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笔者留意到「首钢朗(lang)泽」不久前向港交所(suo)主板提交了(le)上市(shi)申请,成为行业中率先推进港股上市(shi)进程(cheng)的公司。
据了(le)解,首钢朗(lang)泽可利用气体生物发酵技术,将工(gong)业尾气直接转化为乙醇、微生物蛋白等高附加值(zhi)产(chan)品,是(shi)全球碳捕获、利用和封存(CCUS)行业中唯一一家利用经过验证的合成生物学技术实现低碳产(chan)品生产(chan)商业化及规模(mo)化的公司。
结合招股书剖析,在行业中,首钢朗(lang)泽能够抢得先机,背后有怎样(yang)的成长逻辑?
锚定高成长赛道,受(shou)益全球低碳东风
首钢朗(lang)泽的业务分为两大板块:低碳产(chan)品销售,主要包括乙醇和微生物蛋白以及部分副产(chan)品,其中乙醇可用于生产(chan)可持续航空燃料(SAF);面向工(gong)业客户提供低碳综合性解决方案。这意味着在CCUS行业中,公司是(shi)为数(shu)不多的参与者,探(tan)索出产(chan)品型和技术服务型两大业务模(mo)式。长期而言,公司能够更加充分地把(ba)握增长机会,从而巩固市(shi)场地位。
从招股书来(lai)看(kan),公司保持市(shi)场领(ling)先地位,核心体现在行业不断(duan)涌现的成长机遇和公司展现出的业绩潜力。
就前者来(lai)说(shuo),全球绿色低碳转型是(shi)大势所(suo)趋,全球工(gong)业部门(men)等的CCUS需求巨大。
数(shu)据显示(shi),全球CCUS行业的年投资额(e)从2019年的10亿美元增至2023年的126亿美元,复合年增长率为88.5%。于2028年,全球CCUS行业年投资额(e)预(yu)计将达到768亿美元。上述数(shu)据足以反映行业呈现出了(le)强劲的增长势头。
可以预(yu)期的是(shi),首钢朗(lang)泽面向国内及海外市(shi)场开展业务,借助全球碳减排趋势,公司的低碳产(chan)品和解决方案需求都(dou)有望迎来(lai)井喷,从而支撑起公司成长巨大的想象空间。
就后者来(lai)说(shuo),公司保持市(shi)场领(ling)先地位的底气,还在于持续释放的业绩潜力。
从营收层面来(lai)看(kan),首钢朗(lang)泽的营收过去几年呈现逐年增长的态势,2021年-2023年分别约2.58亿元、3.9亿元、5.93亿元,2024年上半年约2.62亿元,这体现出公司业务正保持扩张,市(shi)场份额(e)不断(duan)提高。根据弗若斯(si)特沙利文的资料,按收入计,公司是(shi)2023年全球CCUS行业中最大的利用合成生物技术的公司。
此外,首钢朗(lang)泽持续加强研发投入,2021-2023年分别约为0.23亿元、0.3亿元、0.36亿元,这标明公司围绕技术创(chuang)新加强布(bu)局,有望提升产(chan)品的市(shi)场竞争力,为未来(lai)业务发展提供更强有力的支撑。
综上所(suo)述,多元的业务板块、持续提升的营收规模(mo)以及研发投入,会为首钢朗(lang)泽未来(lai)发展提供源源不断(duan)的动(dong)力。
多维竞争壁垒(lei),巩固长期成长潜力
回归价值(zhi)投资,笔者从投资者角度总结首钢朗(lang)泽的几个(ge)核心亮点,这些亮点代表公司的市(shi)场竞争力,也是(shi)公司实现长期发展前景的坚实基(ji)础。
(1)契(qi)合政策导向和市(shi)场需求
全球多项利好政策及法(fa)规推动(dong),全球CCUS技术正经历蓬勃发展。中国启动(dong)“双碳”战略,据此提出了(le)减少二氧化碳排放、促进工(gong)业节能减碳转型和发展CCUS技术等政策,比如推广车用乙醇汽油。一系列政策密集出台,明确CCUS技术的发展方向和目标,为行业发展提供了(le)最底层的支撑。
再(zai)从市(shi)场需求来(lai)看(kan),除(chu)了(le)工(gong)业,船(chuan)舶、航空等领(ling)域节能降碳需求同样(yang)强劲。在航空领(ling)域,欧美亚(ya)各国出台强制掺混令,直接明确了(le)SAF的渗透率,带来(lai)SAF需求增量,其市(shi)场逻辑得到进一步强化。而绿色低碳属性的乙醇作为生产(chan)SAF的重要原料,将是(shi)航空业实现绿色转型的必备(bei)“原料”之一。
因此可以说(shuo),踩中政策导向和市(shi)场需求共同决定了(le)首钢朗(lang)泽处在“好赛道”之上。
(2)兼具研发创(chuang)新和规模(mo)化能力
具体到首钢朗(lang)泽本身,公司开发了(le)一代减碳技术、二代负碳技术。拥有216项授权专(zhuan)利,并已(yi)申请注册104项专(zhuan)利,足见公司较为深厚的技术积累。通过不断(duan)的技术革新带动(dong)产(chan)品创(chuang)新,首钢朗(lang)泽能够顺应市(shi)场前沿趋势,及时满足客户需求,确保业务实现增长。
据了(le)解,公司将开发SAF作为主要下(xia)游(you)乙醇产(chan)品,从而全面扩大下(xia)游(you)市(shi)场。公司SAF设施预(yu)计于2025年在中国西北地区开工(gong)建设,并于2026年投产(chan),年产(chan)能约5万(wan)吨。
截至最后实际可行日期,首钢朗(lang)泽已(yi)在中国建立4大生产(chan)基(ji)地,并先后建立了(le)全球首套钢铁厂(chang)工(gong)业尾气生物发酵工(gong)业化装置、全球首套铁合金工(gong)业尾气生物发酵工(gong)业化装置。这意味着,公司在专(zhuan)有技术产(chan)业化应用的快速(su)复制上,展现出强大的能力。
首钢朗(lang)泽利用创(chuang)新产(chan)品吸引稳定的客户群(qun)体,并能够充分利用产(chan)能,实现规模(mo)经济。背后首钢集团,旗下(xia)的钢铁、能源企业能与公司产(chan)生协同效应,公司有较为完备(bei)的供应链基(ji)础,这将有效降低上游(you)冲(chong)击,确保公司在市(shi)场规模(mo)扩张背景下(xia),具备(bei)收入和盈利的稳定性。
(3)抓住出海潜能和全球脱碳远景
未来(lai)通过海外市(shi)场的拓展,公司也能够接触(chu)到更广阔的客户群(qun)体,优化客户结构,收入来(lai)源更加多元。
公司的乙醇和微生物蛋白产(chan)品已(yi)出口至国际市(shi)场,支持国际航空脱碳项目,未来(lai)有望与全球领(ling)先的能源公司、化工(gong)企业和航空企业合作,推动(dong)乙醇和SAF等产(chan)品的国际化应用,把(ba)握全球CCUS行业发展的脉动(dong)。
目前全球CCUS行业仍处于发展初期,市(shi)场格局尚未定型,首钢朗(lang)泽已(yi)在全球市(shi)场崭露头角,有理由相信全球脱碳的远景为公司发展带来(lai)的巨大潜力。
结语:
在全球碳中和目标重要性日益凸显的背景下(xia),合成生物与碳捕集技术正迎来(lai)广阔的发展前景和市(shi)场机会。
若成功(gong)上市(shi),首钢朗(lang)泽作为行业内抢先上市(shi)的企业,有望借力资本迎来(lai)加速(su)发展,助力项目推进、产(chan)能扩张、技术研发,享受(shou)头部优势和规模(mo)效益。
公司已(yi)在全球市(shi)场上验证商业模(mo)式、技术实力以及产(chan)品服务水平等多个(ge)方面,从价值(zhi)投资的逻辑看(kan),公司投资亮点颇多,未来(lai)表现令人期待。