出栏结构方面，90公斤以下与150公斤以上商品猪出栏占比维持稳定，两者整体占比不足商品猪出栏量(liang)的3%。因前期大猪产能去化严重，导致现市场整体供应(ying)量(liang)较少，现标肥价差支撑，二育入(ru)手大猪也较多，150公斤以上大猪总(zong)体出栏小幅(fu)增加。后期来看，标肥价差偏高(gao)，养殖户压栏，市场大猪供应(ying)依旧较少，短期在(zai)标肥价差支撑下，肥猪供应(ying)或难明显增加，下周生猪出栏体重或波(bo)动不大。

2、屠宰企业开(kai)工或小幅(fu)波(bo)动

我的农产品网数据，生猪屠宰量(liang)与开(kai)工率节后季节性回升(sheng)，其中(zhong)2月21日(ri)日(ri)度屠宰100008头，屠宰企业开(kai)工率为22.37%，较上周上涨1.96%，同比高(gao)3.40%。主要原因在(zai)于复产复工以及学校开(kai)学，提升(sheng)需(xu)求。但节后属(shu)于季节性需(xu)求淡季，屠宰企业以销定产，而订单走(zou)货一般，对企业开(kai)工涨幅(fu)形成抑制(zhi)。后续，市场需(xu)求暂无明显利好因素，企业开(kai)工率或小幅(fu)波(bo)动。国内重点(dian)屠宰企业鲜销率90.67%，较上周下降(jiang)0.52%。国内重点(dian)屠宰企业冻(dong)品库容率为16.65%，较上周微(wei)幅(fu)上涨0.07%。

（二）中(zhong)期二育进场，但较为谨慎

1、商品猪存栏结构

我的农产品网数据显示，2025年1月7-49公斤小猪存栏占比34.17%，50-89公斤体重段生猪存栏占比29.91%，90-140公斤体重段生猪存栏占比35.04%，140公斤以上大猪存栏占比0.88%，环(huan)比分别为0.18%，-0.04%、0.00%、-0.12%。由于规模场和散户补栏积极，7-49公斤存栏环(huan)比上涨。春节前规模场降(jiang)重出栏，140公斤以上大猪存栏量(liang)下跌(die)。90-140公斤存栏量(liang)持平，主要原因是市场部分二育进场，该(gai)体重段存栏量(liang)窄幅(fu)波(bo)动为主。整体而言，市场供应(ying)结构失衡(heng)，肥猪供应(ying)相(xiang)对紧(jin)缺，并支撑肥猪价格与标肥价差。

2、仔猪概况与仔猪价格走(zou)势

截至2025年1月，当月仔猪成活率为92.68%，较上月持平；当月窝均健仔数为11.32头，较上月持平。本月仔猪成活率、窝均健仔数总(zong)体较上月持平；因春节过后，北方天气依然较冷，季节性影响尚(shang)在(zai)，加之(zhi)天气交(jiao)替，疫病等(deng)还有零(ling)星(xing)爆(bao)发(fa)，因此现阶段仔猪成活率以及窝均健仔数多为持平或窄幅(fu)波(bo)动。

价格方面，由于集(ji)团猪企与代养公司联合抬价等(deng)因素引(yin)导，仔猪价格上涨。但最近(jin)仔猪价格大幅(fu)降(jiang)低，钢联数据显示2月14日(ri)7kg仔猪出栏均价为518.1，至2月21日(ri)，跌(die)至488.57。仔猪跌(die)价原因或在(zai)于年前补栏高(gao)峰已经过去，冬季疫病高(gao)发(fa)，市场补栏意愿降(jiang)低，同时，节后是消费(fei)淡季，以及供需(xu)宽松的基本面格局，远期猪价并不被看好，也抑制(zhi)仔猪需(xu)求。除此之(zhi)外，虽然前期仔猪价格达到(dao)560附近(jin)的高(gao)位，但成交(jiao)并不理想(xiang)。后续，仔猪价格仍存在(zai)一定的下行压力。

（三）长期显示供应(ying)压力犹在(zai)

1、能繁母猪

我的农产品数据显示，208家(jia)样本企业中(zhong)123家(jia)规模养殖场1月能繁母猪存栏量(liang)504.19万头，环(huan)比微(wei)降(jiang)0.04%，同比涨4.54%。统计局数据显示，2024年末能繁母猪存栏4078万头，减少64万头，下降(jiang)1.6%。2024年4月能繁母猪环(huan)比持续上涨，12月为首次环(huan)比降(jiang)低，隐现一定的去产能迹象。这主要是因为气温持续降(jiang)低，局部猪瘟疫病零(ling)星(xing)发(fa)生，叠加春节假期停运，部分场家(jia)高(gao)胎(tai)龄母猪亦有前置出栏，综合影响能繁母猪存栏量(liang)稳中(zhong)微(wei)降(jiang)。目前，生猪养殖端仍存盈利空间，主动去产能意愿不强，多以产能更替优化为主；部分规模场受2025年目标计划增量(liang)带动，存栏仍有小幅(fu)上量(liang)操作。由此来看，远期供应(ying)仍存增长压力。

淘汰母猪

据Mysteel农产品208家(jia)定点(dian)样本企业数据统计，其中(zhong)123家(jia)规模养殖场1月份能繁母猪淘汰量(liang)为 97899头，环(huan)比涨0.42%，同比降(jiang)15.31%；85家(jia)中(zhong)小散样本场月内能繁母猪淘汰量(liang)为11021头，环(huan)比上调0.92%，同比涨9.06%。由于春节假期、天气等(deng)原因，养殖端产能有所去化，但整体仍以优化更替为主，价格波(bo)动幅(fu)度有限。2 月份市场盈利空间仍在(zai)，养殖端或仍观望为主，预计母猪淘汰量(liang)或难有增加。

（四）成本利润

成本端，国内连粕受成本驱动走(zou)强，玉米节后现货迎来一波(bo)上涨。整体而言，饲料现货价格偏强运行，拉高(gao)饲料成本。二育成本而言， 我的农产品数据显示100公斤生猪为基础，养殖至120公斤、130公斤、140公斤及150公斤二次育肥的成本分别为14.54、14.40、14.38 、14.50。

从数据来看，利润逐步收缩至盈亏平衡(heng)边沿。我的农产品数据显示，截至2月21日(ri)，外购仔猪盈利为125元/头，自繁自养盈利为105元/头，自去年三季度以来的高(gao)点(dian)700-800元/头持续收缩。发(fa)改委数据则(ze)显示，养殖户生猪头均盈利仅为32.88元/头，意味着当前养殖户处在(zai)盈亏平衡(heng)边缘，不排除部分生已经亏损。在(zai)此背景下，后续养殖规模增量(liang)或有限。

（五）价差分析

1、现货价差

从商品猪存栏结构来看，肥猪供应(ying)相(xiang)对紧(jin)缺，支撑肥猪价格偏高(gao)以及标肥价差处于偏高(gao)阶段。截至，2月21日(ri)，标猪市场价为14.75，肥猪为16.03，标肥价差1.28，本周标肥价差有收敛迹象，但仍处在(zai)高(gao)位，后续由于标猪承压，或限制(zhi)标肥价差扩大的可能性。但反过来，相(xiang)对偏高(gao)的标肥价差，对二育市场形成一定刺激，并对价格形成支撑。近(jin)期毛白价差继续收敛。截至2月21日(ri)毛白价差为4.45元/公斤，相(xiang)比2月5日(ri)下降(jiang)了(le)1.11元/公斤。由于终端白条销售难跟进，而供应(ying)增加背景下屠宰企业收猪难度不大。整体而言，当前屠宰企业形势不佳或限制(zhi)收猪需(xu)求。

2、期现价差

目前主力期货5月合约贴水月1500元/吨，贴水幅(fu)度较大，原因则(ze)在(zai)于市场对远期现货并不看好以及对供需(xu)宽松的逻(luo)辑反应(ying)。

三、小结与展望

短期，计划出栏或季节性回升(sheng)，叠加需(xu)求淡季影响，整体供需(xu)宽松，或使(shi)得猪价承压运行。标肥价差高(gao)位有助于托底期货，但二育较为谨慎，气温升(sheng)高(gao)后肥猪需(xu)求有减弱可能，托底作用或有限。中(zhong)长期，猪价偏弱运行，二育补栏谨慎，仔猪补栏旺季已过，价格存在(zai)回调风险，二次育肥入(ru)场信心或降(jiang)低；而能繁母猪仍在(zai)环(huan)比增加的过程中(zhong)，短暂的环(huan)比降(jiang)低并不代表开(kai)启产能去化，后续仍待验证，未(wei)来长时间内生猪供应(ying)依旧充裕。由此来看，供需(xu)基本面偏空，价格或承压偏弱运行为主。仅供参考。

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