（截图来源：鹏华上证(zheng)科创板200ETF上市公告书）

此(ci)前，在ETF份额(e)中占大头的(de)往往是机构(gou)投资者，即便(bian)有个人投资者，也是寥寥几个。但从券商中国记者近期(qi)跟踪来看，个人投资者在ETF中占主流的(de)情(qing)况频繁出现。

根据招商基金公告，招商利安新兴亚洲精选ETF于2月20日(ri)上市交易(yi)，交易(yi)份额(e)为10亿份，其中有7亿份由个人投资者持有，占比70%。截至2月13日(ri)，该ETF的(de)前十大持有人中，有6位为个人投资者。其中，韩婷和全海波均持有4859.95万份，持有比例(li)均为4.86%，和一名私募机构(gou)并列第一。

这种(zhong)情(qing)况在2月14日(ri)开始上市交易(yi)的(de)华夏创业(ye)板50ETF中，同样(yang)存在。根据华夏创业(ye)板50ETF的(de)上市公告书，截至上市前，该ETF有96.47%的(de)份额(e)由个人投资者持有，前十大持有人中个人投资者占据了(le)8席。

不仅是个人投资者，在最新上市ETF的(de)机构(gou)投资者中，同样(yang)也有新变化，主要概括为两大方面：

一是外资行、养老金等(deng)机构(gou)逐渐在ETF中崭露头角，形成了(le)和传统(tong)的(de)券商、保险机构(gou)同台竞技局面。同样(yang)是招商利安新兴亚洲精选ETF，英(ying)国的(de)巴(ba)克莱(lai)银行（BARCLAYS BANK PLC）持有3402万份，占比3.40%，持有比例(li)位居第二。实际上，在2024年底上市的(de)华泰(tai)柏瑞恒生创新药ETF中，巴(ba)克莱(lai)银行就(jiu)已现身其中，以高达42.02%的(de)份额(e)比例(li)成为该ETF最大的(de)持有人。养老金方面，于1月下旬上市的(de)中金中证(zheng)A500ETF，中金金益混(hun)合型养老金产(chan)品位前十大持有人之列。另(ling)外，于2月出上市交易(yi)的(de)博时深证(zheng)基准做市信用债ETF中，博时稳健增强固定收益型养老金产(chan)品-招商银行同样(yang)进入了(le)前十大持有人中。

二是非金融(rong)类的(de)企业(ye)，近期(qi)闪现在热门ETF前十大持有人之列。比如，于2月12日(ri)上市交易(yi)的(de)融(rong)通中证(zheng)诚通央企红(hong)利ETF,前十大持有人中既有北(bei)京中消长(chang)城消防安全工(gong)程有限公司，也有吉林省鑫(xin)泽网络技术有限公司。

投资者的(de)认知和认可度在逐步提高

针对上述ETF投资者变化，北(bei)方一家(jia)公募市场人士对券商中国记者表示，这一方面反映出了(le)被动投资趋势(shi)下，拥(yong)抱指数(shu)基金的(de)投资者日(ri)趋多元。另(ling)一方面，这还意味着市场投资者教育水平的(de)整体提高。指数(shu)基金的(de)投资，在相当程度上需要具备一定的(de)配置思维。

更具体来看，这种(zhong)情(qing)况得到了(le)调研数(shu)据支持。近期(qi)，证(zheng)券时报·券商中国联合申(shen)万宏源研究(jiu)所完成的(de)一场针对个人投资者及投资顾问的(de)不记名情(qing)绪调研显示，有30%的(de)受访者更喜欢通过公募基金（含主动和被动）进行A股投资。其中，受访的(de)个人投资者对被动投资产(chan)品（如指数(shu)基金、ETF）的(de)接受程度分化较明显——有约三成的(de)受访者对被动投资的(de)兴趣大于等(deng)于8（总分为10），同时也有四(si)成的(de)受访者兴趣评分小于等(deng)于3。

上交所此(ci)前发布的(de)《ETF投资交易(yi)白皮书（2024年上半年）》显示，其中沪市规模3415亿元、个人投资者持仓比例(li)超六成，是各类ETF中个人持仓比例(li)最高的(de)类型。此(ci)外，华夏基金此(ci)前发布的(de)《指数(shu)基金投资者洞察报告》显示，当前ETF的(de)几大发展趋势(shi)之中，就(jiu)包括了(le)“个人投资者加速入市”。该报告给(gei)出的(de)统(tong)计数(shu)据显示，个人份额(e)持有占比从2014年末的(de)不足20%上升到2023年末的(de)44.3%。

根据华夏基金调研，个人投资者中高达87.5%表示有意愿(yuan)在未来投资指数(shu)基金。与机构(gou)投资者的(de)期(qi)待(dai)略有差异(yi)的(de)是，个人投资者希望未来推出更多跨境ETF，特别是港(gang)、美股行业(ye)ETF，以拓宽全球资产(chan)配置的(de)工(gong)具，分享全球市场的(de)增长(chang)红(hong)利。

博时基金指数(shu)与量化投资部基金经理尹浩近期(qi)在公开场合发言中提到，当市场处于震荡状态或上涨初期(qi)时，暂(zan)无一个真正走出来的(de)强势(shi)的(de)行业(ye)，这时候关注市场是更加重要的(de)，宽基指数(shu)会(hui)更受到资金的(de)青睐。他(ta)特别说到，ETF之类的(de)被动型产(chan)品在机构(gou)投资者、个人投资者的(de)认知和认可度，也在逐步提高，基金公司根据市场的(de)变化、根据投资者的(de)需求不断推出新的(de)创新型的(de)产(chan)品，也促使(shi)了(le)产(chan)品不断的(de)发展。

ETF的(de)策略配置主要有两种(zhong)

实际上，无论是个人投资者和新型机构(gou)投资者，他(ta)们选择(ze)通过ETF参与市场行情(qing)，本质上都(dou)是看中了(le)ETF这类品种(zhong)的(de)配置价值和持有体验。和个股不同，持有ETF得以通过“一篮子”思路分散了(le)集中风险。这意味着，这些投资者对指数(shu)基金方面的(de)关注点，已从行情(qing)趋势(shi)层面，延伸到指数(shu)基金的(de)投资风格、配置策略等(deng)方面来。

比如，从多资产(chan)配置思路来讲，博时基金指数(shu)与量化投资部投资总监黄瑞庆，在近期(qi)的(de)公开演讲时表示，资产(chan)配置和择(ze)时决定风险，超额(e)收益决定收益。他(ta)举(ju)例(li)说到，通过指数(shu)优化配置等(deng)研究(jiu)模型时，当设定收益目标为5%时，配置主要集中在国债；而7%的(de)目标下，配置则更加均衡，包括标普(pu)500、黄金、债券和股票型基金；9%的(de)目标下，配置则更集中于A股、黄金和标普(pu)500。随着收益目标的(de)提高，配置会(hui)变得更加集中，风险也会(hui)相应增加。

在谈(tan)到利用ETF做资产(chan)配置时，博时基金的(de)投资经理李(li)超表示，量化团队会(hui)倾向于把(ba)传统(tong)或者是经典的(de)资产(chan)配置模型移植到ETF组合上来，但在使(shi)用传统(tong)或经典资产(chan)配置模型时不能直接照搬，因为传统(tong)的(de)模型都(dou)是基于比较强的(de)假设去做的(de)，市场是比较复杂多变的(de)。

从具体配置上，一家(jia)头部公募的(de)基金配置人士对券商中国记者表示，目前市场上的(de)ETF产(chan)品线(xian)已经比较齐(qi)全，无论是宽基、行业(ye)、主题、策略、跨境等(deng)方向都(dou)有充分的(de)产(chan)品布局，从资产(chan)配置的(de)角度来看，已经能够满(man)足投资者多样(yang)化的(de)需求。运用ETF进行策略配置时，目前主要有两种(zhong)策略：

一是核(he)心—卫星(xing)策略。核(he)心部分：选择(ze)宽基ETF作为长(chang)期(qi)持有的(de)核(he)心资产(chan)，力争获取市场的(de)长(chang)期(qi)平均收益。核(he)心部分通常占投资组合的(de)60%—90%，具有稳定性和低波动性。卫星(xing)部分：选择(ze)行业(ye)、主题或高弹性ETF作为辅助配置，力争捕捉高弹性的(de)结构(gou)性机会(hui)。卫星(xing)部分通常占投资组合的(de)10%—40%，具有较高的(de)成长(chang)性和波动性。

二是买入—持有—再平衡策略（BHR策略）。买入：选择(ze)具有代表性的(de)宽基ETF，分散投资风险。持有：长(chang)期(qi)持有ETF，减少频繁交易(yi)，享受复利效应。再平衡：定期(qi)调整投资组合，保持资产(chan)比例(li)的(de)平衡，降低波动风险。可以通过降低资产(chan)相关性（如股票和债券）来实现再平衡。