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2月18日晚，蒙牛乳业发布2024年(nian)盈利预警(jing)。受原奶供需矛盾突出、消(xiao)费(fei)需求不及预期(qi)影响，蒙牛乳业预计总收入同比下降；受贝(bei)拉米(mi)、现(xian)代牧业等收购资产减(jian)值“拖累”，公(gong)司拥有人应占利润预计为0.5亿元(yuan)到2.5亿元(yuan)，同比下降幅度超过94%。但得(de)益(yi)于原奶价格下降和各种提质(zhi)增效措施，预计毛利率及经营利润率同比显著提升。
值得(de)注意的(de)是，2024年(nian)财报(bao)是高飞全面接任(ren)总裁(cai)后蒙牛发布的(de)首个(ge)年(nian)度报(bao)告(gao)，贝(bei)拉米(mi)、现(xian)代牧业均是卢敏放执掌蒙牛时期(qi)的(de)投资并购产物。分析认为，蒙牛业绩下降受相关资产表现(xian)不佳拖累，此次计提有助于其(qi)未来轻(qing)装上阵。
贝(bei)拉米(mi)减(jian)值拖累利润表现(xian)
公(gong)告(gao)显示，蒙牛附属公(gong)司Bellamy’s Australia Limited（贝(bei)拉米(mi)）2024年(nian)预计录(lu)得(de)亏损。经审慎考虑贝(bei)拉米(mi)近年(nian)来经营状况和财务表现(xian)，同时结(jie)合对未来市(shi)场预期(qi)，蒙牛预期(qi)在本年(nian)度对相关现(xian)金产生单位录(lu)得(de)商誉及相关无形资产进行减(jian)值拨备。相关减(jian)值拨备及其(qi)他相关递延(yan)所得(de)税对蒙牛业绩影响约为38亿元(yuan)至40亿元(yuan)。
除贝(bei)拉米(mi)外，另一影响蒙牛业绩表现(xian)的(de)是联营公(gong)司现(xian)代牧业。截(jie)至2024年(nian)底，现(xian)代牧业预计录(lu)得(de)额外乳牛公(gong)平值变动减(jian)乳牛销(xiao)售成(cheng)本产生的(de)亏损以及商誉减(jian)值亏损合共约19亿元(yuan)至23亿元(yuan)，因而录(lu)得(de)净(jing)亏损约13.5亿元(yuan)至15.5亿元(yuan)，因此导致蒙牛预期(qi)相应录(lu)得(de)应占该联营公(gong)司亏损约为7.9亿元(yuan)至9亿元(yuan)。
受上述因素影响，蒙牛预期(qi)2024年(nian)录(lu)得(de)公(gong)司拥有人应占利润（归母净(jing)利润）约为0.5亿元(yuan)至2.5亿元(yuan)，同比2023年(nian)下降幅度超过94%，这(zhe)也是其(qi)2017年(nian)以来净(jing)利润降幅最大(da)的(de)一次。若剔除上述预期(qi)减(jian)值，蒙牛称其(qi)归母净(jing)利润同比仍然稳健(jian)。
蒙牛乳业同时提醒，上述预期(qi)减(jian)值均为非现(xian)金性质(zhi)的(de)会计项目，不会对公(gong)司目前(qian)和未来营运及现(xian)金流(liu)产生重大(da)不利影响。公(gong)司预期(qi)截(jie)至2024年(nian)底经营现(xian)金流(liu)同比表现(xian)稳健(jian)，因此，预期(qi)于根据(ju)股(gu)息政策考虑宣派股(gu)息时，会剔除上述减(jian)值影响，继续努力为股(gu)东争取最大(da)回报(bao)。
早在2023年(nian)，蒙牛业绩就已出现(xian)下滑迹象，归母净(jing)利润下降9.31%至48.09亿元(yuan)。蒙牛乳业前(qian)总裁(cai)卢敏放曾在2023年(nian)业绩发布会上表示，国内乳制品行业挑(tiao)战与机遇并存(cun)，归母净(jing)利润受大(da)包(bao)粉减(jian)值及境外分红(hong)预扣税影响。蒙牛乳业总裁(cai)高飞当时称，目前(qian)行业遇到一些挑(tiao)战，蒙牛将(jiang)积极(ji)应对，“我们还有很大(da)的(de)空间去进一步推动消(xiao)费(fei)迭代，包(bao)括数字化(hua)转型、持续为消(xiao)费(fei)者和股(gu)东创造更多的(de)价值，实现(xian)高质(zhi)量发展(zhan)。蒙牛管理层会更加注重现(xian)金流(liu)的(de)提升和对股(gu)东的(de)回报(bao)。”
受需求不及预期(qi)、供需矛盾凸显影响，蒙牛2024年(nian)上半年(nian)收入446.71亿元(yuan)，同比下降12.6%；归母净(jing)利润24.46亿元(yuan)，同比下降19.03%，主要受原奶周期(qi)供过于求、原料粉库存(cun)减(jian)值及应占联营公(gong)司损益(yi)由盈转亏影响。
2017年(nian)，蒙牛制定“双千亿”目标(biao)，提出2020年(nian)销(xiao)售额和市(shi)值均达到千亿。2023年(nian)，蒙牛营收986.24亿元(yuan)，距离千亿目标(biao)仅一步之遥(yao)。从此次盈利预警(jing)来看，蒙牛2024年(nian)总收入将(jiang)受原奶供需矛盾突出、消(xiao)费(fei)需求不及预期(qi)影响同比下降，“双千亿”目标(biao)恐难完成(cheng)。相比之下，蒙牛“老(lao)对手”伊利早在2021年(nian)就跨过千亿营收大(da)关，2023年(nian)营收增长(chang)2.44%至1261.79亿元(yuan)。
“买(mai)买(mai)买(mai)”策略业绩承压(ya)
值得(de)注意的(de)是，2024年(nian)财报(bao)将(jiang)是高飞全面接任(ren)总裁(cai)后蒙牛发布的(de)首份财年(nian)报(bao)告(gao)。
2024年(nian)3月，蒙牛原高级副总裁(cai)、常(chang)温事业部负责人高飞接替(ti)卢敏放出任(ren)蒙牛乳业总裁(cai)一职(zhi)。同年(nian)10月，卢敏放因“投入更多时间于个(ge)人事务及家庭(ting)”辞去蒙牛所有职(zhi)务。影响蒙牛2024年(nian)业绩表现(xian)的(de)贝(bei)拉米(mi)和现(xian)代牧业，正是卢敏放执掌时期(qi)蒙牛对外投资扩张的(de)产物。
2016年(nian)9月，46岁的(de)卢敏放成(cheng)为蒙牛第四任(ren)总裁(cai)。财务数据(ju)显示，孙(sun)伊萍(ping)出任(ren)蒙牛第三任(ren)总裁(cai)前(qian)，蒙牛营收曾在2007年(nian)至2010年(nian)连续四年(nian)超越(yue)伊利。孙(sun)伊萍(ping)上任(ren)后，蒙牛与伊利的(de)营收差距逐(zhu)渐拉大(da)。卢敏放上任(ren)后，通过推行战略业务布局(ju)、加强(qiang)公(gong)司治理能(neng)力建设(she)、推动可持续发展(zhan)等举措，带领蒙牛重回增长(chang)轨(gui)道，其(qi)中一项重要手段就是投资并购。
2017年(nian)至2021年(nian)，蒙牛先后参(can)股(gu)或控股(gu)现(xian)代牧业、中国圣牧、妙(miao)可蓝多，补全奶源(yuan)及奶酪业务短板，海外业务则战略性收购了澳大(da)利亚原料乳加工商Burra Foods、有机婴幼儿奶粉与食品品牌贝(bei)拉米(mi)。其(qi)中，收购贝(bei)拉米(mi)给出的(de)总对价不超过14.6亿澳元(yuan)（相当于78.6亿港元(yuan)）。
谈及投资并购，卢敏放曾在2020年(nian)对新京报(bao)记者称，蒙牛并购很重要的(de)一点是战略驱动，不是单纯冲着规模而去。2018年(nian)，蒙牛布局(ju)现(xian)代牧业和中国圣牧时，国内原奶情况是供大(da)于求。基于对中国乳业未来发展(zhan)的(de)前(qian)瞻性判断，蒙牛对这(zhe)两家上游乳企进行了投资，“假如今天才去收购，至少(shao)要再多花一倍的(de)代价才能(neng)做到。”对于海外并购，卢敏放表示，蒙牛主要看中的(de)是这(zhe)些收购标(biao)的(de)的(de)品牌价值，是为了3年(nian)、5年(nian)后的(de)大(da)发展(zhan)做战略准备。“我们不是资源(yuan)型企业，要想把市(shi)场做好就一定要靠品牌。”
伴随(sui)我国奶牛养殖业产能(neng)过剩、新生儿数量减(jian)少(shao)，蒙牛乳业投资的(de)现(xian)代牧业、中国圣牧、贝(bei)拉米(mi)，近些年(nian)持续经历(li)行业下行挑(tiao)战。在奶源(yuan)过剩、需求不旺、奶价下行背景下，2022年(nian)、2023年(nian)，现(xian)代牧业净(jing)利润分别下降44.79%、68.86%，中国圣牧净(jing)利润分别下降11.71%、79.33%。蒙牛近两年(nian)未公(gong)布贝(bei)拉米(mi)具体业绩，但从蒙牛2024年(nian)盈利预警(jing)来看，该业务表现(xian)差强(qiang)人意。
乳业专(zhuan)家宋亮认为，尽(jin)管这(zhe)两年(nian)乳品市(shi)场表现(xian)疲(pi)弱，但蒙牛动销(xiao)表现(xian)不错，业绩主要受一些并购资产拖累。收购贝(bei)拉米(mi)没有给蒙牛带来太大(da)增值，投资的(de)牧业资产从2022年(nian)开始也受行业下行周期(qi)影响发生亏损。此次计提减(jian)值可以帮助蒙牛减(jian)负。
新京报(bao)首席记者 郭铁
编辑(ji) 唐峥
校对 杨(yang)利