市场需(xu)求的(de)激增是中医药行业繁荣的(de)直接体现。据(ju)灼识咨询最新数据(ju)显(xian)示，随着民众(zhong)对中医医疗价值的(de)认可(ke)度(du)和支(zhi)付意愿的(de)不断攀升(sheng)，预计到2028年，中国内地中医门(men)诊(zhen)的(de)就诊(zhen)人次(ci)将激增至30亿，2023年至2028年间，其复合增长率将达(da)到6.9%，这一增速远(yuan)超(chao)同期(qi)整体医疗服(fu)务行业的(de)平均水平，彰显(xian)了中医药在现代(dai)社会中的(de)独(du)特魅力(li)和广泛需(xu)求。

然而，中医医疗服(fu)务市场在蓬勃发展(zhan)的(de)同时，也面临着不容忽视的(de)挑战。

中医诊(zhen)疗的(de)高度(du)个性化特质，虽然体现了其精准(zhun)施治的(de)精髓，但也导致了标准(zhun)化难度(du)大、可(ke)复制性不强、疑难杂症难以解决等问题。加之(zhi)，中医人才的(de)培养成本高昂，极度(du)依赖经验(yan)丰富的(de)名老中医，而这类人才稀(xi)缺(que)且培养周期(qi)长，使得中医医疗服(fu)务在规模化、高效化发展(zhan)上步履(lu)维(wei)艰。

在此背景下，人工智能(neng)技术(shu)的(de)引入如同一股清流，为(wei)中医医疗服(fu)务市场带(dai)来了革命性的(de)变革机遇。

2024年7月，国家中医药管理局与国家数据(ju)局携(xie)手发布《关(guan)于促进数字中医药发展(zhan)的(de)若干意见》，明确提出在未来三到五年内，推(tui)动(dong)大数据(ju)、人工智能(neng)等前沿技术(shu)与中医传承(cheng)创新深度(du)融合。该政策聚焦于中医数据(ju)的(de)共(gong)享机制、人工智能(neng)大模型的(de)研发应用，标志着中医医疗服(fu)务正式迈入智能(neng)化转型的(de)快车道，为(wei)行业的(de)持续(xu)进步注入了强劲动(dong)力(li)。

从(cong)市场规模来看，人工智能(neng)赋能(neng)的(de)中医医疗服(fu)务正经历着爆发式增长，向上打(da)开市场空间。

一方面，人工智能(neng)赋能(neng)的(de)中医医疗服(fu)务市场规模高速发展(zhan)，灼识咨询预测，按照收入计预计2028年将达(da)到869亿元，2023年至2028复合年增长率高达(da)51.4%。另一方面，人工智能(neng)技术(shu)在整个中医医疗服(fu)务市场中也在加速渗透，预计2028年渗透率将跃升(sheng)至5.1%。这一系列数据(ju)不仅反(fan)映了人工智能(neng)技术(shu)在推(tui)动(dong)中医现代(dai)化进程中的(de)巨大潜力(li)，也预示着中医医疗服(fu)务市场将迎来一个前所未有的(de)智能(neng)化、高效化发展(zhan)的(de)新篇章(zhang)。

图表一：中国内地人工智能(neng)赋能(neng)中医医疗服(fu)务市场规模

数据(ju)来源：灼识咨询，格隆汇整理

AI赋能(neng)中医，问止中医率先领跑(pao)

那么，人工智能(neng)（AI）究竟如何为(wei)中医领域(yu)注入活力(li)，破解行业面临的(de)关(guan)键挑战？或许，从(cong)行业领头羊——问止中医的(de)实践探索中，我们可(ke)以获得一些深刻启示。

据(ju)灼识咨询数据(ju)显(xian)示，2023年度(du)，在基于人工智能(neng)赋能(neng)所产生(sheng)的(de)收入维(wei)度(du)上，问止中医傲居中国内地首(shou)位，成为(wei)人工智能(neng)赋能(neng)中医医疗服(fu)务领域(yu)最大的(de)提供商，在同行中独(du)占(zhan)鳌头。

问止中医之(zhi)所以能(neng)够稳坐(zuo)行业头把交(jiao)椅(yi)，并实现收入破亿的(de)佳绩，背后离不开其独(du)树一帜且成效显(xian)著的(de)商业模式。

公司(si)的(de)两大核心业务支(zhi)柱——中医大脑与精一书院(yuan)，犹如双轮驱动(dong)，精准(zhun)直击当前中医医疗服(fu)务行业面临的(de)诸多痛点(dian)。中医大脑以其智能(neng)科技的(de)力(li)量，为(wei)传统中医诊(zhen)断与治疗提供创新支(zhi)持；而精一书院(yuan)则致力(li)于中医知识的(de)传承(cheng)与教(jiao)育，强化行业人才基础(chu)。这两者的(de)有机结合，不仅推(tui)动(dong)了问止中医的(de)飞速发展(zhan)，更为(wei)整个中医行业的(de)现代(dai)化转型与升(sheng)级树立(li)了典范(fan)。

图表二：问止中医业务支(zhi)柱

数据(ju)来源：招股书，格隆汇整理

其中，公司(si)倾力(li)自研的(de)中医人工智能(neng)辅助诊(zhen)疗系统——“中医大脑”，凭借其庞大的(de)真实病例数据(ju)积(ji)累，为(wei)中医诊(zhen)疗的(de)可(ke)复制性与标准(zhun)化奠定了坚实的(de)基础(chu)。该系统不仅彰显(xian)了数据(ju)驱动(dong)的(de)强大优势，更是中医现代(dai)化进程中的(de)一项重(zhong)大突破。

截至2024年9月30日，“中医大脑”已汇聚超(chao)过(guo)亿级规模的(de)参(can)数模型，收录了逾10,000个经典方剂，广泛覆盖(gai)3,000多种(zhong)病症类型。值得一提的(de)是，系统内嵌有超(chao)过(guo)一百万个包含详尽随访信(xin)息(xi)的(de)真实临床案例，以及超(chao)过(guo)一百万张经过(guo)精细标注的(de)舌诊(zhen)图像，构成了全球中医医疗服(fu)务领域(yu)内规模最大、内容最丰富的(de)临床中医知识图谱。此外，该系统不仅在全球范(fan)围内首(shou)屈一指，更是唯一通过(guo)中国内地顶级三甲医院(yuan)临床一致性验(yan)证，并荣获中国中医科学院(yuan)中医药信(xin)息(xi)研究所专家团队(dui)高度(du)评价的(de)中医AI辅助诊(zhen)疗平台。

相较于传统中医诊(zhen)疗模式，“中医大脑”助力(li)公司(si)实现了线上问诊(zhen)率超(chao)过(guo)90%的(de)显(xian)著成就，有效构建了标准(zhun)化作业流程，成功打(da)破了中医诊(zhen)疗难以复制与传播的(de)固(gu)有瓶颈。

在治疗范(fan)畴上，"中医大脑"展(zhan)现出了其广泛而深入的(de)覆盖(gai)面，不仅涵盖(gai)了全科的(de)日常诊(zhen)疗，还特别针对肿(zhong)瘤等重(zhong)大疾病以及诸多疑难杂症提供了精准(zhun)的(de)治疗方案。尤(you)为(wei)值得一提的(de)是，在针对肿(zhong)瘤等重(zhong)症患者的(de)治疗中，"中医大脑"的(de)应用收获了高达(da)90%的(de)患者满意度(du)，这一数据(ju)不仅是对其治疗效果的(de)直接肯定，也是对未来中医智能(neng)化诊(zhen)疗前景的(de)有力(li)背书。

另一方面，精一书院(yuan)作为(wei)一个以兴趣驱动(dong)、内容为(wei)核心的(de)中医交(jiao)流平台，正以其独(du)特的(de)品牌(pai)影响力(li)，为(wei)中医诊(zhen)疗的(de)可(ke)持续(xu)发展(zhan)注入不竭动(dong)力(li)。作为(wei)全球范(fan)围内注册人数最多的(de)中医社区，精一书院(yuan)的(de)累计注册成员已突破22万大关(guan)。这一庞大的(de)社区群(qun)体，不仅为(wei)公司(si)的(de)品牌(pai)价值提升(sheng)提供了强有力(li)的(de)支(zhi)撑，更通过(guo)社区内部的(de)知识共(gong)享与互动(dong)，反(fan)哺并促进了公司(si)其他核心业务板块的(de)健康发展(zhan)。尤(you)为(wei)值得一提的(de)是，林大栋博士，作为(wei)书院(yuan)的(de)联合创始(shi)人及著名中医大师倪海(hai)厦先生(sheng)的(de)高足，持续(xu)为(wei)社群(qun)成员奉献(xian)高品质且丰富多元的(de)中医智慧(hui)精髓。

此外，公司(si)正积(ji)极拓展(zhan)外部合作版(ban)图，深化产学研融合，不断推(tui)进创新研发进程。

2023年，公司(si)与中国中医科学院(yuan)中医药信(xin)息(xi)研究所携(xie)手共(gong)建的(de)行业顶尖联合实验(yan)室(shi)，成为(wei)行业内规格最高的(de)实验(yan)室(shi)。同时，公司(si)积(ji)极携(xie)手众(zhong)多中医泰斗及全国知名的(de)医疗专家，共(gong)同提升(sheng)研发项目(mu)的(de)专业水准(zhun)。2024年，公司(si)相继与国医大师唐(tang)祖宣先生(sheng)、张大宁先生(sheng)分别设(she)立(li)了唐(tang)祖宣、张大宁国医大师传承(cheng)工作室(shi)，并与国家级名老中医、全国老中医药专家学术(shu)经验(yan)继承(cheng)工作指导老师汤一新教(jiao)授合作，成立(li)了汤一新教(jiao)授传承(cheng)工作室(shi)。这一系列举措，为(wei)公司(si)赢得了宝贵的(de)临床实践经验(yan)与数据(ju)资源，为(wei)中医智能(neng)化平台的(de)持续(xu)研发与创新提供了不竭的(de)动(dong)力(li)源泉。

加速盈利，商业模式跑(pao)通

公司(si)强大的(de)商业模式，离不开富有远(yuan)见、经验(yan)丰富的(de)管理团队(dui)。

联合创始(shi)人兼首(shou)席执(zhi)行官崔祥瑞拥有广泛而深厚(hou)的(de)行业和管理经验(yan)。此前，崔先生(sheng)在管理咨询及私募股权(quan)投资领域(yu)积(ji)累了丰富的(de)经验(yan)。在崔先生(sheng)的(de)领导下，公司(si)建立(li)一支(zhi)具有凝聚力(li)的(de)管理团队(dui)，在中医、科学、技术(shu)、运营及管理等领域(yu)拥有全面而深入的(de)经验(yan)。公司(si)首(shou)席医疗官林博士在人工智能(neng)研发及中医实践方面拥有丰富经验(yan)。林大栋博士早期(qi)的(de)工作经历包括在硅谷的(de)Cisco及Juniper任职，多年来从(cong)事(shi)中医学术(shu)和临床实践。目(mu)前，林博士担任中国中医科学院(yuan)中医药信(xin)息(xi)研究所联合实验(yan)室(shi)的(de)科学家、世界中医药学会联合会信(xin)息(xi)专业委员会的(de)副会长。彼亦担任陕西中医药大学客座教(jiao)授及美国加州国际医药大学教(jiao)授。

此外，从(cong)财务状况上来看，问止中医也已经走在行业前列，成为(wei)同业中唯一用自有技术(shu)实现规模商业化的(de)企业，商业模式跑(pao)通，发展(zhan)潜力(li)十足。

收入端上来看，公司(si)收入增长迅猛，线上与线下齐发力(li)。

根据(ju)招股书数据(ju)显(xian)示，公司(si)收入由2022年的(de)人民币0.62亿元增加204.0%至2023年的(de)人民币1.89亿元，并由截至2023年9月30日止九个月的(de)人民币1.29亿元增加33.8%至截至2024年9月30日止九个月的(de)人民币1.73亿元，同比增长33.8%。其中，线上收入在2023年同比增长227.11%，达(da)到1.55亿元，线下收入在2023年同比增长301.02%，达(da)到260万元。

盈利端来看，公司(si)毛利率持续(xu)攀升(sheng)，且经调整后的(de)净利润实现了快速增长。

根据(ju)招股书数据(ju)显(xian)示，公司(si)毛利率从(cong)2022全年的(de)56.3%增长至2024年9月的(de)60.7%。在净利润上叠加可(ke)转换可(ke)赎回优先股的(de)公平值变动(dong)和开支(zhi)后，经调整净利润（非香港财务报告准(zhun)则计量）由2022年的(de)人民币515.2万元增加735.2%至2023年的(de)人民币430.3万元，并由截至2023年9月30日止九个月的(de)人民币2085.8万元增加137.4%至截至2024年9月30日止九个月的(de)人民币4950.7万元。

经营情况上来看，公司(si)为(wei)患者提供了优质的(de)医疗服(fu)务，并匹配卓越的(de)供应链整合能(neng)力(li)，患者忠诚度(du)显(xian)著，确保了强大的(de)可(ke)持续(xu)发展(zhan)潜力(li)。

以线上诊(zhen)疗服(fu)务为(wei)例，患者在享受从(cong)挂号(hao)到深度(du)问诊(zhen)（每次(ci)问诊(zhen)时长超(chao)过(guo)30分钟，远(yuan)超(chao)行业平均水平）乃至后续(xu)跟踪服(fu)务的(de)全过(guo)程中，得益于人工智能(neng)的(de)辅助，医师能(neng)够为(wei)患者量身定制更为(wei)精准(zhun)与个性化的(de)治疗方案，这极大地增强了患者的(de)黏性与满意度(du)。

当前，公司(si)已成功布局深圳、成都及济南，设(she)立(li)三家高标准(zhun)煎药中心，从(cong)药材甄选、精心煎煮到快速配送，每一步都遵循行业内最高标准(zhun)，确保了服(fu)务质量。展(zhan)望未来，公司(si)正积(ji)极规划(hua)在华北、西北及东北地区的(de)关(guan)键城市增设(she)煎药中心，旨在进一步拓宽服(fu)务范(fan)围，缩(suo)短药品送达(da)时间，从(cong)而全面提升(sheng)客户体验(yan)，深化市场影响力(li)。

小结

当AI照进中医领域(yu)，投资逻辑应当如何？

新沃基金指出，“对投资者而言，我国的(de)AI医疗应用仍(reng)处(chu)于发展(zhan)早期(qi)，技术(shu)路线和商业模式不确定性极高。站在当前时点(dian)来看，医学智能(neng)预问诊(zhen)可(ke)能(neng)会成为(wei)AI医疗较早落地的(de)方向，值得重(zhong)点(dian)关(guan)注。在投资策略方面，应从(cong)龙头入手，密切关(guan)注最新的(de)技术(shu)进展(zhan)，跟踪前沿技术(shu)的(de)发展(zhan)动(dong)态及政策支(zhi)持方向，结合产业进行前瞻性预测与配置(zhi)。”

这一投资策略与问止中医的(de)发展(zhan)规划(hua)不谋而合。

在AI与医疗融合的(de)政策东风下，问止中医勇(yong)立(li)潮(chao)头，通过(guo)AI的(de)方式惠及中医医疗生(sheng)态系统中的(de)所有参(can)与者，为(wei)患者提供全方位的(de)中医医疗服(fu)务，缓解中医医疗资源不均衡的(de)痛点(dian)，创造社会价值。

公司(si)率先推(tui)出了人工智能(neng)辅助诊(zhen)断系统，凭借海(hai)量真实案例数据(ju)与详尽的(de)中医图谱，显(xian)著提升(sheng)诊(zhen)断的(de)效率与精确度(du)。同时，公司(si)还通过(guo)社群(qun)建设(she)等多元化手段，不断扩大品牌(pai)影响力(li)，为(wei)长远(yuan)发展(zhan)奠定了坚实基础(chu)。从(cong)财务表现来看，问止中医所选择(ze)的(de)道路已然展(zhan)现出强大的(de)变现能(neng)力(li)，未来发展(zhan)前景令人瞩目(mu)。