这一次(ci)，似曾相识(shi)的(de)场景再次(ci)出现，倒霉的(de)又会是谁？

目前(qian)表现最明显的(de)，是印度市场。

自从去(qu)年9月突破85000点后，印度股市估值一度高达预期收益的(de)24倍，远超历史平(ping)均水(shui)平(ping)。

但随即，外资就开始大规模撤(che)离，一改之前(qian)的(de)集体唱多的(de)态度。

“印度制造”立刻沦(lun)为(wei)一个空(kong)洞的(de)口号(hao)，股市总(zong)体跌势一直持续至今，创本世纪以来最长月度连(lian)跌，跌去(qu)近一万点。

印度资产，从稳健(jian)增长的(de)代名词，立刻变得(de)臭不可闻。

而这一切，或许还(hai)只是个开始。

01

收割盛宴

中餐里有道残忍(ren)的(de)菜品，叫作“活叫驴”。

顾名思义，就是把活驴绑住(zhu)，食客想吃哪个部位，就用(yong)开水(shui)把哪里浇熟，再用(yong)刀把肉割下来，直接蘸调料吃。

这样(yang)，不仅能吃到最新鲜的(de)肉，还(hai)不伤驴的(de)性命，方(fang)便以后继续吃。

至于驴子在一旁惨叫？没(mei)人在乎。

印度市场、乃至许多国家的(de)市场，其实都(dou)是那头驴。

图源：豆包AI生成

1971年2月8日，纳斯达克交易所正式成立，准(zhun)入(ru)门槛低到几(ji)乎没(mei)有。

科技浪(lang)潮迅速席卷(juan)华尔街，英(ying)特尔、微软(ruan)、苹果等巨头应运(yun)而生。

彼时，各大媒体津津乐(le)道的(de)是，华尔街的(de)财富神话、科技公(gong)司的(de)星辰大海。

但与之相对应的(de)，美(mei)国逐渐放弃(qi)实体经济，产业很快空(kong)心化。

空(kong)心化的(de)核心是，华尔街与美(mei)联(lian)储互(hu)为(wei)表里。后者一手发债、一手印钱，调控汇率、主导(dao)美(mei)元流向；前(qian)者则手握海量资金，跟随前(qian)者伺机而动。

第一个猎物是拉美(mei)。

70年代，随着美(mei)元指数走低，美(mei)元大量外流，其中最重(zhong)要的(de)目的(de)地之一是拉丁美(mei)洲。

国际资本蜂拥(yong)而来投资，直接促成了拉美(mei)的(de)经济繁荣。

繁荣仅仅持续到1979年，美(mei)元再度进入(ru)强势周期，资金大量回流至美(mei)国本土(tu)、推动股市上涨(zhang)，直接催生出美(mei)元与黄金脱钩后第一个美(mei)股大牛市。

而拉美(mei)本来正在欣(xin)欣(xin)向荣发展(zhan)，突然投资减(jian)少、流动性枯竭，大量企业资金链断裂，社会与经济一片狼藉。

等到当地的(de)优质资产，尤其是资源型企业跌到地板，美(mei)元刚(gang)好再度进入(ru)弱势期，大资金再拿着牛市赚到的(de)钱，疯狂抄底。

拉美(mei)诸国的(de)经济结构基本被破坏殆尽(jin)，彻底沦(lun)为(wei)先发者攫取自然资源的(de)后花园。

此后，80年代收割日本、90年代先有前(qian)苏联(lian)后有东南亚金融危机，2014到2016年要收割中国但不成功……

历史循环往复，类似的(de)故事(shi)一直在重(zhong)演。

资本收割这种事(shi)，如果只发生一次(ci)，那可能只是偶然。

但若反(fan)复出现，就一定是刻意为(wei)之。

所以，今时今日一切的(de)奇怪(guai)现象，我们不能仅仅用(yong)“反(fan)常”一词去(qu)概括。

华尔街在印度市场的(de)耕(geng)耘(yun)，早在20多年前(qian)就开始了。

分(fen)阶段来看：2000-2007年是试行期，2008年是第一波(bo)收割期；2013年以后是规模扩大阶段，第二波(bo)收割期很可能已经开始了。

就好像股市里的(de)某些恶庄。

07年之前(qian)，国际资本在低价淘到大量印度资产后，就开始大力鼓吹印度，将其描绘成一个淘金圣地，大量不明真相的(de)鱼(yu)儿引诱上钩。

虽然客观(guan)而言，作为(wei)全球最大的(de)发展(zhan)中国家之一，印度的(de)潜力不可忽视。

但印度股市还(hai)是过热了，走势与本身的(de)经济发展(zhan)并(bing)没(mei)有那么相符(fu)。

尤其在2008年，北京奥运(yun)会成功闭幕，印度举国上下憋(bie)着一股劲儿。印度财政部长说，要把2010年新德里英(ying)联(lian)邦运(yun)动会办(ban)得(de)比北京奥运(yun)会更好。

如此利好消息一出，投资者疯狂涌入(ru)，庄家自然要出货了。

仅2008年一年，印度大盘跌超60%。

等跌得(de)差不多了，庄家再在地位接货炒高。仅仅一年多，印度股市再度回到2007年的(de)高位。

这一出一进，就赚了两道。

为(wei)什么剧本总(zong)能朝着庄家想要的(de)方(fang)向进行？

02

故技重(zhong)施

很大程度上，是因为(wei)印度市场和拉美(mei)一样(yang)：对外依存度极高。

这不单单是被人操控的(de)，印度本身要寻求发展(zhan)，也必(bi)然会导(dao)致这个问题。

尤其在2000年以后，印度的(de)贸易逆差一年比一年大，输入(ru)性通胀极为(wei)严重(zhong)。

没(mei)钱能怎么办(ban)？无外乎三个办(ban)法。

1.出口粮食。

印度虽然拥(yong)有全亚洲面积(ji)最大的(de)耕(geng)地，但也是全球饥饿人口最多的(de)国家。

在有2亿国民温饱(bao)还(hai)没(mei)有保证的(de)情况(kuang)下，印度却是全球第一粮食出口大国。

尽(jin)管如此，依然无法改变逆差持续扩大的(de)趋(qu)势。

2.洗劫民间财富。

对于印度的(de)情况(kuang)，仅仅印钱可能效果都(dou)不够，他们选择直接改币。

2016年11月8日，印度突然开启(qi)极为(wei)激进的(de)金融改革，包括提高银行存款准(zhun)备金率至100%、废止(zhi)大面额纸币并(bing)提前(qian)终止(zhi)兑换(huan)旧币……

名义上，政府好城(cheng)市打击腐败和黑(hei)钱。实际上，是在掠(lue)夺普通人的(de)财富，只有少数有渠道的(de)精英(ying)才能先知(zhi)先觉早早把钱换(huan)成美(mei)元。

之后的(de)黄金收税法案、2023年再一次(ci)的(de)废钞令，都(dou)是类似的(de)手法。

3.借钱。

据不完全统计，截至2024年下半年，印度共欠57个国家超过1.9万亿美(mei)元债务。

其中美(mei)元债占比高达53.7%。

比如亚投行，最近几(ji)年已经被人黑(hei)成“印度银行”了，总(zong)是无底线(xian)批准(zhun)印度狮子大开口的(de)借款。

但无论(lun)如何，借钱也是有代价的(de)，别人不可能无条件借给你。

2012年，印度全面放开股市外资限制，等于是进一步把话语权让(rang)出。

往后十余年，印度股市开启(qi)了真正意义上的(de)大牛市，走势比2000-2007年、2009-2010年更强。

但印度股市本土(tu)资金占比逐渐下降到三成以下，大头资金主要来自美(mei)国、英(ying)国和卢森堡。

换(huan)句话说，印度股市每年的(de)成交量有大半都(dou)是外资创造的(de)，上涨(zhang)的(de)红利自己本身其实并(bing)没(mei)有吃到多少，价差和股息都(dou)是在为(wei)国际资本输血。

做了这么久铺垫，外资实际上完成了控盘，开启(qi)第二轮收割是理所当然的(de)事(shi)。

这一轮收割的(de)起点，或者说试探期，在2023年初。

2023年1月24日，做空(kong)投资机构兴登堡发布了一份长达100页(ye)调查(cha)报告，称印度阿达尼集团是“史上最大的(de)骗局”：

“17.8万亿印度卢比（2180亿美(mei)元）规模的(de)阿达尼集团进行了厚(hou)颜无耻的(de)股票操纵和财务诈骗计划”、“在过去(qu)几(ji)十年里肆无忌惮地进行股票操纵和会计欺诈”。

既然是骗局，你们又为(wei)什么十年如一日大力注资呢(ne)？

所谓的(de)报告，不过是个过场，真正的(de)目的(de)是收割成熟的(de)果实。

印度市场并(bing)没(mei)有多少抵抗能力，短短一个月阿达尼旗下上市公(gong)司总(zong)市值一度缩水(shui)1530亿美(mei)元，拖(tuo)累整个大盘跌近6%。

等到跌得(de)差不多了，以美(mei)国资管巨头GQG Partners大举买入(ru)阿达尼旗下股票为(wei)信号(hao)，外资又开始疯狂抄底印度股市。

随后，印度股市继续走热，短短17个月连(lian)续突破6万点、7万点、8万点、8万5千点，涨(zhang)幅冠绝全球。

涨(zhang)了这么多，你说是涨(zhang)多了正常回调也无可厚(hou)非。

总(zong)之事(shi)实就是，外资又开始大规模撤(che)离，而且(qie)这一次(ci)的(de)规模远超以往。

2024年9月30日-10月4日，外资从印度股票市场净撤(che)资2714.2亿卢比（约32亿美(mei)元），创下有史以来单周最大规模抛售。

10月，净流出100亿美(mei)元；11月、12月、1月，全部都(dou)是净流出。

2023年至今，已有超过3400家外资企业撤(che)离印度，占在印外企总(zong)量的(de)三分(fen)之一。

比如，富士康斥(chi)资200亿美(mei)元的(de)半导(dao)体项目宣告流产，特斯拉建厂计划搁浅，迪士尼将流媒体业务以100亿美(mei)元“甩卖”给本土(tu)企业信实工业……

没(mei)钱了，不仅债务问题难以解决，完成工业化、产业升级将更加(jia)遥遥无期。

资本外流导(dao)致印度外汇储备蒸发四分(fen)之一，本土(tu)企业债务违约率迅速攀升至8.2%，主权信用(yong)评级在“垃圾级”边缘徘徊。

如此下去(qu)，世界第一的(de)人口红利，很快就将沦(lun)为(wei)世界第一的(de)人口负担(dan)。

但就如那头被割肉的(de)驴子一样(yang)，吃肉的(de)人从来不会在意这些。

甚至，在用(yong)餐时，食材的(de)惨叫声，还(hai)能更增进食欲(yu)。

03

尾(wei)声

印度次(ci)大陆，是地球上最富饶的(de)土(tu)地之一。

背靠喜马(ma)拉雅山脉(mai)，吹着来自印度洋的(de)暖流，享(xiang)受着恒河的(de)滋养(yang)，80%地区都(dou)在海拔500米以下，大半国土(tu)都(dou)是耕(geng)地、面积(ji)占全球10%。

得(de)益于气候湿润温暖，即便用(yong)最原始的(de)耕(geng)种方(fang)式，大米也能一年三熟。

但即便拥(yong)有这么好的(de)先天条件，本土(tu)人却基本没(mei)过过几(ji)年安生日子。

公(gong)元前(qian)15世纪，雅利安人来打跪了一次(ci)；公(gong)元前(qian)6世纪，波(bo)斯人来打跪了一次(ci)；12世纪，突厥人打进来；16世纪，蒙古人又来。

剧本都(dou)是相似的(de)，蒙古人建立的(de)莫卧儿帝国，融入(ru)印度文化后也是一样(yang)，没(mei)有能力保护(hu)财富。

大航海时代，葡萄牙、荷(he)兰、西班牙、法国、英(ying)国又先后来此攫取财富。

再到今时今日，时代虽然变了，但某些本质的(de)东西似乎从来没(mei)变。

无论(lun)印度经济走得(de)多漂亮，终究只是少数人的(de)狂欢。而且(qie)这个“少数人”的(de)大部分(fen)，是外国人。

这或许也是为(wei)什么，过去(qu)几(ji)十年各大主流媒体都(dou)看好印度、鼓励投资印度，但坚决不扶持印度工业化。

2014年，莫迪启(qi)动“印度制造”计划，为(wei)了搞活制造业，先后推出《征地法》、《劳工法》，动作不断。

结果到2022年，印度制造业增加(jia)值占GDP比重(zhong)始终在15%上下徘徊，甚至比破产的(de)斯里兰卡还(hai)低。

这其中固然有印度本身的(de)原因，各邦之间利益错综复杂，土(tu)地、阶级问题不可调解......但外部力量的(de)管控，同样(yang)不可忽视。

印度就是那头时不时被割肉的(de)驴。

更重(zhong)要的(de)是，印度体量够大，它不像泰国等东南亚小国，时不时来收割一波(bo)，死不了。

只要死不了，下次(ci)再来。

为(wei)了反(fan)抗剥削，印度搞出一个奇葩的(de)没(mei)收制度，对外企敲诈勒索。无论(lun)美(mei)国、欧(ou)洲、中国还(hai)是日韩，一视同仁。

为(wei)什么这么多企业在印度被坑？根源就是这里。

这种收割印度是一茬一茬的(de)，全球经济繁荣，市场稳定，我们大可以去(qu)捞金。

若嗅到不寻常的(de)味道，趁早跑路。

……

印度，永远是最美(mei)味的(de)韭菜，永远割不完。