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细(xi)数大A市场2023年十(shi)大妖股,捷荣技术必定榜(bang)上有名。
此前股价表现平平的捷荣技术,因为傍上了华为这条“大腿”,成了mate60系列手(shou)机供应商,从而迎来了上市以来的一波泼(po)天(tian)富贵。公司自2023年8月(yue)28日起开启了“作妖”之路,股价自9.08元一路上涨,至9月(yue)28日最高涨到52.36元,一月(yue)时间(jian)涨幅(fu)超470%,登顶2023年前三季度的A股涨幅(fu)榜(bang)。
进入2024年,相关概念(nian)炒作熄火(huo),公司股价也(ye)应声一路下挫。截止目前,捷荣技术2024年内股价跌幅(fu)接近40%,较去(qu)年最高点已经(jing)腰斩(zhan)。
“出来混迟早是要还(hai)的”,大A的无数次经(jing)验证明,光有概念(nian)没有业绩,股价怎么上去(qu)的,最后都要怎么下来。
3C业务节节败退
按照公司最新一期财报披露的信息,捷荣技术主营业务包括3C领(ling)域(yu)的精密结构件(jian)、精密模具、手(shou)机电脑配件(jian)代(dai)理等。其中,精密结构件(jian)收入一直以来占比均在90%左右,是捷荣技术最主要收入来源。
公司精密结构件(jian)主要用于智能手(shou)机、智能手(shou)表、TWS耳机、VR/AR、平板/PC、智能音箱、智能家居(ju)等产品,主要直接或间(jian)接客户包括华勤、OPPO、三星、LG、GOOGLE、华为等(2019年年报披露的客户信息)。
赶上了以智能手(shou)机为代(dai)表的国内3C产业快(kuai)速增长红利末班车(che),公司在2017年初(chu)完成了中小板上市。上市当年,公司营业收入15.20亿元,净利润5178.43万元,分别(bie)增长-17.23%、-28.26%,甫一上市业绩即变脸。而事(shi)实上,公司2015/2016/2017年,公司均遭遇了不同程度收入和利润的下滑(hua)。
此后几年,随着全球智能手(shou)机销量步入下行(xing)周期,以及中美贸易摩擦、三年疫情、缺(que)芯(xin)潮、俄乌冲突等等宏观因素的影响,以及3C产业链上游国内竞争加剧,公司业绩表现一直难(nan)有改善(shan)。
图(tu)表:近十(shi)年全球智能手(shou)机出货量
数据来源:IDC
2021-2023年,公司连续3年亏损,合计亏损金额接近4.9亿元。尽管2023年公司有华为mate60系列手(shou)机供应商的名头傍身,但也(ye)不能让捷荣技术摆脱基本面(mian)差劲的尴尬局面(mian)。
步入2024年,全球和国内消费电子市场迎来复苏(su),IDC预测2024年全年智能手(shou)机出货量12.3亿部,同比增长5.13%。
但是对于上游结构件(jian)产业而言,竞争依然惨烈,竞争力不足的企(qi)业,不仅抓不住下游需求增长,连原有的市场份额也(ye)可能守不住。从业绩结果(guo)来看,捷荣技术显然属于这一类企(qi)业。2024年前三季度,捷荣技术营业收入9.83亿元,下滑(hua)28.75%;亏损1.77亿元,相较于去(qu)年同期的-0.54亿元,亏损幅(fu)度进一步扩(kuo)大。
图(tu)表:捷荣技术收入和利润表现
数据来源:公司定期报告
新能源业务能救得了捷荣技术吗?
在消费电子领(ling)域(yu)惨败,捷荣技术开始考虑转(zhuan)战新能源赛(sai)道。然而,站在2024年这个时间(jian)节点,风电、光伏能救得了公司吗?
2023年12月(yue)9日,公司发布公告,与中电建新能源签订了《新能源项(xiang)目战略(lue)合作框架协(xie)议》,计划在“十(shi)四五”期间(jian),双方在广东省合作开发建设6GW新能源发电项(xiang)目,包括但不限于海上风电项(xiang)目、集中式光伏项(xiang)目、工商业屋(wu)顶分布式光伏项(xiang)目、集中式风电项(xiang)目、分散式风电项(xiang)目等。
合作主要模式为中电建新能源作为投资开发主体,优先(xian)选择捷荣技术作为EPC总承包方或施工总承包方;中电建新能源开展设备招标采购(gou),优先(xian)考虑向捷荣技术采购(gou)储能电池、光伏逆变器(储能双向变流器)、充电桩设备、实施海上风电安装工程等。
此后于2024年1月(yue)19日,捷荣技术再(zai)发公告,子公司捷荣能源与镇巴县产业园区管理委员会签订《绿色能源项(xiang)目框架合作协(xie)议》,同意捷荣能源在陕西省汉中市镇巴县境内投资分布式风电项(xiang)目,建设规模拟定为300兆瓦、总投资约30亿元。
两份框架合作协(xie)议,6GW+300MW、风电+光伏,几十(shi)亿投资,似乎预示着捷荣技术准备在新能源领(ling)域(yu)大干一场。然而,有几个很现实问题摆在面(mian)前,仍(reng)然亟待解决。
首先(xian),钱从哪里来?
根据公告,300兆瓦规模对应的总投资约30亿元,那么6GW(300兆瓦的20倍)需要多少投资?公告并未(wei)提及,但是相比30亿元大概率只会多不会少。
如此巨额投资,以捷荣技术目前财务状况难(nan)以支撑。
2024年三季报数据显示,9月(yue)底公司货币(bi)资金余额9300万元,流动资产合计7.62亿元,总资产19.80亿元;负债端,公司还(hai)有短期借款余额2.24亿元,长期借款余额1.54亿元,合计借款近4亿,公司最新的整(zheng)体资产负债率水平也(ye)达(da)到了63.68%的历史高位。
与此同时,公司自身造血能力也(ye)严重不足。2023年公司经(jing)营净现金流首度由正转(zhuan)负,2024年前三季度经(jing)营净现金流仍(reng)然为-1.16亿元。
各项(xiang)财务指标都表明,公司似乎连维持原有3C业务正常运(yun)作的资金都不够,更何谈布局新业务?
值得注意的是,在去(qu)年底公司控股股东捷荣集团向四川发展证券(quan)投资基金管理有限公司转(zhuan)让了8.08%股权,交易对价6.97亿元。控股股东收到的这笔转(zhuan)让款,是否会用于支持捷荣技术的转(zhuan)型发展,尚未(wei)可知(zhi)。
其次,公司是否具备跨界能力?
从3C领(ling)域(yu)结构件(jian),转(zhuan)向光伏、风电领(ling)域(yu)的储能电池、光伏逆变器、充电桩设备、海上风电安装工程等等,跨度不可谓不大,这二者在产业链上关联度并不强。对于缺(que)乏经(jing)验和技术储备的捷荣技术而言,想要跨界,或许(xu)最直接、见效最快(kuai)的方式是并购(gou),而且当前政策也(ye)非常支持。但这其中又(you)涉及到并购(gou)资金、并购(gou)后的整(zheng)合是否能顺利等等一系列问题。
再(zai)者,2024年的风电和光伏,是否意味着捷荣技术从一个红海,跳入了另一个红海?
数据显示,2023年国内新增光伏装机216.3GW,同比增长147%;海外新增光伏装机约173.7GW,同比增长25%。无论(lun)是国内还(hai)是全球,光伏市场依然保持着快(kuai)速的增长态势。
然而,在火(huo)热需求的背后,是更加火(huo)热的产能扩(kuo)张带来的产能过剩(sheng)问题。根据调研机构的数据统计,截至2023 年末,光伏产业链各环节名义产能将(jiang)达(da)到近 1000GW,即使考虑产能利用率折扣,行(xing)业整(zheng)体出现产能过剩(sheng)已经(jing)是无可避免的事(shi)实!
产能过剩(sheng)最直接的影响是行(xing)业竞争加剧、打价格战,去(qu)年底以来,光伏产业链上游的硅料、硅片、光伏电池、组(zu)件(jian)等几乎所有主材环节价格持续走低,甚至低于成本,企(qi)业开始出现亏损。据统计,2024年前三季度,88家光伏指数成分股企(qi)业中,61家净利润不如上年同期,占比近7成;亏损企(qi)业31家,占比超三分之一。
与此同时,随着市场竞争白(bai)热化、国家补贴退坡等一系列不利因素的影响,风电产业的产能过剩(sheng)问题同样严峻(jun),上市企(qi)业也(ye)同样面(mian)临(lin)业绩表现不佳的困局。Wind统计数据显示,2024年前三季度,67家风电产业链上市企(qi)业当中,营收同比下降的企(qi)业有36家,占比53.73%;净利润同比下降的企(qi)业有35家,占比52.24%。
在公司1月(yue)19日发布的公告当中有一项(xiang)说明,“若(ruo)6个月(yue)内项(xiang)目未(wei)取得实质(zhi)性进展,协(xie)议自动终止”。截止目前,6个月(yue)时间(jian)已过,公司也(ye)并未(wei)披露最新进展。新能源转(zhuan)型之路,捷荣技术是迎难(nan)而上还(hai)是知(zhi)难(nan)而退?或许(xu)再(zai)等一等就有定论(lun)了。
三个月(yue),六名董监高先(xian)后离职
捷荣技术业绩表现不佳,内部管理似乎也(ye)是一片混乱。
今年5月(yue)下旬以来,公司管理层出现了大幅(fu)度的人事(shi)变动。
5月(yue)28日,公司财务总监唐建光辞职;
5月(yue)30日,公司董事(shi)、总裁牟(mou)健,职工代(dai)表监事(shi)干黎术辞职;
7月(yue)5日,公司证券(quan)事(shi)务代(dai)表李晴如离职;
8月(yue)21日,副(fu)总裁祖(zu)文博(bo)先(xian)生(sheng)离职;
8月(yue)23日,董事(shi)会秘(mi)书赵伟刚(gang)离职。
短短三个月(yue)不到,公司先(xian)后6名董监高离职。更为离奇的是,这批(pi)董监高,在今年1月(yue)底才刚(gang)刚(gang)完成换届,意味着上述离职的董监高成员当中,董事(shi)、总裁牟(mou)健,财务总监唐建光仅在捷荣技术履(lu)职了4个月(yue)即离职。这种不合常理的操作,背后又(you)隐(yin)藏了多大的瓜,我(wo)们不得而知(zhi)。
董事(shi)离任之后,捷荣技术6月(yue)17日发布了增补公司董事(shi)的公告,公告还(hai)提及将(jiang)公司董事(shi)会成员由原有的7名扩(kuo)充至9名,新增3名董事(shi)由赵晓群(qun)、郑杰、崔真洙(zhu)三位公司元老担任。
其中,现年70岁的赵晓群(qun)女士,作为公司实控人,目前通过捷荣集团、捷荣汇盈间(jian)接合计持有公司55.47%的股权,刚(gang)在1月(yue)份换届当中退居(ju)二线(xian)被提名为名誉董事(shi)长,仅不到半年又(you)再(zai)次出山。
董监高人事(shi)动荡,实控人重新掌(zhang)权等等内部管理层一系列突发事(shi)件(jian),对于捷荣技术未(wei)来发展会带来什么变数,仍(reng)然有待观察。