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长期(qi)以来，科技领域的风向标多(duo)源自海外市场，A股市场往往扮演着追随者(zhe)的角(jiao)色。投资(zi)者(zhe)习惯于在美股市场中(zhong)寻找中(zhong)国市场的对应标的，这一模式几乎(hu)成为一种(zhong)既定的投资(zi)范式。
但(dan)DeepSeek的崛起引领着中(zhong)国AI叙事与中(zhong)国资(zi)产重估的全面(mian)展开。
当前，恒生科技指数领涨全球，海外对冲基金纷纷加码中(zhong)国市场，阿里巴巴（BABA.US）、联想集团(0992.HK)等中(zhong)国科技七巨头(tou)的市值(zhi)加速修复，联想集团更是在绩后第二个交易日大涨超13%，股价再下创历史新高......这一切(qie)，似乎(hu)在印证中(zhong)国AI产业正经历从“海外映射”到“本土(tu)定价”的历史性转折。
一、从“海外映射”到“本土(tu)定价”
传统“海外映射”投资(zi)模式的形成，本质上是中(zhong)美科技代差的现实投射。
当OpenAI的GPT系列持续领跑全球大模型技术演进，当英伟达CUDA生态(tai)构筑起难以逾越的护城(cheng)河，A股投资(zi)者(zhe)不得不通过构建"中(zhong)国版英伟达"、"本土(tu)GPT"等概念框架来捕捉价值(zhi)。
但(dan)值(zhi)得注(zhu)意的是，这种(zhong)被动跟随策略导致显著(zhu)的估值(zhi)折价现象。瑞银在2月发(fa)布(bu)的一份研报中(zhong)指出，当前中(zhong)国科技股的估值(zhi)较美股折价约40%，整体中(zhong)国股票估值(zhi)较美股折价55%。中(zhong)国AI企业估值(zhi)中(zhong)枢较美股对标公司平均存在较大折让空间，成为不争的事实。
但(dan)DeepSeek-R1模型的横空出世，打破了技术霸权与投资(zi)偏见。DeepSeek的颠覆(fu)性突破既实现了中(zhong)国AI技术对西方代际反超，更重构了全球科技价值(zhi)链(lian)的定价体系。
高盛在最新的报告中(zhong)指出，未来十(shi)年(nian)AI的广泛普及有望推动中(zhong)国股票整体盈利每年(nian)提高2.5%。此外，增长前景改善加之潜在的信(xin)心提升，预计将推动中(zhong)国股票的合(he)理价值(zhi)提高15-20%，并可能带来超过2000亿美元的投资(zi)组合(he)资(zi)金流入。
截至2月20日，恒生科技指数自1月12日以来累计上涨超57%，已突破去年(nian)10月高点(dian)，DeepSeek概念指数2月以来飙(biao)涨逾45%；远超出纳斯达克100指数个位数的涨幅。但(dan)是摩根(gen)大通亚(ya)太股票策略主管刘鸣镝认(ren)为，中(zhong)国资(zi)产的重估才刚起步。当企业盈利、地缘缓和与资(zi)本流动形成合(he)力时，港股及中(zhong)概股有望进入长期(qi)上升通道。
从中(zhong)美科技巨头(tou)的对比来看，中(zhong)国AI投资(zi)正经历从“海外映射”到“本土(tu)定价”的历史性转折。
美股科技七巨头(tou)（Magnificent 7）——苹果、谷歌、亚(ya)马逊、微软、Meta、特斯拉和英伟达——已成为美股科技的核心资(zi)产。自2015年(nian)以来，这七家公司明显跑赢标普500指数，其股价至今已增长接近12倍，远超标普500的3倍增长幅度。截至2025年(nian)2月20日收盘，美国科技“七巨头(tou)”总市值(zhi)已接近18万亿美元。
而华泰证券(quan)提出了“中(zhong)国科技七巨头(tou)”，包括小米、联想集团、比亚(ya)迪(di)、中(zhong)芯国际、阿里巴巴、腾讯和美团。尽管中(zhong)国科技七巨头(tou)的净资(zi)产收益(yi)率与美股科技七巨头(tou)差距不大，但(dan)总市值(zhi)却不到前者(zhe)的三分之一，显示出较大的折价空间。随着中(zhong)国AI投资(zi)从“对标美股”向“本土(tu)定价”转变，“中(zhong)国科技七巨头(tou)”就(jiu)率先开展估值(zhi)修复，成为此轮(lun)资(zi)产重估行(xing)情的领跑”。例如，阿里巴巴股价大涨47%，联想集团屡次创下历史新高......
简而言(yan)之，持续十(shi)数年(nian)的“创新折价”局面(mian)正在扭转，向“本地定价”，乃(nai)至“创新溢(yi)价”发(fa)展。当中(zhong)国科技企业开始定义全球技术演进的下一个坐标系时，投资(zi)逻辑的重构必将穿(chuan)透产业链(lian)的每个环节。
中(zhong)国科技资(zi)产的价值(zhi)发(fa)现机制(zhi)已进入全新纪元。如果说在过去海外映射的逻辑下，“中(zhong)国科技七巨头(tou)”只是可选项；那么在当前新的投资(zi)逻辑中(zhong)，“中(zhong)国科技七巨头(tou)”或(huo)将逐步成为市场的必选项。
二、用AI驱动业务裂变
华泰证券(quan)提出的"中(zhong)国科技七巨头(tou)"覆(fu)盖硬件(jian)制(zhi)造、云计算(suan)、半导体、智能终端等核心领域，其共性在于通过AI驱动业务裂变实现业绩突破。
以最新发(fa)布(bu)财报的阿里巴巴与联想集团为例，两家公司的财报均超出市场预期(qi)，成为推动股价上涨的核心动能：
· 阿里巴巴：Q3财季营收2801.5亿元，同比增长8%；经营利润同比激增83%至412.05亿元，印证AI对电商、云业务的重构效(xiao)应；· 联想集团：Q3营收1351亿元创三年(nian)单季度新高，同比增幅达20%；净利润同比飙(biao)升106%至49.8亿元，展现AI对全产业链(lian)的赋能价值(zhi)。
· 联想集团：Q3营收1351亿元创三年(nian)单季度新高，同比增幅达20%；净利润同比飙(biao)升106%至49.8亿元，展现AI对全产业链(lian)的赋能价值(zhi)。
华泰证券(quan)认(ren)为，DeepSeek的突破性成果打破了过去两年(nian)美国在前沿大模型的主导地位，有望显著(zhu)降低中(zhong)国企业发(fa)展大模型的硬件(jian)门(men)槛，推动包括算(suan)力芯片、云服务、端侧智能和2B/2C应用在内的中(zhong)国科技产业链(lian)进入新一轮(lun)创新周期(qi)。华泰证券(quan)还进一步指出，关注(zhu)联想AI助理/AI智能体落地，推动公司AI PC和AI 手(shou)机渗透率稳步提升；此外，DeepSeek等AI大模型的商业化落地有望带动企业加大IT投资(zi)，带动服务器、存储等联想企业级业务产品出货量稳步增长。
联想集团第三季度的业绩表现初步验证了这一逻辑。联想在人工智能领域的前瞻布(bu)局和深度应用，推动了其三大主营业务进入全面(mian)裂变的新阶段。
联想的IDG智能设备业务集团在本季度实现营收991亿元人民币，同比增长12%，运营利润率保持行(xing)业领先的7.3%
其中(zhong)，AI PC成为核心增长引擎。全球PC市场迎来新一轮(lun)超级更新周期(qi)，而联想凭借其AI PC的创新，进一步巩固(gu)了市场领导地位。本财季，联想PC全球市场份额达到24.3%，领先第二名(ming)近5个百分点(dian)。此外，联想的AI PC、AI手(shou)机和AI平板已全面(mian)接入云端DeepSeek-R1大模型，并率先在端侧部(bu)署该(gai)大模型，成为业内首家实现这一突破的品牌。这种(zhong)AI赋能的终端设备不仅(jin)提升了用户体验，也为联想带来了更高的市场竞争力。另外，联想的手(shou)机业务通过AI功能升级实现营收同比21%增长，海外市场排名(ming)升至前五，其中(zhong)中(zhong)国、亚(ya)太、欧洲-中(zhong)东(dong)-非洲市场分别增长156%、155%、28%。
ISG基础设施方案业务则受益(yi)于随着AI应用的普及，全球对算(suan)力的需求持续攀升。联想的混合(he)式人工智能战略推动了算(suan)力向公有云、本地数据中(zhong)心、私有云和边缘计算(suan)的混合(he)式IT基础架构演进。报告期(qi)内，ISG成功实现扭亏(kui)为盈，营收同比大增近60%至283亿人民币。其中(zhong)，云基础设施业务（CSP）营收创历史新高，AI服务器开始贡献稳定收益(yi) 。2025年(nian)，联想进一步收购Infinidat补强存储能力，叠加混合(he)式AI架构优化，ISG能更好地复制(zhi)PC领域的规模效(xiao)应，以CSP业务反哺企业级市场成本，并构建可持续盈利模式 。
SSG方案服务业务集团在本季度实现营收162亿元人民币，同比增长12%，运营利润率维(wei)持20.4%高位。AI技术的应用推动了SSG业务的快速转型，非硬件(jian)驱动的运维(wei)服务和项目与解决方案服务营收占比接近60%，创历史新高。此外，联想通过AI解决方案为全球头(tou)部(bu)企业打造了多(duo)个标杆(gan)案例。例如，联想为领先乳(ru)制(zhi)品企业构建企业级AI智能体平台，实现从训练到推理的全链(lian)条覆(fu)盖。这种(zhong)AI赋能的服务化转型不仅(jin)提升了用户体验，也为联想带来了更高的盈利能力和市场竞争力。
这组数据揭示出清晰的战略路径：当AI技术深度融入PC、服务器、行(xing)业解决方案等主营业务时，联想成功将技术势能转化为持续增长的经营业绩，为中(zhong)国科技企业AI转型提供了可复制(zhi)的范式。
三、中(zhong)国技术力量辐(fu)射全球
中(zhong)国AI领域摆脱(tuo)“海外映射”，还有一个重要事实基础：中(zhong)国技术力量正通过产品输出、技术标准、生态(tai)共建三维(wei)路径实现全球辐(fu)射。
DeepSeek凭借高性能与低成本优势，正在重构全球AI竞争格局——其模型在文本理解、图像识别等第三方基准测试中(zhong)全面(mian)超越OpenAI、Meta等美国头(tou)部(bu)企业，为中(zhong)国科技企业参与国际竞争奠定技术基石。因此科技七巨头(tou)得以从硬件(jian)制(zhi)造到云端服务发(fa)力，让本土(tu)创新成果正加速转化为全球竞争力。
以联想为例，作为全球领先的科技品牌，联想在AI时代重构了AI技术输出的范式。其混合(he)式人工智能战略是技术力量的核心体现，通过将AI技术融入智能设备、基础设施和方案服务三大业务板块，联想为全球市场树立了新的技术标准。联想的AI PC和AI智能体AI Now已在全球范围内推广，为用户带来更智能、更便(bian)捷的交互(hu)体验。在2025年(nian)CES展上，联想凭借全球首款(kuan)量产的卷轴屏AI PC等创新产品，斩获(huo)185个奖项，创下历史新高。凭借AI范式创新，联想覆(fu)盖了全球180个市场，并在各(ge)主要区域均实现了收入增长。其中(zhong)，第三季度亚(ya)太区（不包括中(zhong)国）的收入同比增加31%，增长率最高；美洲市场收入同比攀升20%；欧洲-中(zhong)东(dong)-非洲市场销(xiao)售(shou)同比增长11%。这种(zhong)全球化的增长态(tai)势，充(chong)分体现了联想技术力量的全球辐(fu)射能力。
更具体地看，联想在中(zhong)东(dong)市场的表现，也验证了其全球化战略的稳步推进。联想已与沙特主权财富基金旗下的Alat埃耐特达成战略合(he)作，进一步强化了其在中(zhong)东(dong)地区的布(bu)局。2025年(nian)2月，联想沙特工厂奠基仪式正式完成。该(gai)工厂占地面(mian)积达20万平方米，预计2026年(nian)投产，年(nian)产PC、台式机和AI服务器等设备数百万台。这一工厂不仅(jin)复制(zhi)了联想“全球资(zi)源+本地交付”的运营模式，还将进一步升级联想覆(fu)盖全球30多(duo)个市场的制(zhi)造网络。
随着联想在中(zhong)东(dong)市场的深入布(bu)局和战略合(he)作关系的建立，以及新制(zhi)造基地的投产，联想有望在中(zhong)东(dong)市场实现更稳健和可持续的增长。同时，联想将继续专注(zhu)于人工智能技术的创新与应用，把(ba)握沙特乃(nai)至整个中(zhong)东(dong)-非洲地区的巨大增长机遇，推动业务的可持续发(fa)展。
结语(yu)
从“海外映射”到“本土(tu)定价”，从“技术折价”到“创新溢(yi)价”，中(zhong)国AI产业正以DeepSeek为支点(dian)，撬动全球科技价值(zhi)链(lian)的重构。
联想等企业的全球化实践表明，中(zhong)国AI的竞争力已超越单一技术突破，升维(wei)至技术标准输出、商业模式复制(zhi)、全球生态(tai)共建的系统能力。这场变革(ge)的本质，是中(zhong)国科技企业从“对标者(zhe)”蜕变为“规则制(zhi)定者(zhe)”。
中(zhong)国AI产业的全球升维(wei)之路已然开启。