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尽管(guan)今年全球(qiu)经济和政治波谲云诡，投资(zi)者在美股市(shi)场依然收获了“稳稳的幸福”。
纳斯达克(ke)指数年内(nei)涨29.81%，在下图(tu)统计的今年全球(qiu)大类资(zi)产的涨幅，位(wei)列第二。相比之下，标(biao)普500指数涨23.84%，日经225指数涨19.22%，恒生科技指数涨18.7%，沪(hu)深300指数涨14.68%。
明年，随着懂王正式上台，降息如期(qi)而至，定投美股依旧是最好的策略吗(ma)？
01
2024，完美收官
与其他(ta)市(shi)场大起大落不同，今年美股的走势(shi)更加平稳。
尽管(guan)经济通胀(zhang)、降息节奏和下半年最为瞩目的大选扰动着指数走势(shi)，纳指年内(nei)最大回撤只有15%，且未跌破长期(qi)趋势(shi)线。
还记得去年年底，众多经济学家预测(ce)2024年美国经济将放缓(huan)，但美联储(chu)逐步鹰派叠加劳动人(ren)口数字(zi)的孱弱，未能(neng)抵消华尔街普遍看涨的乐观，在核心通胀(zhang)下降的背景下，当时的市(shi)场预计美联储(chu)将连续三次下调25个(ge)基(ji)点。
上半年，美股在AI股票的推动下表现卓越(yue)，亚马逊和Meta的业(ye)绩大超预期(qi)，meta在业(ye)绩公布后暴涨20%，AI商业(ye)化的故(gu)事愈加清(qing)晰明朗。
但芯片依旧是AI投资(zi)的中心，AI芯片巨头英伟达再次攥(zuan)住了生成式AI赛(sai)道的门票，拿出了GB200和不断超出预期(qi)的业(ye)绩表现，一季度(du)股价再次坐(zuo)上火箭，飙升约83%，导致(zhi)它的市(shi)值曾(ceng)一度(du)超过微软和苹果，成为全球(qiu)市(shi)值最高的企业(ye)。
5-7月份，降息预期(qi)的变化引(yin)领着美股温和上升。5月初美联储(chu)主席鲍威(wei)尔破天荒地在FOMC新闻发布会上采取了鸽派立场，反对了加息的可能(neng)性。其次，劳动数据放缓(huan)和失业(ye)率上升重(zhong)新提高了降息可能(neng)性，并(bing)且导致(zhi)10年期(qi)实际利率走低。
但紧(jin)接着，7月下旬，经济增长忧(you)虑和利差交易(yi)平仓给全球(qiu)股市(shi)带来压力，资(zi)管(guan)公司对标(biao)普500指数期(qi)货开始进行大量抛(pao)售，加上巨头营收指引(yin)的惨(can)淡(dan)，市(shi)场情(qing)绪开始转为不安。
文件显示“股神(shen)”沃伦(lun)·巴(ba)菲特在二季度(du)减持(chi)了50%的苹果持(chi)仓，加剧了市(shi)场的避险情(qing)绪。
不过，美股此次下跌持(chi)续了不到一个(ge)月，但并(bing)未突破被(bei)视为技术(shu)性调整的“10%门槛”。
进入9月，美联储(chu)降息50个(ge)基(ji)点，这是美联储(chu)自2020年以来的首次降息，美股应声上涨。
上半年的赢家是英伟达，但风水(shui)轮流转，下半年的赢家成了特斯拉。
11月，特朗普赢得美国大选，市(shi)场掀起新一轮狂欢，连续三天高开。
这次选举(ju)中扮(ban)演重(zhong)要角色的马斯克(ke)，未来也将在特朗普新一届执政体系中有着部分话语(yu)权。押对了宝的马斯克(ke)，或已(yi)成为最具权势(shi)的科技巨头CEO，那么投资(zi)者便开始用脚投票了。
自2021年之后，特斯拉市(shi)值再度(du)站上万亿(yi)，四季度(du)累计涨幅接近60%。
下半年，AI的故(gu)事尚未结束，只是注意力转移到了应用侧上。
Applovin是一家移动广告技术(shu)公司，因为其AI广告引(yin)擎的优化提升了商业(ye)变现能(neng)力，在今年三季度(du)的财务报告中取得了亮眼的业(ye)绩表现，公司股价自年初以来涨幅超740%，市(shi)值突破千亿(yi)美元大关(guan)。
到了12月，Google和Open AI这对大模型死敌(di)竞相发力，Google拿出Gemini 2.0新一代大模型，而Open AI则是连续12天直播更新大礼包来应对。
与此同时，英伟达居然“失宠”了。博通从英伟达的众多竞争对手中杀出，依靠和科技巨头联合研制的ASCI芯片的方式，打(da)开了数百亿(yi)美元XPU芯片市(shi)场，博通也成为了自英伟达之后第二家达到万亿(yi)市(shi)值的芯片设计公司。
这段时间，股指连续突破高点，最终停在了16号。尽管(guan)美联储(chu)降息态度(du)转鹰引(yin)发美股波动，整体上升趋势(shi)依然稳固，含AI量愈来愈高的苹果市(shi)值已(yi)经站上3.8万亿(yi)，正在向4万亿(yi)冲击。
回望(wang)2024年的美股，推动股价上涨既有业(ye)绩的因素，也有估值的因素，但绝大部分来自对AI的想象，宽松预期(qi)，以及对特朗普政策的提前展望(wang)。
部分投资(zi)者可能(neng)因为担忧(you)估值过高选择降低仓位(wei)，这是操作层面的决策。
关(guan)键在于，明年美股的投资(zi)环境，是否会发生变化，既要考虑到美国经济的变化，也要考虑到特朗普上台后的举(ju)动是否符合市(shi)场预期(qi)。
02
2025，开门红？
在过去两(liang)年，年初都有过一波科技股行情(qing)，驱动力也都是AI。
2023年是open AI的chatGPT推动，2024年则是英伟达强劲的业(ye)绩预期(qi)推动，当中还有美国宏观经济增长、货币宽松，以及数月盘整结束后重(zhong)回上涨的驱动。
从指数上看，纳斯达克(ke)无疑(yi)是最大赢家，两(liang)次涨幅都超过10%。
现在，情(qing)况(kuang)有点类似2024年初。
复盘当时前后一段时间的行情(qing)走势(shi)，会发现，在2023年7-10月，美股经历了长达3个(ge)月的盘整，在11月初美联储(chu)货币宽松表态之后，重(zhong)回升势(shi)。到2023年12月，指数已(yi)经超越(yue)7月份的高位(wei)。进入2024年，随即开始了长达3个(ge)月的涨势(shi)。
而今年的7-9月，纳斯达克(ke)也经历过类似的盘整。之后重(zhong)回升势(shi)，之后更在特朗普当选后进一步上涨，目前已(yi)经突破了7月份的高位(wei)。
虽然这几天开启了盘整模式，但盘整结束后复刻2024年开年走势(shi)的可能(neng)性，是存在的。
理由有三：
首先，从宏观经济基(ji)本面上看，美国经济已(yi)经成功软着陆并(bing)延续强势(shi)，劳动力市(shi)场韧性依然、物价指数也朝着好的方向发展，新总统的商人(ren)背景，以及对重(zhong)振美国经济的竞选承诺，让市(shi)场相信美国经济能(neng)够(gou)继续增长。
其次，货币政策方面，降息周期(qi)已(yi)经开启，虽然12月因为经济数据较(jiao)好导致(zhi)美联储(chu)放慢降息步伐(fa)，看似流动性上有一点不及预期(qi)，但换个(ge)角度(du)看，只要美国经济依然增长，是可以抵消放慢降息利空的。
最后，说说产业(ye)层面，特别是科技产业(ye)，进入12月，AI的催(cui)化多了起来，众多厂商发布新的AI技术(shu)和产品，商业(ye)化落地未来会越(yue)来越(yue)多，在推动形成新的经济增长点之外，更为各大公司的业(ye)绩增长带来新动力。
换句(ju)话说，不管(guan)是美国经济基(ji)本面、股市(shi)整体流动性，还是科技股的业(ye)绩增长，都有不错(cuo)的预期(qi)。
当然，纳指也并(bing)非事事完美，目前的估值略显高位(wei)。
不过，目前美股正处于盘整状态，纳指估值也有回撤。虽然尚无法确定盘整何时结束，但鉴于美股的长线价值，若指数继续回撤，性价比就会重(zhong)新凸显。待市(shi)场步入新一轮上升趋势(shi)，纳指就有可能(neng)再度(du)成为市(shi)场焦(jiao)点。
在基(ji)本面和流动性没有利空的情(qing)况(kuang)下，纳指的下跌有可能(neng)提供新的低位(wei)介入机会，投资(zi)者需要及时跟进。
投资(zi)者也可以关(guan)注纳指相关(guan)的ETF，这是国内(nei)投资(zi)者参与纳指比较(jiao)好的渠道之一。
美股领涨，纳指ETF富国(513870)年内(nei)涨幅31.42%。
纳指ETF富国跟踪纳斯达克(ke)100指数，该(gai)指数由纳斯达克(ke)股票市(shi)场100家上市(shi)规(gui)模最大、最具创新性的非金融公司组成，前十大权重(zhong)股中包括(kuo)苹果、微软、谷歌、英伟达、亚马逊、特斯拉等科技巨头。
受投资(zi)者追捧，纳斯达克(ke)100ETF溢价频频。纳指ETF富国(513870)的溢价率4.44%，是目前同类溢价率较(jiao)低的，同类最高9.55%；其管(guan)理费(fei)0.5%，托管(guan)费(fei)0.1%，费(fei)率属于同类最低。
03
结语(yu)
自计算机和互联网产业(ye)革命以来，纳斯达克(ke)指数就一直是全球(qiu)科技股的前沿阵地，吸收着全球(qiu)最大量的投资(zi)科技公司的资(zi)本。
尽管(guan)发生过2000年泡沫破裂(lie)的问(wen)题，但前提却是，整个(ge)1990年代，纳指翻了10多倍。即使(shi)泡沫破裂(lie)后哀鸿遍野，但纳指相对1990年，涨幅仍然有3倍。
截止2024年末(mo)，纳斯达克(ke)指数相较(jiao)30多年前，涨幅将近70倍，年复合增长率超过10%。
可以说，纳斯达克(ke)在过去30多年里，是美股三大指数中名(ming)副其实的C位(wei)，也是美股长期(qi)价值投资(zi)的典范。
何以做到？
一是，纳斯达克(ke)指数始终紧(jin)跟科技产业(ye)发展，能(neng)够(gou)将全球(qiu)最有价值的科技公司纳入其中，从计算机时代的微软、苹果，到互联网的亚马逊、谷歌、meta，再到电动车的特斯拉，以及AI时代的英伟达，等等。
二是，彻底执行的优胜(sheng)劣汰机制，使(shi)得纳斯达克(ke)指数始终保持(chi)旺盛的“生命力”，基(ji)业(ye)长青。
现在美股市(shi)值最高的8家公司，也是唯“8”过万亿(yi)美元的公司，全部在纳斯达克(ke)。这些公司从当初IPO时，只有数亿(yi)美元、数十亿(yi)美元的市(shi)值，发展至今达到万亿(yi)美元规(gui)模，回报率百倍、千倍。
在科学技术(shu)已(yi)经成为第一生产力的现在，优质的科技公司，是推动全球(qiu)经济、社会进步的最重(zhong)要力量之一，也是巨大商业(ye)价值和投资(zi)回报的来源地。
过去数十年的长阳，纳斯达克(ke)指数的投资(zi)价值，已(yi)经得到充分证明。
现在又恰逢(feng)AI为代表的新一轮技术(shu)革命出现，这是比PC互联网、移动互联网更长的坡，更厚的雪，始终处于AI中心位(wei)置的纳斯达克(ke)，有能(neng)力复刻PC互联网、移动互联网的成功。
更重(zhong)要的是，AI才刚刚步入应用阶段，未来的叙事还很充分，投资(zi)回报还会源源不断。
2025年，纳斯达克(ke)依然不容错(cuo)过。