最重要的一个原因，是(shi)AI。

消费电子在智能手机需求饱和(he)之后，增长率已经低迷多年(nian)。

2024年(nian)，全球消费电子市场规模大概在1.12万亿美元左右(you)，年(nian)复合增长率不足(zu)3%。其中，中国消费电子行业市场规模在19772亿元人(ren)民(min)币左右(you)，增长率和(he)全球处在同(tong)一水平(ping)‌。

‌‌这还是(shi)在已经少量AI产品上(shang)市，如AI PC的拉动(dong)之下，以及一些大消费市场有补贴的情况(kuang)下。否则，消费电子的增长率可能原地不动(dong)。

不管如何(he)，AI的出现，市场对于消费电子突破增长瓶颈的看(kan)法，还是(shi)很一致的。‌

逻辑(ji)很简单，AI技术(shu)需要搭(da)载到具体硬件上(shang)，才能更好地实现功能，而消费电子就是(shi)最重要的硬件载体之一。

过去一年(nian)，我们(men)看(kan)到AI PC上(shang)市销售，同(tong)时也出现了一些搭(da)载AI大模型的手机。在不久(jiu)前结束的CES 2025，还展示出诸如AI眼镜、AI XR等新的消费电子产品。

即使只有PC和(he)智能手机换机，不计新产品，就相当(dang)于再造一个PC和(he)手机产业，这是(shi)万亿级别的机会。

或(huo)许有人(ren)会质疑，换机需求可能没有想象中大，因为AI应用程序(xu)，都集成到一些APP里，如微信里就有腾讯的AI问答(da)，kimi也就是(shi)安装一个APP就可以使用。

另(ling)外一个大问题，是(shi)AI产品价格要贵得多。

这些说法有一定(ding)的道(dao)理，但这局限于短期。

现在的AI软件应用，大多以云端方(fang)式进行计算，但未来AI大模型会直接部署(shu)在边缘(yuan)侧，即PC端、手机端、穿戴(dai)设备等，好处很明显，反应速(su)度、计算效率更高(gao)，且可以减少对于必须联网的需求。

传统消费电子产品的算力，尚不能满足(zu)边缘(yuan)侧大模型的算力需求，必须采用更高(gao)算力的芯(xin)片，CPU要升(sheng)级，内存要升(sheng)级，还需要增加NPU。

在不久(jiu)的将来，如果你(ni)不换成AI手机，那么你(ni)想通过手机端去应用最好的AI服务，会变得非常困难。

在这个基(ji)本逻辑(ji)之下，就延伸出换机、配套产业链订单增长等逻辑(ji)。

目前，AI消费电子产品的渗透率还不高(gao)。

以最热门的AI PC为例，Canalys的数据显示，2024年(nian)第二季度，AI PC的全球出货量达到880万台，占PC总出货量的14%，2024年(nian)AI PC的全球出货量预(yu)计达到4400万台，占总出货量的比例在17%左右(you)。

可以说，AI消费电子不管是(shi)增长确定(ding)性，还是(shi)增长空间，都十分理想。

至于说价格贵的问题，其实不需要特别担心(xin)，后面会随着材料端、供应链、生产端、销售端等各环节的推进，以及规模化效应，降低成本，从而降低终(zhong)端销售价格。

02估值是(shi)否合理？

从估值上(shang)看(kan)，目前A股的消费电子产业链公司，PE普(pu)遍在10-20倍之间，10多倍的较为集中。

这个估值水平(ping)，可以说合理，没有特别的高(gao)估，也没有特别的低估，不管是(shi)横向对比海内外的公司，还是(shi)纵向对比历史估值走势，都如此。

这就会导致一个问题：未必买得下手。

因为合理估值，就说明股价可上(shang)可下，未必马上(shang)看(kan)得到盈利。

最好的机会，当(dang)然跌到明显低估状(zhuang)态，市场只要稍微用点力，就可以把他们(men)拨回合理估值，盈利效率很高(gao)。

所以，如果是(shi)短期投资，又(you)强(qiang)调稳健(jian)的话，可以再等一等。

最好是(shi)因为一些非基(ji)本面的因素，比如市场波动(dong)，或(huo)者别的什么原因错杀(sha)，使得消费电子产业链的公司股价跌到合理范围之下。

不用担心(xin)没有这样的机会，市场经常犯错，给出一些匪夷所思(si)的机会。

相信也有投资者注意到，苹果股价已经连跌了1个月，最大回撤幅(fu)度16%。过去两年(nian)，苹果一共有过3次幅(fu)度较大的回撤（如下图），回撤幅(fu)度在17-19%之间。

换句话说，苹果的跌幅(fu)已经接近过去两年(nian)的大回撤案例。

单从技术(shu)面上(shang)看(kan)，可能已经出现左侧买点。

即使再下跌，达到前三次的最大幅(fu)度，即股价到210美元，也只是(shi)几个点的距离(li)，下行空间有限。

这倒不是(shi)说，苹果不可能继续大跌，特别是(shi)最近利空消息多，而是(shi)基(ji)于一个事(shi)实，苹果的基(ji)本面依然稳固，它的产品力、行业地位、利润率和(he)收益率、现金流能力等等，都是(shi)消费电子行业的佼佼者。

加上(shang)AI手机增长有确定(ding)性，苹果又(you)是(shi)最大的供应商之一，股价回撤到这个份上(shang)，没有必要悲(bei)观再悲(bei)观。

这两天，苹果股价出现一些企稳迹象，这是(shi)好事(shi)。当(dang)然，能否持续反弹，下周财报是(shi)关键。

如果库克在AI手机销售方(fang)面给出超预(yu)期的信息，又(you)或(huo)者像去年(nian)那样，拿出大钱来回购，苹果股价反弹的机会是(shi)很大的。

估值上(shang)，苹果动(dong)态PE 36倍，处于过去10年(nian)中，95.7%的历史分位点，因此有投资者担忧估值太贵。

投行那边，意见也不太一致。

有看(kan)空的，理由是(shi)今年(nian)AI手机销售可能低于原先(xian)预(yu)期；有看(kan)好的，并给出苹果未来12个月PE为30倍。

投资者层面，也有分歧。激进的，已经抄底，保守一点的，还在等待右(you)侧。

额外提醒一下，不管抄不抄，分批(pi)交易的理念，应该要坚持。如果一味all in，押对了方(fang)向还好，一旦方(fang)向错误，进退两难，投资体验非常差。

投资不是(shi)赌博，用不着一把定(ding)生死。

03风险点

尽管具备增长确定(ding)性，未来似乎很光明，但消费电子也不是(shi)完全没有风险，眼前就有一个。

懂王已经上(shang)班，竞选时的诸多承(cheng)诺进入实施阶(jie)段，关税(shui)、技术(shu)封(feng)锁(suo)有可能增加，强(qiang)迫产业链回迁也无可避免，消费电子是(shi)美国很重要的科技产业，会成为重点对象。

当(dang)中的风险在于，全球消费电子产业将面临重构，包(bao)括生产基(ji)地、供应链、原材料等。

说得最简单一点，就是(shi)产能高(gao)的国家，会被分散(san)到产能低的国家，直至出现新的平(ping)衡点。

另(ling)外，美国限制先(xian)进技术(shu)输出，也会影响某些国家消费电子产品的研发和(he)生产，从而降低他们(men)产品的竞争力。

如何(he)在投资中体现这些风险？

简单的一个方(fang)法，就是(shi)适当(dang)下调估值中枢，确保交易有较宽的安全边际(ji)。

比如，过去20倍可以买入，现在可能要调低到15倍。过去到50倍才觉得高(gao)估，应该卖出，现在到40倍就要考虑了。

具体到交易层面，AI消费电子的一些走势特征(zheng)，同(tong)样值得参考。

比如，股价起伏大。即使是(shi)大票，也可以在一个月或(huo)者数月内，向上(shang)或(huo)者向下波动(dong)20--30%，有时甚至达到50%。

根本原因，在于AI消费电子增长具备确定(ding)性，所以容易吸引资本买入，股价大涨(zhang)，推高(gao)估值，但业绩兑现速(su)度往往难以跟上(shang)股价上(shang)涨(zhang)速(su)度，于是(shi)一些短线(xian)资金，在估值高(gao)位集中卖出，导致大回撤。

又(you)如，对美股的映射(she)。

以立讯精密为例，如果剔除一些A股的特殊(shu)情况(kuang)，如24年(nian)2月各类爆仓、平(ping)仓导致的下跌，24年(nian)9月24日后的暴涨(zhang)，走势和(he)纳(na)指、苹果的相关性还是(shi)挺高(gao)的。

原因也很简单，因为立讯精密本身就是(shi)果链概念股，苹果订单在立讯精密的营收和(he)利润占比较高(gao)。

基(ji)于这些，可以考虑以下对策(ce)：

第一，在回撤中寻找机会。

真正好的公司，基(ji)本面没有变坏的情况(kuang)下，股价回撤20-30%，就可以看(kan)看(kan)是(shi)否有抄底机会。如果回撤幅(fu)度达到50%以上(shang)，就更加要重点关注。

第二，可以关注纳(na)指走势。

特别是(shi)苹果、meta、英伟达、台积电等公司的走势，从映射(she)的角度，去寻找A股消费电子的交易机会。

04结语

对比股市各大行业板块，消费电子是(shi)目前大环境下，确定(ding)性相对高(gao)的一个板块。

只要运用好逆向投资策(ce)略，高(gao)位时懂得退，低位时又(you)懂得进，加上(shang)严格的风控，例如股价跌20-30%时才考虑入场、分批(pi)次交易，是(shi)可以有效分散(san)风险，收获(huo)盈利的。

具体到这一次，如果苹果下周财报有好消息，股价连续反弹，再配合交易额放大，宏(hong)观层面没有什么大利空，那大致可以判断，它正开启新一轮的上(shang)涨(zhang)趋势。

而果链乃至整(zheng)个消费电子产业链，也有可能来一波反弹。