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【导(dao)语】关税问题一直是(shi)困扰全球经济发展的(de)关键问题之一,在特朗普1.0时代,全球经济就已备受关税困扰,而特朗普2.0时代到来之后,关税政策有过(guo)之而无不及,全球经济复苏本(ben)身(shen)就不及预期,关税对(dui)于(yu)终端需求限制(zhi)再次形成(cheng)困扰,立足于(yu)镍市整体供(gong)需状态中,供(gong)大于(yu)求局面持续(xu)镍市行情有一蹶不振风险。
海外消息显示(shi),2月10日,美国总统特朗普签署行政命令,宣布对(dui)所有进口至美国的(de)钢铁(tie)和征收25%的(de)关税。而近日美国总统特朗普总统表(biao)示(shi),不止(zhi)钢铁(tie)和铝行业,他可能会对(dui)汽(qi)车、半导(dao)体和药品进口征收约25%的(de)关税,最早将于(yu)4月2日宣布。尽管美国暂(zan)未对(dui)镍进行关税征收,但下游不锈(xiu)钢稍有影响,同时终端需求方(fang)面汽(qi)车、半导(dao)体等方(fang)面均会对(dui)镍市产生连锁(suo)反应,市场预计需求支撑会逐步减弱。
供(gong)应端:硫(liu)酸(suan)镍转产电解镍 供(gong)应压力逐步凸显
伴(ban)随印尼(ni)地区二级镍持续(xu)回流,中间(jian)品供(gong)应量明显增加,但下游产品硫(liu)酸(suan)镍产线进入成(cheng)本(ben)倒挂状态,伴(ban)随经济性考量,硫(liu)酸(suan)镍转产电解镍成(cheng)为市场主流。如表(biao)1所示(shi),除去2024年新(xin)进入市场的(de)电解镍生产厂家之外,还有接近10万吨(dun)的(de)产能处于(yu)随时置(zhi)换状态中。企业多反馈,硫(liu)酸(suan)镍经济性持续(xu)下滑(hua)后,转产会成(cheng)为必然。
如图2所示(shi),近几年来国内电解镍月度产量持续(xu)增加,2025年1月产量高达3.3万吨(dun),四(si)年时间(jian)月产量自13630吨(dun)/月增长至此,增幅高达142.11%。电解镍产量的(de)持续(xu)增加,主要是(shi)因为其经济性存在,按照卓(zhuo)创资讯(xun)数据测算,一体化生产至镍板,成(cheng)本(ben)在10万元/吨(dun)附近,按照目前价格,利(li)润空间(jian)可观,转产经济性更强。
需求端:关税、基建等问题困扰终端 钢厂开工低迷(mi)施压镍需求
除去产能的(de)持续(xu)释放之外,镍价承压的(de)另一方(fang)面便是(shi)终端需求不及预期,钢厂开工低迷(mi),需求偏弱形成(cheng)压力。近日北(bei)港减产消息引发关注,检(jian)修周期在3-6月,影响产量30万吨(dun)。这(zhe)并不是(shi)年内第(di)一家检(jian)修钢厂,此前广青检(jian)修影响产量10万吨(dun),金海检(jian)修45天(tian)。为何钢厂检(jian)修消息频出,主要是(shi)因为终端需求偏弱,钢厂调整开工计划(hua)。
按照文中开始描述关税问题看,不锈(xiu)钢成(cheng)品材出口关税增加的(de)同时,终端下游汽(qi)车也会备受影响,这(zhe)是(shi)导(dao)致钢厂开工持续(xu)低迷(mi)的(de)关键。如图2所示(shi),国内不锈(xiu)钢企业近年来开工持续(xu)下滑(hua),尤其是(shi)2024年整体开工在50%左右,开工严重不足导(dao)致镍市场需求不佳,即使是(shi)部分(fen)电解镍流出海外,但整体供(gong)需矛(mao)盾存在,镍价上行机会较小。
消息面:国际局势复杂多变(bian) 镍价大区间(jian)盘整走势形成(cheng)
作为金融属性较强的(de)基本(ben)金属,镍市场本(ben)身(shen)也会受到消息面的(de)影响,而自特朗普就职之后,国际局势正(zheng)在发生巨大改变(bian),尤其是(shi)地缘冲突方(fang)面引发全球关注。近日美方(fang)持续(xu)释放对(dui)华良性消息,市场得到支撑出现上涨。但伴(ban)随基本(ben)面承压,期镍未能跟走其他强势品种,而出现明显的(de)冲高回落走势。消息面指(zhi)引本(ben)身(shen)就具有短期性,因此国际局势复杂多变(bian),但很难(nan)改变(bian)其供(gong)需面造成(cheng)的(de)偏弱状态。
综上所述,消息面支撑不强,供(gong)需矛(mao)盾严重,尽管印尼(ni)最大镍冶炼厂之一的(de)Gunbuster因自身(shen)经营问题出现了减产,但从全球镍供(gong)需结构看,印尼(ni)部分(fen)冶炼厂的(de)生产异常,对(dui)全球镍供(gong)需环境影响不大。如图3所示(shi),近日海外期镍库存增加较多,截至2月20日伦镍库存高达192180吨(dun),年内累计增加31644吨(dun),增幅高达19.71%。库存增加从侧(ce)面反馈出供(gong)需失衡矛(mao)盾的(de)加剧,这(zhe)也是(shi)为何市场预判镍价依(yi)旧会一蹶不振的(de)关键。
最后,卓(zhuo)创资讯(xun)预计,短期消息面存在拉涨镍价行为,但中长期看镍价依(yi)旧会以回落走势为主,年内下方(fang)支撑位暂(zan)看10万元/吨(dun),短线支撑会在12万元/吨(dun)整数位。若(ruo)不锈(xiu)钢行情持续(xu)低迷(mi),钢厂开工会继续(xu)下滑(hua),镍市场供(gong)需问题严重,电解镍会继续(xu)外流,硫(liu)酸(suan)镍转产速度或有机会放缓。
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