近几年(nian)，光线传媒的业绩波(bo)动(dong)较大，还曾在2021年(nian)和2022年(nian)出现亏损，直到2023年(nian)才扭亏为(wei)盈(ying)。今年(nian)有(you)了《哪吒2》这(zhe)个大爆款的加持，光线传媒的业绩也有(you)望大幅增长。

《哪吒2》之所以那么受欢迎，不(bu)仅(jin)因为(wei)其通过(guo)大胆(dan)改编和创(chuang)新，塑造出哪吒、申(shen)公豹等个性鲜明的人物，并借角(jiao)色之口说出“若前方无路，我(wo)便踏出一条(tiao)路；若天地不(bu)容，我(wo)便扭转这(zhe)乾(qian)坤”、“父辈的经验只是(shi)过(guo)往，未必全对(dui)，你(ni)的路还需你(ni)去闯，要忠于自己内心的选择(ze)”等引发共鸣(ming)的金句，还有(you)电影在制作上的用(yong)心，据说特效镜(jing)头多达1400多个，给观众带(dai)来了震撼的视(shi)觉体(ti)验。

有(you)些电影或游(you)戏需要电脑运算的影像，必须(xu)由许多3D模型(xing)设(she)计师、动(dong)画师、动(dong)态描绘师来制作，这(zhe)也给一些提供3D数字内容制作服务的公司提供了发展机会，如今已有(you)该领域的公司冲(chong)击上市。

格隆(long)汇获悉，江苏原力数字科技股份有(you)限公司（简称“原力数字”）曾在2024年(nian)底递交招股书申(shen)报稿，拟冲(chong)击北交所IPO，保(bao)荐人为(wei)中泰证券。

昨天（2月5日），北交所发出审核问询函(han)，关于原力数字客户合作稳定性、业绩增长合理(li)性与下滑风险等问题进行了问询。

原力数字是(shi)3D数字内容制作服务商，下游(you)客户主要来自游(you)戏、动(dong)画行业，目(mu)前这(zhe)个行业的发展现状(zhuang)如何(he)呢？不(bu)妨(fang)通过(guo)原力数字来一探究竟。

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70后(hou)南(nan)京创(chuang)业冲(chong)击上市，腾讯、网易均为(wei)客户

原力数字成立于2010年(nian)，注册地位于江苏南(nan)京。公司主要为(wei)客户提供3D数字内容制作服务并获取项目(mu)收入，减去人工、采购等成本之后(hou)赚取利润。

公司创(chuang)始(shi)人赵锐出生于1974年(nian)，目(mu)前为(wei)原力数字董事长、总经理(li)。本次发行前，实际控制人赵锐直接和间接合计控制原力数字30.26%的股份，发行后(hou)赵锐的表决(jue)权将降至22.69%。

原力数字的控制权可能存在被第三方收购继而控制公司的情况，监管也对(dui)控制权稳定性进行了问询。

原力数字的业务包括游(you)戏3D内容受托制作、动(dong)画3D内容受托制作、其他(ta)行业3D内容受托制作及(ji)服务。

2024年(nian)上半年(nian)，游(you)戏3D内容受托制作业务、动(dong)画3D内容受托制作业务的营收占比分别为(wei)56.42%、42.63%，占比较大。

公司主营业务收入构成情况，图片来源：招股书

招股书显示，原力数字已与腾讯集团、网易集团、索尼集团、美国艺电公司、华(hua)纳游(you)戏、Meta等游(you)戏制作及(ji)动(dong)画制作领域客户达成合作。

近年(nian)来，原力数字参(can)与了美国梦工厂(chang)《魔法大师：世外桃源的传说》（Wizards：Tales of Arcadia）系列、星辰科技《遮天》系列、万维(wei)仁和《凡(fan)人修仙传》系列动(dong)画3D内容制作；还参(can)与了美国艺电公司《FIFA22》《FIFA23》系列和2K Sports《NBA2K21》等系列游(you)戏3D内容制作。

原力数字所处的数字内容制作行业属于典型(xing)的知(zhi)识密集型(xing)领域，随着AI等新兴数字信息技术持续进步(bu)，3D数字内容制作服务所应(ying)用(yong)的技术迭代更新速度不(bu)断提升，如果公司不(bu)能及(ji)时把握和满足市场对(dui)新技术的需求，将直接影响公司的市场竞(jing)争力。

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公司规模相对(dui)较小，毛利率(lu)存在波(bo)动(dong)

近年(nian)来，随着互(hu)联网技术的快速发展，以及(ji)手机、平(ping)板电脑等移(yi)动(dong)终(zhong)端的普及(ji)，游(you)戏产(chan)业发展很快。

据Newzoo发布的报告，2023年(nian)全球游(you)戏玩家(jia)总数达到33.05亿人，而庞大的游(you)戏玩家(jia)基(ji)数及(ji)持续增长的态势为(wei)游(you)戏市场的发展奠定了基(ji)础。

尽管2022年(nian)受游(you)戏内容供给出现临时性不(bu)足、游(you)戏用(yong)户付(fu)费意愿和付(fu)费能力下降及(ji)我(wo)国游(you)戏版号部分时间暂停审批发放(fang)等影响，游(you)戏行业的市场规模呈现出一定程度的下滑，但2014年(nian)至2023年(nian)全球游(you)戏市场规模年(nian)均复合增长率(lu)依然达到9%，2023年(nian)全球游(you)戏市场规模达到1839亿美元(yuan)。

图片来源：招股书

除了游(you)戏产(chan)业之外，原力数字的另一个重要的下游(you)行业是(shi)动(dong)画。

全球动(dong)画行业已形成了较为(wei)完整和成熟的产(chan)业链(lian)，尤其是(shi)在美国、日本等国家(jia)发展较为(wei)成熟，目(mu)前动(dong)画行业已成为(wei)日本娱乐(le)消费领域的支柱(zhu)产(chan)业。我(wo)国数字内容制作行业相较于美国、日本等国家(jia)起步(bu)较晚，目(mu)前正处于快速发展阶段。

据Statista数据显示，2021年(nian)全球动(dong)画行业市场规模为(wei)3724亿美元(yuan)，预计2020年(nian)至2025年(nian)全球动(dong)画行业市场规模复合增长率(lu)将达到5.07%。

图片来源于招股书

在游(you)戏和动(dong)画行业市场规模增长的背景下，近几年(nian)原力数字的营收也呈增长趋势。

招股书显示，2021年(nian)、2022年(nian)、2023年(nian)、2024年(nian)上半年(nian)（简称“报告期”），原力数字的营业收入分别约(yue)4.12亿元(yuan)、5.03亿元(yuan)、5.27亿元(yuan)、2.45亿元(yuan)。

但其毛利率(lu)和净利润存在波(bo)动(dong)，报告期内，原力数字的毛利率(lu)分别为(wei)40.26%、31.57%、34.56%、36.64%，对(dui)应(ying)的净利润分别约(yue)6827.43万元(yuan)、6799.81万元(yuan)、8388.25万元(yuan)、3821万元(yuan)。

据《审阅报告》，2024年(nian)1-9月，原力数字的营业收入和净利润分别同比增长4.59%和15.85%， 主要得益(yi)于游(you)戏3D内容受托制作业务和动(dong)画3D内容受托制作业务规模的持续增长。

虽(sui)然原力数字从2019年(nian)起已实现盈(ying)利，但由于历史上累计未弥补(bu)亏损金额较大，尚无法完全弥补(bu)累计亏损。截至报告期末，原力数字合并口径(jing)未分配(pei)利润为(wei)-7657.8万元(yuan)，存在累计未弥补(bu)亏损。

作为(wei)一家(jia)知(zhi)识密集型(xing)和人才密集型(xing)企业，人力资源是(shi)原力数字发展的核心要素(su)之一。报告期内，人工成本占主营业务成本的比例均超75%，占比较大，公司面临着人力成本上升导致(zhi)制作成本增加的风险。

竞(jing)争格局方面，中低端数字内容制作领域准入门槛相对(dui)较低，行业内企业规模相对(dui)较小，数量较多，呈充(chong)分竞(jing)争态势；而高端数字内容制作领域市场集中度相对(dui)较高，大中型(xing)数字内容专业制作公司在数字信息技术投入规模及(ji)工业化制作、交付(fu)能力等方面具有(you)竞(jing)争优势。

整体(ti)来看，国内3D数字内容制作企业规模整体(ti)偏(pian)小，产(chan)业集中度相对(dui)较低。尽管近几年(nian)公司的3D数字内容制作服务业务发展迅速，但相较于华(hua)特迪士尼（The Walt DisneyCompany）、东映动(dong)画（TOEI Animation Co., Ltd.）、Keywords Studios PLC、维(wei)塔数码（Weta Digital Ltd.）等国际大型(xing)企业，原力数字当前业务规模仍相对(dui)较小。