随着(zhe)医药卫生体(ti)制改革，促使医药流通行业集中度不断提升，行业内玩家为了应对挑(tiao)战，也都积(ji)极进行产业扩张，跑马圈地。海王生物在2016年至2018年公司加快(kuai)了收购兼并(bing)和资(zi)源(yuan)整合的(de)力(li)度，通过外延式并(bing)购发展，子(zi)公司数量不断增加，这也促进了公司的(de)营收规模跨越式增长，并(bing)于2019年首(shou)次突破400亿关口。

公司的(de)扩张，无法避免的(de)也造成了商誉的(de)积(ji)累。面对当(dang)前的(de)环境，海王生物决(jue)定甩掉历史包袱，针对回款时间过长，难度较大的(de)区域，也不抱残守缺，不再唯规模论，积(ji)极清退(tui)低效益区域的(de)经营，回笼现金流，转而投(tou)向更高(gao)产值的(de)方向。2023年公司计提了约(yue)8.75亿元的(de)商誉减值准备，公司财务(wu)结构逐步优化。

在发展战略规划上，公司也重新梳理了思路，锚定了重点方向。

首(shou)先是将商业模式定位为具有区域特色的(de)商业模式。目前在公司商业体(ti)系中，区域集团子(zi)公司山东(dong)集团和河南集团规模最大、特色最鲜明。未来，公司将保持这些优势地区的(de)业务(wu)体(ti)量，维持现有的(de)存量业务(wu)规模，并(bing)在此(ci)基础上进行其他的(de)转型(xing)探索(suo)。

在转型(xing)探索(suo)上，公司未来将加大内部体(ti)系的(de)协同效应。一方面公司计划承担海王体(ti)系部分采购业务(wu)的(de)配(pei)送；另(ling)一方面公司利用(yong)整体(ti)海王体(ti)系资(zi)源(yuan)，发挥公司工(gong)业体(ti)系和商贸体(ti)系联动优势，积(ji)极参加国家集采到期品种在各区域的(de)联盟带量采购，抢占市场，带动其他产品销售，从(cong)而提升医药工(gong)业板块在公司整体(ti)业务(wu)中的(de)占比(bi)和效益。

其次，提高(gao)现有工(gong)业品种在整个海王体(ti)系的(de)占比(bi)也是公司未来三年重点着(zhe)力(li)之处。未来公司将通过品牌化建(jian)设、打造特色化药、整合优势化普药以及扩大医疗器械的(de)代理纯销业务(wu)规模等方面，推(tui)动公司医药工(gong)业板块的(de)发展。同时，利用(yong)整体(ti)海王体(ti)系资(zi)源(yuan)，加大公司医药工(gong)业产品的(de)市场份额，提高(gao)毛利率。

海王生物下属子(zi)公司海王金象中药拥有片剂、胶囊(nang)剂、颗粒剂、口服液、酊(ding)剂等十几个剂型(xing)上百个品种。而近几年受国家中药利好政策影响，中医药产业是一个新的(de)发展方向，公司也在打造中药领域，致力(li)于打造独家、类独家的(de)品种。

目前，海王金象中药有二(er)十多个独家、类独家品种，公司将借助(zhu)其在区域性市场的(de)较高(gao)影响力(li)，将中药品种从(cong)区域性市场推(tui)向全国市场，以实现更广泛的(de)市场覆盖和品牌影响力(li)。

最后，医疗器械业务(wu)也是公司的(de)一大发力(li)点，公司目前器械业务(wu)约(yue)百亿规模。公司将扩大器械代理纯销业务(wu)规模，致力(li)于从(cong)市场代理商向拥有外资(zi)品牌代理权的(de)企业转型(xing)，通过引进外资(zi)品牌的(de)先进技术和优质产品，进一步提升公司的(de)器械业务(wu)水平和市场竞争力(li)。

资(zi)金难题有望解决(jue) 内外结合双管齐下

医药流通公司主要从(cong)事药品和器械的(de)分销业务(wu)。依托其覆盖全国的(de)分销和配(pei)送网络，医药流通公司为上游的(de)药品、器械耗(hao)材(cai)等产品制造商，及下游的(de)医院、零(ling)售药房、基层医疗机构等客户提供分销、配(pei)送和其他增值服务(wu)。

虽然行业受到政策调整的(de)影响，但受益于医药较强的(de)刚性消费属性，流通市场增速较为稳定，呈(cheng)现出弱(ruo)周期性特点，2017—2022年的(de)复合增长率也达到了6.6%。根据(ju)中国商务(wu)部统计，2022年全国医药商品市场规模达到27,516亿人民币，其中，药品批发市场规模21,526亿人民币，医药零(ling)售市场规模5,990亿人民币。而2023年，医药商业零(ling)售规模已经逼近3万亿，对医院体(ti)系的(de)销售规模占到了半壁江山。

国内人口结构的(de)变(bian)化，也为医药流通市场的(de)增长提供了稳定的(de)市场环境。随着(zhe)中国老(lao)龄化程度加深和对医疗保健(jian)重视程度的(de)不断提升，医药流通市场有望随全国卫生支出规模的(de)扩大而同向增长。

虽然行业有规模大、波动小、成长性好、确(que)定性高(gao)等诸多优点，但是也有非常显著的(de)挑(tiao)战。亦(yi)如前文所提，这是一个典型(xing)的(de)资(zi)金密集型(xing)的(de)产业，企业的(de)扩张需要资(zi)金量的(de)推(tui)动，企业的(de)经营要格外重视现金流的(de)管理，资(zi)金的(de)成本也会(hui)侵蚀企业的(de)利润。

以海王生物为例，公司需要背负庞大的(de)应收账(zhang)款和为了解决(jue)自身现金流而向金融体(ti)系融资(zi)。这样就导致公司一方面要对于应收项目进行信用(yong)管理，并(bing)慎重进行信用(yong)计提；另(ling)一方面，高(gao)昂的(de)融资(zi)利息导致了利润表现不佳，压低了市场对于公司的(de)预期。

但这不仅仅是海王生物的(de)问(wen)题，而是全行业都要面临的(de)共性挑(tiao)战，好在事情也逐步迎来了转机。

公司的(de)下游主要是各地的(de)公立医院，虽然账(zhang)期较长，但信用(yong)等级较高(gao)，一般不会(hui)出现欠钱不还的(de)极端情况。而过去几年，因为抗(kang)击疫情，地方医疗体(ti)系维持了大额开支，现金水平明显下降。地方财政体(ti)系，也因为房地产持续性深度调整，感受到了非常大的(de)压力(li)。

针对当(dang)前的(de)情况，中央(yang)政府正在制定化债(zhai)方案，对于地方财政体(ti)系进行纾困。政府高(gao)层也关注到了对于企业经营的(de)债(zhai)务(wu)拖欠，10月18日中共中央(yang)办公厅、国务(wu)院办公厅印发《关于解决(jue)拖欠企业账(zhang)款问(wen)题的(de)意见》，对推(tui)进解决(jue)拖欠企业账(zhang)款问(wen)题作出系统部署。

另(ling)外，央(yang)行也在引导银行逐步降低LPR，银行息差也在逐步收窄，金融体(ti)系向实体(ti)转让利益将显著惠及利息负担较重的(de)产业。

从(cong)公司自身出发，海王生物在积(ji)极利用(yong)现有资(zi)金的(de)基础上，也在逐步降低资(zi)金成本。随着(zhe)经营情况好转，银行授信改善(shan)，公司也有望获得更廉(lian)价的(de)长期贷款，进一步改善(shan)公司的(de)财务(wu)指标。在近期公告(gao)中，海王生物也披露正在积(ji)极引入的(de)国资(zi)，目前相关事宜正在进行。

国有资(zi)本的(de)销售渠道和客户资(zi)源(yuan)将为公司提供强有力(li)的(de)支持，促进市场覆盖率的(de)提升，进而带动销售收入与市场份额的(de)双重增长，增强公司的(de)核(he)心竞争力(li)和盈利能力(li)。在资(zi)金层面，引入国有资(zi)本将为公司注入资(zi)金支持，有效地解决(jue)公司资(zi)金压力(li)，降低资(zi)产负债(zhai)率，为公司的(de)稳健(jian)发展提供坚实的(de)资(zi)金保障。