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福建海西财富融资租赁全国统一申请退款客服电话
2025-02-25 03:38:05
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12月7日,在2024雪球嘉年华主会场上(shang),富国基(ji)金量化投资部总经理王保合发表了《稳健与进取,当(dang)前市场中指数(shu)投资策略》的主题演讲。王保合指出,稳增长+防风险是(shi)当(dang)前主线(xian),波动中孕育着投资机会,并为稳健型投资者、进取型投资者分享了适宜当(dang)前市场的指数(shu)投资策略。

王保合首先分享了当(dang)前对于A股市场的看法。他认为,近期(qi)出台的政策,对A股投资者情绪产生了很大(da)影响。站在当(dang)前时(shi)间点,A股市场中短(duan)期(qi)处于震荡环(huan)境,长期(qi)依然看好。

王保合指出,要对市场进行判断是(shi)非常难(nan)的事(shi)情,投资者在做投资的时(shi)候(hou),最好的方式是(shi)大(da)道至(zhi)简。A股定价由(you)EPS和估值两个因素决定。EPS代表了企业的盈利能力(li),从历史上(shang)看,大(da)部分A股上(shang)涨的时(shi)间不在于企业盈利能力(li)的上(shang)升阶段(duan),而在企业盈利能力(li)上(shang)升阶段(duan)后(hou)的平稳阶段(duan)。A股更多的上(shang)涨机会来自估值调(diao)整。从估值影响因素看,估值=1÷(无风险利率+股权风险溢价)。无风险利率代表了市场上(shang)资金流动性的活跃程度。

9月24日,人民(min)银行出台了一系列货币政策,向(xiang)市场注(zhu)入了流动性,使(shi)得无风险利率有了下行预期(qi)。从股权风险溢价看,9月24日之(zhi)前,A股市场对于风险的偏好较弱。9月24日出台的货币政策,主要给A股带来两个方面变化:一是(shi)无风险利率的变化;二是(shi)对风险偏好的变化。这两个跳跃式的变化,是(shi)9月底和10月初A股市场快速反应(ying)的原因。

王保合表示,当(dang)前市场信息繁杂,建(jian)议投资者更多关(guan)注(zhu)市场核(he)心变量,从流动性、风险偏好、经济基(ji)本面三个角度解读了当(dang)前数(shu)据所发生的变化。

首先,当(dang)前货币政策延续发力(li),市场流动性充裕。一方面,前期(qi)北向(xiang)资金属于低配状态,而从今年9月中旬开始(shi),北向(xiang)资金成交(jiao)意愿持续攀(pan)升,或从“低配”首先回归“标(biao)配”;另一方面,被动类产品规模(mo)快速增长,截至(zhi)2024年9月30日,其规模(mo)已经超越了A股主动权益规模(mo)。越来越多的投资者借道ETF入场,正在逐步改变市场生态。

其次,市场风险偏好变化。ERP是(shi)衡量市场上(shang)投资者对于风险预期(qi)变化的一个较佳指标(biao)。9月24日,伴随一系列政策出台,投资者情绪快速回归,当(dang)前ERP水平已经回到了正常合理水平。由(you)于ERP已经调(diao)整到了合理位置,站在当(dang)前时(shi)点预测,短(duan)期(qi)市场或有震荡趋(qu)势,未来需(xu)要关(guan)注(zhu)EPS是(shi)否具有持续性。

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