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一根阳线改(gai)变三观！
昨天市场还在纠结何时回补上证指数3087点(dian)周线缺口的问题，今天一不留神就被市场甩下了车(che)；截至收盘，上证指数上涨(zhang)2.54%，指数中的战斗机北证50涨(zhang)超10%，创(chuang)下去年10月21日以来盘中最大涨(zhang)幅。
行情还是围绕机器人、AI算力(li)、AI应用等前期(qi)热点(dian)领域展开(kai)，Wind半导体指数上涨(zhang)了4.27%，受益AI近存计算的兆易创(chuang)新(xin)午后涨(zhang)停，成交(jiao)额(e)达(da)62.4亿元，国民技术、润欣科(ke)技、凯华材料、华灿光电等个股涨(zhang)超10%。
来源：Wind
近期(qi)，半导体各(ge)个领域的小龙(long)头在资本市场上集体发力(li)，继氮化镓龙(long)头英诺赛科(ke)登陆港股之后，光刻胶小龙(long)头恒坤新(xin)材、探(tan)针卡龙(long)头强一半导体也都递交(jiao)了招股书。
昨天，又有一家半导体细分领域龙(long)头更新(xin)了上市进展。
格隆汇新(xin)股获悉，1月13日，矽电半导体设备（深圳）股份有限公司（简称“矽电股份”）向深交(jiao)所科(ke)创(chuang)板(ban)提交(jiao)了注册，保荐机构为(wei)招商证券股份有限公司。
矽电股份于2022年6月提交(jiao)招股书，2023年4月13日过会，之后经历了漫长的等待(dai)，此次(ci)提交(jiao)注册距(ju)离(li)过会已经过去了21个月。
矽电股份成立于2003年，总(zong)部位于深圳市龙(long)岗(gang)区，主要(yao)产(chan)品(pin)是探(tan)针测试技术系列设备；矽电股份与强一半导体的产(chan)品(pin)均用于半导体测试环节。
公司的前身为(wei)深圳市矽电半导体设备有限公司，2003年12月25日，何沁修、杨波、王胜利、辜(gu)国文共同出资设立了矽电有限。
此次(ci)发行前，上述四名创(chuang)始人连同后期(qi)入股的胡泓，一共5人，共同构成公司的实际控制(zhi)人，五(wu)人合(he)计控制(zhi)公司67.99%的表决(jue)权。
有意(yi)思的是，这五(wu)人直接及间接控制(zhi)公司的股权比例(li)相同，这种股权结构非常罕见。
在首轮问询中，监管机构也对(dui)共同实际控制(zhi)人分歧(qi)或纠纷解决(jue)机制(zhi)这一问题提出了疑(yi)问；公司回复称，针对(dui)相关议案，其中三人或者三人以上具有统一意(yi)见的，视为(wei)形成多(duo)数统一意(yi)见。
矽电股份成立至今一共进行了9轮增资，目前主要(yao)的机构股东(dong)包括华为(wei)哈勃、丰年君和等；2021年12月，公司完成最后一轮股权转让，投后估值为(wei)20亿元。
01
专注做探(tan)针台设备，净利润有波动
矽电股份主要(yao)从事(shi)半导体专用设备的研发、生(sheng)产(chan)和销售，专注于半导体探(tan)针测试技术领域。
公司是中国大陆首家实现产(chan)业化应用的12英寸晶圆探(tan)针台设备厂商，产(chan)品(pin)应用于境内领先的封(feng)测厂商和12英寸芯(xin)片产(chan)线。
2024年1-6月晶粒探(tan)针台占主营业务收入的比重(zhong)为(wei)57.21%，晶圆探(tan)针台占比为(wei)37.09%。
公司业务构成，来源：招股书
按应用领域来划分，公司探(tan)针台产(chan)品(pin)应用于前道光电芯(xin)片、分立器件、集成电路、传感器检测以及后道封(feng)测工(gong)序，其中光电芯(xin)片、分立器件为(wei)主要(yao)应用领域，合(he)计占比约(yue)90%。
2021年、2022年、2023年及2024年1-6月（报告期(qi)），矽电股份的营业收入分别为(wei)3.99亿元、4.42亿元、5.46亿元和2.88亿元，最近三年年复合(he)增长率为(wei)16.99%；净利润分别为(wei)9603.97万元、1.14亿元、8933.20万元和5625.92万元。
公司主要(yao)财务数据，来源招股书
2024年1-9月，公司营业收入较上年同期(qi)上升2.61%，净利润较上年同期(qi)上升5.59%。
矽电股份预测，2024年营业收入为(wei)5.12亿元，较2023年减少6.37%；预测2024年归(gui)属于母公司所有者的净利润为(wei)8895.65万元，较2023年减少0.29%。
报告期(qi)各(ge)期(qi)，公司的毛利率分别为(wei)41.38%、44.33%、34.16%和38.91%，其中，2023年度(du)的毛利率较2022年度(du)下降(jiang)主要(yao)系2023年公司对(dui)大客户销售定价调整所致。
与同行业相比，矽电股份的毛利率水平低于可比公司的毛利率均值，主要(yao)原因系公司与可比公司的主营业务产(chan)品(pin)种类不同，不同类型产(chan)品(pin)的毛利率存在差异。
同行业公司毛利率对(dui)比，来源：招股书
报告期(qi)内，随着(zhe)经营规模的扩大，矽电股份的应收账款规模整体呈现增长趋势。报告期(qi)各(ge)期(qi)末，公司应收账款账面价值分别为(wei)4824.08万元、6526.16万元、1.26亿元和1.64亿元，占各(ge)期(qi)营业收入的比例(li)分别为(wei)12.09%、14.76%、23.15%和28.52%。
受应收账款等因素影响，公司的经营性(xing)现金流有一定的压力(li)，报告期(qi)内公司经营活动产(chan)生(sheng)的现金流量净额(e)分别为(wei)-492.55万元、2.25亿元、-7886.49万元和-566.99万元，波动较大，且仅2022年为(wei)正，其余年份均为(wei)负。
报告期(qi)内，政府补助(zhu)合(he)计达(da)7186万元，占公司利润总(zong)额(e)的比例(li)超15%。
此次(ci)上市，矽电股份拟(ni)募集资金约(yue)5.56亿元，募集资金扣除发行费(fei)用后的净额(e)将根据轻重(zhong)缓(huan)急(ji)全部用于探(tan)针台研发及产(chan)业基地建设项目、分选机技术研发项目、营销服务网络升级建设项目、补充流动资金。
02
大陆地区排名第(di)一，全球排名前五(wu)
探(tan)针测试技术主要(yao)应用于半导体制(zhi)造晶圆检测环节，也应用于全流程(cheng)晶圆接受测试、设计验证和成品(pin)测试环节，是检测芯(xin)片性(xing)能与缺陷，保证芯(xin)片测试准(zhun)确性(xing)，提高芯(xin)片测试效率的关键技术。
晶圆探(tan)针台是对(dui)未切割晶圆上的器件进行特性(xing)或故障检测而使用的测试设备，主要(yao)应用在集成电路、分立器件领域。
探(tan)针台与测试机连接后，能自动完成对(dui)晶圆上全部裸芯(xin)片的电参数测试及功能测试。晶圆探(tan)针台通过高精密四维(wei)平台，微(wei)米级的定位精度(du)，实现晶圆上PAD点(dian)与探(tan)针卡上的探(tan)针可靠接触(chu)，从而实现对(dui)晶圆上裸芯(xin)片的测试，并将测试结果记录或者标识(shi)标志点(dian)，在下道工(gong)序进行处理。
矽电股份是境内产(chan)品(pin)覆盖(gai)最广(guang)的晶圆探(tan)针台设备厂商，产(chan)品(pin)类型从手动探(tan)针台到全自动探(tan)针台，尺寸从4英寸到12英寸，应用领域包括集成电路及分立器件的晶圆测试，步进精度(du)可达(da)到±1.3μm。
来源：强一半导体招股书
矽电股份所处的半导体专用设备行业属于半导体产(chan)业链上游。
随着(zhe)我国半导体产(chan)业整体规模在近几(ji)年快速增长，芯(xin)片制(zhi)造企(qi)业对(dui)探(tan)针台的需求也呈持续上升态势。
根据SEMI公布的数据测算，全球探(tan)针台销售规模已由2013年的4.13亿美元增长至2023年的9.50亿美元，年复合(he)增长率8.67%；中国大陆探(tan)针台销售规模已由2013年的0.44亿美元增长至2023年的3.27亿美元，年复合(he)增长率达(da)22.28%。
根据SEMI统计，2022年至2023年的探(tan)针台市场有所萎缩(suo)，预计于2024年起将恢复增长态势。根据SEMI测算，2025年中国大陆探(tan)针台市场规模将首次(ci)突破4亿美元，达(da)到4.59亿美元或人民币(bi)32.18亿元。
受益于半导体专用设备进口替代趋势加强等因素的影响，探(tan)针台领域的进口替代空间巨大。
目前，全球探(tan)针台设备市场由东(dong)京(jing)电子、东(dong)京(jing)精密、旺(wang)矽科(ke)技、惠特科(ke)技等海外公司占据主导地位。
全球来看，2019年公司占全球半导体市场份额(e)为(wei)3%，东(dong)京(jing)精密、东(dong)京(jing)电子、旺(wang)矽科(ke)技和惠特科(ke)技市场占比分别为(wei)46%、27%、10%和4%。
国内来看，2019年中国大陆探(tan)针台设备市场中，矽电股份占据13%的市场份额(e)，市场排名第(di)4名，是排名第(di)一的大陆地区厂商。公司主要(yao)竞争对(dui)手东(dong)京(jing)精密、东(dong)京(jing)电子、旺(wang)矽科(ke)技和惠特科(ke)技市场占比份额(e)为(wei)34%、24%、2%和14%。
根据SEMI的统计数据以及公司的收入规模测算，2021年度(du)至2024年1-6月，矽电股份在中国大陆地区的市场份额(e)分别为(wei)19.98%、23.68%、25.70%及23.30%，市场份额(e)稳步提升。
来源：招股书 03
受下游市场竞争格局的影响，下游客户集中度(du)较高
矽电股份的主要(yao)客户为(wei)三安光电、兆驰(chi)股份、华灿光电、士(shi)兰微(wei)、晶导微(wei)等芯(xin)片制(zhi)造企(qi)业，消(xiao)费(fei)电子市场为(wei)公司主要(yao)的终端(duan)应用市场之一。
公司产(chan)品(pin)的下游半导体晶圆制(zhi)造和封(feng)装测试行业的集中度(du)较高。
以LED芯(xin)片行业为(wei)例(li)，根据CSAResearch、LEDinside等机构的数据，2020年及2021年，LED芯(xin)片行业前6家企(qi)业的产(chan)能占行业总(zong)产(chan)能的比例(li)分别为(wei)86.85%及85.41%，其中排名前三位的三安光电、华灿光电、兆驰(chi)股份的产(chan)能合(he)计占比分别为(wei)61.19%及58.38%。
受下游市场竞争格局的影响，公司的客户集中度(du)也较高，报告期(qi)内，公司对(dui)前五(wu)大客户的销售收入占当期(qi)营业收入的比例(li)分别为(wei)59.74%、77.00%、66.48%和55.83%。
其中，来自三安光电、兆驰(chi)股份的销售收入合(he)计占比分别为(wei)25.52%、60.26%、44.22%和21.06%。2022年，三安光电、兆驰(chi)股份两(liang)家公司贡献的收入占比超过了50%，当期(qi)经营业绩对(dui)这两(liang)家客户存在一定程(cheng)度(du)的依赖。
总(zong)体而言，矽电股份所处的探(tan)针台赛道目前国产(chan)厂商市占率不高，未来在国产(chan)替代的浪潮(chao)下，还有较大的增长空间。公司能否持续深耕高端(duan)赛道，与国际巨头一较高下，让我们拭目以待(dai)。