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官方认证也为消费者提供了退款和投诉的渠道，用户可以咨询公司的各种业务信息，快速解决问题、咨询相关业务，共同创造更多精彩的游戏体验。
作为曾经国内储能龙头，鹏辉能源如(ru)今的日子并不好过。
志得意满的国内储能老二
公开资料显(xian)示，鹏辉能源成立于2001年1月，主营业务为锂离子电(dian)池、一次电(dian)池的研发、生产和销售，下游主要应用领域为储能、新能源汽车、消费数码等领域。
公司(si)于2015年4月创业板上市。纵观鹏辉能源上市以来近10年业务发展历程，锂电(dian)池一直是其核心驱动(dong)力。上市第一年，公司(si)锂电(dian)池业务收入占比攀升至89.18%，此后每年锂电(dian)池业务收入占比都保持在90%以上。
公司(si)锂电(dian)池业务下游需求端，消费电(dian)子、动(dong)力电(dian)池、储能三驾马车并驾齐驱，但在十年内的不同(tong)时期又有所(suo)侧重，也见证了我国新兴产业发展的交替更迭(die)。
上市之初几(ji)年，国内移动(dong)电(dian)源、TWS耳机、蓝牙音箱、可穿(chuan)戴设备(bei)、电(dian)子烟、无人(ren)机等消费类电(dian)子产品(pin)百花(hua)齐放。在消费类电(dian)子需求快速增长驱动(dong)下，公司(si)营收利润稳步增长。彼(bi)时，行业竞争并不那么激烈，公司(si)毛利率水(shui)平还(hai)能维持在20%以上的高位。
图表：鹏辉能源过去10年营业收入表现
资料来源：公司(si)定期报告
图表：鹏辉能源过去10年净利润表现
资料来源：公司(si)定期报告
2017年，新能源汽车风起，渗透率迅(xun)速提(ti)升。公司(si)抓住(zhu)机遇，这一年公司(si)业务下游需求当(dang)中(zhong)，动(dong)力电(dian)池收入增长最为迅(xun)猛，同(tong)比涨幅超123%。公司(si)与上汽通用五菱、东(dong)风股份、长安汽车等车企(qi)开展了合作。此后2020年，公司(si)凭借自家(jia)磷酸铁锂电(dian)池配套宏光(guang)MINI EV等车型，动(dong)力电(dian)池业务取得稳步增长。
并且，随着外卖行业发展，以及高端智能锂电(dian)池电(dian)动(dong)自行车的需求增长，公司(si)轻型动(dong)力电(dian)池业务也开始增长，客户(hu)包括哈喽换电(dian)、铁搭换电(dian)、九号机器人(ren)、爱玛等。
2021年开始，公司(si)发展迎来新的转折点。2021年至2022年，伴随海外疫情反复、以及俄乌冲突等，引发欧洲市场能源危机，光(guang)伏储能经济性凸显(xian)。
在这一行业背景下，公司(si)储能业务开始发力，成为公司(si)业绩新的增长点。
至2022年，公司(si)营业收入达到历史最高的90.67亿元，同(tong)比增长59.26%。其中(zhong)储能业务收入尤其是户(hu)储业务收入同(tong)比大幅增长，占总营业收入比例也大幅提(ti)升至54%。当(dang)年的净利润也增长至6.28亿元，在前(qian)一年已经实现242.90%高增速基础上，再次保持244.45%超高增长速度。
当(dang)年，根据行业统计(ji)数据，鹏辉能源成为2022年度储能全球市场出货量前(qian)五、国内市场前(qian)二（仅次于宁德时代）的储能技术提(ti)供商。公司(si)储能下游客户(hu)涵盖阳光(guang)电(dian)源、三晶、古瑞瓦特、中(zhong)国铁塔(ta)、中(zhong)国移动(dong)等储能龙头。
当(dang)年，公司(si)的生产能力也是一直处于超负(fu)荷运转，扩建产能不断翻番，仿佛市场需求无穷无尽，只要不停扩产能就有接不完的订(ding)单。
图表：鹏辉能源过去几(ji)年产能情况
资料来源：公司(si)定期报告
2022年9月份，公司(si)股价达到历史最高98.27元，市值超400亿元。志得意满的鹏辉能源，在2022年年度报告当(dang)中(zhong)，关于未来几(ji)年发展战略规划提(ti)到：“公司(si)希冀在未来三到五年，年复合增长率50%以上，跨越三百亿营收，成为储能市场首选电(dian)池供应商。”
当(dang)时看来，鹏辉的预期似乎还(hai)偏“保守”了。
成也储能，败也储能？
现实总在你最得意的时候让你栽跟头。
不曾想，2023年锂电(dian)池行业发生突变。锂电(dian)池市场竞争加剧，内卷严重；行业风向标碳酸锂在2022年末涨超60万元/吨(dun)之后急转直下，目前(qian)还(hai)在8万元/吨(dun)以下徘徊，跌幅超80%，从而带动(dong)行业内电(dian)芯报价一路下跌。
同(tong)时，公司(si)倚重的欧洲户(hu)储市场，由于能源危机缓解导致(zhi)气(qi)价回落，高利率以及行业前(qian)期库存积压导致(zhi)户(hu)储需求走弱，叠加电(dian)芯价格快速下降，公司(si)户(hu)储收入在2023年同(tong)比出现了大幅度下跌。
此外，尽管相较于海外储能市场的惨淡(dan)，2023年新能源汽车市场依旧如(ru)火如(ru)荼，全年国内新能源车销量超950万辆(liang)，同(tong)比涨幅近40%。但是动(dong)力电(dian)池的竞争激烈程度丝毫不弱于储能，宁德时代、比亚(ya)迪、国轩高科、亿纬锂能、蜂巢能源等厮杀惨烈，仅仅依靠一辆(liang)“五菱神车”并不足以让鹏辉能源获得一张进入第一梯队(dui)的入场券。
光(guang)伏押重注成就了2022年的鹏辉能源，也同(tong)样需要其在2023年忍受储能市场暴跌的恶果。2023年，公司(si)营业收入69.32亿元，同(tong)比下降23.54%。当(dang)年公司(si)的产能利用率也从上一年的116.93%下降至61.54%。而对比之下，竞争公司(si)在这一年大多(duo)数都取得了营业收入的正增长。
图表：国内锂电(dian)池厂商营业收入表现对比（单位：亿元）
资料来源：公司(si)定期报告
如(ru)果说公司(si)收入的收缩(suo)归因于行业贝塔(ta)不景气(qi)，尚且情有可原；那么净利润的暴跌则更多(duo)体现了公司(si)管理、运营、销售等综合竞争实力方面阿尔法(fa)的羸弱。2023年，公司(si)净利润由上一年的6.28亿元暴跌至4310.20万元，仅剩上年利润的一成不到。
一方面，伴随公司(si)收入下行的，还(hai)有公司(si)的毛利率水(shui)平。2023年，公司(si)毛利率水(shui)平16.51%，下降了近2个百分点，并且2024年前(qian)三季度公司(si)毛利率数据表明，公司(si)盈利能力处于下行阶段(duan)。而这过去的近两年，公司(si)其他(ta)竞品(pin)公司(si)的盈利能力都处于逐步修(xiu)复的阶段(duan)。毛利率一上一下的反差(cha)，反映的是公司(si)相较于竞争对手盈利能力表现的劣(lie)势。
与此同(tong)时，过去近两年，公司(si)管理费用不降反升、大额计(ji)提(ti)存货减值等，也是导致(zhi)公司(si)净利润暴跌的主因，也反映出了公司(si)管理方面的不足。
图表：国内锂电(dian)池厂商毛利率表现对比（%）
资料来源：公司(si)定期报告
持续加码储能，是卧薪尝胆还(hai)是骑虎难下？
一边是光(guang)伏储能需求下行带动(dong)公司(si)业绩爆跌，另一边却还(hai)在持续加码。
2024年7月份，公司(si)发布公告，拟(ni)在乌兰(lan)察布市察哈尔高新技术开发区建设年产10GWh储能电(dian)芯及系统集成项目和年产1GWh的半固态电(dian)池项目，其中(zhong)储能项目固定资产投(tou)资约18亿元，半固态电(dian)池项目固定资产投(tou)资约5亿元。
2024年11月，公司(si)再发公告，拟(ni)在安徽省广德市投(tou)资建设10GWh储能电(dian)芯及储能系统制造工厂及独立共享储能研发基地项目，计(ji)划总投(tou)资50亿元。
两条公告，出手就是大几(ji)十亿的投(tou)资。公司(si)在2024年上半年产能利用率仅为58.48%的前(qian)提(ti)下，还(hai)持续加码储能项目。是有远(yuan)见卧心藏胆，还(hai)是一条道走到黑？
长远(yuan)未来难以预判，但至少短(duan)期来看，全球储能需求稳健复苏具有挑(tiao)战性；且行业竞争依然激烈，国内外动(dong)力电(dian)池龙头的触手已经伸(shen)向了储能赛道，竞争格局(ju)依然存在变数。并且上游材料价格行情持续低迷，即便订(ding)单量修(xiu)复，价格也大不如(ru)从前(qian)。
另一方面，数十亿投(tou)资，且不论地方政府能够配套多(duo)少资金，但现阶段(duan)的鹏辉能源恐怕已经难以支撑其如(ru)此大额资本开支。这两年，鹏辉能源自身造血功能严重不足，持续亏损(sun)的前(qian)提(ti)下，公司(si)经营净现金流已经在2024年由正转负(fu)。尽管2024年三季度末公司(si)账上货币(bi)资金余额13.78亿元，但短(duan)期借款余额同(tong)样有13.05亿元，整(zheng)体负(fu)债(zhai)率已经接近66%。
钠电(dian)池、固态电(dian)池能救(jiu)公司(si)吗？
储能和动(dong)力电(dian)池失势，靠钠电(dian)池和固态电(dian)池能逆转颓势吗？
在公司(si)2021年年报当(dang)中(zhong)，首次提(ti)到了公司(si)在钠电(dian)池领域有提(ti)前(qian)布局(ju)。钠电(dian)池因能量密度略低于磷酸铁锂电(dian)池、理论成本明显(xian)低于锂电(dian)池，且具备(bei)稳定安全、循(xun)环(huan)寿命高等优势，被视作为磷酸铁锂的“平替产品(pin)”，未来有望(wang)应用于储能、轻型动(dong)力、甚至新能源汽车市场。
然而2023年碳酸锂价格暴跌带动(dong)锂电(dian)池价格下跌，使得原本作为平替的钠电(dian)池并不再具有性价比，况且在当(dang)前(qian)钠电(dian)池厂商以中(zhong)试线(xian)为主的产能前(qian)提(ti)下，成本优势仅仅是理论上的，实际成本明显(xian)要高于早已量产多(duo)年、技术成熟且价格跌了近两年的锂电(dian)池。因此，能够看到的是，过去一年多(duo)来，钠电(dian)池行业的进展明显(xian)放缓，未来行业前(qian)景似乎也并不明朗。
如(ru)果钠电(dian)池是2024年资本市场的“牛夫人(ren)”，那么固态电(dian)池则是 “小甜甜”。
2024年11月5日，华为公布了其固态电(dian)池专利。无独有偶(ou)，两日后，长安汽车与太(tai)蓝新能源也携手发布了无隔(ge)膜固态电(dian)池技术。
此外，像主机厂比亚(ya)迪、上汽、奇瑞等，以及电(dian)池厂宁德、清陶能源等，都盯上了固态电(dian)池这块(kuai)蛋糕。
鹏辉能源亦不例外，2024年8月28日，鹏辉能源通过官方微信(xin)视频号进行线(xian)上产品(pin)技术发布会(hui)，揭晓其“第一代固态电(dian)池”，引发市场狂欢。
然而短(duan)暂狂欢之后，更多(duo)的是质疑，主要聚焦(jiao)点在于其固态电(dian)池产品(pin)的能量密度仅有280Wh/kg，低于宁德时代发布的凝(ning)聚态电(dian)池（能量密度500Wh/kg）、南都电(dian)源固态电(dian)池（能量密度达350Wh/kg）；中(zhong)创新航全固态电(dian)池（能量密度达430wh/kg）等等，甚至低于液态电(dian)池的能量密度理论上限350Wh/kg。
公司(si)在与投(tou)资者交流当(dang)中(zhong)解释道：安全才是固态电(dian)池最重要的指标，公司(si)产品(pin)可以通过严苛的针刺实验，高温性能非(fei)常好，可以在-20℃-85℃充(chong)放电(dian)，性能稳定。如(ru)果公司(si)降低安全性能方面的要求，把负(fu)极(ji)由硅基换成锂金属，公司(si)样品(pin)的能量密度可达到 400Wh/kg 以上，但是安全性和产业化进程会(hui)受到一定影响。
毫无疑问，固态电(dian)池在资本市场的热闹归热闹，但是距离实际产业化量产阶段(duan)仍然有一段(duan)较长距离，因此固态电(dian)池最终(zhong)技术路线(xian)、产品(pin)形态、各项参数等都没有定数。因此，投(tou)资者拿着各家(jia)公司(si)现阶段(duan)发布的样品(pin)参数对比争论意义其实并不大。
并且，从公司(si)2024年的扩产计(ji)划公告当(dang)中(zhong)，5亿元的半固态电(dian)池项目固定资产投(tou)资相较于80多(duo)亿元储能项目仅仅只是个配菜。
或(huo)许，现阶段(duan)的固态电(dian)池对于公司(si)而言，其价值也就只是蹭个热度而已。