未来三年公募基金持有A股(gu)流通市值每年至少增长10%；

推(tui)动第二批保(bao)险资(zi)金长期股(gu)票投资(zi)试点在2025年上半年落地，资(zi)金规模将不低于1000亿元。

那到(dao)底是多少呢？

来看(kan)看(kan)方正金融的测算：

假(jia)设保(bao)费增速0%~10%、投资(zi)A股(gu)比例15%~30%，以新增保(bao)费测算，每年大型(xing)上市头(tou)部保(bao)险公司的保(bao)费规模接近2.5万亿元，增量资(zi)金为3700-8300亿元；以新单保(bao)费测算，新单保(bao)费规模接近6000亿元，增量资(zi)金为1000-2200亿元。

如果测算准确，增量资(zi)金规模还是不少的。当然了(le)，真实会有多少，大家也(ye)不用猜，后续相关的信息披露即可。

在配套措施方面，《实施方案》也(ye)明确提出，对国(guo)有商业保(bao)险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资(zi)产收益率(lu)当年度考核权重不高于30%，三年到(dao)五年周期指标权重不低于60%，实施国(guo)有资(zi)本(ben)保(bao)值增值指标的长周期考核，推(tui)动国(guo)有商业保(bao)险公司提高投资(zi)管理能力。

目的在于解决这些公司因为短期考核，导致的股(gu)票投资(zi)趋于短期化，难以发挥长钱作用的问题。

会上提到(dao)的一个和(he)投资(zi)者相关的“红利”，是引导上市公司给投资(zi)者过年发红包，进(jin)一步稳步降低公募基金综合(he)费率(lu)的问题。其中2025年，预计能为投资(zi)者节约大概450亿元的费用。

虽然说不是新鲜事，而是去年“924”会议(yi)后的实施方案，但不管是资(zi)金规模，还是具体实施细节，“诚意”还是比较大的。

如此规模的增量资(zi)金入场，对股(gu)市毫无疑问是一个利好(hao)。

02

哪些票会受益？

今天的市场表现，其实已经给出了(le)答案。

从三大指数的走(zou)势看(kan)，沪指全日都(dou)是上涨的。

原(yuan)因就在于，沪指是大盘蓝筹股(gu)、白马股(gu)，以及各行业龙头(tou)股(gu)的集中地。

这些公司，正是险资(zi)、社保(bao)、养老金、公募等(deng)投资(zi)机构的重仓股(gu)。这并(bing)非秘密，而是早已公之于众，且有迹可循。

例如保(bao)险资(zi)金，整体上偏爱大盘蓝筹股(gu)。

根(gen)据2024年三季报的数据，按持仓市值排序，险资(zi)前十大重仓股(gu)中，银(yin)行股(gu)独占(zhan)7席，包括(kuo)浦发银(yin)行、招(zhao)商银(yin)行、兴业银(yin)行、民生银(yin)行等(deng)。除了(le)银(yin)行板块，通信、交通板块也(ye)是险资(zi)重点持仓对象(xiang)，如中国(guo)联通、中国(guo)电(dian)信、招(zhao)商公路(lu)等(deng)，是险资(zi)重仓持股(gu)对象(xiang)。

而从数量上看(kan)，险资(zi)重仓股(gu)最多的10大行业，科技含量较高，其中头(tou)5位中，电(dian)子、医(yi)药生物、计算机占(zhan)据3席，是当下最为热门的科技行业。

养老金方面，最新的数据显示，养老金持有的股(gu)票超过180只，其中持股(gu)市值超过1亿元的有103只，超过2亿元的有53只，以高分红的蓝筹股(gu)为主，持有的医(yi)药股(gu)较多。

社保(bao)基金方面，对农(nong)业银(yin)行、工商银(yin)行、中国(guo)人保(bao)、交通银(yin)行、京(jing)沪高铁、方正证券等(deng)6家公司的重仓持股(gu)市值均超100亿元。

值得(de)注意的是，去年三季度末同(tong)时(shi)获得(de)社保(bao)+养老金重仓的A股(gu)共有98只，分行业来看(kan)，重仓股(gu)主要集中在医(yi)药生物、汽(qi)车、基础化工、机械设备行业，分别有14股(gu)、10股(gu)、9股(gu)、9股(gu)。

高股(gu)息个股(gu)更受耐心(xin)资(zi)本(ben)青睐，社保(bao)+养老金重仓的98股(gu)中，32股(gu)近12个月股(gu)息率(lu)达(da)到(dao)3%以上，占(zhan)总数比例接近三分之一，建发股(gu)份(fen)、高能环境、葵(kui)花药业股(gu)息率(lu)最高，分别达(da)到(dao)12.08%、8.5%、8.45%。

公募基金方面，重仓股(gu)前10，分别为贵州(zhou)茅台、宁德时(shi)代、中国(guo)平(ping)安(an)、美的集团(tuan)、五粮液、紫金矿业、招(zhao)商银(yin)行、腾讯控股(gu)、比亚迪、长江电(dian)力。

一般而言，中长线资(zi)金的风格较为稳定，注重的是企(qi)业中长期的价值增加，对股(gu)价短期的波动不太敏感。

复(fu)盘历史走(zou)势，以上提及的中长线资(zi)金重仓股(gu)，大多股(gu)价走(zou)势都(dou)属于稳中有升，拉长时(shi)间看(kan)，不管是涨幅，还是分红、回购，表现都(dou)不错。

03

长牛(niu)趋势已成？

险资(zi)、养老金、社保(bao)等(deng)中长线资(zi)金，对于股(gu)市的影响是相对正面的。

在全球，这样(yang)的例子很多，例如美国(guo)养老金。

美国(guo)的养老金体系，包括(kuo)公共养老金、企(qi)业年金和(he)个人退休账户（如401(k)和(he)IRA），是全球最大的退休金池之一，资(zi)产规模庞(pang)大，合(he)计超过30万亿美元。

这些资(zi)金通过直接或间接的方式进(jin)入股(gu)市，为市场提供了(le)长期稳定的资(zi)金来源。

例如，401(k)计划和(he)IRA账户的资(zi)金大多通过投资(zi)共同(tong)基金进(jin)入股(gu)市，其中权益类资(zi)产的配置(zhi)比例较高。

这种长期资(zi)金的持续流入有助(zhu)于推(tui)动股(gu)市的稳定上涨，尤其是在市场低迷时(shi)期，养老金的买入行为可以提供重要支撑。

由于养老金追求长期稳定收益，其投资(zi)策(ce)略通常(chang)较为稳健，持股(gu)周期较长，换手率(lu)较低，美股(gu)市场波动率(lu)中枢在养老金第二、三支柱普及后明显下降。

此外，养老金偏好(hao)高股(gu)息、高ROE的优质股(gu)票，这种投资(zi)偏好(hao)也(ye)有助(zhu)于稳定市场情绪。

长期资(zi)金的入市之后，也(ye)改变了(le)美国(guo)股(gu)市的投资(zi)者结(jie)构，使机构投资(zi)者逐渐成为市场主力。这种机构化趋势有助(zhu)于提高市场的专业性和(he)效率(lu)，减少散户投资(zi)者的非理性行为，增强市场的稳定性。

同(tong)时(shi)，养老金对共同(tong)基金的投资(zi)也(ye)推(tui)动了(le)基金行业的发展(zhan)，进(jin)一步丰(feng)富了(le)投资(zi)工具和(he)策(ce)略。

在长期的互动中，养老金与股(gu)市之间，逐渐形成正向循环：

即养老金支持了(le)股(gu)市的稳定增长，而股(gu)市的良好(hao)回报率(lu)，进(jin)一步提升了(le)其对于养老金吸(xi)引力，从而让更多的养老金进(jin)入股(gu)市。1970年代以后，养老金成为推(tui)动美股(gu)长牛(niu)的重要力量。

养老金等(deng)长期资(zi)金的稳定流入，也(ye)增强了(le)投资(zi)者对市场的信心(xin)。

许多美国(guo)家庭通过养老金计划间接参与到(dao)股(gu)市中，增加家庭工资(zi)以外的收入，在确保(bao)老有所养之外，也(ye)增加了(le)日常(chang)的消费能力，支撑着以消费为主的美国(guo)经济实现增长。

以上，都(dou)是已被验证过的成功经验。

它山之石，可以攻玉。

幸运的是，我们国(guo)家也(ye)正朝着这个正确方向去改革(ge)。而有了(le)更多中长期资(zi)金的流入，A股(gu)的未来或更值得(de)期待。

趁着此次的“东风”，投资(zi)者可以多关注一些中长线机构概念股(gu)，又或者通过指数基金的形式参与市场，如A500指数基金、沪深300指数基金。

实际上，低费率(lu)的宽基ETF，已经成为资(zi)金抄底A股(gu)的重要通道。

例如，沪深300ETF易方达(da)(510310)，自2023年以来“吸(xi)金”超1988.28亿元；A500ETF易方达(da)(159361)，自去年11月19日上市以来，资(zi)金净流入额超138.78亿元。（统计数据截至2025年1月22日）

作为头(tou)部机构，易方达(da)是国(guo)内低费率(lu)先锋。

截至2025年1月23日，易方达(da)ETF产品有87只，旗下A500ETF易方达(da)(159361)、沪深300ETF易方达(da)(510310)等(deng)50只ETF全部施行市场上最低一档的0.15%/年的管理费率(lu)、0.05%/年的托管费率(lu)。

当下，10年期国(guo)债收益率(lu)为1.63%，沪深300股(gu)息率(lu)为3.36%，中证A500股(gu)息率(lu)为3.09%。

看(kan)好(hao)A股(gu)长期投资(zi)机会的，不妨研究下A500ETF易方达(da)、沪深300ETF易方达(da)等(deng)低费率(lu)宽基指数基金。

04

结(jie)语

2024年9月24日，国(guo)新办的新闻发布会，成为A股(gu)的重要转折点。

发布的一系列重磅(pang)政策(ce)，成功增强了(le)市场信心(xin)，A股(gu)迎来大反弹。短短6个交易日，沪指大涨3成。期间，还出现了(le)史上单日交易额突破3万亿的记录。

不过，随(sui)后数月，A股(gu)走(zou)势反反复(fu)复(fu)，在一些利空因素的干扰下，市场持续调(diao)整，没能向上突破“3600”的高位。进(jin)入2025年，更出现连续数天的下跌，沪指还一度下破“3152”的低位，投资(zi)者信心(xin)受到(dao)冲击。

但同(tong)时(shi)，我们也(ye)看(kan)到(dao)A股(gu)的韧(ren)性，在上周一触及低位后，第二天迎来幅度颇大的反弹，沪指成功收复(fu)“3200”，至今仍维(wei)持在“3200”上方。

虽然市场仍有可能受内外形势变化影响，存(cun)在不确定性，但随(sui)着年初的下跌，一定程度上也(ye)提前反应了(le)潜在利空，释放(fang)风险，且目前不论是估值还是指数点位，都(dou)不算高，具备一定的性价比优势。

随(sui)着时(shi)间推(tui)移，各种不确定性因素会明朗化，或许还会经历一些下跌，但也(ye)要看(kan)到(dao)，经济刺激政策(ce)在发挥作用，增量资(zi)金特别是中长期资(zi)金陆续入市。

如果基本(ben)面和(he)流动性都(dou)一步步好(hao)转，那么新一轮反弹行情，是有机会出现的。