越是(shi)风声鹤唳(li)，越要沉下(xia)心，着眼(yan)全局与长(chang)远(yuan)来(lai)分析形势，正如(ru)段永平最新演讲所说：“凡事想本(ben)质、看长(chang)远(yuan)。”

无论是(shi)以中央汇金(jin)为代表大机构的增(zeng)持、又或(huo)“新国九条”旗帜鲜(xian)明点(dian)出发展指(zhi)数基金(jin)、还是(shi)ETF在924行(xing)情化身为“最锋利的矛”，对ETF过(guo)去波(bo)澜壮阔的一年进行(xing)总(zong)结(jie)，是(shi)必须做的事。

01

数据一，ETF的机构占比超越个人投资者

开年后的A股持续缩量(liang)，1月(yue)13日，沪(hu)深两市全天成交额仅9663.77亿元，自去年“924行(xing)情”以来(lai)首次跌破万亿，结(jie)束了此前连续72个交易(yi)日突破1万亿元的A股纪录。

经过(guo)2024年的资产荒，想必大伙学(xue)习(xi)到最关键的一点(dian)就是(shi)：增(zeng)量(liang)资金(jin)的重要性。

目前A股的资金(jin)主(zhu)体：险(xian)资、公募基金(jin)、融资（风险(xian)偏好高的活跃资金(jin)）、散户和外资：

国债利率历史新低的情况下(xia)，险(xian)资增(zeng)配权益资产是(shi)必须放到台面上的选择。

公募基金(jin)本(ben)身权益仓位就比较高，叠加混合基金(jin)规模在2024年连续11个月(yue)缩水，后续增(zeng)量(liang)最大的动力依旧来(lai)自ETF。

融资是(shi)典型的右侧资金(jin)，目前两融规模依旧维持1.8万亿关口，但A股三天跌200点(dian)的情况，融资净买入规模也是(shi)三连缩水，反(fan)倒(dao)是(shi)ETF同期净流入超300亿元。

外资也只能锦上添花，关键在于经济基本(ben)面，若后续能看到PMI叠加M1转好，想必不会缺席。

综上所述，2025年最确定的资金(jin)主(zhu)体是(shi)险(xian)资和ETF。相辅相成的是(shi)，ETF也是(shi)险(xian)资布局权益资产的主(zhu)要工具之一。

截至(zhi)2024年中，股票型ETF的机构持有(you)占比为58.12%。据华泰证券估算，中央汇金(jin)2024年前三季度累计净申(shen)购接(jie)近8000亿元，险(xian)资2024年前两季度估算累计净申(shen)购超550亿元。

穿透联接(jie)基金(jin)数据后发现，机构尤为青睐宽基ETF，宽基ETF机构持有(you)占比高达 69.23%，红利策略ETF的机构占比同样(yang)超过(guo)个人投资者，为57.13%。

往后看，伴随政策引导中长(chang)期资金(jin)入市，大资金(jin)尤其是(shi)险(xian)资，在2025年借道(dao)ETF入市仍有(you)望提速。

1月(yue)6日有(you)报道(dao)称，监管部门目前正在反(fan)复磋商，讨论如(ru)何打通险(xian)资增(zeng)配权益市场的制度障碍。叠加偿二(er)代二(er)期工程过(guo)渡期延长(chang)，偿付能力考核边际松绑，险(xian)资将是(shi)2025年权益市场的关键增(zeng)量(liang)资金(jin)。

据业内(nei)估算，保险(xian)资金(jin)权益加仓空间大致在万亿元规模。

02

数据二(er)，宽基ETF疯狂吸金(jin)1.4万亿

大机构从2023年贯穿到2024年的大手笔(bi)增(zeng)持，犹如(ru)一只有(you)形的大手，亲手打造(zao)了ETF的3万亿时代，直接(jie)让A股在2024年三季度创下(xia)历史性时刻：指(zhi)数基金(jin)的A股持股市值首次超越主(zhu)动基金(jin)，权益ETF俨然成为A股的中流砥柱(zhu)。

截至(zhi)2024年12月(yue)31日，ETF总(zong)规模突破3.7万亿元，较2023年末增(zeng)长(chang)1.7万亿元，其中1.4万亿增(zeng)量(liang)是(shi)由宽基ETF贡献的。

说白了，2024年是(shi)一场宽基ETF的狂欢盛宴，ETF跟踪指(zhi)数规模前十有(you)九个都(dou)是(shi)宽基，A500仅用两个月(yue)时间就成为规模第二(er)大的宽基指(zhi)数，仅次于沪(hu)深300指(zhi)数。

2024年10月(yue)15日以来(lai)，A500相关ETF份额逆势增(zeng)长(chang)，累计净申(shen)购超2000亿元。

宽基ETF搅动风云(yun)的背后，是(shi)政策的深意所在。

证监会主(zhu)席曾直言，目前市场上更迫切需要解决(jue)社保、保险(xian)、理财等长(chang)期资金(jin)入市的痛点(dian)和堵点(dian)，以培育鼓励长(chang)期投资的市场生态。

毋庸(yong)置疑，“新国九条”、市值管理、回(hui)购增(zeng)持再贷款、互换便利、宽基指(zhi)数基金(jin)纳入养老金(jin)等规定是(shi)2025全年的关键主(zhu)线之一。

2024年最后一天，央行(xing)宣布第二(er)次“互换便利”来(lai)了！紧随其后，股票回(hui)购增(zeng)持贷款政策也迎来(lai)优化：降低自有(you)资金(jin)比例门槛至(zhi)10%，鼓励以信用方式发放。

一方面是(shi)A500指(zhi)数首次被纳入《市值管理指(zhi)引》，另一方面是(shi)老宽基缩水，新宽基逆袭扩张，2025年的A500指(zhi)数规模会不会超越沪(hu)深300，成为A股第一大宽基指(zhi)数？

03

数据三，ETF对A股定价权提高

历史上， A股几轮大级别(bie)的风格切换背后，都(dou)存在增(zeng)量(liang)资金(jin)定价权的变化。随着被动基金(jin)持有(you)A股市值超越主(zhu)动基金(jin)，ETF对A股的边际定价权的影响力也会不断增(zeng)大。

2024年沪(hu)深300ETF规模的大爆(bao)发，带动指(zhi)数第一权重行(xing)业银行(xing)成为去年涨幅第一的行(xing)业。

据国盛证券测算，2024年，ETF为银行(xing)板块提供了1064亿元的增(zeng)量(liang)资金(jin)，同比飙增(zeng)417%，其中宽基ETF资金(jin)贡献比例超九成。

银行(xing)股之所以能2024年拿下(xia)涨幅第一，一方面得益于以中央汇金(jin)为首的大资金(jin)加码宽基ETF，另一方面自然是(shi)险(xian)资推崇(chong)高股息板块。

与沪(hu)深300略有(you)不同的是(shi)，大资金(jin)持续加码的A500ETF基金(jin)，囊括了新质生产力方向。

Wind数据显示，A500ETF基金(jin)的第一和第二(er)权重行(xing)业分别(bie)是(shi)工业和信息技术，占比分别(bie)是(shi)20.4%和19.8%。

回(hui)看A股的2024年，924行(xing)情的爆(bao)发成为A股牛熊转折点(dian)，ETF化身为“最锋利的矛”，个人投资者借道(dao)ETF快速入市。

2024.9.24-10.11期间，跟踪创业板与科创板的ETF获得超千亿元净申(shen)购。可见居民入市是(shi)多么庞大的力量(liang)，短短两周就大幅甩开险(xian)资2024年前两个季度预估550亿的净申(shen)购量(liang)。

往后来(lai)看，央行(xing)最新定调“择机降准降息”，2025年存款利率、货币基金(jin)收益率继续下(xia)行(xing)是(shi)大概率事件，利率新低的情况下(xia)，145万亿的居民巨额存款往哪搬家，同样(yang)是(shi)值得高度关注的变量(liang)。

若是(shi)权益市场，参考“924行(xing)情”，ETF有(you)望成为资产荒背景下(xia)，居民存款入市的主(zhu)要渠道(dao)。

从A主(zhu)要宽基指(zhi)数2024.9.24-12.31的表现来(lai)看，同样(yang)是(shi)双创指(zhi)数表现最佳。

从产业动态来(lai)看，2024年下(xia)半年开始，AI应用侧和人形机器人是(shi)市场热度最高的两大新产业趋势。

全球(qiu)科技公司重点(dian)投入机器人的趋势越发显著。1月(yue)7日，英伟达黄仁(ren)勋在全球(qiu)科技盛会CES 2025上再次强调人形机器人的GPT时刻将到来(lai)。马斯克最新表示今年目标是(shi)制造(zao)数千台擎(qing)天柱(zhu)人形机器人，以后或(huo)每年翻10倍。近日，OpenAI宣布重启(qi)机器人项(xiang)目。

04

小结(jie)

2025年对投资者而(er)言，最大挑战就是(shi)：低利率时代，如(ru)何投资？

2025年外部存在不确定性情况下(xia)，国内(nei)的新旧动能转换进入关键时期，提振(zhen)消费必要性提升，稳住资本(ben)市场更是(shi)关键一环。

对此，官方早已(yi)有(you)定调：“从宏观和深层次角度看，实体经济与资本(ben)市场是(shi)一个相互交织、互相作用的过(guo)程，估值修复有(you)助于资本(ben)市场发挥投融资功能，促进上市公司健康发展，改善社会预期，提振(zhen)消费和投资需求。”

在政策历史首提“稳楼市股市”的背景下(xia)，科技+政策利好方向是(shi)2025年绕不过(guo)去的主(zhu)线。

落脚到个人的投资上，最后的结(jie)果，与纪律(lu)有(you)关，也与对人性弱点(dian)的把握有(you)关。

2024年是(shi)ETF爆(bao)发之年，一方面，大量(liang)资金(jin)涌入ETF，令市场为之惊叹(tan)；另一方面，因高仓位运转，ETF展现出巨大的弹性，引发了市场强烈关注。

我(wo)们在数据搜集整理中发现，资金(jin)净流入一些(xie)产品，从资金(jin)驱动逻辑来(lai)看，这或(huo)许是(shi)一些(xie)机构针对2025年市场行(xing)情展开的适应性布局，但指(zhi)数波(bo)动也大，产品仅供参考还需注意风险(xian)，大家可以先加自选跟踪观察(cha)：

譬如(ru)A500ETF基金(jin)(512050)：上市短短两个月(yue)时间“吸金(jin)”百亿，合计净流入167.86亿元，跻身成为新一代核心宽基。

再如(ru)科创100ETF华夏(588800)：2024.9.24-12.31上涨42%，作为科创板中小市值代表，其牛市中弹性更大。

机器人ETF(562500)：在2024年“吸金(jin)”33.42亿元，远(yuan)超第二(er)名的9亿元，稳居同类产品第一，最新规模43.91亿元，同样(yang)位居同类第一。

成熟投资者离不开对市场的长(chang)期跟踪复盘和实时洞察(cha)，大家可以加自选，方便及时跟踪，感知市场变化，同时持续关注“ETF进化论”和国内(nei)指(zhi)数大厂华夏基金(jin)的相关内(nei)容，跟您一起探寻ETF的机遇。