未来三年公募基金持(chi)有A股(gu)流通市值每年至少增长10%；

推动第二批保险资金长期股(gu)票投资试点在2025年上半年落(luo)地，资金规模将不低于1000亿元。

那到(dao)底是多少呢(ne)？

来看(kan)看(kan)方(fang)正金融的测(ce)算：

假设保费(fei)增速0%~10%、投资A股(gu)比例15%~30%，以新增保费(fei)测(ce)算，每年大型上市头部保险公司的保费(fei)规模接近2.5万亿元，增量资金为3700-8300亿元；以新单保费(fei)测(ce)算，新单保费(fei)规模接近6000亿元，增量资金为1000-2200亿元。

如果测(ce)算准确，增量资金规模还是不少的。当然了，真实会有多少，大家也不用猜，后(hou)续相关的信息披露即可。

在配(pei)套措施(shi)方(fang)面，《实施(shi)方(fang)案(an)》也明确提出，对国(guo)有商业保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高(gao)于30%，三年到(dao)五年周期指标权重不低于60%，实施(shi)国(guo)有资本保值增值指标的长周期考核，推动国(guo)有商业保险公司提高(gao)投资管理能(neng)力。

目的在于解决这些(xie)公司因为短期考核，导致的股(gu)票投资趋于短期化，难以发挥长钱作用的问题。

会上提到(dao)的一(yi)个和投资者相关的“红利(li)”，是引导上市公司给投资者过年发红包，进一(yi)步稳步降低公募基金综合费(fei)率的问题。其中2025年，预计能(neng)为投资者节(jie)约大概450亿元的费(fei)用。

虽然说(shuo)不是新鲜事，而是去年“924”会议后(hou)的实施(shi)方(fang)案(an)，但不管是资金规模，还是具体实施(shi)细节(jie)，“诚意(yi)”还是比较大的。

如此规模的增量资金入场，对股(gu)市毫(hao)无疑(yi)问是一(yi)个利(li)好(hao)。

02

哪些(xie)票会受益？

今天的市场表现(xian)，其实已经给出了答案(an)。

从三大指数的走势看(kan)，沪指全日都是上涨的。

原因就在于，沪指是大盘蓝筹股(gu)、白马股(gu)，以及各行业龙头股(gu)的集中地。

这些(xie)公司，正是险资、社保、养老(lao)金、公募等投资机构的重仓股(gu)。这并非秘密，而是早已公之于众，且有迹可循。

例如保险资金，整体上偏爱大盘蓝筹股(gu)。

根据(ju)2024年三季报(bao)的数据(ju)，按持(chi)仓市值排序，险资前(qian)十大重仓股(gu)中，银行股(gu)独占7席，包括浦发银行、招商银行、兴(xing)业银行、民生银行等。除了银行板块，通信、交通板块也是险资重点持(chi)仓对象，如中国(guo)联通、中国(guo)电(dian)信、招商公路等，是险资重仓持(chi)股(gu)对象。

而从数量上看(kan)，险资重仓股(gu)最多的10大行业，科技含(han)量较高(gao)，其中头5位中，电(dian)子、医(yi)药(yao)生物、计算机占据(ju)3席，是当下(xia)最为热门的科技行业。

养老(lao)金方(fang)面，最新的数据(ju)显(xian)示，养老(lao)金持(chi)有的股(gu)票超过180只，其中持(chi)股(gu)市值超过1亿元的有103只，超过2亿元的有53只，以高(gao)分(fen)红的蓝筹股(gu)为主，持(chi)有的医(yi)药(yao)股(gu)较多。

社保基金方(fang)面，对农业银行、工(gong)商银行、中国(guo)人保、交通银行、京沪高(gao)铁、方(fang)正证券(quan)等6家公司的重仓持(chi)股(gu)市值均(jun)超100亿元。

值得注意(yi)的是，去年三季度末同时获得社保+养老(lao)金重仓的A股(gu)共有98只，分(fen)行业来看(kan)，重仓股(gu)主要集中在医(yi)药(yao)生物、汽车、基础化工(gong)、机械设备行业，分(fen)别有14股(gu)、10股(gu)、9股(gu)、9股(gu)。

高(gao)股(gu)息个股(gu)更受耐心资本青睐(lai)，社保+养老(lao)金重仓的98股(gu)中，32股(gu)近12个月股(gu)息率达到(dao)3%以上，占总数比例接近三分(fen)之一(yi)，建发股(gu)份、高(gao)能(neng)环境、葵花药(yao)业股(gu)息率最高(gao)，分(fen)别达到(dao)12.08%、8.5%、8.45%。

公募基金方(fang)面，重仓股(gu)前(qian)10，分(fen)别为贵州(zhou)茅台、宁德时代、中国(guo)平安、美的集团、五粮液、紫(zi)金矿业、招商银行、腾讯控股(gu)、比亚迪、长江电(dian)力。

一(yi)般而言(yan)，中长线资金的风(feng)格较为稳定(ding)，注重的是企业中长期的价值增加(jia)，对股(gu)价短期的波动不太敏(min)感。

复盘历史走势，以上提及的中长线资金重仓股(gu)，大多股(gu)价走势都属于稳中有升，拉长时间看(kan)，不管是涨幅，还是分(fen)红、回(hui)购，表现(xian)都不错。

03

长牛趋势已成？

险资、养老(lao)金、社保等中长线资金，对于股(gu)市的影响是相对正面的。

在全球，这样的例子很多，例如美国(guo)养老(lao)金。

美国(guo)的养老(lao)金体系，包括公共养老(lao)金、企业年金和个人退休账户（如401(k)和IRA），是全球最大的退休金池(shi)之一(yi)，资产规模庞大，合计超过30万亿美元。

这些(xie)资金通过直接或间接的方(fang)式进入股(gu)市，为市场提供了长期稳定(ding)的资金来源。

例如，401(k)计划和IRA账户的资金大多通过投资共同基金进入股(gu)市，其中权益类资产的配(pei)置比例较高(gao)。

这种长期资金的持(chi)续流入有助于推动股(gu)市的稳定(ding)上涨，尤其是在市场低迷时期，养老(lao)金的买入行为可以提供重要支撑。

由于养老(lao)金追求长期稳定(ding)收益，其投资策略通常较为稳健，持(chi)股(gu)周期较长，换手率较低，美股(gu)市场波动率中枢在养老(lao)金第二、三支柱普及后(hou)明显(xian)下(xia)降。

此外，养老(lao)金偏好(hao)高(gao)股(gu)息、高(gao)ROE的优质股(gu)票，这种投资偏好(hao)也有助于稳定(ding)市场情绪。

长期资金的入市之后(hou)，也改变了美国(guo)股(gu)市的投资者结构，使机构投资者逐渐成为市场主力。这种机构化趋势有助于提高(gao)市场的专(zhuan)业性和效率，减少散户投资者的非理性行为，增强市场的稳定(ding)性。

同时，养老(lao)金对共同基金的投资也推动了基金行业的发展，进一(yi)步丰富了投资工(gong)具和策略。

在长期的互(hu)动中，养老(lao)金与股(gu)市之间，逐渐形成正向循环：

即养老(lao)金支持(chi)了股(gu)市的稳定(ding)增长，而股(gu)市的良好(hao)回(hui)报(bao)率，进一(yi)步提升了其对于养老(lao)金吸引力，从而让更多的养老(lao)金进入股(gu)市。1970年代以后(hou)，养老(lao)金成为推动美股(gu)长牛的重要力量。

养老(lao)金等长期资金的稳定(ding)流入，也增强了投资者对市场的信心。

许多美国(guo)家庭(ting)通过养老(lao)金计划间接参与到(dao)股(gu)市中，增加(jia)家庭(ting)工(gong)资以外的收入，在确保老(lao)有所养之外，也增加(jia)了日常的消(xiao)费(fei)能(neng)力，支撑着(zhe)以消(xiao)费(fei)为主的美国(guo)经济实现(xian)增长。

以上，都是已被验(yan)证过的成功经验(yan)。

它山之石，可以攻玉。

幸运(yun)的是，我们国(guo)家也正朝着(zhe)这个正确方(fang)向去改革(ge)。而有了更多中长期资金的流入，A股(gu)的未来或更值得期待。

趁着(zhe)此次的“东风(feng)”，投资者可以多关注一(yi)些(xie)中长线机构概念股(gu)，又或者通过指数基金的形式参与市场，如A500指数基金、沪深300指数基金。

实际(ji)上，低费(fei)率的宽基ETF，已经成为资金抄底A股(gu)的重要通道。

例如，沪深300ETF易方(fang)达(510310)，自2023年以来“吸金”超1988.28亿元；A500ETF易方(fang)达(159361)，自去年11月19日上市以来，资金净流入额超138.78亿元。（统计数据(ju)截至2025年1月22日）

作为头部机构，易方(fang)达是国(guo)内低费(fei)率先锋(feng)。

截至2025年1月23日，易方(fang)达ETF产品有87只，旗(qi)下(xia)A500ETF易方(fang)达(159361)、沪深300ETF易方(fang)达(510310)等50只ETF全部施(shi)行市场上最低一(yi)档的0.15%/年的管理费(fei)率、0.05%/年的托管费(fei)率。

当下(xia)，10年期国(guo)债(zhai)收益率为1.63%，沪深300股(gu)息率为3.36%，中证A500股(gu)息率为3.09%。

看(kan)好(hao)A股(gu)长期投资机会的，不妨研究下(xia)A500ETF易方(fang)达、沪深300ETF易方(fang)达等低费(fei)率宽基指数基金。

04

结语(yu)

2024年9月24日，国(guo)新办的新闻发布会，成为A股(gu)的重要转折点。

发布的一(yi)系列重磅政(zheng)策，成功增强了市场信心，A股(gu)迎来大反弹。短短6个交易日，沪指大涨3成。期间，还出现(xian)了史上单日交易额突破3万亿的记录。

不过，随(sui)后(hou)数月，A股(gu)走势反反复复，在一(yi)些(xie)利(li)空因素的干扰(rao)下(xia)，市场持(chi)续调整，没能(neng)向上突破“3600”的高(gao)位。进入2025年，更出现(xian)连续数天的下(xia)跌，沪指还一(yi)度下(xia)破“3152”的低位，投资者信心受到(dao)冲击(ji)。

但同时，我们也看(kan)到(dao)A股(gu)的韧性，在上周一(yi)触及低位后(hou)，第二天迎来幅度颇大的反弹，沪指成功收复“3200”，至今仍维持(chi)在“3200”上方(fang)。

虽然市场仍有可能(neng)受内外形势变化影响，存(cun)在不确定(ding)性，但随(sui)着(zhe)年初的下(xia)跌，一(yi)定(ding)程度上也提前(qian)反应(ying)了潜在利(li)空，释放风(feng)险，且目前(qian)不论(lun)是估值还是指数点位，都不算高(gao)，具备一(yi)定(ding)的性价比优势。

随(sui)着(zhe)时间推移，各种不确定(ding)性因素会明朗化，或许还会经历一(yi)些(xie)下(xia)跌，但也要看(kan)到(dao)，经济刺激政(zheng)策在发挥作用，增量资金特别是中长期资金陆续入市。

如果基本面和流动性都一(yi)步步好(hao)转，那么新一(yi)轮反弹行情，是有机会出现(xian)的。