出(chu)栏结构方面，90公斤以下与150公斤以上商品猪出(chu)栏占比维持稳定(ding)，两者整体占比不足商品猪出(chu)栏量的3%。因前期(qi)大猪产能去化(hua)严重，导致(zhi)现市场整体供应量较少，现标肥价差支撑，二育入(ru)手大猪也较多(duo)，150公斤以上大猪总体出(chu)栏小幅增加。后期(qi)来看，标肥价差偏高，养(yang)殖户压栏，市场大猪供应依旧较少，短期(qi)在标肥价差支撑下，肥猪供应或难明显增加，下周生猪出(chu)栏体重或波动不大。

2、屠宰企(qi)业开工或小幅波动

我的农产品网数据，生猪屠宰量与开工率节后季节性回(hui)升，其中2月21日日度屠宰100008头，屠宰企(qi)业开工率为(wei)22.37%，较上周上涨1.96%，同比高3.40%。主要(yao)原因在于复产复工以及学校开学，提升需求。但节后属于季节性需求淡季，屠宰企(qi)业以销定(ding)产，而订单走货(huo)一般，对企(qi)业开工涨幅形成抑制。后续，市场需求暂无(wu)明显利好因素，企(qi)业开工率或小幅波动。国内重点屠宰企(qi)业鲜销率90.67%，较上周下降0.52%。国内重点屠宰企(qi)业冻品库容率为(wei)16.65%，较上周微幅上涨0.07%。

（二）中期(qi)二育进场，但较为(wei)谨(jin)慎(shen)

1、商品猪存(cun)栏结构

我的农产品网数据显示，2025年1月7-49公斤小猪存(cun)栏占比34.17%，50-89公斤体重段生猪存(cun)栏占比29.91%，90-140公斤体重段生猪存(cun)栏占比35.04%，140公斤以上大猪存(cun)栏占比0.88%，环比分别为(wei)0.18%，-0.04%、0.00%、-0.12%。由于规模场和散(san)户补栏积(ji)极，7-49公斤存(cun)栏环比上涨。春节前规模场降重出(chu)栏，140公斤以上大猪存(cun)栏量下跌。90-140公斤存(cun)栏量持平，主要(yao)原因是市场部分二育进场，该体重段存(cun)栏量窄(zhai)幅波动为(wei)主。整体而言(yan)，市场供应结构失衡，肥猪供应相对紧(jin)缺，并支撑肥猪价格与标肥价差。

2、仔猪概况与仔猪价格走势

截至2025年1月，当月仔猪成活率为(wei)92.68%，较上月持平；当月窝均健仔数为(wei)11.32头，较上月持平。本月仔猪成活率、窝均健仔数总体较上月持平；因春节过后，北方天气依然较冷，季节性影响尚在，加之天气交替，疫病等还有零星(xing)爆发，因此现阶段仔猪成活率以及窝均健仔数多(duo)为(wei)持平或窄(zhai)幅波动。

价格方面，由于集团猪企(qi)与代养(yang)公司联合抬价等因素引(yin)导，仔猪价格上涨。但最(zui)近仔猪价格大幅降低(di)，钢联数据显示2月14日7kg仔猪出(chu)栏均价为(wei)518.1，至2月21日，跌至488.57。仔猪跌价原因或在于年前补栏高峰已(yi)经(jing)过去，冬(dong)季疫病高发，市场补栏意(yi)愿降低(di)，同时，节后是消费淡季，以及供需宽松的基本面格局，远期(qi)猪价并不被看好，也抑制仔猪需求。除此之外(wai)，虽然前期(qi)仔猪价格达到560附近的高位，但成交并不理想。后续，仔猪价格仍存(cun)在一定(ding)的下行(xing)压力。

（三）长期(qi)显示供应压力犹在

1、能繁母猪

我的农产品数据显示，208家样本企(qi)业中123家规模养(yang)殖场1月能繁母猪存(cun)栏量504.19万头，环比微降0.04%，同比涨4.54%。统计局数据显示，2024年末能繁母猪存(cun)栏4078万头，减少64万头，下降1.6%。2024年4月能繁母猪环比持续上涨，12月为(wei)首次环比降低(di)，隐现一定(ding)的去产能迹象。这主要(yao)是因为(wei)气温持续降低(di)，局部猪瘟疫病零星(xing)发生，叠加春节假期(qi)停运，部分场家高胎(tai)龄(ling)母猪亦有前置出(chu)栏，综合影响能繁母猪存(cun)栏量稳中微降。目前，生猪养(yang)殖端仍存(cun)盈利空间，主动去产能意(yi)愿不强，多(duo)以产能更替优化(hua)为(wei)主；部分规模场受2025年目标计划增量带动，存(cun)栏仍有小幅上量操作。由此来看，远期(qi)供应仍存(cun)增长压力。

淘(tao)汰母猪

据Mysteel农产品208家定(ding)点样本企(qi)业数据统计，其中123家规模养(yang)殖场1月份能繁母猪淘(tao)汰量为(wei) 97899头，环比涨0.42%，同比降15.31%；85家中小散(san)样本场月内能繁母猪淘(tao)汰量为(wei)11021头，环比上调0.92%，同比涨9.06%。由于春节假期(qi)、天气等原因，养(yang)殖端产能有所去化(hua)，但整体仍以优化(hua)更替为(wei)主，价格波动幅度有限。2 月份市场盈利空间仍在，养(yang)殖端或仍观望为(wei)主，预计母猪淘(tao)汰量或难有增加。

（四）成本利润

成本端，国内连粕受成本驱(qu)动走强，玉米节后现货(huo)迎来一波上涨。整体而言(yan)，饲料现货(huo)价格偏强运行(xing)，拉高饲料成本。二育成本而言(yan)， 我的农产品数据显示100公斤生猪为(wei)基础，养(yang)殖至120公斤、130公斤、140公斤及150公斤二次育肥的成本分别为(wei)14.54、14.40、14.38 、14.50。

从数据来看，利润逐步收缩至盈亏(kui)平衡边沿。我的农产品数据显示，截至2月21日，外(wai)购仔猪盈利为(wei)125元/头，自(zi)繁自(zi)养(yang)盈利为(wei)105元/头，自(zi)去年三季度以来的高点700-800元/头持续收缩。发改(gai)委数据则显示，养(yang)殖户生猪头均盈利仅(jin)为(wei)32.88元/头，意(yi)味着(zhe)当前养(yang)殖户处(chu)在盈亏(kui)平衡边缘，不排除部分生已(yi)经(jing)亏(kui)损。在此背景下，后续养(yang)殖规模增量或有限。

（五）价差分析

1、现货(huo)价差

从商品猪存(cun)栏结构来看，肥猪供应相对紧(jin)缺，支撑肥猪价格偏高以及标肥价差处(chu)于偏高阶段。截至，2月21日，标猪市场价为(wei)14.75，肥猪为(wei)16.03，标肥价差1.28，本周标肥价差有收敛迹象，但仍处(chu)在高位，后续由于标猪承压，或限制标肥价差扩大的可能性。但反过来，相对偏高的标肥价差，对二育市场形成一定(ding)刺(ci)激，并对价格形成支撑。近期(qi)毛白价差继续收敛。截至2月21日毛白价差为(wei)4.45元/公斤，相比2月5日下降了1.11元/公斤。由于终端白条销售难跟进，而供应增加背景下屠宰企(qi)业收猪难度不大。整体而言(yan)，当前屠宰企(qi)业形势不佳或限制收猪需求。

2、期(qi)现价差

目前主力期(qi)货(huo)5月合约(yue)贴水月1500元/吨，贴水幅度较大，原因则在于市场对远期(qi)现货(huo)并不看好以及对供需宽松的逻(luo)辑反应。

三、小结与展望

短期(qi)，计划出(chu)栏或季节性回(hui)升，叠加需求淡季影响，整体供需宽松，或使得(de)猪价承压运行(xing)。标肥价差高位有助于托(tuo)底期(qi)货(huo)，但二育较为(wei)谨(jin)慎(shen)，气温升高后肥猪需求有减弱可能，托(tuo)底作用或有限。中长期(qi)，猪价偏弱运行(xing)，二育补栏谨(jin)慎(shen)，仔猪补栏旺季已(yi)过，价格存(cun)在回(hui)调风险，二次育肥入(ru)场信心或降低(di)；而能繁母猪仍在环比增加的过程中，短暂的环比降低(di)并不代表开启(qi)产能去化(hua)，后续仍待验证，未来长时间内生猪供应依旧充(chong)裕。由此来看，供需基本面偏空，价格或承压偏弱运行(xing)为(wei)主。仅(jin)供参考。

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