“以前有(you)些市(shi)场参与者对(dui)规则理解模棱两可，就像开车时有(you)人觉得黄灯可以加(jia)速冲，有(you)人觉得必须停(ting)下。现在规则明确了(le)，所有(you)人都按(an)统一的(de)信号(hao)灯行驶，市(shi)场自然(ran)更健康(kang)。”她说。

“《管理规定》明确，程序(xu)化交易不得影(ying)响期货交易所系统安全和正常交易秩序(xu)，这是(shi)程序(xu)化交易的(de)底线(xian)，也是(shi)所有(you)期货参与者开展业务的(de)前提。”浙商期货相关负责人表示，《管理规定》有(you)助于交易者厘清自己的(de)程序(xu)化交易边界，在合法、合规的(de)规范内(nei)进行交易；同(tong)时也为程序(xu)化交易者提供了(le)利(li)用交易系统进行程序(xu)化交易的(de)规则基础。

在广州嘉道量化公司量化投资总监、CIIA注册(ce)国际投资分析师管炳(bing)瑜看来，《管理规定》实(shi)施后，常规的(de)程序(xu)化交易在策(ce)略层面不会受太(tai)大影(ying)响，主要影(ying)响在高频交易方面，尤其是(shi)在频繁挂撤(che)单的(de)具体要求上。这是(shi)全球交易所都会做出认定的(de)重点规则，因为其中涉及幌骗(pian)交易，即通过速度优势大量挂单来误导投资者，但快速撤(che)单导致这些报单根本不能成交，借此操纵价格(ge)。

“这种行为不仅(jin)损害了(le)市(shi)场的(de)公平性，也对(dui)其他投资者造成了(le)不利(li)影(ying)响。”他认为，《管理规定》有(you)助于遏制这种不当行为，维护市(shi)场的(de)健康(kang)发展。同(tong)时，《管理规定》对(dui)穿(chuan)透式监管以及权(quan)责划分提出了(le)更细的(de)要求，这有(you)利(li)于风险事(shi)后处理。

上海融航(hang)股份有(you)限公司总经理高刚表示，期货程序(xu)化交易监管的(de)核(he)心目标是(shi)防控风险，防范程序(xu)化交易可能引发的(de)系统故障、资源抢占、虚假报撤(che)单等问题，从而(er)维护市(shi)场公平，防止利(li)用监管漏洞套利(li)，确保(bao)市(shi)场有(you)效交易。监管细则的(de)明晰，可以避免执行尺度不统一带来的(de)操作上的(de)困扰(rao)。

另外，《管理规定》对(dui)交易信息系统作出了(le)明确规范。尤其是(shi)第十八(ba)条规定，期货公司不得将交易信息系统与客户的(de)技(ji)术系统部署于同(tong)一物理设备，不得将交易信息系统的(de)管理权(quan)限开放(fang)给客户，不得将客户的(de)技(ji)术系统直接接入(ru)期货交易所交易系统。程序(xu)化交易者不得利(li)用系统对(dui)接非法经营(ying)期货业务，不得招揽交易者或者处理第三方交易指令，不得转让、出借自身(shen)技(ji)术系统或者为第三方提供系统外部接入(ru)。

吴学华(hua)告诉(su)记(ji)者，以前确实(shi)有(you)个别(bie)群体为了(le)追求商业利(li)益(yi)“钻空子”“打擦边球”，为了(le)追求速度优势，把自家系统和客户系统混装在一台服务器，或者给客户开放(fang)后台权(quan)限，甚至运维权(quan)限不交给期货公司等。“这就好比把自家大门(men)的(de)钥匙随(sui)便(bian)给人，风险可想而(er)知。现在白纸黑字(zi)说清楚(chu)了(le)，技(ji)术系统必须物理隔离，权(quan)限必须严格(ge)管控，违规接入(ru)直接禁止。”

主动拥抱监管 共(gong)促行业合规健康(kang)发展

《管理规定》的(de)出台，对(dui)行业的(de)影(ying)响是(shi)多维度的(de)，如何适应(ying)监管、拥抱监管，进而(er)合规发展，是(shi)摆在各方参与者面前的(de)重要问题。

《管理规定》要求期货公司应(ying)当将系统外部接入(ru)管理纳入(ru)合规风控体系，建立健全接入(ru)测试、交易监测、异常处理、应(ying)急处置(zhi)、退出安排等全流程管理机制。浙商期货相关负责人表示，期货公司需要提升信息化管理能力，尽快制定与《管理规定》以及和交易所出台的(de)细则相匹配的(de)程序(xu)化接入(ru)测试规范和机房托管业务管理规范。

“更重要的(de)是(shi)，《管理规定》中多次强(qiang)调保(bao)证交易公平，是(shi)对(dui)程序(xu)化交易和托管服务的(de)共(gong)同(tong)要求。”他说，期货公司必须守住外部系统接入(ru)不得影(ying)响期货交易所系统安全和市(shi)场公平，不得侵害其他交易者合法权(quan)益(yi)的(de)原则。期货公司应(ying)当建立主机交易托管资源管理制度，合理使用主机交易托管资源，保(bao)障交易公平。

管炳(bing)瑜表示，机构也需要配合期货公司对(dui)托管的(de)服务器进行风险隔离。他们公司早在去年6月(yue)就开始配合期货公司进行排查和服务器管理，有(you)效防范潜在的(de)技(ji)术风险，确保(bao)交易的(de)稳定性和可靠性。同(tong)时，加(jia)强(qiang)柜台系统和服务器的(de)管理，在物理和软件层面对(dui)一些非法手段操纵市(shi)场建立屏障，避免通过非法物理渗透激活柜台后门(men)程序(xu)。

“对(dui)常规的(de)程序(xu)化交易策(ce)略而(er)言，《管理规定》的(de)影(ying)响相对(dui)较小。尽管如此，我们仍然(ran)需要对(dui)短线(xian)交易信号(hao)进行一定的(de)挂撤(che)单控制，避免触(chu)及交易所设定的(de)红线(xian)。这种事(shi)前的(de)风险控制措(cuo)施，有(you)助于确保(bao)我们的(de)交易活动符合监管要求，降(jiang)低潜在的(de)合规风险。”他说。

吴学华(hua)认为，《管理规定》将促使程序(xu)化交易软件供应(ying)商更加(jia)注重产(chan)品的(de)合规性，推动行业朝(chao)着健康(kang)、有(you)序(xu)的(de)方向发展。这就像是(shi)“大浪淘沙”，靠“打擦边球”获取利(li)益(yi)的(de)信息技(ji)术供应(ying)商可能会被淘汰，真正注重技(ji)术实(shi)力和服务质量的(de)公司则能够更长(chang)远地发展。毕竟，好的(de)市(shi)场应(ying)该是(shi)守法者畅行无阻，违规者寸步难行。她也期待未来监管能更加(jia)注重三个方面：细则明确像刻度尺、执行公平像水(shui)平仪(yi)、惩戒措(cuo)施像警示牌。

“程序(xu)化交易监管的(de)核(he)心是(shi)平衡创(chuang)新与风险，需通过技(ji)术工(gong)具、细则完善和行业协作，构建透明、高效的(de)监管生态(tai)。”高刚表示，期货公司、私(si)募机构及软件服务商都应(ying)主动适应(ying)监管变化，共(gong)同(tong)维护行业健康(kang)发展。软件服务商除了(le)保(bao)障提供服务的(de)合规性，还可以多考虑如何做好监管辅(fu)助。例如开发“监管页(ye)面”，提供集中化监管接口，分析客户交易行为，辅(fu)助动态(tai)监测，并将结(jie)果反馈至期货公司或监管机构。

在具体的(de)管理细节上，他建议，对(dui)高频交易可以进行动态(tai)管理，根据品种流动性、市(shi)场行情动态(tai)调整阈值，避免一刀切。通过规则清晰化、动态(tai)化以及技(ji)术的(de)赋能，未来期货程序(xu)化交易将实(shi)现“良币驱逐劣币”，进而(er)提升行业整体信心与服务实(shi)体经济能力。

管炳(bing)瑜认为，对(dui)程序(xu)化交易的(de)监管将使行业内(nei)的(de)竞争更加(jia)规范和透明，非高频交易者能够更好地确定盘口深(shen)度和估算滑点，从而(er)有(you)利(li)于规模管理和风险控制。通过建立更加(jia)公平和透明的(de)市(shi)场环境，所有(you)参与者都能在更为平等的(de)条件下进行交易，促进市(shi)场健康(kang)发展。

【免责声(sheng)明】本文仅(jin)代表作者本人观点，与和讯网(wang)无关。和讯网(wang)站对(dui)文中陈述、观点判断保(bao)持中立，不对(dui)所包含(han)内(nei)容的(de)准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗(an)示的(de)保(bao)证。请读(du)者仅(jin)作参考，并请自行承担全部责任。邮箱(xiang)：news_center@staff.hexun.com