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我国拥有全球最大的汽车市场，2024年中国汽车销(xiao)量超3100万辆，稳居全球首位(wei)，同期我国汽车保有量更是超3亿辆，可见这(zhe)是一个庞大的市场。
但(dan)路上行驶(shi)的车多了(le)，也难免发生交通事故，像2023年我国就发生了(le)25.5万起道路交通事故，而(er)一些(xie)事故车会流入(ru)二手(shou)市场进行拍卖，如今已经有做(zuo)事故车拍卖生意的公司要去港股IPO了(le)。
格隆汇获悉，近日(ri)，Boche Holding Limited(Cayman)（以下简称“博车网”）向港交所递交招股书，拟在(zai)香港主板上市，中信证券、复星国际(ji)资本为其联席保荐人。
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清华学霸做(zuo)汽车拍卖生意，冲击(ji)港股上市
博车网的历史可追溯至2014年，当时陈(chen)健鹏在(zai)北京创立恒泰博车，开展事故车拍卖业务；次年博车竞拍APP 1.0上线，允许买家(jia)通过移动装置参与(yu)车辆拍卖，并开展二手(shou)车拍卖业务。
随(sui)后几年，公司不仅与(yu)多家(jia)汽车主机厂达成战略(lue)合作，还上线了(le)智能事故车估值系统。2022年，公司收购(gou)了(le)二手(shou)车拍卖及(ji)配套服务提(ti)供商(shang)车赢，可回用配件商(shang)城及(ji)E-Report服务也全面上线，业务越做(zuo)越大。
据灼识咨(zi)询资料(liao)，按2023年交易量来算，博车网以约31.3%的市场份额在(zai)中国事故车拍卖行业排名第一。
股权结构方(fang)面，本次发行前(qian)，陈(chen)健鹏持(chi)有博车网25.53%股份，为单一最大股东。此外，复星国际(ji)、中国平安也为公司股东。
博车网的创始(shi)人陈(chen)健鹏今年54岁，他(ta)在(zai)1991年7月获得清华大学工程学学士学位(wei)，并于2003年7月获得北京大学工商(shang)管理硕士学位(wei)。
陈(chen)健鹏在(zai)汽车行业拥有丰(feng)富的经验，他(ta)曾担任德国汽车设备集团(tuan)Beissbarth GmbH北京代表(biao)处首席代表(biao)，还曾任职于德国知名跨国工程技术公司Robert Bosch GmbH、中国汽车维修(xiu)设备行业大型(xing)制造商(shang)上海巴兰仕汽车检测设备股份有限公司，如今陈(chen)健鹏是博车网的董(dong)事会主席、执行董(dong)事兼总经理。
02
过半收入(ru)来自事故车拍卖及(ji)配套服务，依赖少数上游车源方(fang)
博车网连接保险公司、租(zu)赁公司、汽车金融公司等上游事故车车源方(fang)，以及(ji)汽车修(xiu)理厂、汽车拆解厂这(zhe)些(xie)下游事故车买家(jia)，通过估值基础设施及(ji)线上线下一体化(hua)模式，提(ti)升了(le)事故车车源方(fang)的运营效率(lu)，尤其是通过大幅提(ti)高理赔效率(lu)及(ji)简化(hua)处置周(zhou)期，使保险公司受益(yi)。
公司提(ti)供的服务，图(tu)片来源于招股书
具体来看，2022年、2023年、2024年1-9月（简称“报告期”），博车网的收入(ru)来源于事故车拍卖及(ji)配套服务、二手(shou)车拍卖及(ji)配套服务、其他(ta)服务、车辆经销(xiao)业务。
其中，事故车拍卖及(ji)配套服务的营收占(zhan)比(bi)在(zai)50%以上，占(zhan)比(bi)较大。在(zai)博车网的拍卖平台上成功拍卖的事故车，会向买家(jia)收取拍卖佣金收入(ru)和相关销(xiao)售交易费，以及(ji)仓储(chu)、保全及(ji)物流等服务费，还有事故车买家(jia)支付的会员费收入(ru)。
同期二手(shou)车拍卖及(ji)配套服务的营收占(zhan)比(bi)在(zai)20%左右，其二手(shou)车拍卖及(ji)配套服务的收入(ru)主要来自二手(shou)车成功拍卖后向买家(jia)收取的拍卖佣金和相关销(xiao)售交易费，仓储(chu)、办证过户(hu)等服务费，以及(ji)二手(shou)车买家(jia)支付的会员费。
公司还从授权汽车经销(xiao)商(shang)那(na)里购(gou)买受损的新车，以及(ji)从租(zu)赁公司那(na)里购(gou)买退役二手(shou)车，然后自行出售，也就是车辆经销(xiao)业务。2024年前(qian)9个月，车辆经销(xiao)的营收占(zhan)比(bi)上升至20.6%。
按服务类型(xing)划分的收入(ru)明细，图(tu)片来源于招股书
值得注意的是，博车网依赖少数上游车源方(fang)，主要包括国内的保险公司、租(zu)赁公司、汽车融资及(ji)租(zu)赁公司等机构车源方(fang)。
报告期内，公司分别有71.4%、63.4%及(ji)58%的拍卖平台事故车交易都来自三大上游事故车车源方(fang)，而(er)公司与(yu)上游车源方(fang)签署的少量合约均规(gui)定为期一年的承诺条(tiao)款，未来如果主要车源方(fang)根据合约条(tiao)款终止合作，或在(zai)合约届满时不再续约，可能会影响公司的业务经营。
此外，博车网的主要车源方(fang)也可以直接进入(ru)事故车拍卖及(ji)二手(shou)车拍卖行业，建立自己的拍卖平台，而(er)这(zhe)可能导致委托(tuo)给公司的事故车及(ji)二手(shou)车数量减少，从而(er)影响公司的市场份额。比(bi)如，2022年一家(jia)大型(xing)保险公司（博车网的上游车源方(fang)之一）就决定建立自己的专(zhuan)属机动汽车拍卖平台。
03
新车降价(jia)可能影响事故车及(ji)二手(shou)车需(xu)求(qiu)
中国拥有全球最大的汽车市场，随(sui)着汽车市场的持(chi)续增长(chang)，我国汽车保险市场也迅猛发展起来。
通过将一些(xie)维修(xiu)成本可能过高的受损车辆推定全损车，保险公司可以最大限度(du)地减少理赔金额，简化(hua)理赔流程；同时保险公司还利用拍卖处置事故车，来提(ti)高整体理赔效率(lu)。
近年来，我国事故车的拍卖量持(chi)续增长(chang)，2023年已达到34.5万辆，预(yu)计到2028年中国事故车拍卖总量将达86.7万辆，2023年至2028年的复合年增长(chang)率(lu)为20.2%。
与(yu)美(mei)国相比(bi)，中国事故车拍卖行业仍有巨大增长(chang)潜力。未来在(zai)汽车保有量老化(hua)、维修(xiu)成本上升、新能源汽车普及(ji)带(dai)来的更高理赔频率(lu)等推动下，中国事故车拍卖行业仍将持(chi)续增长(chang)。
图(tu)片来源于招股书
在(zai)我国事故车拍卖市场整体规(gui)模增加的背景下，近几年博车网的收入(ru)也呈增长(chang)趋势，但(dan)受发行的金融工具账面值变动等影响，公司2022年及(ji)2023年出现亏损。
业绩方(fang)面，2022年、2023年、2024年前(qian)9个月，博车网的收入(ru)分别为3.88亿元、5.18亿元、4.04亿元，对应的净利润分别为-1.8亿元、-1.21亿元、142.5万元，经调整净利润分别为5020万元、8170万元、7580万元。
报告期内，公司的毛利率(lu)分别约为44.4%、49.9%、47.3%，存(cun)在(zai)一定波动。
其中，2023年博车网的毛利率(lu)同比(bi)增长(chang)，主要由于销(xiao)售经济和运营效率(lu)提(ti)高，导致事故车及(ji)配套服务的毛利率(lu)增长(chang)所致；2024年前(qian)9个月因车辆经销(xiao)本收入(ru)贡献增加导致毛利率(lu)同比(bi)下降，由于采购(gou)成本相对较高，以及(ji)车辆交易市场透明且(qie)竞争激(ji)烈，车辆经销(xiao)业务毛利率(lu)较低(di)。
按所提(ti)供服务划分的毛利及(ji)毛利率(lu)明细，图(tu)片来源于招股书
作为机动车拍卖平台，博车网的业务还受车企的新车产能及(ji)售价(jia)影响。由于主机厂厂商(shang)产能增加及(ji)新车型(xing)价(jia)格下降，更多新汽车以更低(di)的价(jia)格进入(ru)市场，这(zhe)种趋势可能导致对事故车或二手(shou)车的需(xu)求(qiu)下降，从而(er)影响公司的下游买家(jia)。
近年来，我国新车售价(jia)大幅下降，2024年前(qian)9个月，有近200种汽车型(xing)号出现降价(jia)，远超2023年的150种，平均折扣超过10%，有的甚(shen)至超过30%。而(er)当新车价(jia)格变得更便宜，很多人会更倾向于买新车，而(er)不是二手(shou)车。
整体而(er)言(yan)，尽管博车网已经在(zai)我国事故车拍卖行业拥有一定地位(wei)，但(dan)依然面临着激(ji)烈的行业竞争，同时公司较为依赖少数上游车源方(fang)，还面临着新车降价(jia)对事故车及(ji)二手(shou)车需(xu)求(qiu)的冲击(ji)，加上新能源汽车的普及(ji)也将给行业带(dai)来更多变数，在(zai)这(zhe)种环境下，公司未来经营也面临不确定性(xing)。