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事(shi)关(guan)存款准备金制度,人民银行释放新信号(hao)。2月16日(ri),北京商(shang)报记者注意到,日(ri)前《2024年第四(si)季度中国货币(bi)政策执(zhi)行报告》(以下简称《报告》)中,人民银行开(kai)辟专栏,讲(jiang)解(jie)了存款准备金制度的动态演进,并指(zhi)出,“未来,中国人民银行将继续根据经济(ji)金融形势(shi)变化和金融市场发(fa)展(zhan)情况,进一步完善存款准备金制度,发(fa)挥好存款准备金工具(ju)的政策调控功能”。
存款准备金率灵活调整(zheng),对货币(bi)总量适度增长发(fa)挥了重要作用,是货币(bi)政策的关(guan)键操(cao)作之一。回顾(gu)2024年,人民银行两次下调金融机构人民币(bi)存款准备金率各0.5个百分点(dian),提供(gong)长期流动性超(chao)过2万亿(yi)元。
而在总量调控的同时,存款准备金制度也(ye)在动态革(ge)新。根据《报告》专栏的解(jie)析,典型(xing)的几番改革(ge)包括,设计定向降准政策、将存款准备金的考核方式由时点(dian)法改为平均法等。比例考核和普(pu)惠(hui)金融定向降准两项优惠(hui)政策的目的达(da)到以后,于2021年退出,人民银行对所有(you)金融机构实(shi)施当期最优惠(hui)档(dang)存款准备金率,直接增加了金融机构支持实(shi)体经济(ji)的长期资金来源。存款准备金工具(ju)用于总量调节(jie)的功能更加聚焦,存款准备金框架也(ye)在由复杂向简明(ming)演变。
值得注意的是,当前我国正处于经济(ji)结构转型(xing)的关(guan)键期,宏观调控思路也(ye)在加快调整(zheng)优化。其中对于人民银行的职能发(fa)挥来说,我国货币(bi)政策框架加快转型(xing),更加注重发(fa)挥利率调控作用。正如人民银行行长潘功胜2024年6月在陆家嘴论坛上表示,“未来还可以继续优化货币(bi)政策中间变量,逐步淡化对数量目标的关(guan)注。需要把(ba)金融总量更多(duo)作为观测(ce)性、参考性、预(yu)期性的指(zhi)标,更加注重发(fa)挥利率调控的作用”。
而降准作为数量型(xing)货币(bi)政策工具(ju),未来作用或将跟(gen)随弱化。“在货币(bi)宽(kuan)松执(zhi)行上,应(ying)有(you)更丰富的政策选项。”民生银行首席经济(ji)学家温彬如是说道。在“适度宽(kuan)松”的货币(bi)政策基调下,《报告》提出“综合运(yun)用利率、存款准备金率等多(duo)种货币(bi)政策工具(ju),保(bao)持流动性充裕”,表明(ming)降准降息仍(reng)值得期待。但(dan)“择机调整(zheng)”,既体现了主动权,也(ye)表明(ming)了约束条件。未来政策变化需综合考量国内经济(ji)形势(shi)、海外经济(ji)与货币(bi)政策、利率风险和股(gu)市走势(shi)等方面因素(su)。为此,去年四(si)季度降准预(yu)期以及年初(chu)以来货币(bi)宽(kuan)松预(yu)期均落空,或均与此有(you)关(guan)。
制度动态革(ge)新的传统延(yan)续、调控框架转型(xing)的必然要求,多(duo)方因素(su)推动存款准备金制度改革(ge)的呼声渐起(qi)。整(zheng)体来看,清(qing)华大学国家金融研究院院长、金融学讲(jiang)席教授(shou)田轩向北京商(shang)报记者表示,改革(ge)的意义主要体现在增强宏观调控效果,增强货币(bi)政策的有(you)效性和灵活性,维护金融市场的稳定和健康发(fa)展(zhan),促(cu)进经济(ji)结构转型(xing)升级,最终实(shi)现经济(ji)的可持续增长。
人民银行通过《报告》已然释放新的信号(hao),具(ju)体改革(ge)方向是怎样的?在多(duo)名分析人士看来,放宽(kuan)底线、扩充纳入准备金的资产品种和范围、优化定向降准考核方式等举措或具(ju)有(you)较强的可行性。
“将准备金率下限取消或下调至3%,可缓解(jie)中小银行流动性压力(li)。此外,考虑到后续货币(bi)政策改革(ge)方向仍(reng)是数量向价格转型(xing),在价格主导的政策框架下,压降存款准备金率下限的负(fu)面影响可能更为可控。”中信证券首席经济(ji)学家明(ming)明(ming)表示。
田轩同样指(zhi)出,上述改革(ge)合理(li)性较强,取消5%的底线或下调至3%可以进一步释放银行的流动性,并与国际上存款准备金制度改革(ge)的趋势(shi)同步,更大程度通过公开(kai)市场操(cao)作等价格型(xing)工具(ju)进行货币(bi)政策调控。
责任编辑:冯莉(EN015)