尽(jin)管保险(xian)板块在冲高(gao)后整体(ti)有所回调，但如若(ruo)从更长时(shi)间维度来看，此次新(xin)闻发布会的含金量仍不可小觑，特别是(shi)保险(xian)板块做(zuo)为构筑资本市场长期健康发展的核心作(zuo)用同样不容忽视。 01“增量资金”来袭，保险(xian)股(gu)迎(ying)最强“信号灯”

本次新(xin)闻发布会的核心就是(shi)四个字，增量资金。

《关(guan)于推动中长期资金入(ru)市工作(zuo)的实施方(fang)案》指出，在现有基础上，引(yin)导大型国有保险(xian)公司增加A股(gu)投资规(gui)模和实际比例，从2025年起每年新(xin)增保费的30%用于投资A股(gu)。对此，业(ye)内认为这至少每年将为A股(gu)带来几干亿元长期资金的增量。

2025年第二批保险(xian)资金长期股(gu)票投资试点规(gui)模不低于1000亿元，春节前批复500亿元投资股(gu)市。

对于资本市场而言，保险(xian)资金作(zuo)为长期资金，具(ju)有规(gui)模大、稳(wen)定性高(gao)的特点。其大量流入(ru)A股(gu)市场，不仅能为市场提供稳(wen)定的资金支持，还能降低市场的短(duan)期波动，增强资本市场的韧性。

对于保险(xian)公司来说，资本市场的发展为保险(xian)资金提供了更多(duo)的投资机会和更高(gao)的投资收益。随着A股(gu)市场的稳(wen)定和增长，保险(xian)公司的投资收益有望进一步提升，从而增强其盈利能力。

此外，保险(xian)公司通过长期股(gu)权投资，可以(yi)将资金投入(ru)到与自身业(ye)务相关(guan)的产业(ye)中，从而完善自身的战略布局。比如投资资医院、健康管理机构等，保险(xian)公司可以(yi)完善健康险(xian)的产业(ye)链(lian)布局，为客户提供一站式健康管理服务；投资养老社区(qu)或养老服务机构，可以(yi)与自身的养老保险(xian)业(ye)务形成(cheng)协同效(xiao)应，打(da)造“保险(xian)+养老”的新(xin)模式，进而强化自身市场竞争力。

由(you)此观之，险(xian)资入(ru)市是(shi)一个双赢的过程。

为了使正循环更加通畅，政策上还要求未来三年公募基金持有A股(gu)流通市值每年至少增长10%。随着公募基金持有A股(gu)流通市值的持续增长，资本市场的生态将更加健康。

同时(shi)，加强引(yin)导基金公司将每年利润的一定比例来购买自己旗下的权益类基金，这为保险(xian)资金提供更好(hao)的投资环境，且保险(xian)公司作(zuo)为大蓝筹的代表，也会优先享受增量资金的青睐(lai)。

此外，为了鼓励相关(guan)从业(ye)人员按照(zhao)这一路线推进中长期资金入(ru)市计划，政策上还将拉长考核周期，鼓励公募基金、国有商业(ye)保险(xian)公司、基本养老保险(xian)基金、年金基金全面建立实施三年以(yi)上长周期考核，大幅降低国有保险(xian)公司当年度营指标考核权重，细化明确全国社保基金五年以(yi)上长周期考核，避免“风格漂移”等短(duan)视行为，让业(ye)绩考核指标要求与中长期资金入(ru)市计划更加协调统(tong)一。

同时(shi)，进一步健全激励约束机制和薪酬管理的制度，着力强化基金公司高(gao)管、基金经理与投资者的利益绑定，提升投资者信心。

由(you)此观之，政策上考虑到了资金来源、考核周期、薪酬制度等各个方(fang)面协调统(tong)一，核心目(mu)的就是(shi)要解决长期以(yi)来A股(gu)中“耐(nai)心资本”匮乏(fa)的问题，而从海外经验来看，大比例的中长期机构资金是(shi)一个成(cheng)熟资本市场长期繁荣稳(wen)定的基础。

此前，华泰证券研报指出，目(mu)前A股(gu)长线资金存在体(ti)量不足（截至2024年第三季(ji)度末，A股(gu)长线资金持股(gu)比重仅27%，远低于美股(gu)的45%）以(yi)及持仓时(shi)间短(duan)（2024年我国公募基金平均换手率(lu)高(gao)于200%）这两大问题。

此次政策端释放出来的信号就是(shi)要从根源上解决这两个核心问题，进而强化A股(gu)自身的稳(wen)定性。从这个角(jiao)度来看，暴(bao)涨(zhang)、疯牛绝对不是(shi)顶层设计层面想看到的结果，慢牛、长牛才(cai)是(shi)理想健康的状态。

这个过程中，保险(xian)公司不仅是(shi)中长期资金的重要来源，更是(shi)资本市场长期走牛的核心受益者。

02行业(ye)开启强Beta时(shi)刻，龙头放大基本面优势

站在当下来看，整个保险(xian)行业(ye)正开启强Beta时(shi)刻。

这一判(pan)断的核心逻(luo)辑在保险(xian)业(ye)与宏观经济和权益市场的强关(guan)联性。

一方(fang)面，保险(xian)公司的投资收益高(gao)度依赖于权益市场表现，当市场上涨(zhang)时(shi)，保险(xian)公司的投资收益预期抬升，带动保险(xian)股(gu)估值提振，特别是(shi)近年来上市险(xian)企业(ye)绩和股(gu)价表现的弹性均有所提升有望进一步放大这一效(xiao)应。

根据东吴证券的报告，2024Q3在股(gu)市上涨(zhang)16%的情(qing)况下，上市险(xian)企归母(mu)净利润合计同比大增565%。可见，其中权益市场的好(hao)转是(shi)业(ye)绩提振的主要驱动力，从而也进一步带动了保险(xian)股(gu)表现亮(liang)眼。

另一方(fang)面，宏观经济的稳(wen)步复苏带动了居民收入(ru)增长和消费能力提升，保险(xian)作(zuo)为重要的金融产品，其需求也随之增加，特别是(shi)在健康险(xian)和寿险(xian)等险(xian)种方(fang)面，这一需求的提振效(xiao)应显著。

可以(yi)看到自924新(xin)政出台以(yi)来，宏观经济政策持续发力，经济复苏预期不断增强。这一系列政策的实施为经济的持续回升向好(hao)提供了有力支撑，也为保险(xian)行业(ye)的发展带来了新(xin)的机遇。

从资产端来看，权益市场在政策刺激下表现强劲，保险(xian)公司的投资收益显著提升。展望新(xin)的一年，经济复苏背景下长端利率(lu)企稳(wen)带来的资产端催化有望延续，尤其是(shi)权益市场也还将继(ji)续为保险(xian)资产端的表现提供有力支持。

负债端来看，伴(ban)随我国保险(xian)行业(ye)进入(ru)新(xin)的增长周期，在政策驱动高(gao)质量发展的新(xin)阶段下，行业(ye)有望继(ji)续推进负债端变革(ge)，同时(shi)政策支持养老、健康、普(pu)惠保险(xian)发展，不断为行业(ye)注(zhu)入(ru)了新(xin)的增长动力。

可以(yi)说，宏观经济与保险(xian)行业(ye)的共振效(xiao)应，正使得(de)保险(xian)板块在市场回暖时(shi)表现出较高(gao)的贝塔(ta)属性。而中国平安作(zuo)为保险(xian)行业(ye)的领军企业(ye)，其贝塔(ta)属性也将更为突出，这一判(pan)断的核心则在于其在资产端和负债端均展现出更强大的竞争力。

首先在资产端，平安通过多(duo)元化的投资组合和灵活的投资策略，能够更好(hao)地(di)捕捉市场机会。以(yi)去年来看，在权益市场回暖的背景下，平安的投资收益就呈(cheng)现明显提升，有力推动了公司整体(ti)业(ye)绩增长。

此前数据显示，截至2024年9月末，平安集团保险(xian)资金投资组合规(gui)模超(chao)5.32万亿元，较年初(chu)增长12.7%。前三季(ji)度，保险(xian)资金投资组合实现年化综(zong)合投资收益率(lu)5.0%，同比上升1.3个百分点。反映到业(ye)绩层面，前三季(ji)度，中国平安归属于母(mu)公司股(gu)东的营运利润达1138.18亿元，同比增长5.5%；归属于母(mu)公司股(gu)东的净利润1191.82亿元，同比增长36.1%。

其次，在负债端，平安通过代理人渠道改革(ge)和产品创(chuang)新(xin)，不断提升新(xin)业(ye)务价值和内含价值。而凭借其强大的品牌(pai)和渠道优势，亦有望持续推动业(ye)绩增长。

作(zuo)为行业(ye)率(lu)先改革(ge)的险(xian)企，平安改革(ge)呈(cheng)现持续显现。其中，在代理人渠道改革(ge)方(fang)面，平安聚焦(jiao)于建设高(gao)素质、高(gao)绩效(xiao)、高(gao)品质的“三高(gao)”队伍，显著提升了代理人队伍的素质和产能。2024年前三季(ji)度，平安寿险(xian)个人寿险(xian)销售代理人数量达到36.2万人，连续两个季(ji)度实现企稳(wen)回升，人均新(xin)业(ye)务价值同比增长54.7%，队伍产能有效(xiao)提升。

在产品创(chuang)新(xin)方(fang)面，平安依托集团医疗养老生态圈，不断完善“保险(xian)+服务”产品。通过多(duo)元化的保险(xian)产品和服务，满足客户在储(chu)蓄(xu)、养老及保障方(fang)面的多(duo)样化需求，得(de)到了市场的积极反馈(kui)。

此外，平安围绕保险(xian)+医疗养老生态的布局也为其贝塔(ta)属性提供了额外支撑。

通过整合保险(xian)产品与医疗、养老服务，平安形成(cheng)了独特的竞争优势。这一模式不仅为客户提供了一站式的综(zong)合解决方(fang)案，还通过差异化服务提升了产品的吸引(yin)力和附(fu)加值，并显著推动了新(xin)业(ye)务价值的增长。

例如，平安在“保险(xian)+居家养老”模式下，精准(zhun)对接我国养老“9073”格局的痛点，创(chuang)新(xin)性地(di)推出了中国版“管理式医疗模式”，将线上、线下医疗养老生态圈与金融业(ye)务无缝衔接。数据显示，2024年前三季(ji)度，平安寿险(xian)健康管理已(yi)服务超(chao)1950万客户。而截至9月末，平安居家养老服务已(yi)覆盖全国75个城市，累计超(chao)15万名客户获得(de)居家养老服务资格。

值得(de)注(zhu)意的是(shi)，2024年前三季(ji)度，在使用医疗养老生态圈服务的平安寿险(xian)客户中，新(xin)契约客户使用健康服务占比约76%，而享有该(gai)服务权益的客户对寿险(xian)新(xin)业(ye)务价值的贡献占比超(chao)69.6%。此外，截至9月末，接近63%的平安个人客户同时(shi)使用了医疗养老生态圈提供的服务，其客均合同数约3.35个、客均AUM达5.78万元，分别是(shi)不使用医疗养老生态圈服务的个人客户的1.6倍、3.9倍。

值得(de)一提的是(shi)，随着平安综(zong)合金融战略的深化，其个人客户交(jiao)叉渗透(tou)程度不断提升。2024年前三季(ji)度，集团客户交(jiao)叉迁(qian)徙总人次为1688万；截至9月末，集团内有超(chao)8826万个人客户同时(shi)持有多(duo)家子公司的合同，同时(shi)已(yi)有25.1%的客户持有集团内4个及以(yi)上合同，持有4个及以(yi)上合同客户的留存率(lu)达98.0%，较仅有1个合同客户的留存率(lu)高(gao)10.7个百分点。

可见，依托平安在医疗健康养老和综(zong)合金融领域的显著优势，使其能够更好(hao)地(di)适应市场变化，进一步放大贝塔(ta)效(xiao)应，获得(de)溢价机会。

03结尾

当下，保险(xian)行业(ye)风起浪涌，正迎(ying)来一场新(xin)的价值成(cheng)长周期。

宏观经济政策的持续发力，特别是(shi)财政政策的“更加积极”和货币政策的“适度宽松”，为资本市场营造了更加有利的流动性环境。同时(shi)中国资产走牛预期下，行业(ye)龙头的价值属性也正不断凸显。

此前，包括贝莱德、富达、高(gao)盛(sheng)、摩根大通、摩根士丹利等全球(qiu)资管巨头均对2025年的经济和股(gu)市表现持乐(le)观态度，并以(yi)实际行动增持中国资产，显示出对中国市场的长期看好(hao)。这一趋势不仅反映了中国资产的吸引(yin)力，也预示着全球(qiu)资金对中国市场的信心正在不断增强。

不难预期，随着国内政策的持续发力，在估值优势、外资流入(ru)和经济基本面改善的多(duo)重利好(hao)下，中国资产有望继(ji)续保持向上的趋势。这一趋势也将为保险(xian)行业(ye)带来前所未有的机遇，而中国平安作(zuo)为行业(ye)龙头，凭借其多(duo)元化的业(ye)务布局、强大的投资能力和稳(wen)健的财务表现，长期以(yi)来一直是(shi)资本市场最为关(guan)注(zhu)的险(xian)企之一。

如今，在政策支持和市场环境利好(hao)的背景下，平安不仅能够充分受益于保险(xian)资金入(ru)市带来的投资机会，还将通过其创(chuang)新(xin)战略和综(zong)合金融模式，进一步巩固其在行业(ye)中的领先地(di)位。

此同时(shi)，从行业(ye)视角(jiao)来看，随着人口(kou)老龄化加剧和“银发经济”的崛起，养老金融产品、健康管理服务和适老化改造等领域迎(ying)来了巨大的市场空(kong)间。平安在这些领域的前瞻布局，使其能够更好(hao)地(di)适应市场变化，抓住新(xin)的增长机遇。不难预见，在未来的市场波动中平安有望展现出更强的韧性和更高(gao)的贝塔(ta)效(xiao)应，收获更多(duo)的惊(jing)喜。