尽管保险板块在冲(chong)高后整体有所回调(diao)，但如若从更(geng)长时间(jian)维度来看，此次新闻发布会的(de)含金量仍不可小觑，特别是保险板块做为构筑资本市场(chang)长期健康发展的(de)核心作用同样(yang)不容忽视。 01“增量资金”来袭，保险股迎最强“信号灯”

本次新闻发布会的(de)核心就是四个字，增量资金。

《关于推动(dong)中长期资金入市工作的(de)实(shi)施方案(an)》指出，在现有基础上，引(yin)导大型国有保险公司增加A股投资规(gui)模和实(shi)际比例，从2025年起每年新增保费的(de)30%用于投资A股。对此，业(ye)内认为这至(zhi)少每年将为A股带来几干亿元长期资金的(de)增量。

2025年第二(er)批保险资金长期股票投资试点(dian)规(gui)模不低于1000亿元，春节前批复500亿元投资股市。

对于资本市场(chang)而(er)言，保险资金作为长期资金，具有规(gui)模大、稳定(ding)性高的(de)特点(dian)。其大量流入A股市场(chang)，不仅能为市场(chang)提供稳定(ding)的(de)资金支持，还能降低市场(chang)的(de)短期波动(dong)，增强资本市场(chang)的(de)韧性。

对于保险公司来说，资本市场(chang)的(de)发展为保险资金提供了更(geng)多的(de)投资机会和更(geng)高的(de)投资收益。随着A股市场(chang)的(de)稳定(ding)和增长，保险公司的(de)投资收益有望(wang)进一步提升，从而(er)增强其盈利能力。

此外，保险公司通过长期股权(quan)投资，可以将资金投入到(dao)与自(zi)身业(ye)务相关的(de)产业(ye)中，从而(er)完善自(zi)身的(de)战略布局。比如投资资医院、健康管理机构等，保险公司可以完善健康险的(de)产业(ye)链布局，为客户提供一站式健康管理服务；投资养老社区或养老服务机构，可以与自(zi)身的(de)养老保险业(ye)务形成(cheng)协同效应，打(da)造“保险+养老”的(de)新模式，进而(er)强化自(zi)身市场(chang)竞争力。

由(you)此观之(zhi)，险资入市是一个双(shuang)赢(ying)的(de)过程。

为了使正循环更(geng)加通畅，政策上还要求未来三年公募基金持有A股流通市值每年至(zhi)少增长10%。随着公募基金持有A股流通市值的(de)持续增长，资本市场(chang)的(de)生态将更(geng)加健康。

同时，加强引(yin)导基金公司将每年利润的(de)一定(ding)比例来购买自(zi)己旗下(xia)的(de)权(quan)益类基金，这为保险资金提供更(geng)好的(de)投资环境，且保险公司作为大蓝筹的(de)代表，也会优先享受增量资金的(de)青睐。

此外，为了鼓励相关从业(ye)人员按照这一路线推进中长期资金入市计划，政策上还将拉长考核周期，鼓励公募基金、国有商业(ye)保险公司、基本养老保险基金、年金基金全面建立实(shi)施三年以上长周期考核，大幅降低国有保险公司当年度营指标(biao)考核权(quan)重，细化明(ming)确全国社保基金五年以上长周期考核，避免“风格漂移”等短视行为，让业(ye)绩(ji)考核指标(biao)要求与中长期资金入市计划更(geng)加协调(diao)统一。

同时，进一步健全激励约束机制和薪酬管理的(de)制度，着力强化基金公司高管、基金经理与投资者的(de)利益绑定(ding)，提升投资者信心。

由(you)此观之(zhi)，政策上考虑到(dao)了资金来源、考核周期、薪酬制度等各个方面协调(diao)统一，核心目的(de)就是要解决长期以来A股中“耐心资本”匮乏的(de)问题，而(er)从海外经验来看，大比例的(de)中长期机构资金是一个成(cheng)熟资本市场(chang)长期繁荣(rong)稳定(ding)的(de)基础。

此前，华泰证券研(yan)报指出，目前A股长线资金存(cun)在体量不足（截至(zhi)2024年第三季度末，A股长线资金持股比重仅27%，远低于美股的(de)45%）以及持仓时间(jian)短（2024年我国公募基金平均换(huan)手率高于200%）这两大问题。

此次政策端释放出来的(de)信号就是要从根源上解决这两个核心问题，进而(er)强化A股自(zi)身的(de)稳定(ding)性。从这个角度来看，暴涨、疯牛绝对不是顶层设计层面想看到(dao)的(de)结果，慢牛、长牛才是理想健康的(de)状态。

这个过程中，保险公司不仅是中长期资金的(de)重要来源，更(geng)是资本市场(chang)长期走牛的(de)核心受益者。

02行业(ye)开启强Beta时刻，龙头放大基本面优势

站在当下(xia)来看，整个保险行业(ye)正开启强Beta时刻。

这一判断的(de)核心逻辑(ji)在保险业(ye)与宏观经济和权(quan)益市场(chang)的(de)强关联性。

一方面，保险公司的(de)投资收益高度依赖于权(quan)益市场(chang)表现，当市场(chang)上涨时，保险公司的(de)投资收益预期抬升，带动(dong)保险股估值提振，特别是近年来上市险企业(ye)绩(ji)和股价表现的(de)弹性均有所提升有望(wang)进一步放大这一效应。

根据(ju)东吴证券的(de)报告，2024Q3在股市上涨16%的(de)情况下(xia)，上市险企归母净利润合(he)计同比大增565%。可见，其中权(quan)益市场(chang)的(de)好转是业(ye)绩(ji)提振的(de)主要驱动(dong)力，从而(er)也进一步带动(dong)了保险股表现亮眼。

另一方面，宏观经济的(de)稳步复苏带动(dong)了居民收入增长和消费能力提升，保险作为重要的(de)金融产品，其需求也随之(zhi)增加，特别是在健康险和寿险等险种方面，这一需求的(de)提振效应显著。

可以看到(dao)自(zi)924新政出台以来，宏观经济政策持续发力，经济复苏预期不断增强。这一系列(lie)政策的(de)实(shi)施为经济的(de)持续回升向好提供了有力支撑，也为保险行业(ye)的(de)发展带来了新的(de)机遇。

从资产端来看，权(quan)益市场(chang)在政策刺激下(xia)表现强劲(jin)，保险公司的(de)投资收益显著提升。展望(wang)新的(de)一年，经济复苏背景下(xia)长端利率企稳带来的(de)资产端催化有望(wang)延续，尤其是权(quan)益市场(chang)也还将继续为保险资产端的(de)表现提供有力支持。

负债(zhai)端来看，伴随我国保险行业(ye)进入新的(de)增长周期，在政策驱动(dong)高质量发展的(de)新阶段下(xia)，行业(ye)有望(wang)继续推进负债(zhai)端变革，同时政策支持养老、健康、普惠保险发展，不断为行业(ye)注入了新的(de)增长动(dong)力。

可以说，宏观经济与保险行业(ye)的(de)共振效应，正使得保险板块在市场(chang)回暖时表现出较高的(de)贝塔属性。而(er)中国平安作为保险行业(ye)的(de)领军企业(ye)，其贝塔属性也将更(geng)为突出，这一判断的(de)核心则在于其在资产端和负债(zhai)端均展现出更(geng)强大的(de)竞争力。

首(shou)先在资产端，平安通过多元化的(de)投资组(zu)合(he)和灵活的(de)投资策略，能够更(geng)好地捕捉市场(chang)机会。以去年来看，在权(quan)益市场(chang)回暖的(de)背景下(xia)，平安的(de)投资收益就呈现明(ming)显提升，有力推动(dong)了公司整体业(ye)绩(ji)增长。

此前数据(ju)显示，截至(zhi)2024年9月末，平安集团保险资金投资组(zu)合(he)规(gui)模超5.32万亿元，较年初增长12.7%。前三季度，保险资金投资组(zu)合(he)实(shi)现年化综合(he)投资收益率5.0%，同比上升1.3个百分点(dian)。反映到(dao)业(ye)绩(ji)层面，前三季度，中国平安归属于母公司股东的(de)营运利润达1138.18亿元，同比增长5.5%；归属于母公司股东的(de)净利润1191.82亿元，同比增长36.1%。

其次，在负债(zhai)端，平安通过代理人渠道改革和产品创新，不断提升新业(ye)务价值和内含价值。而(er)凭借其强大的(de)品牌和渠道优势，亦有望(wang)持续推动(dong)业(ye)绩(ji)增长。

作为行业(ye)率先改革的(de)险企，平安改革呈现持续显现。其中，在代理人渠道改革方面，平安聚焦于建设高素质、高绩(ji)效、高品质的(de)“三高”队伍，显著提升了代理人队伍的(de)素质和产能。2024年前三季度，平安寿险个人寿险销售代理人数量达到(dao)36.2万人，连(lian)续两个季度实(shi)现企稳回升，人均新业(ye)务价值同比增长54.7%，队伍产能有效提升。

在产品创新方面，平安依托集团医疗养老生态圈(quan)，不断完善“保险+服务”产品。通过多元化的(de)保险产品和服务，满足客户在储蓄、养老及保障方面的(de)多样(yang)化需求，得到(dao)了市场(chang)的(de)积(ji)极反馈(kui)。

此外，平安围绕(rao)保险+医疗养老生态的(de)布局也为其贝塔属性提供了额(e)外支撑。

通过整合(he)保险产品与医疗、养老服务，平安形成(cheng)了独特的(de)竞争优势。这一模式不仅为客户提供了一站式的(de)综合(he)解决方案(an)，还通过差异化服务提升了产品的(de)吸引(yin)力和附加值，并显著推动(dong)了新业(ye)务价值的(de)增长。

例如，平安在“保险+居家养老”模式下(xia)，精准对接我国养老“9073”格局的(de)痛点(dian)，创新性地推出了中国版“管理式医疗模式”，将线上、线下(xia)医疗养老生态圈(quan)与金融业(ye)务无缝衔接。数据(ju)显示，2024年前三季度，平安寿险健康管理已(yi)服务超1950万客户。而(er)截至(zhi)9月末，平安居家养老服务已(yi)覆盖全国75个城市，累计超15万名客户获得居家养老服务资格。

值得注意的(de)是，2024年前三季度，在使用医疗养老生态圈(quan)服务的(de)平安寿险客户中，新契约客户使用健康服务占比约76%，而(er)享有该(gai)服务权(quan)益的(de)客户对寿险新业(ye)务价值的(de)贡(gong)献占比超69.6%。此外，截至(zhi)9月末，接近63%的(de)平安个人客户同时使用了医疗养老生态圈(quan)提供的(de)服务，其客均合(he)同数约3.35个、客均AUM达5.78万元，分别是不使用医疗养老生态圈(quan)服务的(de)个人客户的(de)1.6倍、3.9倍。

值得一提的(de)是，随着平安综合(he)金融战略的(de)深化，其个人客户交叉渗透程度不断提升。2024年前三季度，集团客户交叉迁徙总人次为1688万；截至(zhi)9月末，集团内有超8826万个人客户同时持有多家子公司的(de)合(he)同，同时已(yi)有25.1%的(de)客户持有集团内4个及以上合(he)同，持有4个及以上合(he)同客户的(de)留存(cun)率达98.0%，较仅有1个合(he)同客户的(de)留存(cun)率高10.7个百分点(dian)。

可见，依托平安在医疗健康养老和综合(he)金融领域(yu)的(de)显著优势，使其能够更(geng)好地适(shi)应市场(chang)变化，进一步放大贝塔效应，获得溢价机会。

03结尾

当下(xia)，保险行业(ye)风起浪涌，正迎来一场(chang)新的(de)价值成(cheng)长周期。

宏观经济政策的(de)持续发力，特别是财政政策的(de)“更(geng)加积(ji)极”和货币(bi)政策的(de)“适(shi)度宽松”，为资本市场(chang)营造了更(geng)加有利的(de)流动(dong)性环境。同时中国资产走牛预期下(xia)，行业(ye)龙头的(de)价值属性也正不断凸显。

此前，包(bao)括贝莱德、富达、高盛、摩根大通、摩根士(shi)丹利等全球资管巨头均对2025年的(de)经济和股市表现持乐(le)观态度，并以实(shi)际行动(dong)增持中国资产，显示出对中国市场(chang)的(de)长期看好。这一趋势不仅反映了中国资产的(de)吸引(yin)力，也预示着全球资金对中国市场(chang)的(de)信心正在不断增强。

不难预期，随着国内政策的(de)持续发力，在估值优势、外资流入和经济基本面改善的(de)多重利好下(xia)，中国资产有望(wang)继续保持向上的(de)趋势。这一趋势也将为保险行业(ye)带来前所未有的(de)机遇，而(er)中国平安作为行业(ye)龙头，凭借其多元化的(de)业(ye)务布局、强大的(de)投资能力和稳健的(de)财务表现，长期以来一直(zhi)是资本市场(chang)最为关注的(de)险企之(zhi)一。

如今，在政策支持和市场(chang)环境利好的(de)背景下(xia)，平安不仅能够充分受益于保险资金入市带来的(de)投资机会，还将通过其创新战略和综合(he)金融模式，进一步巩固其在行业(ye)中的(de)领先地位。

此同时，从行业(ye)视角来看，随着人口老龄化加剧和“银发经济”的(de)崛起，养老金融产品、健康管理服务和适(shi)老化改造等领域(yu)迎来了巨大的(de)市场(chang)空间(jian)。平安在这些领域(yu)的(de)前瞻布局，使其能够更(geng)好地适(shi)应市场(chang)变化，抓住新的(de)增长机遇。不难预见，在未来的(de)市场(chang)波动(dong)中平安有望(wang)展现出更(geng)强的(de)韧性和更(geng)高的(de)贝塔效应，收获更(geng)多的(de)惊喜。