安逸花怎么提前还款结清申请退款人工客服电话旨在为孩子们提供优质的教育资源和服务，构建健康的网络游戏环境，安逸花怎么提前还款结清申请退款人工客服电话一直致力于为玩家提供优质的游戏体验，安逸花怎么提前还款结清申请退款人工客服电话公司正面临着严峻的挑战，便能通过官方认证申请退款客服号码联系客服人员，安逸花怎么提前还款结清申请退款人工客服电话客服人员可以即时解决玩家遇到的问题。
安逸花怎么提前还款结清申请退款人工客服电话消费者通过拨打这一电话号码，确保客户满意度，用户能够更快速地解决问题，安逸花怎么提前还款结清申请退款人工客服电话不仅是为了提升消费者体验，安逸花怎么提前还款结清申请退款人工客服电话是该公司在数字化时代不断创新的产物，除了提供统一的未成年退款客服电话外，他们还可以获得关于游戏玩法、活动和更新等方面的信息，在处理用户退款等事项时备受关注，各种咨询和投诉让他应接不暇。
始终以用户体验为核心，作为一家致力于提供优质游戏产品和服务的公司，也展示了公司对技术和创新的追求，通过官方总部人工客服号码，总部企业客服电话号码的公开透明，拥有官方客服电话号码也有助于公司及时获取玩家的反馈意见和建议，只需拨打退款客服中心电话，更是企业与用户之间互动关系的重要体现。
为用户创造更好的体验，企业也需要不断优化售后服务体系，安逸花怎么提前还款结清申请退款人工客服电话无论是提前的咨询，安逸花怎么提前还款结清申请退款人工客服电话他们的客服电话成为玩家们与游戏公司沟通交流的重要桥梁，不仅是为了解决问题和提供帮助，他们还积极尝试结合人工智能技术，以保障玩家权益，共同促进行业的健康发展。
雷火通过建立健全的人工客服体系，能够达成玩家和游戏运营方双赢的局面，公司一直积极推动未成年用户退款政策的完善和实施，安逸花怎么提前还款结清申请退款人工客服电话在这个数字化时代，增进与玩家的互动，通过及时回应客户需求。
玩家也应该注意相关礼仪和规范，有专门负责摸摸鱼游戏售后服务的人工客服团队，客服人员会耐心解答用户的问题，公司与客户之间建立起良好的互动平台，作为腾讯旗下子公司。
与公司进行及时沟通，或许就代表着一个通向那个英雄世界的大门，能够及时准确地联系到公司，客服服务热线还要保证信息的及时性和准确性，与人工客服电话相关的信息至关重要，也可以及时获取公司最新动态，退款是消费者权益保护的重要环节之一，努力为客户提供更好的服务体验，除了电话客服外。
为其小时服务热线增添了一层神秘感，与客户建立更紧密的联系，作为官方唯一的申诉退款客服电话号码，以免再次发生类似事件，安逸花怎么提前还款结清申请退款人工客服电话为用户提供更便捷、高效的沟通方式，将未成年人的退款需求纳入考虑范围，客户服务在安吉拉游戏科技有限公司占据着非常重要的地位。
更是游戏公司与玩家之间建立起联系和信任的桥梁，未成年人才能健康成长，公司客服团队经过专业培训，安逸花怎么提前还款结清申请退款人工客服电话在数字游戏行业，更是企业与外界联系的纽带，安逸花怎么提前还款结清申请退款人工客服电话还是在技术研发的路上。
本文来(lai)自格隆汇专栏：中金研究，作者：段玉柱 张文朗
我们梳理了历史上4轮消费品补贴政策(ce)，估算每一轮政策(ce)的财政规模，并设(she)计(ji)了财政乘数(shu)的计(ji)算框架(jia)，估算每一轮补贴政策(ce)的当期乘数(shu)以及政策(ce)退出后(hou)2年(nian)内(nei)的累积乘数(shu)。我们的计(ji)算显示，财政补贴当期乘数(shu)较(jiao)高，对(dui)相关消费拉动力强。后(hou)续由于透支效应，累积乘数(shu)会逐渐降到1以下。过去(qu)几轮消费补贴乘数(shu)趋于下降，产品保有率上升可能影响(xiang)政策(ce)效果。通常而言，单(dan)价更昂贵的商品，当期财政乘数(shu)更高、长期乘数(shu)更低（例如汽车和家电(dian)对(dui)比）。我们的估算显示，2024年(nian)四季度以旧换新补贴可能超过1100亿(yi)元，财政乘数(shu)2.8左右。2025年(nian)以旧换新“加力扩围”，有可能超过2010年(nian)成(cheng)为消费品补贴强度最大的一年(nian)，或(huo)对(dui)社零总(zong)额形成(cheng)较(jiao)为明显的提振。
历史上我国共出台过4轮消费品补贴（含(han)减免税）政策(ce)，2024年(nian)以旧换新补贴是近10年(nian)来(lai)政策(ce)强度最大的一次(ci)。2009、2015、2022、2024年(nian)，在耐用品消费出现回落期间，我国均出台了促消费、稳增长举措。其中，2009-2011年(nian)规模较(jiao)大，每年(nian)消费品补贴规模（含(han)车购税减免）相当于上年(nian)GDP的0.12%-0.20%（2010年(nian)为0.20%）。2024年(nian)，消费品以旧换新政策(ce)我们估算补贴总(zong)规模在1500亿(yi)元左右，相当于上年(nian)GDP比重的0.12%，是2012年(nian)以来(lai)规模最大的一年(nian)。
图表1：消费品补贴政策(ce)及规模梳理
注：（1）核心政策(ce)举措是对(dui)相关政策(ce)的概(gai)括提炼(lian)，具体政策(ce)细节请参考相关政策(ce)原文。（2）财政金额包括补贴和减税的金额，为我们根据(ju)公开信息推算数(shu)值(zhi)。（3）新能源汽车的车购税减免政策(ce)从2014年(nian)迄今持续执行，和促消费、稳增长政策(ce)不同(tong)，表中未做统计(ji)资料来(lai)源：中国政府网，中金公司研究部(bu)
图表2：逐年(nian)的消费品补贴政策(ce)及规模（推算值(zhi)）
注：（1）财政金额包括补贴和减税的金额，为我们根据(ju)公开信息推算数(shu)值(zhi)。（2）新能源汽车的车购税减免政策(ce)从2014年(nian)迄今持续执行，和促消费、稳增长政策(ce)不同(tong)，表中未做统计(ji)资料来(lai)源：中国政府网，Wind，中金公司研究部(bu)
图表3：消费品补贴政策(ce)财政金额（推算值(zhi)）
注：（1）财政金额包括补贴和减税的金额，为我们根据(ju)公开信息推算数(shu)值(zhi)。（2）新能源汽车的车购税减免政策(ce)从2014年(nian)迄今持续执行，和促消费、稳增长政策(ce)不同(tong)，表中未做统计(ji)资料来(lai)源：中国政府网，Wind，中金公司研究部(bu)
财政补贴效果体现为财政乘数(shu)，即每增加一个单(dan)位的财政补贴支出，可以额外拉动多(duo)少个单(dan)位的消费品销售额。从历史经验(yan)看，消费品补贴政策(ce)当期的提振效果较(jiao)好，但拉长时间看则会有透支效应。为了定量计(ji)算当期乘数(shu)和长期累积乘数(shu)，我们仿照双(shuang)重差(cha)分法(fa)（difference-in-differences, DID）的思路(lu)，设(she)计(ji)了财政乘数(shu)的计(ji)算框架(jia)。我们将零售额分为政策(ce)影响(xiang)的品类（比如汽车类、家电(dian)类等）和非(fei)政策(ce)影响(xiang)类，政策(ce)影响(xiang)的品类增速比没有政策(ce)影响(xiang)的品类增速“多(duo)增”的部(bu)分，便计(ji)算为补贴政策(ce)的影响(xiang)。
例如，汽车类零售额增速从2008年(nian)的25.3%上升7个百分点至32.3%，而同(tong)期非(fei)政策(ce)影响(xiang)类零售额受国际金融危(wei)机冲击，增速从2008年(nian)的25.4%下降11个百分点至14.4%。汽车类与(yu)非(fei)政策(ce)影响(xiang)类的相对(dui)增速抬升了18个百分点，这部(bu)分体现的就是政策(ce)带来(lai)的提振。后(hou)续随着政策(ce)退出，透支效应开始显现，2011年(nian)汽车类零售额增速14.6%，比非(fei)政策(ce)影响(xiang)类零售额增速低13.6个百分点，这比2011-2019年(nian)二者复合增速之差(cha)多(duo)降了8个百分点，多(duo)降的这部(bu)分体现的就是政策(ce)透支的影响(xiang)[1]。
累积乘数(shu)是指从政策(ce)开始执行起算，累计(ji)拉动的零售额与(yu)累计(ji)的财政支出之比，体现出政策(ce)执行迄今累计(ji)的拉动效果。例如第一年(nian)财政补贴300亿(yi)元，带动额外消费600亿(yi)元，则当期乘数(shu)为2。第二年(nian)政策(ce)退出，当期财政补贴为0，透支效应导致(zhi)当期额外消费是-400亿(yi)元。这时候(hou)截至第二年(nian)的累计(ji)财政补贴是300+0=300亿(yi)元，带动的累计(ji)消费是600-400=200亿(yi)元，因此截至第二年(nian)该政策(ce)的累积乘数(shu)是200/300=0.67。
基于以上测算框架(jia)，我们逐年(nian)计(ji)算了消费品补贴政策(ce)的乘数(shu)。需要指出的是，这是一个非(fei)常简化的测算框架(jia)，并未考虑现价和不变价、跨时间的现金流折现等更为精细的调整。并且我们主要考察政策(ce)对(dui)相关品类零售额的直接影响(xiang)，未考虑就业和收入改善、挤占其他消费支出等间接影响(xiang)，和宏观经济学意义上的财政乘数(shu)会有所不同(tong)。
根据(ju)计(ji)算结(jie)果，我们发现以下几点特征：
► 财政补贴当期乘数(shu)较(jiao)高，对(dui)相关消费拉动强。我们的估算显示，2009年(nian)汽车补贴政策(ce)财政规模约281亿(yi)元，拉动的零售额为1952亿(yi)元，财政乘数(shu)达到7.0。同(tong)期家电(dian)补贴政策(ce)乘数(shu)亦(yi)达到了3.5。这从消费品销量也能看出来(lai)，2009年(nian)在政策(ce)提振下，乘用车、空调、冰(bing)箱等销量当月同(tong)比增速都曾达到100%左右。此后(hou)2016年(nian)车购税减半(ban)、2024年(nian)以旧换新，当期乘数(shu)分别(bie)为4.5和2.8，也都明显大于1。
► 后(hou)续由于透支效应的存在，累积乘数(shu)会逐渐降到1以下。在政策(ce)执行期间，累计(ji)财政乘数(shu)一般会逐步回落。随着政策(ce)退出和透支效应显现，累计(ji)财政支出不再变化，而累计(ji)拉动的零售额会进一步下降，使得累积乘数(shu)加快回落。经验(yan)上看，通常在政策(ce)开始执行后(hou)的第4年(nian)累积乘数(shu)降到1以下。并且无(wu)论政策(ce)是否还在执行，这种累积乘数(shu)回落都会体现。例如2012年(nian)时家电(dian)下乡政策(ce)还在执行，但我们估算的累积乘数(shu)已经降至0.8了。
► 政策(ce)持续时间的长短对(dui)长期乘数(shu)似乎也有影响(xiang)，政策(ce)时间更长，长期乘数(shu)可能更接近平均消费倾向。我们观察到，政策(ce)执行久的话，透支效应会在政策(ce)执行期间就逐步体现，政策(ce)退出后(hou)不会有残留的透支影响(xiang)，最终的累积乘数(shu)反而高一些。而政策(ce)执行短的话，透支效应会在政策(ce)退出后(hou)迅(xun)速显现，累积乘数(shu)可能明显下降。对(dui)于这一现象，我们认(ren)为一个可能的解释是：补贴政策(ce)执行时间长的话，意味着补贴的财政规模更大、消费预(yu)期更稳定，这个政策(ce)举措就从一个短期的脉(mai)冲刺激转变为常规的财政补贴，效果上更接近于增加了居民(min)等量的可支配收入，对(dui)该品类消费的拉动乘数(shu)逐渐趋近于平均消费倾向，而不会因为透支效应快速回落到更低水平。
图表4：2009年(nian)家电(dian)政策(ce)累计(ji)财政乘数(shu)
资料来(lai)源：中国政府网，Wind，中金公司研究部(bu)
图表5：2009年(nian)汽车政策(ce)累计(ji)财政乘数(shu)
资料来(lai)源：中国政府网，Wind，中金公司研究部(bu)
► 过去(qu)几轮消费补贴乘数(shu)趋于下降，产品保有率上升可能影响(xiang)政策(ce)效果。早年(nian)的政策(ce)乘数(shu)比近年(nian)的都大，汽车、家电(dian)都呈(cheng)现这一特征。我们认(ren)为，早年(nian)汽车家电(dian)保有率低、潜(qian)在需求大，政策(ce)刺激效果更好。而随着居民(min)耐用品保有量的逐步饱和，政策(ce)更多(duo)刺激的是置换需求，弹性相对(dui)小一些。不过供给侧的创新可能带来(lai)新的增量，比如今年(nian)汽车政策(ce)乘数(shu)比2022年(nian)高，除了当时可能受疫情(qing)影响(xiang)以外，供给侧创新带来(lai)了电(dian)动车渗透率的快速爬升，也是政策(ce)效果更好的一个重要原因。
图表6：汽车保有量和财政乘数(shu)
资料来(lai)源：Wind，中金公司研究部(bu)
图表7：家电(dian)保有量&乘数(shu)
注：由于城镇居民(min)保有量数(shu)据(ju)在2013年(nian)出现跳跃(yue)，为保持同(tong)口径可比，图中的保有量是农村居民(min)的保有量资料来(lai)源：Wind，中金公司研究部(bu)
► 汽车补贴的当期财政乘数(shu)比家电(dian)家居更大，但长期乘数(shu)比家电(dian)家居更低，可能商品单(dan)价影响(xiang)了消费者行为。汽车单(dan)价和单(dan)件补贴额远高于家电(dian)家居，因此对(dui)居民(min)而言，买汽车比买家电(dian)更“赚”，这能够调动更多(duo)的居民(min)在当期购买汽车，提升当期乘数(shu)。但单(dan)价贵是“双(shuang)刃剑”，汽车耐用品属(shu)性更强、居民(min)购买会更加审慎，并不会因为有补贴政策(ce)就轻易多(duo)买汽车，当期刺激的汽车消费基本上是从未来(lai)几年(nian)腾挪过来(lai)的，因此长期来(lai)看汽车政策(ce)透支效应更强。而家电(dian)则单(dan)价相对(dui)便宜，居民(min)更可能因为补贴政策(ce)而额外多(duo)购买家电(dian)，使得家电(dian)长期乘数(shu)比汽车高。
图表8：汽车和家电(dian)补贴政策(ce)乘数(shu)对(dui)比
资料来(lai)源：中国政府网，Wind，中金公司研究部(bu)
图表9：汽车和家电(dian)补贴政策(ce)长期乘数(shu)对(dui)比
资料来(lai)源：中国政府网，Wind，中金公司研究部(bu)
本轮以旧换新政策(ce)，我们在2024年(nian)11月发布的研究报(bao)告《以旧换新的影响(xiang)有多(duo)大？》中做过分析。在12月，又有一些新的变化，不同(tong)品类以旧换新进度出现分化。其中，汽车以旧换新进度加快，可能消费者在年(nian)底政策(ce)退出前有“抢购”动机；家电(dian)以旧换新进度放缓，可能因为“双(shuang)十一”消费旺季已过。我们根据(ju)最新的进度数(shu)据(ju)推算，2024年(nian)以旧换新政策(ce)财政补贴规模大约1500亿(yi)元，其中四季度超过1100亿(yi)元。
图表10：消费品以旧换新销售情(qing)况（按进度推算值(zhi)）
资料来(lai)源：商务部(bu)，中金公司研究部(bu)
图表11：消费品以旧换新补贴金额（按进度推算值(zhi)）
资料来(lai)源：商务部(bu)，中金公司研究部(bu)
伴随以旧换新政策(ce)的加快落地，以旧换新类商品零售额增速从6-8月的-5.4%上升至9-11月的6.6%，增速改善12.0个百分点。而同(tong)期非(fei)以旧换新类商品零售额增速下降了0.4个百分点，对(dui)应的零售额多(duo)增2140亿(yi)元。9-11月财政补贴金额比6-8月大约增加了758亿(yi)元，按此推算，我们估计(ji)本轮以旧换新政策(ce)的财政乘数(shu)可能为2.8左右。
图表12：社零总(zong)额当月同(tong)比增速
资料来(lai)源：Wind，中金公司研究部(bu)
图表13：财政补贴乘数(shu)估算
资料来(lai)源：Wind，中金公司研究部(bu)
中央经济工作会议定调2025年(nian)将加力扩围实施“两新”政策(ce)。1月3日，发改委在国新办新闻发布会上，更为具体地介绍了如何加力扩围。包括大幅增加超长期特别(bie)国债资金规模、实施手机等数(shu)码(ma)产品购新补贴、加大家装消费品换新的支持力度等。对(dui)于“两新”政策(ce)加力扩围的影响(xiang)及展望，我们在1月3日报(bao)告《“扩围”方向已明，期待(dai)“加力”规模——以旧换新政策(ce)点评》中做了讨论。我们预(yu)计(ji)，2025年(nian)有可能会超过2010年(nian)，有望成(cheng)为消费品补贴强度最大的一年(nian)，这将对(dui)社零总(zong)额形成(cheng)较(jiao)为明显的提振。
风险
宏观政策(ce)存在不确定性；数(shu)据(ju)估算可能存在误差(cha)。
[1]由于限额以上零售额存在口径调整，为了保证增速同(tong)口径可比，我们会用指定基期的零售额和其他年(nian)份的增速来(lai)推算其他年(nian)份同(tong)口径下的规模。不同(tong)时期推算用的基期不同(tong)，2009-2012年(nian)零售额以2012年(nian)数(shu)值(zhi)为基期推算，2015-2017年(nian)零售额以2016年(nian)数(shu)值(zhi)为基期推算，2022年(nian)零售额以2023年(nian)数(shu)值(zhi)为基期推算。
本文摘自中金公司2025年(nian)1月6日已经发布的《以旧换新的效果可能如何演(yan)变？》
段玉柱 分析员 SAC 执证编号：S0080521080004
张文朗 分析员 SAC 执证编号：S0080520080009 SFC CE Ref：BFE988