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DeepSeek刮起的AI科技风，终于吹到了热门基金中证A500上。
近日(ri)，券(quan)商中国记者从业内多方了解(jie)到，在AI科技赋能(neng)下，中证A500指数基金迎来了两个新的差异化打法，一是通过(guo)AI模型(xing)进行主动量化，二是在科技手段辅助下对指数进行二次风格提炼（从指数成分股中挑选出一部分标的，形成特征更鲜明的新指数），接下来可能(neng)会集中体现在带有“成长(chang)”“价值”“优化”等字眼的中证A500指数基金上。
券(quan)商中国记者从业内采访(fang)获悉，这种(zhong)做(zuo)法实际上早(zao)有先例，特别是沪(hu)深300等指数中，此前就有过(guo)成长(chang)、地(di)产、医药、ESG基准、低波(bo)动等二次提炼指数。从过(guo)往数据来看，同一指数间(jian)的不(bu)同细分指数，呈现出了显著的业绩差异，有的优于原始指数，也有的业绩不(bu)及(ji)原始指数。
业内人士在受访(fang)中对券(quan)商中国记者表(biao)示，市场资金的偏(pian)好是多元化的，指数基金的策略也可以多样化，特定策略的存在必然存在对应的需求，虽有“新瓶装旧酒(jiu)”意味，但不(bu)能(neng)基于业绩高低对其进行“好坏”评判，只能(neng)说适合或者不(bu)适合。但从过(guo)往来看，某些策略指数的开发是为了降低波(bo)动性，跌的时候跌得少，但涨的时候也涨得少，长(chang)期持有下来累计(ji)收(shou)益不(bu)够丰厚。
两大新差异化亮点出现
同花顺iFinD统计(ji)，截(jie)至2月19日(ri)全市场一共有7只中证A500指数基金正在发行中，均(jun)是2月以来开始发售的新基金，分别来自融通基金、苏新基金、泓德(de)基金、平安(an)基金、宏(hong)利基金、浦银安(an)盛(sheng)基金、鹏扬基金。此外，人保资管和中银国际证券(quan)旗下的中证A500基金，分别从2月24日(ri)起和3月3日(ri)起发行。
从券(quan)商中国记者跟踪观察来看，蛇年以来的中证A500布局，出现两个新的差异化亮点：一是通过(guo)AI模型(xing)等方式进行主动量化打法；二是通过(guo)对指数的选择性筛选，进行二次风格提炼。
就前者而(er)言，于2月17日(ri)起发行的泓德(de)中证A500指数增强基金，表(biao)示引入AI模型(xing)以期为指数增强基金的超额收(shou)益提供支持。泓德(de)基金AI Lab负责人李子(zi)昂表(biao)示，保持阿(a)尔法有效性唯一的方法，就是快速迭代模型(xing)。在他(ta)看来，传统多因子(zi)模型(xing)包(bao)含比较多的偏(pian)长(chang)期的基本面因子(zi)，比如成长(chang)因子(zi)、低估(gu)值因子(zi)，相对来说偏(pian)长(chang)期，在市场表(biao)现好、风格合适的时候能(neng)够赚取企业价值提升的钱。而(er)机器(qi)学习的数据源(yuan)更多来自交易信息，从错误定价中获取超额收(shou)益，加快神(shen)经网络(luo)的训练(lian)频率(lu)，可能(neng)会带来更好的稳定性。
实际上，李子(zi)昂所称的“长(chang)期基本面因子(zi)”，正在成为中证A500基金的另一差异化策略。沪(hu)上一位基金人士对券(quan)商中国记者表(biao)示，在中证A500指数里选出具有某类风格的标的，做(zuo)成新的指数基金，会是基金公司2025年的布局重(zhong)点。
“目前可能(neng)已有基金公司在开发这种(zhong)产品，其名(ming)字命名(ming)可能(neng)会包(bao)含‘增强’字眼，也可能(neng)会加入‘成长(chang)’‘价值’‘优化’等字眼。‘增强’字眼的产品目前已有不(bu)少上报，但仅从名(ming)字难以看出里面的差异化策略。接下来如果(guo)有‘成长(chang)’‘价值’‘优化’等字眼的中证A500基金上报，大概率(lu)就属于这类策略的产品。”华南(nan)一家(jia)公募产品人士称。
不(bu)一定优于原始指数
实际上，“二次提炼”做(zuo)法在指数基金领域并不(bu)陌生。此前有过(guo)的主流指数实践，其阶段性效果(guo)恰好可以为中证A500基金提供一个参(can)考。
一位资深基金产品研究人士对券(quan)商中国记者说道(dao)，基于某类风格因子(zi)（比如价值或成长(chang)）从指数已有成分股中挑选出一部分标的，形成特征更鲜明的指数，这实际上也属于“增强”策略，是为了凸显出某一类指数风格，业内一般叫作策略指数。这种(zhong)“增强”做(zuo)法，实际上早(zao)在10多年前就有过(guo)了，在沪(hu)深300等主流指数上有过(guo)实践。
根(gen)据同花顺iFinD统计(ji)，在全市场上百只沪(hu)深300指数基金中，有不(bu)少指数基金跟踪的是沪(hu)深300相关的成长(chang)、地(di)产、医药、ESG基准、低波(bo)动等二次提炼的指数。比如，沪(hu)深300成长(chang)指数，是从沪(hu)深300指数样本中，选取成长(chang)因子(zi)得分最高的100只证券(quan)作为指数样本，反映沪(hu)深300指数样本中具有成长(chang)特征的上市公司证券(quan)的整体表(biao)现。沪(hu)深300 ESG基准指数，则是从沪(hu)深300样本中剔(ti)除(chu)中证一级行业内ESG分数最低的20%的上市公司证券(quan)，选取剩余证券(quan)作为指数样本，为ESG投资提供业绩基准和投资标的。
从过(guo)往业绩对比来看，同一指数之间(jian)的不(bu)同策略的确(que)呈现出了显著的业绩差异，但并不(bu)一定都优于原始指数。比如，从截(jie)至2月19日(ri)的近一年维度看，申万菱信沪(hu)深300价值指数A收(shou)益率(lu)约为16.78%，易方达沪(hu)深300医药ETF的收(shou)益率(lu)为-3.11%，建信沪(hu)深300红利ETF的收(shou)益率(lu)为11.71%，安(an)信量化沪(hu)深300增强A的收(shou)益率(lu)为28.4%。
“实际上，这类做(zuo)法并不(bu)仅是沪(hu)深300，其他(ta)主流指数也曾出现过(guo)类似做(zuo)法，曾在2012年前后一度成为基金业焦点。当时，沪(hu)上一家(jia)大型(xing)公募的一位基金经理曾把这种(zhong)策略指数做(zuo)得很(hen)好，但这个过(guo)程并不(bu)长(chang)。随后，这类策略的指数增强效果(guo)普(pu)遍乏善可陈，基金公司也就不(bu)再提了，前期试水的基金公司，后面陆续转向了ETF。”前述基金产品研究人士称。
个别策略指数长(chang)期收(shou)益不(bu)够丰厚
自去年9月底面世以来，中证A500指数基金至今一直是市场关注焦点，一度被市场誉为“规模会超过(guo)沪(hu)深300指数基金”的又一主流指数基金产品。在不(bu)足半年的时间(jian)里，中证A500指数基金在发行数量、发行规模、产品类别各方面，都在持续刷新纪录。
根(gen)据券(quan)商中国记者跟踪记录，截(jie)至2月19日(ri)，已布局中证A500指数基金的基金公司，已接近70家(jia)，最新入局的是泰信基金。根(gen)据证监会官网，2月14日(ri)泰信基金上报中证A500指数增强基金。同花顺iFinD数据显示，截(jie)至2月19日(ri)全市场已成立的中证A500指数基金（包(bao)括ETF、ETF联(lian)接基金、指数增强基金、普(pu)通指数基金，不(bu)同份额分开统计(ji)）已达到了135只。和1560.61亿元发行规模相比，截(jie)至2月19日(ri)135只基金的规模已突破3700亿元。
在数量和规模扩容过(guo)程中，中证A500指数基金先后大约有过(guo)4个产品类型(xing)阶段：一是早(zao)期基金公司布局的ETF产品，二是普(pu)通指数产品，三是指数增强基金，四是当前酝(yun)酿(niang)的指数策略优化基金。
基于上述沪(hu)深300等指数有过(guo)的优化做(zuo)法和业绩差异，华南(nan)一位长(chang)期聚焦FOF投资的公募人士（下称“公募FOF人士”）对券(quan)商中国记者称，虽有“新瓶装旧酒(jiu)”意味，但不(bu)能(neng)基于业绩高低对其进行“好坏”评判，只能(neng)说适合或者不(bu)适合。市场资金的偏(pian)好是多元化的，指数基金的策略也可以多样化，特定策略的存在必然存在对应的需求。基金公司想在中证A500指数基金上采取这种(zhong)策略，就是想以此来形成差异化打法，提升差异化竞争力，无论是偏(pian)价值、偏(pian)成长(chang)，还是偏(pian)分红、偏(pian)波(bo)动，都可以找到相对的因子(zi)来放(fang)大。
该FOF人士说道(dao)，他(ta)从事的FOF投资，当前关注重(zhong)点已从全市场基金转向了被动型(xing)产品。全市场的被动型(xing)产品目前已有2000多只（不(bu)包(bao)括C类等份额类型(xing)），在这里面挑选标的，比从全市场12000多只基金里挑选或从全市场5000多只股票里选择，会便捷很(hen)多。“经典投资理论对风险的解(jie)释，本质是资产的价格波(bo)动。因此，我对指数策略的考量，主要是从波(bo)段操作和流动性出发，找到最合适做(zuo)阶段性配置的指数产品。某些策略指数的开发是为了降低波(bo)动性，跌的时候跌得少，但涨的时候也涨得少，长(chang)期持有下来累计(ji)收(shou)益不(bu)够丰厚，这类指数可能(neng)并不(bu)是我想要的。”