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DeepSeek推出低成本AI模型，加剧了美国在AI领域(yu)领先地位的担忧。
受此影(ying)响，市场出现剧烈震荡(dang)，作为全球市值最高芯片制造商，英伟达春(chun)节(jie)假期期间累计大跌超16%，创下历史上最大抛售之一。
与此同时，摩根士(shi)丹利在最新(xin)发布的报告中称，将2025年英伟达GB200出货量从此前的3万 - 3.5万大幅下调至2万 - 2.5万件，最差的情况出货量可能低于2万。这一调整可能导(dao)致(zhi)GB200供应链的市场影(ying)响达300亿至350亿美元。
此次下调反(fan)映了摩根士(shi)丹利对英伟达GB200芯片需求前景的悲观预(yu)期。报告指出，随着大客户微软资本支出放缓，英伟达GB200芯片的出货量可能面临较大压力。
摩根士(shi)丹利还预(yu)测，云计算(suan)市场增长(chang)周期或持续至2025年上半年，随后第(di)四季度同比增速可能降至个位数。
2025年行业周期或将见顶
大摩指出，云计算(suan)行业的资本支出具有周期性。历史数据表明，云计算(suan)行业通常经(jing)历2-3年的增长(chang)周期，随后是2-4个季度的下行周期。下行周期主要表现为美国大型云服务(wu)商的同比增长(chang)放缓。
最新(xin)数据显示，得(de)益于市场对GPU服务(wu)器的投资，云计算(suan)资本支出从2023年第(di)二、三季度触底后已开始回升，2024年第(di)三季度云计算(suan)资本支出同比增长(chang)62%，比第(di)二季度的59%更高，显示出强劲的增长(chang)势头。
大摩认为，如果历史规(gui)律(lu)重现，这一增长(chang)周期可能会(hui)持续到2025年上半年。随着市场逐渐接近(jin)周期峰值，预(yu)计2025年第(di)四季度同比增速将放缓至个位数，或对高市盈率云计算(suan)股票造成拖累。
Taleb警告：英伟达大跌只(zhi)是开始
此外，《黑天鹅》一书的作者、黑天鹅基金Universa Investments的杰出科学顾问Nassim Taleb近(jin)日也发出警告，英伟达的股价暴跌可能只(zhi)是更大灾难的开始。
他指出，市场现在已经(jing)意识(shi)到英伟达并非绝对永远上涨，之前被忽视的风险逐渐暴露(lu)。随着AI开发成本的降低，企业可能会(hui)减(jian)少对高价芯片的依赖，或转向(xiang)定制化解(jie)决方(fang)案，这将进一步冲击英伟达的营(ying)收预(yu)期。投资者对英伟达乃至西方(fang)科技股的信心动摇，可能引发更大规(gui)模的抛售。
在被问及英伟达等股价未来走势时，他表示：“先行者”未必是“最终赢家”，下跌可能会(hui)再次出现，而(er)且幅度可能“更大，甚至两三倍”。
Nassim Taleb还称，美国财富创造的脆(cui)弱(ruo)性在此次大抛售中暴露(lu)无遗。英伟达等极少数股票在财富创造中占据了过大的比重，这种单一的财富创造模式使得(de)市场在面对风险时显得(de)尤为脆(cui)弱(ruo)。此外，美国经(jing)济结构的脆(cui)弱(ruo)性也在此次事件中得(de)到了体(ti)现。股市的繁荣背后，是极少数科技企业的带动，这凸显出整体(ti)经(jing)济结构的失衡。
因此，他警告投资者，不(bu)应盲目相信现有科技巨头的优势会(hui)持续。DeepSeek等新(xin)兴企业的出现，可能会(hui)迅(xun)速颠覆行业格局，使得(de)英伟达等科技巨头面临前所未有的挑(tiao)战。
对于市场的未来走向(xiang)，Taleb特别(bie)提到了美国债务(wu)问题的潜在风险。他认为，如果未来劳动力成本上升，再加上激进的关税政策，可能导(dao)致(zhi)通胀的风险增大，进而(er)对债券市场产生(sheng)负面影(ying)响。这一观点同样给许多投资者敲响了警钟。