“现在并购市(shi)场正在回归常态，变得更加(jia)理性。在并购过程中，企(qi)业应多寻求(qiu)专业机构的帮助，能节省时间、把握(wo)风险，并做出(chu)更全局、更统(tong)筹的判(pan)断，使并购更顺利。”劳志明表示。

并购重组推动企(qi)业成长和(he)股价向好

全景网(wang)：今年以来，为什么并购政策出(chu)台如此密集(ji)，反映(ying)了高层对于资本市(shi)场未来发展怎(zen)样的态度和(he)方向？您如何看待当前的市(shi)场环境变化？

劳志明：我(wo)认(ren)为这体(ti)现了高层对资本市(shi)场活跃的期待。从商(shang)业逻辑的角度看，并购重组作为存(cun)量调整，对企(qi)业成长和(he)股价向好具有(you)正向推动作用，是实现高质量发展的有(you)效途径。因此，从政策角度扶持并购重组，对推动资本市(shi)场发展效果应该最为显著(zhu)，且不易引起市(shi)场误解。资本市(shi)场包括(kuo)股票交(jiao)易、融资和(he)并购重组等(deng)多个方面，其中并购重组对改善上市(shi)公(gong)司基本面具有(you)最直接(jie)、最简单的逻辑。相比之下(xia)，融资、减持等(deng)可能需要考量更多复杂因素，效果存(cun)在争议。因此，监管(guan)在并购重组方面发力并不意外。

全景网(wang)：对于今年以来提出(chu)的一系列政策，您和(he)业内、产(chan)业资本等(deng)交(jiao)流时，大家(jia)如何理解？

劳志明：政策对并购重组的影响(xiang)显著(zhu)且复杂。限制(zhi)并购重组的政策立竿(gan)见影，会立即产(chan)生效果，因为企(qi)业无法(fa)执行。然(ran)而，支持性政策对并购重组的正面影响(xiang)则需要结合(he)市(shi)场意愿并经(jing)过一定时间周期才能显现。因为即使政策的支持存(cun)在，但企(qi)业只有(you)在认(ren)为并购重组从商(shang)业角度看划算时，才会有(you)意愿执行。此外，从意愿转化为实际交(jiao)易再到最终披露，也需要一定时间。

因此，我(wo)认(ren)为政策指引的促进作用在数据上的反映(ying)可能尚(shang)未完全到来。目前所反映(ying)的数据，如并购重组披露数量的增加(jia)，可能更多是由于之前已在洽谈或已有(you)的交(jiao)易在原有(you)政策框架下(xia)实施难度大，而现在政策放宽，这些交(jiao)易得以顺利进行。所以，这更多体(ti)现了政策放宽对市(shi)场带(dai)来的积极作用，而非政策本身(shen)直接(jie)催生的新交(jiao)易。

并购重组政策放宽和(he)支持是一种(zhong)进步

全景网(wang)：这些政策的出(chu)台对于资本市(shi)场的运作，您觉得会带(dai)来哪些机会，又会增加(jia)哪些挑战？

劳志明：我(wo)认(ren)为政策在并购重组方面给予了放宽和(he)支持，如允许公(gong)司跨行业并购和(he)收购亏损类资产(chan)，这体(ti)现了政策对并购重组内在商(shang)业逻辑的包容(rong)性。这样的支持不仅提振了市(shi)场信心，还为并购的商(shang)业博弈提供了更大的空间，尤其对于中小市(shi)值、行业单一的公(gong)司而言(yan)，跨行业收购的机会变得更为宝贵。

虽然(ran)跨行业收购可能带(dai)来更大的整合(he)风险，但限制(zhi)这些公(gong)司的跨行业并购机会将极大地限制(zhi)其发展空间，甚至可能导(dao)致其退市(shi)，带(dai)来更大损失。因此，政策给予这些公(gong)司一定的跨行业并购空间，是监管(guan)对并购商(shang)业逻辑的一种(zhong)尊重和(he)包容(rong)，也是一种(zhong)进步。

总之，政策放宽和(he)支持并购重组，给予企(qi)业更多的选择和(he)机会，是尊重并购商(shang)业逻辑、促进市(shi)场活跃的重要举(ju)措。

当前环境对并购重组更具包容(rong)性

全景网(wang)：目前，沪深两大交(jiao)易所也积极推进并购，过去(qu)几年，在实操层面上，您认(ren)为并购相对放缓的堵点主要有(you)哪些？而政策的支持、交(jiao)易所的支持，打通了哪些堵点，或者哪些堵点开始逐步松动了？

劳志明：刚才我(wo)提到，跨行业并购和(he)收购亏损企(qi)业现在可以尝试(shi)。虽然(ran)以前并非严格禁止，但在操作过程中存(cun)在很多困难。因为需要解释收购亏损企(qi)业的动机、估值的合(he)理性以及预期盈利的可预判(pan)性，很多问题难以自圆其说，所以实际上很难进行，在当今的环境下(xia)，这种(zhong)情况有(you)了一定的包容(rong)性。不过，尽管(guan)现在允许跨行业收购和(he)收购亏损企(qi)业，但如果跨行业收购亏损企(qi)业，就需要有(you)足够的解释空间来证明收购的合(he)理性。很多时候，监管(guan)和(he)关注到的并购风险防范的特(te)点，在个案中可能会累加(jia)到一定程度，从而增加(jia)后续实施的难度。就像一个人，有(you)小毛病没问题，但如果浑(hun)身(shen)都(dou)是小毛病，也可能会危及根本的健康。所以，量变有(you)时会导(dao)致质变。

并购市(shi)场正在变得更加(jia)理性

全景网(wang)：您作为投行界资深人士，能否(fou)谈谈现在资本市(shi)场的并购所呈(cheng)现的趋势？目前处于什么发展阶段？未来并购的发展路径如何？

劳志明：根据统(tong)计数据，这些年并购重组呈(cheng)现出(chu)持续的下(xia)滑趋势，几乎每年的数据都(dou)较上一年有(you)所减少，这是一个客观事实。

这种(zhong)下(xia)滑有(you)多方面的原因。一方面，过去(qu)的并购市(shi)场可能过于狂热，存(cun)在非理性的因素，而现在并购市(shi)场可能正在回归常态，变得更加(jia)理性。特(te)别是2010年至2015年期间，并购市(shi)场非常狂热，统(tong)计数据惊人。这主要是因为当时并购重组对股价有(you)明显的促进作用，市(shi)场相对非理性，大家(jia)忽略了并购重组可能带(dai)来的商(shang)誉爆雷或整合(he)不利等(deng)负向影响(xiang)。没有(you)经(jing)历过完整的并购周期，只看到了其好处而忽略了风险。因此，后续的并购重组相对谨慎。

另一方面，一些中小企(qi)业面临第(di)二成长曲线的挑战，希望通过并购实现增长。这种(zhong)逻辑今天依然(ran)存(cun)在，也是跨行业并购的原因之一。然(ran)而，现在的并购市(shi)场相对谨慎，被并购的一般(ban)交(jiao)易条件也需要考虑后续二级市(shi)场的空间。因此，从利益平衡(heng)和(he)退出(chu)价格的角度看，IPO可能更有(you)优势。

此外，并购重组需要各方的博弈，其复杂性也更强。例如，一级市(shi)场估值过高可能导(dao)致并购中出(chu)现浮(fu)亏或价格倒挂，投资者可能更愿意等(deng)待IPO而不是在并购中接(jie)受亏损。另外，被并购的标(biao)的中的股东人数众多且情况各异，使得并购的博弈更加(jia)复杂。财(cai)务投资人、创(chuang)始人等(deng)各方对于条件的博弈各不相同，成本也不一样。因此，在并购过程中，不仅存(cun)在对外博弈，还存(cun)在对内博弈。不同的股东可能谈判(pan)地位(wei)也不一样，因为入(ru)股时的条件或合(he)同权利不同。这些因素都(dou)可能导(dao)致并购过程中的博弈变得复杂，不一定能够形成合(he)力。双方谈判(pan)已经(jing)很难，如果是多方谈判(pan)，那就更难了。

综上，并购重组活动的下(xia)滑是多种(zhong)因素共同作用的结果。

依旧是民企(qi)、中小市(shi)值公(gong)司占(zhan)主导(dao)

全景网(wang)：上一轮2012-2016年的并购行情，在结构上呈(cheng)现出(chu)多重特(te)征，首先是民企(qi)、中小市(shi)值公(gong)司参与占(zhan)主导(dao)，现在是否(fou)也是同样的结构？

劳志明：当前情况依旧相似，因为民企(qi)和(he)中小市(shi)值公(gong)司更加(jia)关注自身(shen)发展、股价及基本面成长，对商(shang)业利益的追求(qiu)更为直接(jie)，而国有(you)企(qi)业则会在决策时考虑更多复杂因素。

全景网(wang)：上一轮并购行情中还出(chu)现了发行股份购买资产(chan)占(zhan)比较高的情况，现在依然(ran)如此吗？有(you)没有(you)什么不同？

劳志明：现在的情况略有(you)不同。当发股购买资产(chan)的股价较高且后续上涨预期明确(que)时，大家(jia)更倾向于换股；而如果股票未来上涨存(cun)在不确(que)定性且有(you)一定锁定，则更希望直接(jie)获得现金以实现收益落(luo)袋为安(an)。

支付(fu)方式的选择取决于多种(zhong)因素，包括(kuo)对股票的预期和(he)对整合(he)的要求(qiu)。跨行业并购时，换股有(you)助于双方在股票上形成绑定状态，减轻整合(he)压力；而同行业并购则可以直接(jie)采(cai)用现金支付(fu)，流程更为简便，且通常现金价格可能相对股份更为便宜，因为股份未来需承担股票波动风险。

此外，税务筹划和(he)监管(guan)程序也是影响(xiang)支付(fu)方式的重要因素。现金支付(fu)的税负可能较重，而纯现金重大交(jiao)易无需经(jing)过重组程序或证监会注册(ce)，审核(he)流程相对简单，周期可能更短。

借壳上市(shi)的生存(cun)环境逐渐缩小

全景网(wang)：上一轮并购行情中，前期借壳上市(shi)占(zhan)比较高，后期横向整合(he)及多元化战略并购居多，但是近两年关于借壳上市(shi)则较少，这是为什么？

劳志明：因为借壳上市(shi)现在变得特(te)别困难，不仅难以成功，而且从企(qi)业决策的角度来看，其合(he)理性也在逐渐减弱。与IPO相比，借壳上市(shi)更为复杂且成本更高。IPO是一个独立的上市(shi)行为，企(qi)业可以通过稀释股份来融资并获得资金；而借壳上市(shi)则需要对现有(you)的上市(shi)公(gong)司进行改造(zao)，涉及到现有(you)公(gong)司市(shi)值的稀释，是一种(zhong)无对价的摊(tan)薄。

借壳企(qi)业的体(ti)量越大，对摊(tan)薄的敏感度就越低。例如，壳公(gong)司市(shi)值为20亿，借壳企(qi)业市(shi)值为10亿，那么借壳后将摊(tan)薄2/3的市(shi)值；而如果借壳企(qi)业市(shi)值为200亿，则只摊(tan)薄10%。此外，规模越大的公(gong)司在上市(shi)选择上的余地也越大，A股市(shi)场中大体(ti)量的公(gong)司在IPO时可能更受欢迎。

选择借壳上市(shi)的企(qi)业通常是因为追求(qiu)速度或更容(rong)易上市(shi)。例如，IPO需要三年时间，而借壳一年就能完成，这对于处于爬坡期的企(qi)业来说时间紧迫。然(ran)而，现在借壳和(he)IPO在审核(he)条件上等(deng)同，差异越来越小，因此许多企(qi)业更倾向于选择独立的IPO。

监管(guan)理念的变化也对借壳上市(shi)产(chan)生了影响(xiang)。之前认(ren)为借壳是对现有(you)公(gong)司的改造(zao)，具有(you)包容(rong)性；而现在则理解为监管(guan)套利，对借壳的包容(rong)性减弱。此外，借壳上市(shi)会炒(chao)作壳市(shi)场，影响(xiang)小市(shi)值公(gong)司尤其是垃圾股的估值逻辑，这也是监管(guan)所顾忌的一点。

尽管(guan)借壳上市(shi)在市(shi)场上仍有(you)一定的合(he)理性，但其生存(cun)环境逐渐缩小。因此，企(qi)业现在更倾向于横向整合(he)或跨行业并购。横向整合(he)在商(shang)业合(he)理性上很强，因为彼此了解，整合(he)压力较小；但价格博弈激烈，且对管(guan)理团队(dui)有(you)时会造(zao)成伤害(hai)。因此，并购是一项复杂且充满挑战的任务。

新质生产(chan)力的硬科技企(qi)业并购火热

全景网(wang)：从行业来看，上一轮并购行情在移动互联(lian)网(wang)产(chan)业背景下(xia)，TMT类公(gong)司参与比例更高，零售、社服、军工(gong)等(deng)行业也有(you)阶段性靠前。那么今年的并购哪些行业比较多？

劳志明：主要是硬科技企(qi)业居多，特(te)别是倾向于新质生产(chan)力的硬科技企(qi)业。这类企(qi)业股价表现良好，能在资本市(shi)场形成基于股价的共赢，从而增强了并购在商(shang)业逻辑上的动力。因此，硬科技企(qi)业与新质生产(chan)力的交(jiao)集(ji)，以及良好的股价表现，共同构成了当前并购活动火热的行业逻辑。

“一放就乱”只是阶段性现象

全景网(wang)：对于上一轮并购热潮中所暴露的问题，例如大额商(shang)誉、业绩变脸等(deng)等(deng)，我(wo)们(men)本轮应该吸取哪些教训，在并购推动时怎(zen)么更好地管(guan)控这些风险？

劳志明：我(wo)认(ren)为并购的情况需要分开来看。首先，并购本身(shen)就承载(zai)着商(shang)业上的不确(que)定性，据统(tong)计，80%的并购整合(he)效果未达到预期，这是并购的一个普遍规律。

其次，上一轮并购活动中出(chu)现的问题，与企(qi)业家(jia)的并购动机、掌控能力以及心态有(you)关。直白地说，就是一些企(qi)业家(jia)的能力未能满足其并购欲望。

此外，当时的并购更多地考虑了股价因素，而忽略了并购本身(shen)的基本面逻辑。似乎只要股价上涨，并购就被视为成功。然(ran)而，这种(zhong)做法(fa)可能导(dao)致商(shang)誉、整合(he)流向等(deng)一系列问题，给上市(shi)公(gong)司带(dai)来并购的负向负担。

全景网(wang)：上一轮并购热潮积累的种(zhong)种(zhong)问题，也一定程度上促使了2018年的国资入(ru)股纾困。对于并购一管(guan)就死(si)、一放就乱的问题，您觉得这次应该从哪几个方面提前防范？

劳志明：我(wo)认(ren)为“一放就乱”是阶段性的，市(shi)场具有(you)自我(wo)调节作用。与2015年相比，今天的并购市(shi)场更加(jia)理性，参与方已相当谨慎，部分企(qi)业因过往经(jing)验而更加(jia)审慎。同时，“一管(guan)就死(si)”的逻辑也成立，过度限制(zhi)会阻碍市(shi)场活动。因此，监管(guan)是必要的，但应适度。

对于并购市(shi)场中的乱象，市(shi)场本身(shen)会进行调节，而监管(guan)的重点应放在财(cai)务造(zao)假、内幕交(jiao)易等(deng)违法(fa)违规行为上。至于并购在商(shang)业层面的逻辑和(he)合(he)理性，监管(guan)的程度值得深入(ru)探(tan)讨。

全景网(wang)：您觉得什么程度合(he)理？

劳志明：我(wo)认(ren)为应形成正向引导(dao)机制(zhi)，确(que)保大家(jia)进行并购的初心和(he)动机是合(he)理的。监管(guan)与市(shi)场之间的制(zhi)约和(he)平衡(heng)一直是中国资本市(shi)场的重要话题。各方有(you)不同的角度、责任和(he)担当，要在公(gong)平与效率、风险与成长之间取得有(you)效平衡(heng)是一个大问题。不同阶段会有(you)不同的问题出(chu)现，需要灵活应对。

并购交(jiao)易双方的底层逻辑要顺畅

全景网(wang)：上一轮并购中，也有(you)很多成功的案例，例如南北车的合(he)并、海尔的跨国并购、首旅收购如家(jia)、旭创(chuang)借壳中际、长电收购星科等(deng)等(deng)，上一轮成功的并购，您觉得有(you)哪些共性值得我(wo)们(men)学习借鉴？

劳志明：我(wo)认(ren)为一个成功的并购需具备几个关键因素。首先，交(jiao)易双方的底层逻辑顺畅，匹配性高，能够形成真正的互补。例如，一方业务在特(te)定阶段需要资本平台提供资金、市(shi)场影响(xiang)力或治理结构等(deng)方面的支持，而另一方则能在基本面层面契合(he)这些需求(qiu)，形成般(ban)配。

其次，后续动态发展需验证双方之前的正向预期。很多时候，并购成功可能是因为行业风口、政策支持或二级市(shi)场股价积极响(xiang)应等(deng)积极信号的出(chu)现。

这两个逻辑类似于婚姻中的情感基础和(he)后续生活和(he)谐。并购中的底层逻辑顺畅和(he)后续发展符合(he)预期，就像婚姻中的情感基础和(he)后续生活幸福一样重要。

不过，并购中的后续匹配逻辑在借壳上市(shi)中相对简单。因为借壳实质上是上市(shi)的一种(zhong)替代方式，后续大概率没有(you)产(chan)业相融的问题。借壳更像是买个学区房上学，只要能上学就满足了需求(qiu)，不会引发矛盾。

此外，并购整合(he)成功的案例中，后续治理结构上往往有(you)一方是强控的，并非势均力敌的磨合(he)。因为人与人之间的利益矛盾和(he)博弈是常态，力量悬殊反而能更好地平衡(heng)各方利益。势均力敌容(rong)易导(dao)致内耗和(he)两败俱伤，而强弱分明才是真正的平衡(heng)。

如今并购交(jiao)易要求(qiu)投资机构下(xia)场干(gan)活

全景网(wang)：海外有(you)不少专门做并购的大型资本，通过收购公(gong)司，或整合(he)，或拆解再出(chu)售，而国内相应的角色较为缺失，您认(ren)为原因是什么？应该如何强化？

劳志明：目前，一些投资机构正在进行这方面的尝试(shi)，但是非常困难，对能力要求(qiu)极高。在过往，PE投资机构的赚钱逻辑主要是通过参股权分享企(qi)业成长和(he)证券化的红利，他们(men)除了提供资金外，对企(qi)业的赋能几乎为零。然(ran)而，并购交(jiao)易要求(qiu)投资机构下(xia)场干(gan)活，构建治理结构，搭建团队(dui)，并在业务上投入(ru)更多精力，这实质上是一种(zhong)能力的变现。但国内很多投资机构过去(qu)只做参股权，缺乏产(chan)业整合(he)或控股运营(ying)的能力。

当前，投资机构在并购方面面临多重困难。首先，国内缺乏成熟的职业经(jing)理人团队(dui)，组建团队(dui)具有(you)很大的偶然(ran)性，找(zhao)到合(he)适的人才对并购成功至关重要。其次，过去(qu)的投资机构主要是财(cai)务投资人背景，缺乏企(qi)业经(jing)营(ying)和(he)特(te)定行业经(jing)验，这需要经(jing)验积累，但试(shi)错成本高昂。此外，基金的存(cun)续周期与投资周期不匹配，控股型并购可能需要15年周期，而基金周期仅为5年。尽管(guan)大家(jia)都(dou)倡导(dao)耐(nai)心资本，但都(dou)希望快速赚钱，缺乏在长周期内获得稳定回报(bao)的信心。

综上所述，并购是一个难而正确(que)的事情，方向明确(que)但实现困难，需要投资机构在多方面进行改进和(he)提升。

中介机构需具备复杂的专业能力和(he)信任基础

全景网(wang)：那您觉得现在的环境对中介机构提出(chu)了怎(zen)样的要求(qiu)？

劳志明：并购对中介机构的要求(qiu)极高，中介机构主要分为江(jiang)湖派和(he)券商(shang)投行派。江(jiang)湖派是非持牌机构，而券商(shang)投行派是持牌机构，具备执行并购重组等(deng)牌照业务的资质。

中介机构在并购中扮演多重角色，包括(kuo)执行程序、组织(zhi)谈判(pan)和(he)方案设计，以及发起交(jiao)易、确(que)定并购战略方向和(he)寻找(zhao)交(jiao)易机会。这些角色在并购过程中各有(you)专业性，难度也不同。其中，撮合(he)交(jiao)易是最具挑战性的环节，因为需要中介机构具备复杂的能力。

首先，中介机构需要聚焦(jiao)在特(te)定行业，对行业有(you)深入(ru)理解，能够对标(biao)的进行价值判(pan)断。如果不懂行业，就无法(fa)做出(chu)交(jiao)易匹配性的判(pan)断。其次，中介机构需要对交(jiao)易的匹配性有(you)准(zhun)确(que)判(pan)断，了解交(jiao)易双方的真实需求(qiu)，避(bi)免驴唇(chun)不对马嘴的情况。最后，中介机构还需要构建与交(jiao)易双方的信任，提高沟通效率。信任的建立需要平台背书、市(shi)场声誉背书和(he)过往案例背书等(deng)。

并购重组的门槛看起来不高，但实际上非常高。很多人因为误解而尝试(shi)进入(ru)这一领(ling)域，但往往难以成功。因为并购重组不仅需要有(you)人买有(you)人卖，更需要中介机构具备复杂的专业能力和(he)信任基础。

交(jiao)易条件完善和(he)博弈过程增加(jia)并购复杂性

全景网(wang)：一般(ban)一场并购的周期是多久？您做过最长的是多久？

劳志明：并购交(jiao)易的达成周期各不相同，无法(fa)判(pan)定，有(you)些交(jiao)易较为顺畅，有(you)些交(jiao)易则复杂而漫长。例如，我(wo)手中一个案子4月(yue)份就已谈妥，但至今尚(shang)未成交(jiao)，原因颇为复杂。

首先，交(jiao)易条件在初步达成时可能并不完善，需要在充分博弈的过程中逐渐明确(que)和(he)心甘情愿地接(jie)受。没有(you)经(jing)过博弈的条件往往让(rang)双方感到不甘心，因此交(jiao)易不能急(ji)于求(qiu)成。然(ran)而，如果博弈时间过长，双方可能会失去(qu)耐(nai)心，导(dao)致交(jiao)易失败。

其次，交(jiao)易条件需要不断对比和(he)评(ping)估，以确(que)保它是双方最理性、最优的选择。在并购过程中，竞争对手可能会不断提出(chu)更优的条件，导(dao)致双方产(chan)生心猿(yuan)意马的情况。因此，除了当前谈判(pan)对象外，双方都(dou)可能存(cun)在数个备选方案。当备选方案提供的条件更优时，双方可能会倾向于转向备选方案。

综上，并购交(jiao)易之所以难，是因为对于双方来说，都(dou)可能在自己的视野范围内寻找(zhao)最优选，而这种(zhong)一对多的选择本身(shen)就是低概率事件。同时，交(jiao)易条件的完善和(he)博弈过程也需要时间和(he)耐(nai)心，增加(jia)了交(jiao)易的复杂性。

并购过程中应借助专业机构力量

全景网(wang)：如今并购热潮将起，产(chan)业升级，对于产(chan)业或公(gong)司而言(yan)，应如何利用好本次政策的“东风”，做大做强自身(shen)实力，您有(you)哪些建议？

劳志明：首先，如果企(qi)业的并购交(jiao)易恰(qia)好在这一时段发生，建议抓住这个时机，可能会让(rang)并购更顺利。但如果时点没赶上，也别仓促上马，因为并购是高风险行为，试(shi)错成本很高。既要把握(wo)机会，也不能强求(qiu)。

其次，当前环境下(xia)的并购与10年前相比，在逻辑和(he)市(shi)场环境上都(dou)发生了很大变化。我(wo)希望并购能更多站在上市(shi)公(gong)司的基本面和(he)成长性角度，而非完全基于股价。因为股价受多种(zhong)因素制(zhi)约，且短期行为可能导(dao)致股价波动。

最后，在并购过程中，企(qi)业应多寻求(qiu)专业机构的帮助。并购专业性强，仅凭商(shang)业直觉未必能做好。专业的人做专业的事，能节省时间、把握(wo)风险，并做出(chu)更全局、更统(tong)筹的判(pan)断，使并购更顺利。

期望“卓越执业英才”形成良性效果

全景网(wang)：“资本市(shi)场年度卓越执业英才”评(ping)价体(ti)系作为中国本土首个资本市(shi)场中介服务机构关键岗位(wei)人员市(shi)场化评(ping)价体(ti)系，您怎(zen)么看？有(you)何期望？

劳志明：我(wo)希望活动能够形成良性效果。首先，评(ping)价应具有(you)一定的市(shi)场认(ren)可度，采(cai)集(ji)的信息对判(pan)断有(you)效性至关重要。直白地说，我(wo)希望评(ping)出(chu)来的人是名至实归的。

同时，活动能为个人信用度加(jia)持，形成良性逻辑。我(wo)担忧(you)的是评(ping)价过程变得简单而无基础，这会损害(hai)公(gong)信力。

因此，我(wo)希望评(ping)价过程更严谨、有(you)公(gong)信力，吸引更多人参与，愿意获得这份背书，从而形成一个有(you)公(gong)信力的良性循环。这样，无论是评(ping)价机构还是被评(ping)价者，都(dou)能从中受益。