市场需求的激增是中医(yi)药行业繁荣的直接体现。据灼识咨询最新数据显(xian)示(shi)，随着民众对中医(yi)医(yi)疗价值的认可度和支付意愿的不断攀升，预计到(dao)2028年，中国(guo)内地(di)中医(yi)门诊的就(jiu)诊人次将激增至30亿，2023年至2028年间，其复合增长(chang)率将达到(dao)6.9%，这一增速(su)远超同期整体医(yi)疗服务行业的平均水(shui)平，彰显(xian)了中医(yi)药在现代社会中的独特魅(mei)力和广泛需求。

然而，中医(yi)医(yi)疗服务市场在蓬勃发展的同时，也面临着不容忽视的挑战。

中医(yi)诊疗的高度个性化特质(zhi)，虽然体现了其精准施治的精髓，但也导致了标准化难度大、可复制性不强、疑难杂症难以解决等(deng)问题。加之，中医(yi)人才的培养成本高昂，极度依赖经验丰富的名老中医(yi)，而这类人才稀缺且培养周期长(chang)，使得中医(yi)医(yi)疗服务在规模化、高效化发展上步履维艰。

在此背景下，人工(gong)智(zhi)能技术的引入如同一股清流，为中医(yi)医(yi)疗服务市场带来了革命性的变(bian)革机遇。

2024年7月，国(guo)家中医(yi)药管理局与国(guo)家数据局携手发布《关于(yu)促进数字中医(yi)药发展的若干意见》，明确提(ti)出在未来三(san)到(dao)五年内，推动大数据、人工(gong)智(zhi)能等(deng)前沿技术与中医(yi)传承创新深度融合。该政策聚焦于(yu)中医(yi)数据的共享机制、人工(gong)智(zhi)能大模型的研发应用，标志着中医(yi)医(yi)疗服务正式(shi)迈入智(zhi)能化转型的快车道，为行业的持续进步注入了强劲(jin)动力。

从市场规模来看(kan)，人工(gong)智(zhi)能赋能的中医(yi)医(yi)疗服务正经历着爆发式(shi)增长(chang)，向上打开市场空间。

一方面，人工(gong)智(zhi)能赋能的中医(yi)医(yi)疗服务市场规模高速(su)发展，灼识咨询预测，按照收(shou)入计预计2028年将达到(dao)869亿元，2023年至2028复合年增长(chang)率高达51.4%。另一方面，人工(gong)智(zhi)能技术在整个中医(yi)医(yi)疗服务市场中也在加速(su)渗透，预计2028年渗透率将跃升至5.1%。这一系列(lie)数据不仅反映了人工(gong)智(zhi)能技术在推动中医(yi)现代化进程中的巨大潜力，也预示(shi)着中医(yi)医(yi)疗服务市场将迎(ying)来一个前所(suo)未有(you)的智(zhi)能化、高效化发展的新篇章。

图表一：中国(guo)内地(di)人工(gong)智(zhi)能赋能中医(yi)医(yi)疗服务市场规模

数据来源(yuan)：灼识咨询，格隆汇整理

AI赋能中医(yi)，问止中医(yi)率先领跑

那么，人工(gong)智(zhi)能（AI）究竟如何为中医(yi)领域注入活力，破解行业面临的关键挑战？或许，从行业领头羊(yang)——问止中医(yi)的实践探索中，我们可以获得一些深刻启示(shi)。

据灼识咨询数据显(xian)示(shi)，2023年度，在基于(yu)人工(gong)智(zhi)能赋能所(suo)产(chan)生的收(shou)入维度上，问止中医(yi)傲(ao)居中国(guo)内地(di)首(shou)位，成为人工(gong)智(zhi)能赋能中医(yi)医(yi)疗服务领域最大的提(ti)供商，在同行中独占鳌头。

问止中医(yi)之所(suo)以能够稳坐行业头把交椅，并实现收(shou)入破亿的佳绩，背后离不开其独树一帜且成效显(xian)著的商业模式(shi)。

公司的两大核心业务支柱——中医(yi)大脑与精一书院，犹如双轮(lun)驱(qu)动，精准直击当前中医(yi)医(yi)疗服务行业面临的诸多痛点。中医(yi)大脑以其智(zhi)能科(ke)技的力量，为传统中医(yi)诊断与治疗提(ti)供创新支持；而精一书院则致力于(yu)中医(yi)知识的传承与教育，强化行业人才基础。这两者的有(you)机结合，不仅推动了问止中医(yi)的飞速(su)发展，更(geng)为整个中医(yi)行业的现代化转型与升级树立了典范。

图表二：问止中医(yi)业务支柱

数据来源(yuan)：招股书，格隆汇整理

其中，公司倾力自研的中医(yi)人工(gong)智(zhi)能辅助诊疗系统——“中医(yi)大脑”，凭借其庞大的真实病(bing)例数据积累，为中医(yi)诊疗的可复制性与标准化奠定了坚实的基础。该系统不仅彰显(xian)了数据驱(qu)动的强大优势，更(geng)是中医(yi)现代化进程中的一项(xiang)重(zhong)大突破。

截至2024年9月30日，“中医(yi)大脑”已汇聚超过亿级规模的参数模型，收(shou)录了逾10,000个经典方剂，广泛覆盖3,000多种病(bing)症类型。值得一提(ti)的是，系统内嵌有(you)超过一百万个包含详尽随访信息的真实临床案(an)例，以及超过一百万张(zhang)经过精细标注的舌诊图像，构成了全球中医(yi)医(yi)疗服务领域内规模最大、内容最丰富的临床中医(yi)知识图谱。此外，该系统不仅在全球范围(wei)内首(shou)屈一指，更(geng)是唯一通过中国(guo)内地(di)顶级三(san)甲医(yi)院临床一致性验证(zheng)，并荣获中国(guo)中医(yi)科(ke)学院中医(yi)药信息研究所(suo)专家团队(dui)高度评价的中医(yi)AI辅助诊疗平台。

相较于(yu)传统中医(yi)诊疗模式(shi)，“中医(yi)大脑”助力公司实现了线上问诊率超过90%的显(xian)著成就(jiu)，有(you)效构建了标准化作(zuo)业流程，成功打破了中医(yi)诊疗难以复制与传播的固有(you)瓶颈。

在治疗范畴上，"中医(yi)大脑"展现出了其广泛而深入的覆盖面，不仅涵(han)盖了全科(ke)的日常诊疗，还特别针对肿瘤(liu)等(deng)重(zhong)大疾(ji)病(bing)以及诸多疑难杂症提(ti)供了精准的治疗方案(an)。尤为值得一提(ti)的是，在针对肿瘤(liu)等(deng)重(zhong)症患(huan)者的治疗中，"中医(yi)大脑"的应用收(shou)获了高达90%的患(huan)者满意度，这一数据不仅是对其治疗效果的直接肯定，也是对未来中医(yi)智(zhi)能化诊疗前景的有(you)力背书。

另一方面，精一书院作(zuo)为一个以兴趣驱(qu)动、内容为核心的中医(yi)交流平台，正以其独特的品牌影响(xiang)力，为中医(yi)诊疗的可持续发展注入不竭动力。作(zuo)为全球范围(wei)内注册人数最多的中医(yi)社区，精一书院的累计注册成员已突破22万大关。这一庞大的社区群体，不仅为公司的品牌价值提(ti)升提(ti)供了强有(you)力的支撑，更(geng)通过社区内部(bu)的知识共享与互动，反哺并促进了公司其他核心业务板块的健康发展。尤为值得一提(ti)的是，林大栋博士，作(zuo)为书院的联(lian)合创始(shi)人及著名中医(yi)大师倪海厦先生的高足(zu)，持续为社群成员奉献高品质(zhi)且丰富多元的中医(yi)智(zhi)慧精髓。

此外，公司正积极拓展外部(bu)合作(zuo)版图，深化产(chan)学研融合，不断推进创新研发进程。

2023年，公司与中国(guo)中医(yi)科(ke)学院中医(yi)药信息研究所(suo)携手共建的行业顶尖联(lian)合实验室，成为行业内规格最高的实验室。同时，公司积极携手众多中医(yi)泰斗及全国(guo)知名的医(yi)疗专家，共同提(ti)升研发项(xiang)目的专业水(shui)准。2024年，公司相继与国(guo)医(yi)大师唐祖宣先生、张(zhang)大宁先生分别设立了唐祖宣、张(zhang)大宁国(guo)医(yi)大师传承工(gong)作(zuo)室，并与国(guo)家级名老中医(yi)、全国(guo)老中医(yi)药专家学术经验继承工(gong)作(zuo)指导老师汤一新教授合作(zuo)，成立了汤一新教授传承工(gong)作(zuo)室。这一系列(lie)举措，为公司赢得了宝贵(gui)的临床实践经验与数据资源(yuan)，为中医(yi)智(zhi)能化平台的持续研发与创新提(ti)供了不竭的动力源(yuan)泉。

加速(su)盈(ying)利，商业模式(shi)跑通

公司强大的商业模式(shi)，离不开富有(you)远见、经验丰富的管理团队(dui)。

联(lian)合创始(shi)人兼首(shou)席执行官崔祥瑞拥有(you)广泛而深厚(hou)的行业和管理经验。此前，崔先生在管理咨询及私(si)募股权投资领域积累了丰富的经验。在崔先生的领导下，公司建立一支具(ju)有(you)凝聚力的管理团队(dui)，在中医(yi)、科(ke)学、技术、运营及管理等(deng)领域拥有(you)全面而深入的经验。公司首(shou)席医(yi)疗官林博士在人工(gong)智(zhi)能研发及中医(yi)实践方面拥有(you)丰富经验。林大栋博士早期的工(gong)作(zuo)经历包括在硅谷的Cisco及Juniper任(ren)职，多年来从事中医(yi)学术和临床实践。目前，林博士担任(ren)中国(guo)中医(yi)科(ke)学院中医(yi)药信息研究所(suo)联(lian)合实验室的科(ke)学家、世界中医(yi)药学会联(lian)合会信息专业委员会的副会长(chang)。彼亦担任(ren)陕西中医(yi)药大学客座教授及美国(guo)加州国(guo)际(ji)医(yi)药大学教授。

此外，从财务状况上来看(kan)，问止中医(yi)也已经走在行业前列(lie)，成为同业中唯一用自有(you)技术实现规模商业化的企业，商业模式(shi)跑通，发展潜力十足(zu)。

收(shou)入端上来看(kan)，公司收(shou)入增长(chang)迅(xun)猛，线上与线下齐发力。

根据招股书数据显(xian)示(shi)，公司收(shou)入由(you)2022年的人民币0.62亿元增加204.0%至2023年的人民币1.89亿元，并由(you)截至2023年9月30日止九个月的人民币1.29亿元增加33.8%至截至2024年9月30日止九个月的人民币1.73亿元，同比增长(chang)33.8%。其中，线上收(shou)入在2023年同比增长(chang)227.11%，达到(dao)1.55亿元，线下收(shou)入在2023年同比增长(chang)301.02%，达到(dao)260万元。

盈(ying)利端来看(kan)，公司毛利率持续攀升，且经调整后的净利润实现了快速(su)增长(chang)。

根据招股书数据显(xian)示(shi)，公司毛利率从2022全年的56.3%增长(chang)至2024年9月的60.7%。在净利润上叠加可转换可赎(shu)回优先股的公平值变(bian)动和开支后，经调整净利润（非香港财务报告准则计量）由(you)2022年的人民币515.2万元增加735.2%至2023年的人民币430.3万元，并由(you)截至2023年9月30日止九个月的人民币2085.8万元增加137.4%至截至2024年9月30日止九个月的人民币4950.7万元。

经营情况上来看(kan)，公司为患(huan)者提(ti)供了优质(zhi)的医(yi)疗服务，并匹配卓越的供应链整合能力，患(huan)者忠诚度显(xian)著，确保(bao)了强大的可持续发展潜力。

以线上诊疗服务为例，患(huan)者在享受从挂号到(dao)深度问诊（每次问诊时长(chang)超过30分钟，远超行业平均水(shui)平）乃至后续跟踪服务的全过程中，得益于(yu)人工(gong)智(zhi)能的辅助，医(yi)师能够为患(huan)者量身定制更(geng)为精准与个性化的治疗方案(an)，这极大地(di)增强了患(huan)者的黏性与满意度。

当前，公司已成功布局深圳、成都及济南，设立三(san)家高标准煎药中心，从药材甄选、精心煎煮到(dao)快速(su)配送，每一步都遵循行业内最高标准，确保(bao)了服务质(zhi)量。展望未来，公司正积极规划在华(hua)北、西北及东(dong)北地(di)区的关键城市增设煎药中心，旨在进一步拓宽(kuan)服务范围(wei)，缩短药品送达时间，从而全面提(ti)升客户体验，深化市场影响(xiang)力。

小结

当AI照进中医(yi)领域，投资逻辑应当如何？

新沃基金指出，“对投资者而言，我国(guo)的AI医(yi)疗应用仍处于(yu)发展早期，技术路线和商业模式(shi)不确定性极高。站在当前时点来看(kan)，医(yi)学智(zhi)能预问诊可能会成为AI医(yi)疗较早落地(di)的方向，值得重(zhong)点关注。在投资策略(lue)方面，应从龙(long)头入手，密切关注最新的技术进展，跟踪前沿技术的发展动态(tai)及政策支持方向，结合产(chan)业进行前瞻(zhan)性预测与配置。”

这一投资策略(lue)与问止中医(yi)的发展规划不谋而合。

在AI与医(yi)疗融合的政策东(dong)风下，问止中医(yi)勇立潮(chao)头，通过AI的方式(shi)惠及中医(yi)医(yi)疗生态(tai)系统中的所(suo)有(you)参与者，为患(huan)者提(ti)供全方位的中医(yi)医(yi)疗服务，缓解中医(yi)医(yi)疗资源(yuan)不均衡的痛点，创造社会价值。

公司率先推出了人工(gong)智(zhi)能辅助诊断系统，凭借海量真实案(an)例数据与详尽的中医(yi)图谱，显(xian)著提(ti)升诊断的效率与精确度。同时，公司还通过社群建设等(deng)多元化手段，不断扩大品牌影响(xiang)力，为长(chang)远发展奠定了坚实基础。从财务表现来看(kan)，问止中医(yi)所(suo)选择的道路已然展现出强大的变(bian)现能力，未来发展前景令人瞩(zhu)目。