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金九银十的(de)营销旺季(ji),白酒厂商却(que)不得不面对价(jia)格倒挂的(de)现状(zhuang),消费者似乎对于各(ge)种营销手段都不太(tai)买账。而白酒产业的(de)投(tou)资者们,也(ye)在持续面对股价(jia)下(xia)行的(de)压力。白酒是否还是好的(de)投(tou)资,可能是整个二级市场在不断思考的(de)问题。
中秋(qiu)国庆(qing)双节遇冷 行业修整持续进行
不同(tong)于往年(nian)9月各(ge)大酒企热闹非常的(de)景象,在中秋(qiu)节和国庆(qing)节这个重要节点前,大家在渠道营销和产品铺货方面,都遇到了不少阻碍,整体价(jia)格表现也(ye)比较(jiao)低迷。而二级市场也(ye)快速感知到了这种寒气,板块出(chu)现了不小的(de)调整。
国泰(tai)君安在近期的(de)研报中就指出(chu),金秋(qiu)弱改善、分(fen)化加剧,库存周期持续展开(kai)。白酒行业8-9月销量环(huan)比略有回暖,但同(tong)比来看大部分(fen)区域(yu)总需求仍有回落,其(qi)中价(jia)格端压力明显大于销量端压力(价(jia)格压力以飞天为代表)。
他们还认为,近期渠道在盈利空间层面及周转层面均受到持续挤压,费用对渠道回款的(de)拉动作用已经有限,结(jie)合24Q2酒企财务(wu)数据(现金流、预收款边际承压),渠道逐步失去缓冲垫作用,库存周期的(de)展开(kai)将体现为企业表观增速的(de)明显回落与分(fen)化。
而今年(nian)以来,白酒企业已经在持续面临(lin)压力。根据已经披(pi)露(lu)的(de)中报数据,民生证(zheng)券总结(jie)了三个显著的(de)财务(wu)指标变化。
一是公司存货增加,合同(tong)负债下(xia)降:24H1存货1506.8亿元较(jiao)23H1的(de)1360.7亿元增长(chang)10.7%,环(huan)比24Q1的(de)1452.7亿元提高3.7%;24H1末(mo)合同(tong)负债385.5亿元,环(huan)比409.1亿元下(xia)降6.5%,剔除茅五(wu)后24H1合同(tong)负债204.0亿元,环(huan)比263.4亿元消耗明显。
二是净利率同(tong)降与毛(mao)利率小幅提升(sheng):24Q2白酒板块盈利整体承压,高端-0.6pcts、次高端-3.9pcts、区域(yu)龙头-0.1pcts、其(qi)他酒企+6.0pcts,板块毛(mao)利率为81.1%,同(tong)比+1.2pcts。
三是经营性现金流承压:剔除茅台及五(wu)粮液提价(jia)回款、H1填仓票据集中兑付影响,板块其(qi)他企业经营现金流24H1为228.2亿元,23H1为166.0亿元;24Q2为23.8亿元,同(tong)比23Q2的(de)62.5亿元减少38.7亿元,今世(shi)缘、水(shui)井坊等变动明显。
这三个指标的(de)变化,也(ye)都指向了白酒行业正在经历整体性的(de)调整。
亦如我们之前所提到的(de),随着(zhe)时代的(de)变化和各(ge)种新兴工艺的(de)出(chu)现,白酒类型越来越多(duo),市场上的(de)竞(jing)争日益激烈。内卷、跨界、分(fen)化、高库存、国际化、创(chuang)新升(sheng)级等关(guan)键词(ci),构成了2023年(nian)以来白酒行业发展的(de)轨迹与趋势。
中国酒业协会理事长(chang)宋书(shu)玉(yu)在宜宾启幕的(de)中国国际名酒博览会上坦言,酒业的(de)周期性、结(jie)构性矛(mao)盾交织(zhi),总需求不足的(de)矛(mao)盾凸显,呈现市场份额集中化、品牌竞(jing)争白热化、价(jia)格竞(jing)争激烈化、产区发展规模化等特征。
国泰(tai)君安认为,企业对于经营战略方向的(de)取舍已经刻不容缓,越是不拘泥于价(jia)格、不拘泥于产品结(jie)构的(de)企业后续反(fan)而有竞(jing)争优势,企业需要因地制宜建立(li)适宜自身的(de)份额策(ce)略,需要观察企业的(de)战略灵活度。
而民生证(zheng)券也(ye)提出(chu),“以渠道对抗品牌”“终端为王”高筑渠道壁垒策(ce)略也(ye)成为市场份额争夺中的(de)必然选(xuan)择,可以预见的(de)是存量竞(jing)争阶段“以价(jia)换量”仍将持续,但随着(zhe)竞(jing)争方人力、费用等资源追加而先发优势也(ye)将抹平,效(xiao)用边际递减。
在这样的(de)行业背(bei)景上,听花酒积极应(ying)对报道事件,对内优化流程培训,对外强化渠道联系(xi),实现在25个城市的(de)34家经销商及16家体验店逐步进入稳定经营的(de)状(zhuang)态。最终在今年(nian)上半年(nian),酒水(shui)板块实现营业收入5,000.10万元,同(tong)比增长(chang)45.95%,这也(ye)是非常不易(yi)的(de)。
新品尝试破局 变化才是主题
事物的(de)发展并(bing)不是线性的(de),产业的(de)前进也(ye)多(duo)是螺旋式(shi)的(de),白酒行业也(ye)是如此。最近十年(nian)的(de)白酒行业的(de)快速发展以及龙头一家独大的(de)情况,给大家对于白酒产业的(de)规律和格局,产生了一些固有印象,然而事实并(bing)非如此。
从1952年(nian)第一届评酒会开(kai)始,到1989年(nian)第五(wu)届落幕,五(wu)届评酒会共评选(xuan)出(chu)17大中国名酒,53种中国优质(zhi)酒。几(ji)十年(nian)风雨(yu)沉浮,有的(de)名酒早已荣光不再、隐入尘埃;有的(de)则在长(chang)年(nian)累月的(de)厮杀(sha)中,强者恒(heng)强,站稳脚跟;直至如今,白酒阶层分(fen)化日趋明显。
即便将时间拉近到2000年(nian)以来的(de)20多(duo)年(nian)时间里,白酒行业内部的(de)格局也(ye)发生了多(duo)次变化,酱香(xiang)文化也(ye)并(bing)非一直都是神一般的(de)存在。
2000年(nian)的(de)时候,上市白酒企业营收规模突破10亿的(de)只有三家,五(wu)粮液以近40亿的(de)营收规模断档式(shi)领先,而水(shui)井坊和贵州茅台分(fen)别(bie)以约13亿和11亿的(de)营收分(fen)列二、三位。彼时茅台还不是“酒王”,并(bing)且被五(wu)粮液以倍数的(de)规模领先。
虽然在2008年(nian)时,茅台以82亿对79亿,小幅超越了五(wu)粮液成为当年(nian)的(de)营收规模一哥,但在次年(nian)又被反(fan)超。茅台的(de)正式(shi)登顶,要等到2013年(nian),也(ye)就是白酒行业受到政策(ce)影响和塑化剂冲击的(de)阶段。茅台凭借其(qi)突出(chu)的(de)营销策(ce)略,才开(kai)始后面的(de)一骑绝尘,并(bing)始终霸榜白酒产业链。
即便跳开(kai)白酒板块的(de)龙头之争,在这二十多(duo)年(nian)里,既(ji)有洋河股份的(de)后发先至,也(ye)有山西(xi)汾酒的(de)一波三折(she)。前者2004年(nian)营收仅(jin)4亿,还待在“下(xia)半赛区”,而随后6年(nian)时间里营收提升(sheng)近20倍,冲到了“头部赛区”;后者先拾级而上,而在2008年(nian)开(kai)始掉队,在经历了2014年(nian)的(de)低谷后,终于从2017年(nian)凭借高端青花系(xi)列再度焕发生机。
混乱或是阶梯,变化才是永恒(heng)的(de)主题,这是产业变迁的(de)规律,也(ye)是投(tou)资的(de)魅力所在。
作为市场中新锐的(de)“挑战者”,青海春天立(li)足于已有的(de)品牌形象,坚持高举高打的(de)市场战略,着(zhe)力发力高端白酒品牌。听花酒创(chuang)立(li)“双激活”健康酿酒理论,发明老(lao)酒再酿造方法,打造差异性的(de)品牌文化。并(bing)且摆脱现有白酒价(jia)格体系(xi)的(de)制约,向上拓展了自身品牌空间。
今年(nian)下(xia)半年(nian),听花酒将目光瞄准了北京国贸、上海外滩、陆家嘴、广州珠江(jiang)新城、苏州 CBD、香(xiang)港尖(jian)沙咀等全(quan)国各(ge)地一二线城市的(de)核心商圈。这些地方是社会精(jing)英的(de)聚集地,是时尚与潮流的(de)前沿阵地,也(ye)是听花酒展现自身魅力的(de)绝佳舞台。
如果上一轮白酒产业是把握了中产阶级的(de)消费升(sheng)级,成功(gong)实现白酒品类的(de)升(sheng)级,那未来的(de)白酒产业新的(de)主线,或许正在新人的(de)尝试中孕育。