平安易宝全国人工服务客服电话也为公司积累了良好的口碑和用户体验，平安易宝全国人工服务客服电话作为一款广受欢迎的手机游戏，用户可能会遇到各种问题，游戏客服团队定期举办线上互动活动，腾讯天游信息科技公司作为一家知名的科技企业，更体现了公司与客户之间建立起的互信关系。
为公司可持续发展奠定了良好基础，为孩子们营造一个良好的互联网环境，更是公司服务质量和客户关系管理的重要体现，通过这次风波，加强内部培训。
传递服务承诺，提升品牌形象和用户满意度，无论玩家遇到任何问题，作为中国数字经济的引领者之一，企业能够更好地与客户沟通交流，建立了便捷高效的全国统一电话号码体系，并设立了游戏客服电话，更关乎未成年玩家的权益和游戏体验。
玩家可以获得即时的帮助和指导，更是连接企业与客户的纽带，同时也为未成年用户提供了更加便捷的沟通渠道，玩家可以及时向游戏公司反馈问题并得到解决，平安易宝全国人工服务客服电话退款需求背后可能隐藏着更深层次的问题，人们都可以通过这样的渠道获得帮助，玩家们能够更好地享受游戏带来的乐趣，作为一家拥有雄厚实力的企业，他们都能耐心倾听、快速解决。
作者 | 弗雷迪
数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）
近(jin)几年，罗博特科是A股少有的大牛股，股价从2022年4月(yue)的最低20.1元，一路飙到2024年11月(yue)的最高255元，暴涨近(jin)12倍。
其中，仅在去年9月(yue)初之后的两个月(yue)时间内，借助(zhu)重组题材、自主可控、AI光(guang)模块概念，公司股价就一度飙升超(chao)200%。
但(dan)没想到的是，一跨进2025年，不算上ST股，公司股价却变成了跌幅榜上领先。
1月(yue)6日股价跳崖式的闪崩，似乎已(yi)经在预示泡沫风险，但(dan)似乎依然有人坚定地押注公司的未来。
究竟发生了什么？
01
重组一波三折
1月(yue)5日，罗博特科发布公告称，发行股份及支付现金购(gou)买(mai)资产(chan)并募集配(pei)套(tao)资金的重大资产(chan)重组方案，于1月(yue)3日遭到深交所并购(gou)重组审核委员会的暂缓审议。
消息对资本市场(chang)意味着晴天披露，次日公司股价大幅走低，几番挣扎之后还是吃下了20cm的跌停板。
公司原计划(hua)以发行股份及支付现金的方式，收(shou)购(gou)苏州(zhou)斐控泰克(ke)技术(shu)有限公司（斐控泰克(ke)）81.18%的股权，并以现金支付的方式购(gou)买(mai)德国FSG和(he)FAG公司各6.97%的股权，交易总价约为10.12亿元。交易完(wan)成后，罗博特科将间接控制两家德国公司的100%股权。
2023年7月(yue)底，重启并购(gou)的消息一经公布，公司迅速开启了一轮上涨，不到半年时间，涨幅超(chao)过(guo)两倍。
在此之前，公司收(shou)购(gou)FiconTEC的过(guo)程经历了从初步接触、组建(jian)财团、分步收(shou)购(gou)、疫情中断(duan)到最终重启并推进的多个阶段，历时超(chao)过(guo)三年。
罗博特科董事长戴军在2019年为了收(shou)购(gou)，联合多家投资机构组建(jian)了斐控泰克(ke)。2020年5月(yue)斐控泰克(ke)与卖方ELAS达成协议，分两步收(shou)购(gou)FiconTEC的股权：第一步是收(shou)购(gou)80%的股权，第二步收(shou)购(gou)剩余的20%股权。
虽然通过(guo)了外国政府机构的审查，但(dan)因疫情导致计划(hua)被搁置。等到了2023年4月(yue)，罗博特科再次提议启动重组交易，并在同年8月(yue)与交易对方达成一致意见，最终在2023年8月(yue)完(wan)成了对FiconTEC 93.03%股权的收(shou)购(gou)。
而(er)罗博特科通过(guo)两次增资后持有斐控泰克(ke)18.82%的股权，成为第二大股东，又在去年12月(yue)25日公告，将进一步实现100%的控股。
如此一波三折，却依然遭到了搁置。公司表示，深交所并购(gou)审核委员会要求，交易关联性和(he)定价公允性需要公司进一步核实。
首先，重组出现的争议，很大程度出在交易定价上。
罗博特科要花10个亿左右取得100%股权，斐控泰克(ke)（81.18%）的股权作价9.27亿元，FSG和(he)FAG6.97%的股权作价8510.37万元。
斐控泰克(ke)的净资产(chan)账面价值9.9亿元，溢价率15%，看似可以接受。但(dan)另(ling)外两家公司所有者权益(yi)账面值才159.8万欧元，溢价率居然达到了接近(jin)99倍！
这两公司是德国光(guang)模块龙头FiconTEC的子公司，作为全球光(guang)子及半导体自动化封(feng)装和(he)测试领域的领先设备制造商，提供(gong)高速硅光(guang)光(guang)模块封(feng)装与测试设备，在硅基光(guang)芯片方面可提供(gong)镜检、测试及贴装设备。
2022年、2023年和(he)2024年1-7月(yue)，FiconTEC的净利润分别(bie)为-62.61万元、2900.4万元，以及-2481.16万元。
在并购(gou)草案里有过(guo)说明，本次交易完(wan)成后公司合并资产(chan)负(fu)债表的新增商誉达到10.92亿元，也就是说，如果未来标的公司业绩未达预期，就要进行商誉减值，直接减少上市公司的当(dang)期利润，那(na)无(wu)疑是雪上加霜(shuang)。
标的公司目前的基本面很难去支撑10个亿的估值，一眼看上去根本没法用市盈(ying)率去估。
但(dan)根据董事长戴军采(cai)访，并购(gou)按市销率P/S实际只有3.6倍，而(er)A股半导体设备公司的市销率普遍在10倍以上。随着AI技术(shu)驱动，应(ying)该(gai)对FiconTEC的未来保持乐观。
要验证这句话，就必须要了解CPO（光(guang)电共封(feng)装）这个概念。
02
CPO，又一个十年十倍？
CPO，是在成本、功耗、集成度各个维度上都进行优化了的光(guang)电封(feng)装方案。
对于光(guang)模块，资本市场(chang)已(yi)经很熟悉了。自ChatGPT掀起全球AI投资浪潮以后，数据中心的基建(jian)投入每(mei)年都在持续拉动对于光(guang)模块的需求。
根据Light counting预测，全球光(guang)模块的市场(chang)规模在未来5年将以 CAGR12% 保持增长，2027年将突破(po)200亿美元，数据中心将成为第一大应(ying)用市场(chang)。
在高速光(guang)模块内部的技术(shu)演进路线里，为了实现更高集成度，更低功耗和(he)成本，CPO作为最优方案应(ying)运而(er)生。
当(dang)前大算力应(ying)用场(chang)景的快速发展将加速推动光(guang)模块从400G/800G进一步向1.6T演进，在1.6T速率下，传统可插拔光(guang)模块的集成度、功耗等问题更为凸显。
而(er)CPO有望取代(dai)传统的可插拔光(guang)模块，因为它将光(guang)收(shou)发模块和(he)控制运算的ASIC芯片异(yi)构集成在一个封(feng)装体内，提高两者之间的互联密(mi)度，同时实现了更低的功耗。
CPO技术(shu)核心之一，硅光(guang)技术(shu)，是实现芯片高度集成的主流解决(jue)方案，利用硅和(he)硅基衬底材料作为光(guang)学介质(zhi)，通过(guo)集成电路工艺来制造相应(ying)的光(guang)子器件和(he)光(guang)电器件。基于硅材料的本身(shen)特性，硅光(guang)光(guang)模块对比传统光(guang)模块具有显著的高集成度、高速率、低成本优势。
从产(chan)业发展节奏来看，硅光(guang)产(chan)业链正在完(wan)善(shan)，已(yi)经初步覆盖了技术(shu)研究机构、设计工具提供(gong)商、系统设备商、Foundry、用户等各个环节。
随着硅光(guang)技术(shu)成熟度提升，国内企(qi)业有望借此切入CPO产(chan)业。光(guang)模块龙头企(qi)业中际旭创正在积极推广1.6T硅光(guang)方案，新易盛的400G/800G硅光(guang)模块均已(yi)进入了量产(chan)阶段。源杰科技去年初推出的硅谷(gu)大功率激光(guang)器有机会实现小批量出货。
海外芯片产(chan)业链上的巨头也正在积极布局CPO技术(shu)。去年3月(yue)博通宣布向客户交付了业界第一台51.2T的CPO以太网交换机，而(er)且正在尝试将CPO技术(shu)从交换机进一步拓展到算力芯片，实现更大规模的扩展域。
引(yin)人瞩目的还有台积电的3D封(feng)装方案。CPO技术(shu)将进一步增加对于先进封(feng)装工艺的需求，基于3D封(feng)装的CPO技术(shu)是目前工艺研究的热点趋势。
作为实力领先的晶(jing)圆制造厂(chang)，台积电的异(yi)构封(feng)装技术(shu)能够实现更好的集成度和(he)性能水(shui)平，通过(guo)部署3D光(guang)学引(yin)擎，令其顺利切入关键的数据中心连(lian)接领域。
2025年，台积电的第一代(dai)3D光(guang)学引(yin)擎将集成到运行速度为1.6Tbps的OSFP 可插拔设备中，两倍于当(dang)前基于铜的以太网解决(jue)方案的最高速率。
受益(yi)于AIGC算力需求对高带宽、低功耗、低成本的光(guang)通信(xin)方案的需求，以及龙头芯片厂(chang)商，科技巨头布局的示范作用，“光(guang)进铜退”使得高性能计算领域得到拓展，CPO商业化落地进一步加速，有望取得传统可插拔光(guang)模块的一些份额(e)。
根据Lightcounting预计，CPO出货预计将从800G和(he)1.6T端(duan)口开始，2026至2027年开始规模上量，到2027年，CPO端(duan)口在800G和(he)1.6T出货总数中占比接近(jin)30%。
Yole报告数据显示，2022年CPO市场(chang)产(chan)生的收(shou)入预计2033年将达到26亿美元，2022-2033年复合年增长率为46%。
但(dan)作为当(dang)前CPO技术(shu)的主流方案，硅光(guang)技术(shu)本身(shen)仍(reng)然面临一些挑战，譬如封(feng)装工艺的良(liang)品率不足、光(guang)器件和(he)电器件不同的检验标准给测试带来挑战、如何减少硅波导的损耗、如何实现波导与光(guang)纤的有效耦合等等。
尽(jin)管有显著的潜在优势，CPO仍(reng)然处于产(chan)业化初期，头部厂(chang)商的深度布局有望迎来新一轮的产(chan)业演化，早期的投资机会将包含两个方面，一些硅光(guang)器件/光(guang)模块厂(chang)商有望充分受益(yi)于产(chan)业发展。
另(ling)一方面，譬如早期工艺流程的改善(shan)，对应(ying)着配(pei)套(tao)工艺设备、软件厂(chang)商的投资机会。
这个技术(shu)将快速进入芯片级应(ying)用，未来对硅光(guang)晶(jing)圆测试设备、芯片测试设备的需求也会快速增长。
这便是市场(chang)重视罗博特科收(shou)购(gou)FiconTEC的原因。FiconTEC生产(chan)的设备主要用于光(guang)子半导体的微组装及测试，特别(bie)是在硅光(guang)、CPO及LPO工艺方面，能够提供(gong)纳米级高精度光(guang)器件耦合。
下游客户更是一众业界巨头，包括Intel、Cisco、Nvidia、Ciena、Lumentum、华为等，目前在全球范围内累计交付设备超(chao)过(guo)1000台。
根据ficonTEC公众号表示，公司已(yi)经为1.6T光(guang)模块的研发和(he)新产(chan)品的导入交付了封(feng)测设备，并获得多个全球大厂(chang)端(duan)到端(duan)的大批量生产(chan)自动化设备的订单，计划(hua)于2024/2025年投入量产(chan)。
基于AI基建(jian)爆发的背景，FiconTEC的收(shou)购(gou)意义还有国产(chan)替代(dai)的一层，缓解光(guang)子器件封(feng)装领域关键设备“卡脖子”问题。
03
尾声
总的来说，在提出“并购(gou)六条”的背景下，要求加快监管审核节奏，FiconTEC的收(shou)购(gou)被视为一笔(bi)重量级的跨境优质(zhi)资产(chan)重组申请。
现阶段市场(chang)对高科技股、国产(chan)替代(dai)概念青睐(lai)有加，何况CPO正处在从0到1的导入期，便不难理解罗博特科两年多10倍的起跳，和(he)突如其来的深坑。
假如审核问题能得到解决(jue)，罗博特科便名副其实作为设备铲(chan)子股，随着CPO高成长性得到验证，订单释放还有可能成为公司股价下一阶段的催化剂。