AI服务器(qi)跟传统服务器(qi)集群的不同，就是增加了GPU模组(zu)。从(cong)存力的角度，HBM容量带宽的增速赶不上芯片(pian)算(suan)力增长的速率，那就会有内存墙的问题，制约算(suan)法(fa)的发挥。

从(cong)服务器(qi)的角度，算(suan)力网络内部光模块的用(yong)量由集群内GPU数量决定，每台服务器(qi)的网络端口数量同步增加，按照比例推算(suan)可(ke)知，这(zhe)会带来多大的需求量。

这(zhe)个逻辑，其实在AI基建1.0版本已(yi)经(jing)兑现过。国内的光模块“三剑客”，美国的博通、迈威(wei)尔科技，都是受益者。

而如今(jin)，逻辑有什么变化？

首先是超大规模算(suan)力集群已(yi)经(jing)初具(ju)雏(chu)形(xing)。

Meta此前(qian)提出，要在2024年底继续扩大基础设施建设，包括35万颗H100的配(pei)置。未来，AI算(suan)力集群的规模上限将远远不止百(bai)万颗GPU。

生(sheng)成式(shi)AI的应用(yong)往往需要处理(li)和分析大量数据(ju)，执行(xing)这(zhe)些任务通常会超过单个计算(suan)节(jie)点的能力，因此需要跨多个计算(suan)节(jie)点分摊工作负载，前(qian)提是要让节(jie)点之间的通信畅通无阻。

英伟达的做法(fa)叫做Scale up，通过NVLINK Switch提升GPU之间的通信速率，把多个GPU组(zu)成一个超级GPU节(jie)点，纵使(shi)单节(jie)点的性能已(yi)经(jing)趋近极限，在高速互联下张量并行(xing)的得以提升。

而实现高速互联的方(fang)案，不再只是光模块，而纳入了铜(tong)互联。因为在短距离连接的场景里(li)，相(xiang)比光互连，铜(tong)互联在成本和功耗上占据(ju)优势。

以英伟达GB200 NVL72为例，800G光模块的市场平均单价在430美金左右，那么整个机柜购置光模块就要花(hua)掉55.7万美元，相(xiang)比之下，使(shi)用(yong)铜(tong)缆互联节(jie)省了差不多6倍的成本。

在短距离连接场景里(li)，高速铜(tong)互连方(fang)案已(yi)经(jing)逐渐被海外大型(xing)云(yun)服务厂商(shang)所采用(yong)。

其次，去(qu)年AI芯片(pian)的所有增量几乎都被英伟达一家所垄(long)断，但随着以博通ASIC为代表的芯片(pian)合作方(fang)式(shi)得到验证，科技巨(ju)头逐渐加码(ma)了自(zi)研(yan)算(suan)力部署。

因为过去(qu)英伟达可(ke)以将GPU和互联方(fang)案一起打包塞给科技巨(ju)头，但现在巨(ju)头和博通一起搞(gao)芯片(pian)集群，选择(ze)上更加多样化，激发了像高速互联、交换机的配(pei)套需求。

亚马逊在今(jin)年12月初发布了 Trainium2 推理(li)芯片(pian)，其单机柜可(ke)以放置两台Trainium2 服务器(qi)，两个机柜间就通过有源线(xian)缆连接。除(chu)此之外，谷歌、X.AI都在使(shi)用(yong)定制线(xian)缆。

除(chu)了业绩指(zhi)引亮眼的博通，数据(ju)中心的上游配(pei)套供应商(shang)今(jin)年终于能看到实际的业绩增长。

安(an)费诺是高速率连接器(qi)龙头，英伟达高速铜(tong)缆组(zu)件的主要供应商(shang)。在过去(qu)的三季度，公司销售额同比增长26%，其中用(yong)于AI产品(pin)的贡献最大。

Credo提供的是高速连接线(xian)材(cai)，近期大火的AEC是其主要产品(pin)。在月初公布的财报中，公司即表示AEC已(yi)经(jing)在下游AI领域放量，佐证了科技大厂对于高速线(xian)缆的旺盛需求。业绩公布后次日(ri)，公司市值一天就涨近50%。

02

什么是AEC？

对于AI算(suan)力集群来说，最小化能耗和成本是极关键的。英伟达的策略(lue)是尽可(ke)能多地部署高速铜(tong)缆，今(jin)年推出的GB200机架方(fang)案中，采用(yong)了超过5000根铜(tong)缆连接GPU，长度超过2英里(li)。

按照下半年出货，明年成为主力产品(pin)的节(jie)奏，市场对铜(tong)缆潜在需求量的预期十分乐(le)观。根据(ju)机构预测，仅GB200出货量拉动的铜(tong)缆需求，2025年的市场空间将达到约64亿美元。未来新产品(pin)方(fang)案的设计，对于高速铜(tong)缆的需求还会不断进行(xing)迭代。

数据(ju)中心交换网络的连接方(fang)案包括光模块+光纤、有源光缆AOC和直连铜(tong)缆DAC。

铜(tong)缆为短距离连接提供高带宽和性能，是经(jing)济高效(xiao)的解决方(fang)案。而光缆利用(yong)光纤并提供更高的带宽，适(shi)合更长的距离，多用(yong)于不同机架之间的连接。

想要实现成本最低的高速互联，且功耗和延迟(chi)统统降低，铜(tong)互连是性能和成本折(she)中的方(fang)案。

DAC是一种两端带有固定接头的铜(tong)缆组(zu)件，广(guang)泛用(yong)于数据(ju)中心的短距离连接，长度通常为1至7米，传输(shu)速率最高可(ke)达到224Gps，可(ke)以进一步分为有源DAC和无源DAC。

无源DAC在电缆端直接连接，通过铜(tong)线(xian)传输(shu)，在没有信号调节(jie)时可(ke)以进行(xing)传输(shu)。覆盖距离不超过3米，譬如用(yong)于系统内的机架连接。

有源DAC则包含ACC（有线(xian)铜(tong)缆）和 AEC（有源电缆）。

ACC是通过内部添加了有源信号驱动器(qi)芯片(pian)，这(zhe)些有源芯片(pian)补偿(chang)了铜(tong)传输(shu)造成的部分损耗，因此它们可(ke)以传输(shu)比无源DAC远 2-3 倍的距离。

而AEC则是在ACC基础上，通过在线(xian)缆两端引入 Retimer 芯片(pian)，可(ke)以在传输(shu)开始和结束时清理(li)、去(qu)除(chu)噪声并放大信号，从(cong)而进一步延长传输(shu)距离。虽然功耗和成本也会随之增加，但仍低于光缆AOC。

比较来看，AEC和ACC的覆盖范围都比DAC更长，都适(shi)用(yong)于为短距离连接提供高带宽，是比较经(jing)济高效(xiao)的解决方(fang)案。

每年要投入上千亿资本开支的微软谷歌们，未来预算(suan)投入会将一部分投入到互联设施中，这(zhe)是确定无疑的。

因为NVLINK技术的存在，再加上机柜密度足够高，所以英伟达使(shi)用(yong)DAC和部分ACC就已(yi)经(jing)够用(yong)。但他(ta)们现在要围绕自(zi)己的芯片(pian)集群配(pei)套，整体算(suan)力密度不如英伟达的前(qian)提下，机柜内卡离得更远，于是就倾向于性能出色的AEC。

机构大幅(fu)度的修正呼应了如今(jin)大型(xing)AI集群对高速电缆需求的积极变化。

根据(ju)Lightcounting最新报告，预计未来五年高速电缆的销售额将增长两倍以上，到2029年将达到67亿美元。按照去(qu)年的报告，对2028年销售额的估计只有28亿美元。

除(chu)了市场扩容本身，其中主要的变化是，到2029年，DAC将逐渐把市场份额让给AEC和ACC。

但是不是一定能替代光模块呢(ne)？

如果一些方(fang)案本来使(shi)用(yong)的是有源光缆，可(ke)能会被AEC替代一部分。但在1.6T甚至更高速率的互联域，跨机柜较长距离的连接场景依然首选光模块，整体方(fang)案来看还是会搭配(pei)使(shi)用(yong)。

超大算(suan)力集群的竞赛不光只有海外巨(ju)头在参与，国内几个头部玩家也在持(chi)续投入。字节(jie)网传的明年1500亿元资本开支，以及字节(jie)在应用(yong)端的出色表现，或倒逼其他(ta)国内大厂奋起直追，在国内复制一场AI军备(bei)竞赛。

对于国内A股，投资机会又可(ke)能在哪里(li)？(注意(yi)：下文提到的上市公司仅是分析说明，并非推荐，读者需注意(yi)风险)

03

下一个光模块？

AI2.0基建对于高速互联的需求明确，同时随着自(zi)研(yan)ASIC队伍的不断壮大，超大规模XPU集群的建设将带动上游的光模块、交换机、PCB、高速线(xian)缆等用(yong)量的持(chi)续繁荣(rong)。

来自(zi)英伟达的映射最为直接，当前(qian)B200在逐渐上量，供应商(shang)安(an)费诺的配(pei)套产品(pin)线(xian)就集结了众多来自(zi)国内的上游供应商(shang)，譬如包括乐(le)庭智(zhi)联(沃尔核材(cai))、神(shen)宇股份、鼎通科技、奕东科技等(仅作分析说明，并非推荐)。

乐(le)庭智(zhi)联是沃尔核材(cai)的子公司，也是安(an)费诺的核心线(xian)缆供应商(shang)，目(mu)前(qian)无论是产品(pin)线(xian)，技术，以及产能，都为承接大量订单做足了准备(bei)，可(ke)以预见未来由产能和价值量提升带来的业绩怎增长。

公司在8月曾透露，部分单通道224G高速通信线(xian)产品(pin)完成了重要客户验证，已(yi)接到订单需求，陆(lu)续交付中，目(mu)前(qian)整体占比较小。

作为核心映射标的，股价从(cong)2月最低点迄今(jin)，市值累计翻了接近4.5倍。类似的海外配(pei)套供应商(shang)还有精达股份、鸿腾精密等(仅作分析说明，并非推荐)。

高速铜(tong)缆组(zu)件由线(xian)材(cai)和连接器(qi)组(zu)成，上游提供材(cai)料(liao)，下游是终端客户。在高速线(xian)材(cai)&连接器(qi)市场，国际巨(ju)头通过专利优势垄(long)断大量份额。AEC的主要供应商(shang)包括 Astera labs，Broadcom、Credo、Marvell、Maxliner、Point2。

国内企业如鼎通科技、奕东电子生(sheng)产的组(zu)件经(jing)过客户集成其他(ta)功能后形(xing)成连接器(qi)模组(zu)，最终供应给下游客户。

但未来随着国内算(suan)力建设，下游客户对国产化内部器(qi)件的需求增长，国内供应商(shang)有望从(cong)细分器(qi)件逐步突破(po)海外垄(long)断。譬如去(qu)年上市的华丰科技，在去(qu)年上半年已(yi)经(jing)成功研(yan)制224Gbps高速背板连接器(qi)。

国内来看，新易盛在高速AEC电缆模块有所布局；瑞可(ke)达AEC系列产品(pin)目(mu)前(qian)相(xiang)关项目(mu)正在推进中；兆龙互连已(yi)规模化生(sheng)产应用(yong)于传输(shu)速率达到400G的高速传输(shu)电缆及组(zu)件产品(pin)，无源铜(tong)缆和有源铜(tong)缆产品(pin)可(ke)针对情况提供不同解决方(fang)案(仅作分析说明，并非推荐)。

从(cong)成本来看，高速铜(tong)互连的单位价值量或无法(fa)与光模块相(xiang)提并论，但随着算(suan)力基建在规模量级上的突破(po)，成本和性能将是科技巨(ju)头们不得不去(qu)平衡的问题，一些短距离的互联场景将逐渐被高速铜(tong)缆填充。

这(zhe)意(yi)味着，一批新的“卖铲人(ren)”正在徐徐走进这(zhe)个赛道，跟光模块的故事极其相(xiang)似，预先享受到了估值端提升。