dian)不一样。

创业时，你必须要找的是你自己真的有感觉的东西。我当(dang)年做游戏，没有别的原因，就因为(wei)我自己爱玩游戏，所以我从来(lai)不批评爱玩游戏的学生。我儿(er)子要玩游戏，我让他玩。我只是想办法跟(gen)他商量，玩多少时间，他要干什么的时候就挣时间，而不是简(jian)单(dan)不让他玩，因为(wei)我自己就喜欢(huan)。我觉得所有的事其实都是游戏。

有人喜欢(huan)学习，其实也是，它有快乐嘛，游戏也是可以带(dai)来(lai)快乐的东西，那我们做企业也好，做投资也好，其实都是一种事情。

反正创业是这样的，你不能只是想做一个能赚钱、能出人头地的事情，而不知道自己想做什么，这样不知道最(zui)后能做出啥(sha)来(lai)，因为(wei)它没有什么感觉。

我做游戏的时候，我知道很(hen)多人会像我一样，我想的事情就特简(jian)单(dan)，我并不需要说服别人去玩游戏，我只是要把我的东西，产品做好就好了。

搞一个新(xin)东西，要让别人知道这是个啥(sha)，那个过程远比你把大家都喜欢(huan)的东西做好、质(zhi)量做好、渠(qu)道做好、服务好的难度大特别多。后面做的事情，其实没有那么难。

8.“敢为(wei)天下(xia)后”这个理念(nian)在于(yu)不能盲目创新(xin)？

我说过“敢为(wei)天下(xia)后”，可以举很(hen)多例子，比如Google、苹果、微软都是成功的企业。AI刚出来(lai)的时候，很(hen)多人都跟(gen)着做，你说他们创新(xin)吗？很(hen)多人做Chats，从ChatsGPT开始，但我也搞不清楚，我用过很(hen)多，包括Chats GPT、Gemini、Publicity等等，但他们是否创新(xin)呢？

创新(xin)其实并不一定是最(zui)先做的，只是当(dang)发现了某个东西，刚好有实力把它做到比别人更好时，可能就厉害了。比如Google的搜索，并不是Google最(zui)早做的，Yahoo的科技是更早的例子。苹果的iPhone也并不是手(shou)机改革中最(zui)早的案例，但他们有实力，并且敢为(wei)天下(xia)后发制人。当(dang)然，有些(xie)东西，即使你后发也不一定成功，比如微软的搜索就无法超越(yue)Google。

9.如何看待追热点(dian)或者说模仿与创新(xin)之(zhi)间的关系？

追热点(dian)的定义不太明确，我也不清楚它具体指(zhi)什么，可能追星或者追风口都算。至于(yu)模仿与创新(xin)，你如果能做出不模仿但又很(hen)好的东西，那当(dang)然好。

不过几乎没有一个例子不是从模仿开始的。比如微软有很(hen)多产品，很(hen)多都是在已(yi)有的产品基础上做的；苹果、Google、Amazon也是这样。Facebook算不算，我不好说，尽管它好像在社交媒体领域没有太多前例，但它也是在别人技术基础上建(jian)立的。所以我认(ren)为(wei)这不是个矛盾，我觉得这其中并没有冲突。

10.关于(yu)拼(pin)多多。

拼(pin)多多的情况我不太清楚，不过拼(pin)多多用户越(yue)来(lai)越(yue)多，有很(hen)多人喜欢(huan)用，你不能说他不对。我知道黄(huang)峥最(zui)早开始创业比如做拼(pin)好货的时候，他非常关心农业，做了很(hen)多事情，包括他现在做的很(hen)多基础建(jian)设都是跟(gen)这个有关的。

他开始做拼(pin)多多确实是我投了他，但我并非事先知道，事情是有一天通电(dian)话，我问他在干嘛，他说在做这个。我说这不就是以前的拼(pin)好货吗？他说是的，但现在有些(xie)不同，做的东西更多一些(xie)，他希望我能投他们。

我问他能赚钱吗？他说不知道，但用户成长速度很(hen)快，而且许多人都喜欢(huan)用，同时供(gong)应商也很(hen)开心，以前不好卖的东西卖出去了。尤其是农产品，农民卖不动就会烂掉，所有水(shui)果都是一样，通过他们的渠(qu)道确实做得很(hen)好。

我说好吧，我就把它当(dang)公益做，如果赚钱了，我就把它捐到我的基金(jin)里(li)当(dang)公益。如果我赚钱，但是帮了那么多人，那也算是做公益了。

当(dang)时我给他提了一个条件，说让我投多少，你就再(zai)投多少。其实，他并非因为(wei)缺钱找我，而是为(wei)了把我拉(la)进(jin)去做投资人。

当(dang)然这段往事大家不要往外(wai)说，当(dang)然这里(li)也没有什么，这都是早年上市之(zhi)前的事了。他们做的事情我不是很(hen)了解，不过确实厉害，用户量等一直在涨，那些(xie)不喜欢(huan)的人也没试过就觉得那就是坏，我很(hen)难理解这种事情。

11.如何应对AI变(bian)化？

时代一直在变(bian)，工(gong)具也在变(bian)，但基本的东西仍然一样。学校主(zhu)要是学习方法，有了AI只是能让你效率更高。当(dang)然，做论文的时候需要小心，不要发生不当(dang)行为(wei)。我觉得最(zui)主(zhu)要的是，不论你是在学习方法还是创业上，每一个决策不能仅着眼于(yu)当(dang)下(xia)，而应该(gai)考(kao)虑到五年、十(shi)年甚至二十(shi)年后的影响。我的回(hui)答可能适用于(yu)许多问题，我们需要有长远的眼光。

12.当(dang)下(xia)年轻人应该(gai)如何应对经济下(xia)行周(zhou)期？

其实当(dang)下(xia)老年人也应该(gai)面对这个问题，这跟(gen)年轻人有啥(sha)关系？我真不知道该(gai)怎么回(hui)答这个问题。你还是可以找到好工(gong)作的，你还可以先读(du)个研(yan)，实在不行再(zai)读(du)个博。

当(dang)然，如果你刚好看到有你喜欢(huan)的好公司有机会加入，我觉得也是一个很(hen)好的选择，因为(wei)我看到即使在经济不是那么好的情况下(xia)，好公司小日子都过得还不错。

比如说腾讯(xun)、茅台(tai)，像我们公司，其实都挺好。茅台(tai)价格下(xia)降不等于(yu)它公司状况不好，其实好得很(hen)。酒其实还是买不到，我们有渠(qu)道购买他们的酒，给的量都很(hen)小。

13.年轻人的哪些(xie)特质(zhi)会吸(xi)引您？

我觉得这些(xie)特质(zhi)其实跟(gen)年纪无关，我不喜欢(huan)和无法沟通的人打交道。我非常喜欢(huan)和黄(huang)铮交流(liu)，因为(wei)我觉得他是一个看本质(zhi)的人，和我一样，我觉得这是比较重要的。他当(dang)然也算年轻人，说到我，听(ting)说我也算。

其实又回(hui)到我说的，你要去做对的事情，要把事情做对，你要想长远。我觉得黄(huang)铮就是这样一个人，所以我们聊天时，我们总是能在同一个频道上，但大部分人不是这样，我和很(hen)多人聊天时，感觉很(hen)难顺畅交流(liu)。我不知道这算不算是回(hui)答了这个问题，我觉得我们还是要回(hui)到事物的本质(zhi)。

14.面对挫折时，有没有什么解决办法？

你做事情要尽量想长远，不要让重要的事情变(bian)成紧(jin)急的事情，我觉得这很(hen)重要。如果一天到晚都在接电(dian)话，那就会很(hen)麻烦。我现在没有这个问题了，其实很(hen)久以前我就基本上不接电(dian)话，避免有太多紧(jin)急的事情。

比如说锻炼身体，你不能等到身体不行了再(zai)去看医生。虽然看医生和定期检查都很(hen)重要，但关键在于(yu)预防。我记得以前在北京做过一个节目，叫“危(wei)机时刻”。不知道大家有没有注意过，当(dang)时我经常接受采访。他们问我，在危(wei)机时刻我会怎么办？

我说，如果我正开着车，以200公里(li)的时速前进(jin)，前面20米有堵墙，肯定要撞上去了，那该(gai)怎么办？实际上没什么办法，死定了。这时他们问我，我该(gai)怎么办？我建(jian)议最(zui)重要的是不要开那么快，为(wei)什么要撞墙呢？开辆好车，比如坦克型，从长远角度解决问题。大家喜欢(huan)看危(wei)机时刻，临危(wei)不惧，但其实也不见得有意义。要提前预防这种情况，安全第一。到那个时候再(zai)找办法就晚了，所以要提前做准(zhun)备。

15.平(ping)常累(lei)的时候会怎么放松？

累(lei)的时候应该(gai)睡觉吧，睡得好的话。有时候也不知道，有好多拉(la)伸、泡个热水(shui)澡，物理治疗的东西，大概是这样，没有什么特别的东西。我们都是凡人，都是普通人，我这里(li)没有什么神秘的东西，也没有什么诀窍(qiao)。

16.关于(yu)习惯养成或成功之(zhi)路的建(jian)议。

运动很(hen)重要，不一定每天，但要保持身体健康和大脑清醒。另(ling)外(wai)，还是要回(hui)到我刚刚说的逻辑(ji)上，你要想长远，坚持做对的事情，如果出错要赶紧(jin)改正。把事情做对是学习的过程，你会犯错误。许多人分不清做错事与做事情出错，这两者心情完全不同。不能因为(wei)怕错就不做事，因为(wei)怎样做都会错，但明知是错的事情就不该(gai)做，这个逻辑(ji)明白吗？

17.您的下(xia)一个人生目标或者说是终极目标是什么？

健康地活长一点(dian)。我觉得生活还是要有质(zhi)量的，如果只是活着，插着管，为(wei)了某个理由，我觉得那太重。

我理解琼瑶，我觉得她那个是有道理的，该(gai)给我拔管的时候就拔了。

但是你要好好运动，好好生活，心情要好，必要时需要乐观(guan)。