根据业绩预告推算(suan)，零跑2024年第四季度的营(ying)收应不低于118亿元，同比增长124%；2024年全年收入不低于305亿元，同比增长不低于80%。

零跑收入大增，关键在于销量的大幅提升。2024年全年，零跑累计(ji)销量近30万辆，同比增长104%，超额完成目标。尤其是在四季度，零跑月均(jun)销量超4万辆，连续三个月同比增长超100%，且稳居(ju)新势力前二。

没想到，长期远离聚光(guang)灯的零跑，不仅在绝(jue)境中成功闯入了“决赛圈”，而且还把雪球(qiu)越滚越大。零跑的惊(jing)艳突(tu)围，正是新能源(yuan)汽车行业格局大洗(xi)牌的一个缩(suo)影。

事实上，不论是在销售战绩、品牌声量，还是用户口碑层面上，过去几年长期稳坐新势力头部梯队的“蔚(wei)小理”，也已逐步被“理问(wen)零”所取代(dai)。

2零跑≈“车圈优衣库”+“新能源(yuan)界丰田”

在行业普遍为(wei)卖车发愁之时，零跑为(wei)什么能越卖越多？越卖越好？

正如理想汽车精准解(jie)锁家庭(ting)用车需求一样，清晰的市场(chang)定位也是零跑在激烈的市场(chang)竞争中脱颖而出的关键之一。只是不同于“蔚(wei)小理”对(dui)于高端市场(chang)的执念，“实在人”零跑则选择聚焦(jiao)堪称是电车“禁区(qu)”的20万以下的大众消费市场(chang)，并将自身定位为(wei)“车圈优衣库”，力图依靠“高品价比”的产品策略，势要吃透这个市场(chang)。

事实证明，它做到了。尤其是在15-20万价格区(qu)间的C系列SUV家族（C16、C11、C10），实现了“款款皆爆款”，目前月均(jun)销量在万台左右。

在零跑看来，聚焦(jiao)特定价格带的客户群体，集(ji)中优化产品和零部件，将资源(yuan)实现最大化复用，才能真正做到市场(chang)渗透。这就是战略聚焦(jiao)。

在战略之外，或许外界最好奇(qi)的还是，零跑在降成本(ben)与保品质的平衡中，如何获得这群“最挑剔”的消费者的认(ren)可？

由于零跑的定价策略是成本(ben)定价，不同车型之间的差价仅取决于成本(ben)。这也导致其在很(hen)长一段时间内的毛利率为(wei)负。它之所以敢这么做，关键在于长期通过技术的全域自研(yan)与垂直整(zheng)合来实现技术和成本(ben)的极致整(zheng)合与优化。

实际上，零跑的该思路与丰田的精益生产理念不谋(mou)而合，即并通过垂直整(zheng)合模式，实现了从零部件制造到整(zheng)车组装的全过程(cheng)控制，不仅提高生产效率和产品质量，还通过规模经(jing)济降低了成本(ben)。

据了解(jie)，目前零跑的自制率超过60%，在电子零部件方面实现了全域自研(yan)。此外，零跑还通过与佛吉亚等供应商合作建厂，进一步降低运输成本(ben)和生产成本(ben)。

作为(wei)一家务实的企业，零跑不仅定位“接地气”，也不乱花钱，不追热点噱头，配置上却(que)是饱和式出击。据公(gong)开(kai)数据测算(suan)，去年三季度，零跑的销售及管理费用率只有9%，大幅低于蔚(wei)来的22%、小鹏的16%，其成本(ben)控制成效，也可见一斑(ban)。

当然，零跑这种务实的品牌形象与注重产品本(ben)身、不搞过度营(ying)销的优衣库又风格相似，都更专注于为(wei)消费者提供实实在在的价值。

按照业绩预告推算(suan)，零跑去年第四季度的毛利率约为(wei)13%，已经(jing)高于蔚(wei)来（三季度毛利率11%），接近小鹏的15%。

另外，清醒的商业认(ren)识(shi)和卓有成效的执行力，也是零跑成事的关键之一。例如，2020年确定未(wei)来发力增程(cheng)，当一些车企还在打口水战时，零跑已然看到了增程(cheng)的价值，并迅速跟(gen)进。时隔两年后增程(cheng)爆发，次年2月零跑推出首款增程(cheng)车型C11，乘胜追击。事后来看，零跑确有足够的先见之明。

当然，目前增程(cheng)产品只占零跑整(zheng)体销量的20%。如果单看C系列销量，增程(cheng)车型也只占到25%-30%。可以说是做到了“拥有但不绝(jue)对(dui)依赖”，零跑依然是纯电为(wei)主的新能源(yuan)发展模式。

32025年冲击50万辆， 未(wei)来有望延续强产品周期

目前已锁定未(wei)来席位的零跑，接下来还能给(gei)我们多少(shao)惊(jing)喜呢(ne)?这或许是不少(shao)投(tou)资人现在很(hen)在意(yi)的事。

事实上，零跑汽车创始人、董事长兼CEO朱江明已经(jing)给(gei)出了一个答案(an)：“2025年，零跑将向年销50万台目标迈发起挑战。未(wei)来三年至关重要，我们已经(jing)进入了决赛圈，竞争对(dui)手不再仅仅是‘新势力’，而是真正的世(shi)界级的主流品牌。市场(chang)环境的变化依然非常剧(ju)烈，需要我们有更强的自身能力、更敏捷(jie)的反(fan)应速度才有可能真正达成目标。”

那么，2025年零跑的豪言能否兑现？

从产品来看，2024年零跑依靠C系列亲民的售价、越级的配置和精准的定位等优势，销量大幅上涨(zhang)，实现了近30万辆的年销量，同时收获了一定的品牌声量和用户口碑。在此基础上，零跑还计(ji)划于2025年陆续推出诸多新车型，包括即将问(wen)世(shi)的全新B系列，有望成为(wei)零跑销量的又一重要增长点。

例如对(dui)于即将于3月上市的B10，中金认(ren)为(wei)其在降本(ben)及成本(ben)优势上将持续领先业绩同级别(bie)车型，或在10-15万元的价格实现更强的产品竞争力，并维持目标价48港元及“跑赢行业”评(ping)级。

除了B10之外，20205年还有多款新车上市，包括预计(ji)7月上市的B01、以及预计(ji)在10月底开(kai)启预售的B05。此外，零跑D系列也将将于12月正式亮(liang)相。

“车圈优衣库”是零跑对(dui)于自身的定位，D系列要做到配置豪华而定价亲民，可见零跑汽车接下来会延续C系列高品价比的打法，有望延续强产品周期。如果零跑继续保持月均(jun)超4万辆的销量成绩，那么50万的销量目标应该不难实现。

按照零跑的规划，未(wei)来三年内将推出A、B、C、D四个系列共十三四款车型，覆盖6万至30万元市场(chang)。以进一步丰富(fu)产品线，满足更多细分市场(chang)消费者的需求，从而推动销量站(zhan)上新台阶。也就是说，未(wei)来三年，零跑每年至少(shao)发3-4款新车，产品后劲依然充足。

4与大股东(dong)强强联手， 全球(qiu)化加速推动海外放量可期

除了不断(duan)有新产品接力之外，零跑也正在加快国际化战略布局的步伐，海外市场(chang)放量亦可期，有望支撑业绩迎来新一轮的成长期，从而进一步扩大增长边界。

据了解(jie)，零跑C10增程(cheng)版于1月10日开(kai)始在欧洲接受订(ding)单，此前该SUV的纯电版于去年9月在欧洲推出。目前已在欧洲13个国家拥有400多家销售网点，并计(ji)划到2025年底扩大到500家。与此同时，零跑还计(ji)划在未(wei)来三年内在海外推出一系列新车型，首批车型包括C10和T03。

凭借着(zhe)领先的产品和技术优势，再加上大股东(dong)的Stellantis集(ji)团的助攻，零跑未(wei)来业绩增长的能见度较高。要知道，长期以来海外汽车消费市场(chang)处于寡(gua)头垄断(duan)格局。根据公(gong)开(kai)数据显示(shi)，Stellantis集(ji)团以10%的份额与大众旗鼓相当，并列第三位。另外，有分析人士指出，海外格局一潭死水的本(ben)质原因是海外车企产品力下滑(hua)。

可想而知，零跑掌握领先的产品和技术，Stellantis集(ji)团坐拥庞大的海外市场(chang)份额、销售渠道、服务网络(luo)及产能布局，两者强强联合，正好优势互补，有利于加速零跑向海外市场(chang)渗透。值得一提的是，去年5月，零跑和Stellantis集(ji)团共同打造合资公(gong)司“零跑国际”，将成为(wei)其开(kai)拓海外市场(chang)的关键角色。

此外，面对(dui)全球(qiu)贸易保护主义的抬头带来的关税风险，也成为(wei)投(tou)资者和出海车企关注的重点，尤其是要进入欧美(mei)等全球(qiu)主流市场(chang)。

对(dui)此，为(wei)了加速全球(qiu)份额的提升，主要的整(zheng)车厂以及供应链核心企业都在加速海外本(ben)土化建厂落地，逐步从“中国造车全球(qiu)买(mai)”过渡到“全球(qiu)造车全球(qiu)卖”，零跑也不例外。

当然，在大股东(dong)Stellantis集(ji)团的助攻下，零跑或将在较大程(cheng)度上锁定了其未(wei)来业绩下行风险。

5 尾声

2024年，新能源(yuan)汽车行业依然烈火烹(peng)油，但零跑依然支棱(leng)起来了，不仅赢得了消费者的认(ren)可，还能实现盈(ying)利迎来“春天”，尤为(wei)难得。而距(ju)离如今(jin)首次扭亏，零跑已历经(jing)九年“长跑”，实属不易，这其中的艰难和酸楚(chu)大概只有自己知道。

不过在众多新势力面临困境的情况下，零跑的盈(ying)利证明了务实的新势力在汽车市场(chang)残酷竞争中仍(reng)有生存和发展的空(kong)间，能够通过“卷技术”、“卷价值”等有效努力实现盈(ying)利，展现出企业韧性，同时也提振了行业与市场(chang)信心。

对(dui)于零跑自己而言，季度首次盈(ying)利是迈过盈(ying)亏拐点、估值迎来提升的一个关键信号。

有分析人士称，电动化进入下半场(chang)，“跑马圈地”逐步转向“持久战”，24年整(zheng)车在投(tou)资维度从上量既给(gei)“PS”估值到今(jin)年市场(chang)更加看重上量后盈(ying)利的确定性，将更加考验车企的自我造血能力，整(zheng)车投(tou)资将逐步偏向终局思维，盈(ying)亏拐点后的新势力车企将有望提前锁定终局门票，估值将有望提升。

当前新势力普遍2025年PS预期在1x附近，扭亏后有望提升至1.5-2x。以最新的市值和收入指引来估算(suan)，零跑目前的市销率约为(wei)1.35x，参考可比公(gong)司，考虑到当前正处于高成长阶段，其实并不算(suan)贵。