(本文内容均(jun)为客观数据信息罗列，不构成任何投资(zi)建(jian)议）

截至(zhi)2024年三(san)季度末，H&H第一重仓是苹果，持有市值达122.95亿(yi)美金，持仓占比为74.33%。伯克希尔B的市值17.41亿(yi)美元是其第二重仓股，持仓占比为10.52%。

相比2024年二季度末，段永平管理的H&H在三(san)季度减持苹果、伯克希尔B、阿里巴巴和莫德纳；增(zeng)持谷(gu)歌C、拼多多和西方石油；对(dui)迪士尼(ni)持仓不变；清仓美国银(yin)行。

段永平其持仓的大部分股票，其在社交平台发(fa)言(yan)中(zhong)都(dou)有所提及，都(dou)是家喻户晓的公司(si)。

企业(ye)家出身的段永平，习惯(guan)从企业(ye)经营的角度来思考投资(zi)，他投资(zi)公司(si)首要考虑是商业(ye)模式好，赚钱(qian)轻松且能持续。

段永平提到过，好的商业(ye)模式很简单，就是利润和净现金流一直都(dou)是杠杠的，而且竞争对(dui)手(shou)哪怕(pa)在很长时间里也很难抢。

巴菲特说(shuo)：“我是个好投资(zi)家，因为我是个企业(ye)家。我是个好企业(ye)家，因为我是投资(zi)家。”这(zhe)句话(hua)，用在段永平身上的确(que)合适不过。

值得一提的是，段永平早在2011年就买入苹果，比巴菲特重仓买入时间早了6年。与段永平不同的是，今(jin)年以来巴菲特大幅度砍仓头(tou)号重仓股苹果公司(si)。2024年三(san)季度，巴菲特旗下(xia)投资(zi)公司(si)伯克希尔继续减持1亿(yi)股苹果，尽管苹果仍是最大重仓股，但持仓数量已(yi)从2024年初的9.05亿(yi)股骤(zhou)降至(zhi)3亿(yi)股。

2024年年初，段永平在社交媒(mei)体平台上说(shuo)：一般来说(shuo)，巴菲特开始减持的公司(si)是会继续减持的，我不会卖苹果，但很乐意看到巴菲特先生减持一些或更多。

今(jin)年以来，伯克希尔一直在卖出股票，囤(dun)积了大量现金。其财报数据显示，巴菲特在今(jin)年前九个月净出售了1270亿(yi)美元的股票。其中(zhong)，第三(san)季度卖出价值360亿(yi)美元的持仓，买入价值15亿(yi)美元的股票。

巴菲特在三(san)季度没有回购股票伯克希尔，这(zhe)也是伯克希尔自(zi)2018年以来首次停止(zhi)回购公司(si)股票。

段永平管理的股票账户不止(zhi)一个。段永平此前在社交媒(mei)体上透露过，他管的投资(zi)里，美股主要在苹果，A股主要在茅台，港股主要是腾讯。

去年11月，段永平出手(shou)买了点腾讯。对(dui)于11月披露的腾讯财报，段永平点评，不意外的财报，卖点put。

对(dui)于网(wang)友提问茅台，段永平表示，明天的涨跌没人知道，但10年回头(tou)看，这(zhe)个价钱(qian)大概率是好价钱(qian)，除(chu)非你还有别的更好的投资(zi)机(ji)会。

段永平说(shuo)，喜欢孙正义说(shuo)过的一句话(hua)：越是迷惘的时候，越是要往远(yuan)处看，任何时候好公司(si)都(dou)是值得买的，尤其是大环(huan)境那个啥的时候。

今(jin)年开年，茅台股价继续下(xia)跌，段永平对(dui)于网(wang)友艾特他，他做了最新回应：

...

关于对(dui)投资(zi)、创业(ye)、AI、中(zhong)美关系、人生规划等问题，段永平怎么(me)看？

以下(xia)是段永平在浙大最新分享的精华内容整理：

1.和巴菲特关于苹果的往事。

我和巴菲特一样都(dou)是价值投资(zi)。我们对(dui)不同生意的能力圈不同，他懂很多生意，我懂的生意他未必懂。

举一个简单的例子，巴菲特大概是从2016年开始买很多苹果的，而我是2011年就买了。

2018年我特地(di)跟他聊了一次苹果。中(zhong)间还有一段插(cha)曲，巴菲特听说(shuo)我有个博客，问有没有英文版的。我说(shuo)，我的英文水平你也知道，我怎么(me)可能用英文写博客？而且我写的内容很多都(dou)是从你那里得到灵感的，他就“哦”了一声。

他说(shuo)如果你想聊苹果，如果路过奥马哈，可以来找我聊。于是我安排了一次去芝加哥的行程，顺便路过奥马哈。我给他发(fa)了个邮件说(shuo)我要路过，他说(shuo)那你就来。

他回忆儿时喝百(bai)事可乐的事，我说(shuo)难道你不是一直喝可口可乐吗？他说(shuo)当时百(bai)事可乐的价格只有可口可乐的一半(ban)，当然选择喝百(bai)事可乐。

我说(shuo)苹果的生意模式比可口可乐好。因为便宜(yi)一半(ban)价钱(qian)你就选择百(bai)事可乐，但在手(shou)机(ji)上安卓和苹果完全不同。真正的苹果用户根本不在乎这(zhe)些，在中(zhong)国美国都(dou)是如此。事情就这(zhe)样结束了，那天晚上我们就聊了很多其他的，自(zi)此没有再聊苹果。

然后就是2022年了，我参加了伯克希尔的股东大会，他邀请我去他们的晚宴，我提前到达。进去时一张桌(zhuo)子上坐着两个人，巴菲特和芒格。对(dui)面(mian)走过来了比尔·盖茨。巴菲特介绍我说(shuo)：“这(zhe)是Ping，他告诉我，苹果的生意模式比可口可乐好，所以我买了很多苹果。”

我想着，那天晚上我们就只说(shuo)了那么(me)一句话(hua)，然后他就get到了。我跟很多人都(dou)讲(jiang)过但没有几个人能理解，而巴菲特就那么(me)一会儿就明白了。当然他买了很多苹果，这(zhe)跟我没关系，这(zhe)只是个玩笑(xiao)，但他持有至(zhi)今(jin)可能跟我是有关系的，不过这(zhe)我们无法验证。

2.关于中(zhong)美关系。

中(zhong)美对(dui)立吗？我们学校谁建(jian)的？大家不要忘了这(zhe)个事。我们读的这(zhe)家大学，都(dou)是有很多老美的痕迹，北大、清华，大学里面(mian)，大家对(dui)这(zhe)个问题不应该忘记。其实呢，人家对(dui)我们还挺好的。

我看过很多人现在去美国，没有人受太多的打(da)击，挺好的。我相信将来也会好起来，可能眼前有一些短期的冲突啊，包括(kuo)选了这(zhe)么(me)个总统，确(que)实会有一些麻烦。

3.中(zhong)国企业(ye)怎么(me)能够(gou)真正做到全球化和本土化？

全球化其实都(dou)是局部的全球化，但是我觉得这(zhe)个所谓全球化实际上是个谬(miu)论，像(xiang)一个伪命题。其实你并(bing)不需要去追求它，你到了该去的时候，你自(zi)然就去了。你根本没有那个实力，也没有那个需求的时候，你走不出去的。

我不要说(shuo)别人，我们公司(si)早年刚到美国的时候，我就觉得，哇这(zhe)个超级碗是一个特别好的做广告的地(di)方，我觉得我们要有合适的产(chan)品，我一定把那个地(di)方打(da)破。但我们一直没有做到，一直没有找到一个合适的产(chan)品进入美国市场(chang)，今(jin)天也没有。

黄铮(zheng)那次问我，你觉得这(zhe)个广告效果怎么(me)样，我说(shuo)我看见了，我说(shuo)你觉得怎么(me)样，他说(shuo)效果还可以。我说(shuo)还可以那你才打(da)两场(chang)啊？他说(shuo)第二天打(da)了四场(chang)还是五场(chang)，我不记得。所以他一下(xia)子抓(zhua)住了重点，现在我在美国问所有的人，我说(shuo)你们知道Temu吗，几乎所有的人都(dou)说(shuo)知道，我家里工(gong)作(zuo)的很多人都(dou)用Temu，阿姨(yi)，housekeeper。

虽然上面(mian)我要买的东西不多，但有些东西确(que)实有很多人在买，最后还是要靠产(chan)品的质量，这(zhe)些东西，模式还是有点厉害的，他们质量是一点一点往前走的。

4.如何快速判(pan)断一家公司(si)是否(fou)值得长期投资(zi)？

我不会去快速做这(zhe)样的判(pan)断，过去十几年我关注的公司(si)就那么(me)几个，都(dou)是多年来对(dui)生意和产(chan)品的理解，其实大家都(dou)很难很快下(xia)判(pan)断，包括(kuo)巴菲特和芒格他们的节奏也很慢。

他们并(bing)不怕(pa)错(cuo)过一些机(ji)会，但最重要的是不要踩雷。有人可能会说(shuo)，你已(yi)经很有钱(qian)了不需要赚快钱(qian)，但我们缺钱(qian)啊！我说(shuo)这(zhe)可能正是你缺钱(qian)的原因，因为一直想着快速赚钱(qian)。

其实我也想挣快钱(qian)，谁不想挣快钱(qian)呢？但还是要踏踏实实做该做的事情。

有一次二十分钟赚了20多倍。人家说(shuo)你干嘛呢？我在赌场(chang)呢。但这(zhe)事无法重复。我当年投网(wang)易几个月赚了二十几倍，而且是全仓的。人家说(shuo)真厉害，你再来一次，我说(shuo)这(zhe)个不会。

我2011年投资(zi)的苹果，现在差不多刚好就是14年了。如果对(dui)这(zhe)个生意、企业(ye)文化、商业(ye)模式理解不了，那早就跑了，不可能留到现在。所以追求快，这(zhe)个东西是比较难的。

5.信息差对(dui)于投资(zi)和选择的影响(xiang)有多大？

对(dui)我来说(shuo)，信息差对(dui)炒(chao)股没有太大影响(xiang)，除(chu)非是有那种(zhong)希望买了马上卖，赚不该赚的钱(qian)的人。当然，也有些人靠信息差赚钱(qian)，我不太喜欢这(zhe)种(zhong)做法。对(dui)我而言(yan)，投资(zi)不是零和游戏，而信息差就是零和游戏，用信息差提前赚钱(qian)，或许有点不道德。量化投资(zi)有点这(zhe)种(zhong)味道，但你不做别人做，只是生意而已(yi)，无可厚非。

我认为从长远(yuan)来看，这(zhe)些都(dou)是小(xiao)波澜，过分在意会让(rang)人很累。生活看长远(yuan)，找到好公司(si)就持有。有些人反问，那拿错(cuo)公司(si)呢，不就更惨？我跟很多人说(shuo)，价值投资(zi)不等于长期投资(zi)。评价投资(zi)没有其他办(ban)法，你投的就是价值，否(fou)则投的是什么(me)？所以，看长远(yuan)，持有好公司(si)，生活会愉快许多。

看看巴菲特和芒格，他们都(dou)生活得很好，而那些很投机(ji)的人，很多都(dou)过得很惨。这(zhe)是真事，真的失败了，或者(zhe)说(shuo)生意也失败得很惨，国内也不是没有这(zhe)样的情况。作(zuo)为一个有钱(qian)人，好端端的为什么(me)要去坐牢呢？你想不通(tong)。

6.如何判(pan)断一件事是否(fou)是对(dui)的？

其实是知道的。就是有些事情你不知道，那你做了将来也会知道，因为你会受到惩罚。但是呢，你发(fa)现错(cuo)了一定要马上停。

大部分事情我想大部分是知道的，但很多人做错(cuo)的事情，为什么(me)还要继续做呢？因为错(cuo)的事情往往有短期的诱惑。比如说(shuo)抽烟、酗酒等等，你看多少人明知不好还在继续。难道他们不知道这(zhe)些行为有害吗？当然知道。

虽然这(zhe)样做不伤(shang)害别人，但对(dui)自(zi)己身体不好。还有很多类似的事情，比如舞(wu)弊、论文作(zuo)假，难道他们不知道这(zhe)是错(cuo)的吗？他们知道。那么(me)为什么(me)他们还要做呢？难道这(zhe)些也需要大学来教吗？

股票也一样。很多人买了一只错(cuo)的股票，发(fa)现问题后还不马上抛售，而是等着它涨回来。我记得有人跟我说(shuo)乐视的股票掉到了三(san)十几块，问我怎么(me)办(ban)。我说(shuo)三(san)十几块已(yi)经是好价钱(qian)了，因为这(zhe)个价格在未来可能会变为零，你何必等它涨回五十块呢？但后来我发(fa)现他其实是想卖股票给我。那可是乐视原来的第二大股东，这(zhe)是个坏人。

7.是否(fou)创业(ye)？

我觉得该创业(ye)的人根本就不需要你鼓励，你有个很强烈的想法，你就回去做。现在创业(ye)的条件比我们当年要好很多了，你还能找到VC、startup，像(xiang)这(zhe)种(zhong)各种(zhong)各样资(zi)金的。

我们那个时候都(dou)是从零开始的，你也没有什么(me)别的东西可以帮你，只能靠自(zi)己。所以现在和那个时候确(que)实是不完全一样，现在创业(ye)条件要比那个时候好。

但是我觉得很重要的一点是大家不能为了创业(ye)而创业(ye)，你是真的有想法，真的有必要，还有就是走投无路的时候，有时候也是创业(ye)的一个好办(ban)法，因为我们当年就是走投无路。

创业(ye)最重要的是商业(ye)模式。首先，好赛道是不会进入低毛利的，低毛利的都(dou)是商业(ye)模式比较差、产(chan)品差异化很小(xiao)的产(chan)品。那作(zuo)为创业(ye)者(zhe)你还要进去，那就脑(nao)子坏了。投资(zi)也好，创业(ye)也好，其实都(dou)是要很认真地(di)去想一个商业(ye)模式，但创业(ye)还是有点不一样。

创业(ye)时，你必须要找的是你自(zi)己真的有感觉的东西。我当年做游戏，没有别的原因，就因为我自(zi)己爱(ai)玩游戏，所以我从来不批(pi)评爱(ai)玩游戏的学生。我儿子要玩游戏，我让(rang)他玩。我只是想办(ban)法跟他商量，玩多少时间，他要干什么(me)的时候就挣时间，而不是简单不让(rang)他玩，因为我自(zi)己就喜欢。我觉得所有的事其实都(dou)是游戏。

有人喜欢学习，其实也是，它有快乐嘛，游戏也是可以带来快乐的东西，那我们做企业(ye)也好，做投资(zi)也好，其实都(dou)是一种(zhong)事情。

反正创业(ye)是这(zhe)样的，你不能只是想做一个能赚钱(qian)、能出人头(tou)地(di)的事情，而不知道自(zi)己想做什么(me)，这(zhe)样不知道最后能做出啥来，因为它没有什么(me)感觉。

我做游戏的时候，我知道很多人会像(xiang)我一样，我想的事情就特简单，我并(bing)不需要说(shuo)服别人去玩游戏，我只是要把我的东西，产(chan)品做好就好了。

搞一个新东西，要让(rang)别人知道这(zhe)是个啥，那个过程远(yuan)比你把大家都(dou)喜欢的东西做好、质量做好、渠道做好、服务好的难度大特别多。后面(mian)做的事情，其实没有那么(me)难。

8.“敢为天下(xia)后”这(zhe)个理念在于不能盲目创新？

我说(shuo)过“敢为天下(xia)后”，可以举很多例子，比如Google、苹果、微软都(dou)是成功的企业(ye)。AI刚出来的时候，很多人都(dou)跟着做，你说(shuo)他们创新吗？很多人做Chats，从ChatsGPT开始，但我也搞不清楚，我用过很多，包括(kuo)Chats GPT、Gemini、Publicity等等，但他们是否(fou)创新呢？

创新其实并(bing)不一定是最先做的，只是当发(fa)现了某个东西，刚好有实力把它做到比别人更好时，可能就厉害了。比如Google的搜(sou)索，并(bing)不是Google最早做的，Yahoo的科(ke)技是更早的例子。苹果的iPhone也并(bing)不是手(shou)机(ji)改革中(zhong)最早的案例，但他们有实力，并(bing)且敢为天下(xia)后发(fa)制人。当然，有些东西，即使你后发(fa)也不一定成功，比如微软的搜(sou)索就无法超越Google。

9.如何看待追热点或者(zhe)说(shuo)模仿与创新之间的关系？

追热点的定义不太明确(que)，我也不清楚它具体指什么(me)，可能追星或者(zhe)追风(feng)口都(dou)算。至(zhi)于模仿与创新，你如果能做出不模仿但又很好的东西，那当然好。

不过几乎没有一个例子不是从模仿开始的。比如微软有很多产(chan)品，很多都(dou)是在已(yi)有的产(chan)品基础上做的；苹果、Google、Amazon也是这(zhe)样。Facebook算不算，我不好说(shuo)，尽管它好像(xiang)在社交媒(mei)体领域没有太多前例，但它也是在别人技术基础上建(jian)立的。所以我认为这(zhe)不是个矛盾(dun)，我觉得这(zhe)其中(zhong)并(bing)没有冲突。

10.关于拼多多。

拼多多的情况我不太清楚，不过拼多多用户越来越多，有很多人喜欢用，你不能说(shuo)他不对(dui)。我知道黄峥最早开始创业(ye)比如做拼好货的时候，他非常(chang)关心农业(ye)，做了很多事情，包括(kuo)他现在做的很多基础建(jian)设都(dou)是跟这(zhe)个有关的。

他开始做拼多多确(que)实是我投了他，但我并(bing)非事先知道，事情是有一天通(tong)电(dian)话(hua)，我问他在干嘛，他说(shuo)在做这(zhe)个。我说(shuo)这(zhe)不就是以前的拼好货吗？他说(shuo)是的，但现在有些不同，做的东西更多一些，他希望我能投他们。

我问他能赚钱(qian)吗？他说(shuo)不知道，但用户成长速度很快，而且许多人都(dou)喜欢用，同时供应商也很开心，以前不好卖的东西卖出去了。尤其是农产(chan)品，农民卖不动就会烂掉，所有水果都(dou)是一样，通(tong)过他们的渠道确(que)实做得很好。

我说(shuo)好吧，我就把它当公益做，如果赚钱(qian)了，我就把它捐到我的基金里当公益。如果我赚钱(qian)，但是帮了那么(me)多人，那也算是做公益了。

当时我给他提了一个条件，说(shuo)让(rang)我投多少，你就再投多少。其实，他并(bing)非因为缺钱(qian)找我，而是为了把我拉进去做投资(zi)人。

当然这(zhe)段往事大家不要往外说(shuo)，当然这(zhe)里也没有什么(me)，这(zhe)都(dou)是早年上市之前的事了。他们做的事情我不是很了解，不过确(que)实厉害，用户量等一直在涨，那些不喜欢的人也没试过就觉得那就是坏，我很难理解这(zhe)种(zhong)事情。

11.如何应对(dui)AI变化？

时代一直在变，工(gong)具也在变，但基本的东西仍然一样。学校主要是学习方法，有了AI只是能让(rang)你效率更高。当然，做论文的时候需要小(xiao)心，不要发(fa)生不当行为。我觉得最主要的是，不论你是在学习方法还是创业(ye)上，每(mei)一个决(jue)策不能仅着眼于当下(xia)，而应该考虑到五年、十年甚至(zhi)二十年后的影响(xiang)。我的回答(da)可能适用于许多问题，我们需要有长远(yuan)的眼光。

12.当下(xia)年轻人应该如何应对(dui)经济下(xia)行周期？

其实当下(xia)老年人也应该面(mian)对(dui)这(zhe)个问题，这(zhe)跟年轻人有啥关系？我真不知道该怎么(me)回答(da)这(zhe)个问题。你还是可以找到好工(gong)作(zuo)的，你还可以先读个研，实在不行再读个博。

当然，如果你刚好看到有你喜欢的好公司(si)有机(ji)会加入，我觉得也是一个很好的选择，因为我看到即使在经济不是那么(me)好的情况下(xia)，好公司(si)小(xiao)日子都(dou)过得还不错(cuo)。

比如说(shuo)腾讯、茅台，像(xiang)我们公司(si)，其实都(dou)挺好。茅台价格下(xia)降不等于它公司(si)状(zhuang)况不好，其实好得很。酒其实还是买不到，我们有渠道购买他们的酒，给的量都(dou)很小(xiao)。

13.年轻人的哪些特质会吸引您？

我觉得这(zhe)些特质其实跟年纪无关，我不喜欢和无法沟通(tong)的人打(da)交道。我非常(chang)喜欢和黄铮(zheng)交流，因为我觉得他是一个看本质的人，和我一样，我觉得这(zhe)是比较重要的。他当然也算年轻人，说(shuo)到我，听说(shuo)我也算。

其实又回到我说(shuo)的，你要去做对(dui)的事情，要把事情做对(dui)，你要想长远(yuan)。我觉得黄铮(zheng)就是这(zhe)样一个人，所以我们聊天时，我们总是能在同一个频道上，但大部分人不是这(zhe)样，我和很多人聊天时，感觉很难顺畅交流。我不知道这(zhe)算不算是回答(da)了这(zhe)个问题，我觉得我们还是要回到事物的本质。

14.面(mian)对(dui)挫折时，有没有什么(me)解决(jue)办(ban)法？

你做事情要尽量想长远(yuan)，不要让(rang)重要的事情变成紧急的事情，我觉得这(zhe)很重要。如果一天到晚都(dou)在接电(dian)话(hua)，那就会很麻烦。我现在没有这(zhe)个问题了，其实很久以前我就基本上不接电(dian)话(hua)，避免(mian)有太多紧急的事情。

比如说(shuo)锻炼身体，你不能等到身体不行了再去看医生。虽然看医生和定期检查都(dou)很重要，但关键在于预防。我记得以前在北京做过一个节目，叫“危机(ji)时刻”。不知道大家有没有注意过，当时我经常(chang)接受采访。他们问我，在危机(ji)时刻我会怎么(me)办(ban)？

我说(shuo)，如果我正开着车，以200公里的时速前进，前面(mian)20米有堵墙，肯(ken)定要撞上去了，那该怎么(me)办(ban)？实际上没什么(me)办(ban)法，死定了。这(zhe)时他们问我，我该怎么(me)办(ban)？我建(jian)议最重要的是不要开那么(me)快，为什么(me)要撞墙呢？开辆好车，比如坦克型，从长远(yuan)角度解决(jue)问题。大家喜欢看危机(ji)时刻，临危不惧，但其实也不见得有意义。要提前预防这(zhe)种(zhong)情况，安全第一。到那个时候再找办(ban)法就晚了，所以要提前做准(zhun)备。

15.平常(chang)累的时候会怎么(me)放(fang)松？

累的时候应该睡觉吧，睡得好的话(hua)。有时候也不知道，有好多拉伸、泡个热水澡，物理治疗的东西，大概是这(zhe)样，没有什么(me)特别的东西。我们都(dou)是凡人，都(dou)是普通(tong)人，我这(zhe)里没有什么(me)神秘的东西，也没有什么(me)诀窍。

16.关于习惯(guan)养成或成功之路的建(jian)议。

运动很重要，不一定每(mei)天，但要保持身体健康和大脑(nao)清醒(xing)。另(ling)外，还是要回到我刚刚说(shuo)的逻辑上，你要想长远(yuan)，坚持做对(dui)的事情，如果出错(cuo)要赶(gan)紧改正。把事情做对(dui)是学习的过程，你会犯错(cuo)误。许多人分不清做错(cuo)事与做事情出错(cuo)，这(zhe)两者(zhe)心情完全不同。不能因为怕(pa)错(cuo)就不做事，因为怎样做都(dou)会错(cuo)，但明知是错(cuo)的事情就不该做，这(zhe)个逻辑明白吗？

17.您的下(xia)一个人生目标或者(zhe)说(shuo)是终极目标是什么(me)？

健康地(di)活长一点。我觉得生活还是要有质量的，如果只是活着，插(cha)着管，为了某个理由，我觉得那太重。

我理解琼瑶，我觉得她(ta)那个是有道理的，该给我拔管的时候就拔了。

但是你要好好运动，好好生活，心情要好，必要时需要乐观。