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A股公司赴(fu)港上市又有大消(xiao)息!
近(jin)日，有媒(mei)体报(bao)道称，据知情人士(shi)透露，紫光股份考虑(lu)在中国香港二(er)次上市，最快今年完成(cheng)，可能筹资约(yue)10亿美元。
据不完全统计，截至发(fa)稿，去年至今已(yi)有25家A股上市公司筹划或分拆子公司赴(fu)港上市；从行业分布来看，主要集中在医(yi)药生物、电力设备、有色金属等领(ling)域。
其中美的集团、龙(long)蟠科技、顺丰控股、科大讯飞拆分的子公司讯飞医(yi)疗已(yi)于去年下半年先后(hou)登陆港股；歌尔股份、南山铝(lu)业也计划分拆子公司赴(fu)港上市。
2025年以来，恒瑞医(yi)药、迈威生物、海(hai)天味业、三花智控、峰(feng)岹科技等陆续递表(biao)港交所，年内登陆港股的概率较大。此外，东鹏饮(yin)料也于近(jin)期传出将要赴(fu)港二(er)次上市。
这些公司中，不少都是各(ge)个细分领(ling)域的龙(long)头，例如恒瑞医(yi)药是国内创新药龙(long)头、海(hai)天味业是食(shi)品饮(yin)料龙(long)头、宁德时代是动力电池龙(long)头。
紫光股份在国内算力服务器(qi)领(ling)域市占率第二(er)，仅次于浪潮信息，此次筹划赴(fu)港上市，不仅将为公司带来更多的资金支持，还将有助于提升其国际知名度和影响力，进(jin)一步推动公司的全球化战略。
01
收购新华三切入ICT基础设施服务领(ling)域，营收持续增长
紫光股份成(cheng)立于1999年，是经(jing)国家经(jing)贸委批准，由紫光集团有限(xian)公司（原名为清华紫光（集团）总公司）作为主要发(fa)起人发(fa)起成(cheng)立，总部位于北(bei)京；同年11月，公司在深交所主板(ban)上市。
2006年3月，紫光集团将所持有的紫光股份42%的股份无偿划转至清华控股，公司控股股东变更为清华控股。直至2022年7月，清华控股一直是紫光股份的实(shi)际控制人。
2016年，紫光股份完成(cheng)了对(dui)新华三、紫光数码、紫光软件的收购，持续增厚公司营收能力。
2022年7月，紫光集团完成(cheng)重整，智广(guang)芯承(cheng)接了紫光集团100%股权，清华控股不再(zai)持有紫光集团股权。因此，公司实(shi)际控制人由清华控股变更为无实(shi)际控制人，智广(guang)芯成(cheng)为公司间接控股股东，公司控股股东仍为紫光通信。
2024年9月5日，紫光股份通过全资子公司紫光国际继续收购新华三30%的股权，加上此前已(yi)持有的51%股权，公司间接持有新华三81%的股权，进(jin)一步巩固了市场(chang)优势地位。
通过多次并购重组(zu)，公司深度布局“云网芯边端”全产业链，业务涵盖ICT（信息与通信技术）基础设施服务与IT分销(xiao)两大业务板(ban)块，产品已(yi)全面覆盖网络、计算、存储(chu)、云计算、安全和智能终端、数字化解决方(fang)案(an)等全生命周期服务。
财务数据方(fang)面，2021年、2022年、2023年及2024年1-9月，紫光股份的营业收入分别为676.4亿元、740.6亿元、773.1亿元、588.4亿元，归母(mu)净利(li)润分别为21.48亿元、21.58亿元、21.03亿元及15.82亿元；同期，公司综合毛(mao)利(li)率分别为19.47%、20.64%、19.60%、17.59%。
公司主要财务数据；来源：东方(fang)财富(fu)
ICT基础设施及服务业务是公司的主要营收来源，2023年占公司主营业务收入的比重为66.63%，IT产品分销(xiao)与供(gong)应链服务占比35.88%。2023年，公司的研发(fa)投入为56.43亿元，同比增长6.50%，研发(fa)费(fei)用率为7.3%。
公司主营业务构成(cheng)；来源：东方(fang)财富(fu)
紫光股份主要的子公司包括新华三、紫光云、紫光数码、紫光软件等。其中新华三是公司ICT基础设施及服务业务的主要经(jing)营平台；紫光数码是公司主要的ICT分销(xiao)商，还覆盖智慧物流和供(gong)应链金融；紫光软件是是公司云网板(ban)块的重要组(zu)成(cheng)部分；紫光云是公司“芯云战略”的重要组(zu)成(cheng)部分，聚焦智慧城市运营、公有云研发(fa)、运营及销(xiao)售和产业互联网等业务。
紫光股份在2023年年报(bao)中表(biao)示，公司将进(jin)一步聚焦研发(fa)资源，围绕网络、安全、计算、存储(chu)、云与智能主航道，持续深化“AI in ALL”战略布局，全面推动全系列产品内嵌AI、内生智能，努力打造更多满足(zu)AIGC时代需求的领(ling)先产品、解决方(fang)案(an)。
同时，公司将聚焦“算力×联接”，加快全光网络解决方(fang)案(an)升级换代，进(jin)一步深化GPU服务器(qi)、液冷(leng)服务器(qi)、新一代存储(chu)、算力管理调度平台等产品布局，巩固产品组(zu)合拳优势，更好发(fa)挥算力和联接双基石的乘(cheng)数效应。
02
AI算力服务器(qi)是未来核心(xin)增长来源
从目前AI产业的发(fa)展趋势来看，紫光集团未来主要营收来源及增长点在于子公司新华三，新华三在国内交换机(ji)、服务器(qi)等领(ling)域份额位列头部，同时积极开拓海(hai)外市场(chang)。2023年，新华三实(shi)现营收519.39亿元，同比增长4.27%，实(shi)现净利(li)润34.11亿元。
拆分来看，2024年一季度，新华三以太网交换机(ji)、企业网交换机(ji)、园区交换机(ji)市场(chang)份额均为国内第一，X86服务器(qi)、GPU服务器(qi)、数据中心(xin)交换机(ji)市场(chang)份额第二(er)，刀片服务器(qi)市场(chang)份额第一。
算力是实(shi)现AI系统所需要的硬(ying)件计算能力，是AI的“底座”。
算力产业链覆盖范围广(guang)阔，包括GPU芯片、服务器(qi)、IDC厂商、AIGC应用服务提供(gong)商等，具有庞(pang)大的挖掘价值(zhi)。
AI算力服务产业全景视图，来源：开源证券研究所
随(sui)着数据量激增、算法模型(xing)复杂度提升与AIGC的发(fa)展，算力的重要性(xing)日益凸显，我(wo)国算力发(fa)展规划政策相继出台，推动算力需求高增长。
据OpenAI测算，2012年起，全球AI训练计算量平均每3.43个月可以翻一倍，目前计算量已(yi)扩大30万倍。然而算力硬(ying)件增长速率仅年增长1.4倍，供(gong)给仍较为匮乏。
预计在国内数字基础建设及需求量不断上升的大背(bei)景下，我(wo)国AI服务器(qi)市场(chang)将迎来稳定发(fa)展阶段。据华经(jing)产业研究院预测，到2027年中国大陆AI服务器(qi)销(xiao)售额将达到163.99亿美元，2022-2027年CAGR为17.7%。
未来几年，整个算力产业链也都将受益于AI的发(fa)展，迎来业绩(ji)的稳步增长，据Wind一致预测，预计紫光股份2024、2025年净利(li)润分别为23.38亿元、29.06亿元，对(dui)应PE分别为31.33倍、25.21倍。
下表(biao)是AI算力产业链公司未来两年营收及利(li)润Wind一致预测情况，仅供(gong)参(can)考。
