后续行情较大概率强势震荡上行

全景网(wang)：十月份，政策博弈，预期摆动，资本市场复杂多变，A股(gu)市场也持(chi)续波动。回顾十月以来的市场，您(nin)有何感受？在(zai)您(nin)看来，之后行情将会如何演绎？震荡市是否会延续？

杨(yang)振(zhen)建：回顾2024年10月以来的市场，可(ke)以感受到A股(gu)市场经历(li)了一系列震荡。从9月份的强势震荡拉升，到10月份的延续震荡上行格局，市场情绪和政策面(mian)的变化对A股(gu)市场产生了显著影响。9月24日“一行一局一会”针对货币政策、房地产以及股(gu)票市场提出一揽子(zi)超(chao)市场预期的政策，以及9月26日政治局会讨论经济形(xing)势，并提出“要努力提振(zhen)资本市场”，释放了积极的信(xin)号，推动了市场的强劲(jin)反弹(dan)。

对于之后的行情演绎较大概率延续强势震荡上行格局。首(shou)先(xian)，美(mei)联储开启宽松周(zhou)期，有利(li)于国内政策空间的释放，同(tong)时9月PMI数据超(chao)季节性反弹(dan)，逆转了此前连跌(die)趋(qu)势。其次，随着(zhe)存(cun)量政策效能不断释放，增量政策陆续落(luo)地，四季度(du)经济有望环比改善。第三，政治局会议(yi)定调要努力提振(zhen)资本市场，大力引导(dao)中长期资金入市，央(yang)行创设两项新工具支持(chi)资本市场，有助于修复微(wei)观主体情绪，驱动市场风险偏好回升。最后，在(zai)政策助力下，企业盈利(li)修复的预期较强，随着(zhe)增量政策落(luo)地空间不断扩展，国内经济内生增长动能有望快速修复，叠加增量资金入场意(yi)愿较强，对整体行情回暖带来持(chi)续动力。

对于投资者而言，应保持(chi)关注政策动向、经济数据以及市场情绪的变化，以做出合理的投资决策。

中证A500指数样本空间实现突破

全景网(wang)：近几年波动行情下指数投资兴起，聚焦指数投资，中证A500无疑是近期市场的焦点(dian)。能否首(shou)先(xian)给大家科普一下这只(zhi)指数，为什么说中证A500指数和之前的传统指数有很大不同(tong)？为什么很多投资者把它称为本土化“标普500”？

杨(yang)振(zhen)建：中证A500指数与传统指数的主要区别在(zai)于其编制方法和市场覆盖范(fan)围。中证A500指数采用行业均衡的编制方法，从各行业选(xuan)取市值较大、流动性较好的500只(zhi)证券作为样本，以反映各行业最具代(dai)表性上市公司证券的整体表现。这种编制方法使得(de)中证A500指数在(zai)样本空间上实现了突破，不再局限于市值最大的300只(zhi)股(gu)票。中证A500指数的编制特点(dian)包括：引入ESG筛选(xuan)，提高外资认可(ke)度(du)；加入细分行业考量，优选(xuan)细分龙(long)头；引入行业均衡标准，降低“巨无霸”集中入选(xuan)，增加新兴行业权(quan)重(zhong)。

与标普500的相(xiang)似之处在(zai)于，中证A500指数采用了行业均衡选(xuan)样方法，确保了指数样本行业分布的均衡性，更好地反映了中国资本市场的整体结构和趋(qu)势。同(tong)时，中证A500指数还优先(xian)选(xuan)取三级行业龙(long)头公司，尤其是信(xin)息技术、生物医药等新兴行业龙(long)头公司，提升了指数的长期增长潜力和投资价(jia)值。

投资者之所(suo)以将中证A500指数比作中国的“标普500”，是因为两者在(zai)编制理念上具有相(xiang)似性，都聚焦于行业均衡，选(xuan)取市值较大的公司作为样本，并保持(chi)样本行业市值分布与整体市场尽可(ke)能一致。此外，中证A500指数还结合了互联互通、ESG等国际化投资标准，便(bian)利(li)境内外中长期资金配(pei)置A股(gu)资产。这些特点(dian)使得(de)中证A500指数能够更全面(mian)地代(dai)表中国A股(gu)市场，覆盖了更广(guang)泛(fan)的行业和市值范(fan)围，从而更有效地反映中国经济发展的成果。

中证A500是升级版特色(se)宽基指数

全景网(wang)：中证A500指数的编制方法使其具有哪些鲜明的特点(dian)？在(zai)投资中具备怎样的优势？

杨(yang)振(zhen)建：中证A500指数作为一款升级版的特色(se)宽基指数，受到了市场的广(guang)泛(fan)关注和积极评价(jia)，主要具备以下几个特点(dian)：

一是行业均衡与分散化：中证A500指数通过行业均衡选(xuan)样方法，从各行业选(xuan)取市值较大的500只(zhi)证券作为样本，确保了样本权(quan)重(zhong)的分散化，降低了对个股(gu)特质风险的暴露(lu)，提升了指数的可(ke)投资性。

二是质地更优：中证A500指数样本公司在(zai)盈利(li)能力和成长性方面(mian)表现优异，具有较高的ROE和营收(shou)增速，且在(zai)ESG方面(mian)表现良好，指数样本中证ESG分数中位数高于市场平均水平。

三是新质生产力的代(dai)表：中证A500指数在(zai)编制时超(chao)配(pei)了信(xin)息技术、通信(xin)服务、医药卫生等新质生产力行业，减少了金融地产的权(quan)重(zhong)，更好地表征了我国经济结构的新变化。

四是国际化视角：中证A500指数在(zai)编制时结合了互联互通、ESG等筛选(xuan)条件(jian)，便(bian)利(li)境内外中长期资金配(pei)置A股(gu)资产，有望成为境外投资者接入中国市场的重(zhong)要窗口。

综上，中证A500指数以其行业均衡、质地优良、新质生产力代(dai)表以及国际化视角等特点(dian)，有望成为投资者配(pei)置A股(gu)市场、把握中国经济高质量发展趋(qu)势的重(zhong)要工具。

中证A500可(ke)与其他(ta)宽基共同(tong)布局

全景网(wang)：从成份股(gu)来看，中证A500与沪深300有较大的重(zhong)叠性，因此很多投资者会将两者进(jin)行对比。那么中证A500与沪深300，以及其他(ta)传统宽基指数到底有何区别？对于投资者们来说应该如何选(xuan)择，如何取舍？

杨(yang)振(zhen)建：中证A500指数可(ke)以与其他(ta)宽基指数如沪深300、中证500等共同(tong)布局，形(xing)成多元化的投资组合。以下是关于如何布局和选(xuan)择这些指数的要点(dian)供投资者参(can)考：

基于市值风格覆盖角度(du)，中证A500指数跨越大中小盘，包含了沪深300、中证500和中证1000的成份股(gu)，可(ke)以兼顾大盘蓝筹股(gu)的股(gu)息和分红，同(tong)时捕捉高速成长期的成长性较好的公司。

从行业均衡角度(du)来看，中证A500指数在(zai)编制时采用行业均衡的选(xuan)样方法，确保指数样本能够反映各行业最具代(dai)表性的上市公司证券的整体表现。这种行业均衡属(shu)性使得(de)中证A500在(zai)行业分布上更为均衡，与沪深300等传统宽基指数相(xiang)比，提供了更广(guang)泛(fan)的行业覆盖。

投资策略方面(mian)，投资者可(ke)以采用“核(he)心—卫星策略”，选(xuan)取具备差异化风格的指数进(jin)行组合配(pei)置。例如，沪深300和中证A500可(ke)以作为核(he)心资产，追求相(xiang)对稳健收(shou)益(yi)；而中证500和中证1000可(ke)以作为卫星资产，博取更高收(shou)益(yi)的目标。

综上所(suo)述，投资者在(zai)选(xuan)择宽基指数进(jin)行投资时，可(ke)以根据自己的风险偏好、投资目标和市场情况，合理配(pei)置沪深300、中证500和中证A500等指数，以实现风险分散和收(shou)益(yi)最大化。

ESG和互联互通筛选(xuan)条件(jian)提升投资价(jia)值

全景网(wang)：A500指数编制结合ESG、互联互通等筛选(xuan)条件(jian)，为什么近两年来新发指数在(zai)编制上开始关注或者纳入ESG评级？这对指数来说有怎样的价(jia)值？

杨(yang)振(zhen)建：中证A500指数在(zai)编制过程中结合了ESG（环境、社(she)会和公司治理）和互联互通等筛选(xuan)条件(jian)，这些特点(dian)为其带来了较为显著的价(jia)值和优势：

一是降低风险。ESG评级有助于降低指数样本发生重(zhong)大负面(mian)风险事件(jian)的概率，提高投资组合的社(she)会责(ze)任表现，增强投资者的信(xin)心。

二是符合国际投资者偏好。ESG评级的纳入符合国际投资者的投资偏好，有助于吸引更多境外资金进(jin)入中国市场。

三是推动企业改善治理。ESG评级的纳入有助于推动企业改善治理结构，提升长期竞争力，从而力争为投资者带来更稳定的回报。

四是国际化视野。中证A500指数在(zai)编制时结合了互联互通、ESG等筛选(xuan)条件(jian)，能为指数提高外资认可(ke)度(du)，便(bian)利(li)境内外中长期资金配(pei)置A股(gu)资产，有望成为境外投资者接入中国市场的重(zhong)要窗口。

综上，中证A500指数通过结合ESG和互联互通等筛选(xuan)条件(jian)，不仅提升了自身的投资价(jia)值，还有助于推动中国资本市场的国际化和可(ke)持(chi)续发展。

当(dang)前中证A500估值吸引力强

全景网(wang)：了解完指数，我们聊一下当(dang)前市场环境的变化。9月底以来市场环境发生了很大变化，提振(zhen)经济政策密集出台，各类宽基持(chi)续受到投资者的关注。中证A500在(zai)当(dang)前环境下有怎样的优势？

杨(yang)振(zhen)建：当(dang)前市场环境经历(li)了一系列变化，特别是自9月底以来，随着(zhe)提振(zhen)经济政策的密集出台，市场环境出现了显著变化。在(zai)当(dang)前环境下，中证A500指数因其独特的优势，成为了投资者关注的焦点(dian)之一。以下是中证A500指数在(zai)当(dang)前环境下的优势：

政策支持(chi)：近期出台的一系列政策旨在(zai)提振(zhen)资本市场，改善风险偏好，吸引增量资金进(jin)入权(quan)益(yi)市场。中证A500指数作为一个新的宽基指数，可(ke)能会受益(yi)于这些政策，吸引更多的关注和资金流入。

基本面(mian)实力：中证A500指数的成份股(gu)具有较为强劲(jin)的基本面(mian)实力，平均ROE较高，且多数成份股(gu)的净资产收(shou)益(yi)率或营收(shou)增速位居行业前50%。这表明在(zai)企业盈利(li)修复拐点(dian)逐渐清晰的情况下，中证A500指数的成份股(gu)可(ke)能会展现出较强的盈利(li)弹(dan)性。

估值吸引力：尽管市场自9月下旬以来经历(li)了快速反弹(dan)，但中证A500指数的市盈率与市净率相(xiang)对较低，估值吸引力较强。这为投资者提供了较好的投资性价(jia)比，尤其是在(zai)市场波动时，低估值可(ke)能为投资者提供一定的安全边际。

行业均衡：中证A500指数在(zai)行业分布上更为均衡，几乎全部覆盖了中证三级行业龙(long)头公司，行业分布与中证全指分布一致。这种均衡的行业分布有助于分散行业风险，市场修复行情中通常存(cun)在(zai)行业的轮动，对于投资者而言，可(ke)借助行业均衡的中证A500积极布局本轮修复行情。

市场代(dai)表性：中证A500指数不仅覆盖了A股(gu)市场的核(he)心龙(long)头资产，同(tong)时覆盖最全的细分行业龙(long)头，中证A500成份股(gu)覆盖了91个中证三级行业，因此，具有较好的市场代(dai)表性和行业代(dai)表性，适合作为长期资金的投资载体。

总之，中证A500指数在(zai)当(dang)前市场环境下具有多方面(mian)的优势，投资者可(ke)以根据自身的风险偏好和投资目标，考虑将中证A500指数作为投资组合的一部分，以实现多元化投资和风险分散。

全景网(wang)：一些投资者会比较担忧，现在(zai)布局A500是否会“买在(zai)高点(dian)”？当(dang)前指数估值如何？

杨(yang)振(zhen)建：中证A500指数当(dang)前的市盈率为14.5倍(bei)，由(you)于受整体经济需求影响，盈利(li)整体下滑较为明显，使得(de)市盈率处于近十年55%的位置。不过，市净率还只(zhi)有1.5倍(bei)，市净率相(xiang)对较低，处于近十年19%的位置。当(dang)经济处于筑底阶段，纵向对比时看市净率可(ke)能会更加合理。由(you)此可(ke)见，中证A500指数估值仍然(ran)处在(zai)历(li)史(shi)较低的位置。

此外，中证A500指数的编制规则考虑了ESG因子(zi)、行业均衡因子(zi)，并限制了样本权(quan)重(zhong)，使得(de)指数在(zai)行业和样本上都具有较好的分散性，这对于普通投资者而言是一个相(xiang)对更加稳健的大盘指数。从历(li)史(shi)长期指数表现数据来看（2004/12/31—2024/09/30），中证A500指数相(xiang)对于沪深300指数年化收(shou)益(yi)率更高，同(tong)时波动率和最大回撤更低。

综合来看，中证A500指数的估值水平和投资特点(dian)使其成为一个值得(de)关注的标的。不过，投资者在(zai)做出投资决策时，还应考虑自身的风险承受能力、投资目标和市场情绪等因素。

中证A500代(dai)表了新质生产力方向

全景网(wang)：中证A500是新“国九条”发布后公布的一只(zhi)重(zhong)要宽基指数，和中国高质量发展的经济结构更加契合，并且代(dai)表新质生产力方向。这只(zhi)指数是如何做到的？行业分布上，高质量发展、新质生产力的方向比重(zhong)如何？

杨(yang)振(zhen)建：中证A500指数的编制方法使其与高质量发展的经济结构更加契合，并代(dai)表了新质生产力的方向。

具体而言，中证A500指数在(zai)编制时采用了行业均衡的方法，从各行业选(xuan)取市值较大、流动性较好的500只(zhi)证券作为样本，确保样本行业分布尽可(ke)能贴近市场整体，以降低规模因素对指数行业分布的影响。目前，中证A500指数覆盖了35个中证二级行业及91个中证三级行业的龙(long)头公司，使得(de)指数能够全面(mian)刻画经济发展结构变化与产业转型升级。在(zai)行业权(quan)重(zhong)分布上，中证A500指数在(zai)工业、信(xin)息技术、原材料、通信(xin)服务、医药卫生等“新质生产力”领域的权(quan)重(zhong)高于沪深300指数，而金融、消费、能源等传统领域的权(quan)重(zhong)则相(xiang)应较低。此外，中证A500指数在(zai)编制时优先(xian)选(xuan)取三级行业龙(long)头，可(ke)及时纳入部分新兴领域的龙(long)头公司，有助于把市值不大但已经成为细分行业龙(long)头的公司纳入指数成分股(gu)，提升对新质生产力的代(dai)表性。

所(suo)以，中证A500指数通过其独特的编制方法和行业分布，很好地代(dai)表了中国高质量发展经济结构，并指向了新质生产力的方向。这使得(de)它成为了适合寻求参(can)与中国经济高质量发展和新兴产业发展的投资者的投资工具。

技术创新和海外扩张带来成长空间

全景网(wang)：中证A500指数优选(xuan)各行业代(dai)表公司，盈利(li)能力、成长性高于全市场，对于中证A500指数未来的盈利(li)增速以及弹(dan)性空间，您(nin)有何判断？

杨(yang)振(zhen)建：首(shou)先(xian)，从过往情况看，中证A500指数的盈利(li)能力与成长性优于其他(ta)大中盘宽基指数，这表明中证A500指数的成份股(gu)在(zai)盈利(li)能力和成长性方面(mian)表现较为突出。展望未来，由(you)于中证A500相(xiang)对在(zai)新兴产业占比更高，那么由(you)技术创新和海外扩张带来的成长空间更高，随着(zhe)中国经济的转型升级，特别是在(zai)锂(li)电、光伏、创新药等新兴产业中，中国企业已经具备了较强的技术优势和市场竞争力，未来有望继(ji)续保持(chi)较高的盈利(li)增速和弹(dan)性空间。

其次，中证A500指数行业分布均衡，龙(long)头特征突出：中证A500指数采用行业均衡选(xuan)样方法，从各行业中选(xuan)取市值较大的500只(zhi)证券，保持(chi)行业市值分布与样本空间的一致性。这种行业分布不仅反映了中国经济的转型升级，还为投资者提供了多元化的投资选(xuan)择，有助于把握新兴领域的发展机遇(yu)。

因此，中证A500指数因其成份股(gu)的盈利(li)能力和成长性表现优于市场平均水平，加之行业分布均衡和技术创新的推动，预期在(zai)未来将继(ji)续保持(chi)较高的盈利(li)增速和弹(dan)性空间。投资者可(ke)以关注其在(zai)新兴领域的发展机遇(yu)，以及中国经济转型升级带来的投资价(jia)值。

中证A500核(he)心投资价(jia)值五大关键词

全景网(wang)：综合来看，中证A500指数被(bei)市场寄予厚望，关于“中证A500指数有望成为A股(gu)的国际代(dai)表指数”这一观点(dian)，您(nin)怎么看？如果用几个关键词，总结一下中证A500最核(he)心的投资价(jia)值，您(nin)会选(xuan)择哪几个关键词？

杨(yang)振(zhen)建：关于“中证A500指数有望成为A股(gu)的国际代(dai)表指数”这一观点(dian)，我认为是有一定道理的。中证A500指数以其行业均衡、新质生产力代(dai)表、互联互通等特点(dian)，具备了成为国际代(dai)表指数的潜力。以下几个关键词，可(ke)以总结中证A500最核(he)心的投资价(jia)值：

行业均衡：中证A500指数采取行业均衡选(xuan)样策略，使样本行业分布尽可(ke)能贴近市场整体，降低了规模因素对指数行业分布的影响，有助于动态(tai)反映A股(gu)市场结构变化。

向新而行：中证A500指数面(mian)向新质生产力，含“新”量较高，优先(xian)选(xuan)取中证三级行业龙(long)头，可(ke)及时纳入部分新兴领域的龙(long)头公司，提升对新质生产力的代(dai)表性。

权(quan)重(zhong)分散：中证A500指数的权(quan)重(zhong)分散，前三大行业（银行、石油石化、通信(xin)）总市值占比约44%，不超(chao)过50%，行业集中度(du)处于较低水平。

国际接轨：中证A500指数的编制理念与国际接轨，考虑ESG和互联互通，具备成份股(gu)质量更优、新质生产力含量更高、指数行业代(dai)表性更强等特点(dian)。

总结来看，中证A500指数以其均衡的行业分布、对新兴产业的重(zhong)视、以及与国际接轨的编制理念，有望成为A股(gu)的国际代(dai)表指数，为全球投资者提供更多元化的投资选(xuan)择。

进(jin)一步(bu)确认未来盈利(li)预期改善方向是关键

全景网(wang)：2024年已经接近尾声，对于当(dang)下的市场您(nin)怎么看？需要关注哪些可(ke)能影响投资的因素？

杨(yang)振(zhen)建：市场经历(li)了第一轮大幅估值修复行情之后，权(quan)益(yi)市场进(jin)入阶段性的震荡阶段，后续需要进(jin)一步(bu)确认未来盈利(li)预期改善的方向，这是未来行情长期向上的关键。

近期公布的9月基本面(mian)数据低位企稳，尽管财政政策的力度(du)和节奏尚不确定，但货币宽松和资本市场支持(chi)政策持(chi)续落(luo)地，经济修复有赖于政策的进(jin)一步(bu)发力。当(dang)前，我们还是建议(yi)保持(chi)相(xiang)对积极的应对策略，同(tong)时注重(zhong)把握结构性行情。

结构方面(mian)，风险偏好提升和流动性刺激下，科技成长方向具备较高的弹(dan)性。9月份美(mei)联储降息50BP，是自2020年3月以来的首(shou)次降息，这一政策转变，一方面(mian)，在(zai)一定程度(du)上减轻了人民币贬(bian)值压力，并且能够降低国内政策约束，使得(de)国内货币政策变得(de)更加灵活，有助于提升经济稳增长效果。另一方面(mian)，美(mei)联储步(bu)入降息周(zhou)期也有利(li)于外资回流A股(gu)，进(jin)而推动A股(gu)核(he)心资产反弹(dan)，中证A500由(you)于成份股(gu)为满足互联互通条件(jian)的各行业龙(long)头，有望在(zai)外资回流过程中受益(yi)。

近期在(zai)政策组合拳叠加A股(gu)估值处于低位驱动下，核(he)心宽基指数大幅上涨，市场修复行情中通常存(cun)在(zai)行业的轮动，对于投资者而言，可(ke)借助核(he)心宽基指数参(can)与本轮修复行情。