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人工智(zhi)能(neng)算得(de)上是(shi)最具潜(qian)力的赛(sai)道之一，该领域不少企业备受资本(ben)市场关注和期待，不过过热(re)的市场环境(jing)对应的则是(shi)各路企业纷(fen)纷(fen)进场，市场竞争不断(duan)加(jia)剧，云天励飞作为边缘AI领域中(zhong)的一员(yuan)，在营收规模增长的同时，亏损情况却是(shi)愈发严重，至(zhi)今累积已超过19亿(yi)元。
不断(duan)扩充产(chan)品体系的边缘AI企业
公司是(shi)一家专注边缘AI的企业，拥有算法和芯片两个(ge)技术平(ping)台，凭借“算法芯片化”和“端云协(xie)同”推进边缘AI在智(zhi)能(neng)硬件、智(zhi)算服务、智(zhi)慧行业等领域的应用。
其中(zhong)智(zhi)能(neng)硬件产(chan)品方面(mian)，基于公司自(zi)研“云天天书”模型(xing)和神经网络(luo)处理器(qi)，打造(zao)了(le)面(mian)向各类(lei)边缘AI场景的各类(lei)硬件设(she)备并对外销售，包(bao)括(kuo)AI芯片、可(ke)穿戴设(she)备类(lei)产(chan)品、“深目”AI模盒、警(jing)务安(an)全智(zhi)能(neng)终端，以及与华为昇腾合作打造(zao)的“天舟”大模型(xing)一体机等。
智(zhi)算运营服务方面(mian)，公司于2023年(nian)入局了(le)AI基础设(she)施运营创新(xin)业务，通过落地异构高性能(neng)算力集群，为客户提供AI训练集推理算力服务及对应交付物，包(bao)括(kuo)智(zhi)能(neng)算力调度及AI大模型(xing)开发配套服务。
智(zhi)慧行业解决方案方面(mian)，公司以构建自(zi)进化城市智(zhi)能(neng)体为牵引，基于硬件通用平(ping)台，聚焦城市场景下(xia)的行业智(zhi)慧化建设(she)，目前已形成城市治理、智(zhi)慧交通、智(zhi)慧应急(ji)、智(zhi)慧城管、智(zhi)慧园区、智(zhi)慧社区、智(zhi)慧泛商业、智(zhi)慧道路巡检、智(zhi)慧警(jing)务、低空经济、智(zhi)慧教育等行业产(chan)品与解决方案体系，并结合多模态大模型(xing)技术特点和行业需求，持续拓展创新(xin)业务。
虽然公司产(chan)品体系在逐渐丰(feng)富，但是(shi)公司盈利能(neng)力却不断(duan)下(xia)行，亏损也在加(jia)速累积。
累积亏损超19亿(yi) 盈利遥遥无期
虽然人工智(zhi)能(neng)赛(sai)道火热(re)，但受到宏观经济、市场竞争、人工智(zhi)能(neng)行业政策等外部环境(jing)以及云天励飞自(zi)身技术研发、产(chan)品市场认可(ke)度、市场推广及销售等内部因素(su)的综合影响，公司营收规模2021-2023年(nian)分别为5.66亿(yi)元、5.46亿(yi)元、5.06亿(yi)元，呈现不断(duan)下(xia)滑态势。
与此同时，行业竞争的不断(duan)加(jia)剧，使得(de)公司毛利率不断(duan)下(xia)行，2018年(nian)-2023年(nian)分别为56.34%、43.71%、36.74%、38.82%、31.87%、23.48%，2018年(nian)高达56.34%的毛利率，至(zhi)2023年(nian)已下(xia)滑接近了(le)33个(ge)百分点。
市场竞争的加(jia)剧还让公司的销售费用不断(duan)上行以及超高比例的研发费用居高不下(xia)，数据显示，公司销售费率从(cong)2021年(nian)的14.68%增至(zhi)2023年(nian)的20.07%，研发费率也从(cong)2021年(nian)的52.17%增至(zhi)2023年(nian)的58.27%，迟迟未见缩减态势。此背景下(xia)，公司2021-2023年(nian)分别亏损3.9亿(yi)元、4.47亿(yi)元和3.83亿(yi)元。
2024上半(ban)年(nian)，由于控股子(zi)公司岍丞技术贡献了(le)大量智(zhi)能(neng)硬件产(chan)品收入，云天励飞营收规模同比大幅增长97.4%至(zhi)2.9亿(yi)元，但是(shi)毛利率水平(ping)进一步降至(zhi)了(le)15.76%。
公司明(ming)确表示，岍丞技术的主要产(chan)品主要应用于音频(pin)市场、消(xiao)费类(lei)电子(zi)市场等。但目前国内消(xiao)费电子(zi)领域经过多年(nian)发展，市场比较成熟，竞争相对激烈，部分ODM厂商也在布(bu)局可(ke)穿戴设(she)备的IDH技术方案。同时，智(zhi)能(neng)产(chan)品的迭代和变化快，未来市场的竞争逐渐加(jia)剧，岍丞技术现有业务毛利率水平(ping)是(shi)较低的。如果公司外购硬件或者安(an)装服务的成本(ben)上升，或者岍丞技术营业收入占公司总体营业收入比例进一步提升，将会导(dao)致毛利率继续下(xia)降。
加(jia)上销售费率、研发费率分别达到了(le)28.64%、62.54%，公司最终净(jing)亏损额度同比增长47%至(zhi)3.1亿(yi)元。截至(zhi)2024上半(ban)年(nian)，公司合并口径累计未分配利润为-19.02亿(yi)元，亏损额度呈现加(jia)速扩大趋(qu)势。
而且公司收购岍丞技术已于2024上半(ban)年(nian)完成第(di)一期交割，岍丞技术已成为公司合并报表范(fan)围内的子(zi)公司，截至(zhi)目前已形成商誉5613.5万元，后续潜(qian)在的商誉减值将为公司净(jing)利润表现进一步提供压力。
此外，公司2024上半(ban)年(nian)经营现金净(jing)流出(chu)额达到了(le)5.54亿(yi)元，同比大幅增加(jia)75.93%，还大幅加(jia)剧了(le)现金流的压力。
竞争不断(duan)加(jia)剧 未来难上加(jia)难
近年(nian)来，人工智(zhi)能(neng)行业发展迅速，竞争愈加(jia)激烈。云天励飞的竞争对手不仅包(bao)括(kuo)众(zhong)多人工智(zhi)能(neng)初创企业，同时还面(mian)临着来自(zi)海康威视(shi)、华为、英伟达等综合实力较强的大型(xing)企业在产(chan)业链(lian)内部延伸(shen)而带来的市场竞争。
因此公司需要对现有产(chan)品的升级更新(xin)和新(xin)产(chan)品的开发工作持续投入大量的资金和人员(yuan)，以适应不断(duan)变化的市场需求。人工智(zhi)能(neng)算法和芯片技术等属于前沿科技领域，研发项目的进程及结果的不确定性较高。而且公司的技术成果产(chan)业化和市场化进程也具有不确定性，因此高研发费率对于云天励飞而言可(ke)能(neng)将是(shi)个(ge)常态。
而且，尽(jin)管人工智(zhi)能(neng)已经在某些领域如安(an)防等证实了(le)其应用价值并进行了(le)渗透率的快速提升，但整体而言，人工智(zhi)能(neng)尚处于发展初期，在各行业中(zhong)何时能(neng)实现规模化落地以及渗透率提升的整体速度受制于多种因素(su)，每(mei)个(ge)行业因其实际情况不尽(jin)相同，影响到人工智(zhi)能(neng)落地的时间和效率。
在当(dang)前市场规模、解决方案落地效果和政策导(dao)向等诸多因素(su)的影响下(xia)，安(an)防、零售、金融等场景已产(chan)生较高的商业化渗透和对传统产(chan)业提升度；而其余产(chan)业中(zhong)，出(chu)于成本(ben)效益比、数据获取难度较大、安(an)全性等原因，人工智(zhi)能(neng)应用仍(reng)较为边缘化，短期内渗透释放难度较大，产(chan)品落地及商业化的进度与效率存在不确定性。
即使人工智(zhi)能(neng)的规模化落地与渗透率提升速度与预期相符，行业取得(de)快速发展，如果未来公司在研发方向上未能(neng)做出(chu)正确判(pan)断(duan)、研发出(chu)的产(chan)品未能(neng)得(de)到市场认可(ke)、新(xin)技术研发、新(xin)产(chan)品推出(chu)及新(xin)场景开拓落后于竞争对手，将导(dao)致公司未来在新(xin)兴应用场景落地及商业化的程度存在不确定性，风险(xian)性同样巨(ju)大，对于体量并不大且不具备盈利能(neng)力的云天励飞而言将是(shi)个(ge)巨(ju)大的考验。