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美东时间2月19日,美联(lian)储官网发布FOMC2025年1月28日至29日的会议纪要。
纪要显示(shi),美联(lian)储官员(yuan)们达成共识,通胀可能恶化的风险不断上升,这(zhe)是维持利率不变(bian)的关键原因。
在进一步降息(xi)之前需要看到通胀继续下降,但特朗普关税等政策(ce)让通胀存在上行风险。
在1月会议上,美联(lian)储宣布将利率目标区(qu)间维持在4.25%至4.50%之间。
这(zhe)也是自2024年9月三连降以来(lai),首次维持利率不变(bian)。
特朗普政策(ce)增添(tian)不确定性
会议纪要显示(shi),特朗普关税政策(ce)、大规模驱逐移民,以及强劲的消费者(zhe)支(zhi)出,是可能推(tui)高今(jin)年通胀的因素。
围(wei)绕经济的“高度不确定性”,这(zhe)使得美联(lian)储在考虑对其关键利率的任何进一步变(bian)化时“采取谨慎的态度”是适当的。
上个月,美联(lian)储的所有政策(ce)制定者(zhe)都支(zhi)持维持其关键利率不变(bian)。
参与利率决策(ce)的 19 名美联(lian)储官员(yuan)表示(shi),希望在进一步降息(xi)之前看到通胀取得进一步进展。
与会者(zhe)“普遍(bian)指出通胀前景存在上行风险”,而(er)不是就业市(shi)场面(mian)临的风险。
虽(sui)然仍然相(xiang)信未来(lai)几个月价格(ge)压力会有所缓解,但“其他因素被认为有可能阻碍通胀下降的进程”。
尤其是美联(lian)储的一个关键担忧——一些通胀指标“最近有所增加(jia)”。
许多经济学家预计,特朗普计划推(tui)出的关税将加(jia)剧通胀。
日前,特朗普表示(shi)正在考虑对汽车、制药(yao)和半导(dao)体行业征收(shou)25%的关税,并将在今(jin)年内逐步加(jia)速实施。
虽(sui)然美联(lian)储决策(ce)者(zhe)表示(shi),他们需要观察通胀的加(jia)速是一次性的,还是会产生更多潜在通胀,才能决定货币政策(ce)应对措施。
不过(guo)会议纪要显示(shi),多个地区(qu)的商业联(lian)系人称,企(qi)业将试图把潜在关税带来(lai)的较高的投入成本转嫁给消费者(zhe)。
7月之前不会降息(xi)
一个关键问题,是美联(lian)储暂停降息(xi)将持续多长(chang)时间。
此前,美国政府公布的数据表明通胀实际上正在恶化,导(dao)致许多经济学家预测今(jin)年只降息(xi)一次(如果有的话)。
现在华(hua)尔街投资者(zhe)预计,美联(lian)储在7月之前不会再次降息(xi),并预测要到2026年才会第二次降息(xi)。
近几个月来(lai)有迹(ji)象表明,支(zhi)持进一步降息(xi)的官员(yuan)与更担心顽固通胀的官员(yuan)之间的分歧越来(lai)越大。
许多美联(lian)储官员(yuan)表示(shi),他们希望看到特朗普提(ti)议的关税和移民打击如何影响经济。
大多数经济学家预测,关税将推(tui)高通胀,尽管一些人也认为,特朗普减少监(jian)管的承诺(nuo)可能会随着时间的推(tui)移降低消费者(zhe)价格(ge)。
周一,美联(lian)储理事沃勒在演讲(jiang)中表示(shi),他仍预计今(jin)年利率将下降,但目前他支(zhi)持暂停加(jia)息(xi)。
沃勒表示(shi),如果上个月的通胀上升只是一个小插曲(qu),就像 2024 年1月那样,“在今(jin)年的某个时候降息(xi)将是合适的。
沃勒还表示(shi),他认为新的关税不会显著提(ti)高通货膨胀,任何价格(ge)上涨都可能是暂时的。
因此他认为,美联(lian)储不一定要因为关税而(er)改变(bian)其政策(ce)。
“ 迄今(jin)为止, 我没有根据 特朗普关税 实施的情况(kuang)改变(bian)我的观点 。 ”
在会议纪要发布后(hou),亚特兰大联(lian)储主席博斯蒂克(ke)则(ze)发声称,决策(ce)者(zhe)对接下来(lai)会发生什么的信心降低了。
“我原本预计2025年会以非常积(ji)极的水平发展。我们会看到稳健的增长(chang),通胀率继续向2%靠拢,劳动力市(shi)场保持稳固。”
“现在,所有这(zhe)些潜在的变(bian)化……意味着这(zhe)种(zhong)预测的置信区(qu)间和精确性……有所降低,我们只能拭目以待事情如何发展。”
有“美联(lian)储传声筒”之称的Nick Timiraos表示(shi),官员(yuan)们在上个月的会议上讨(tao)论了是否放缓或(huo)暂停其近6.8万亿美元(yuan)资产组合的缩减,因为在未来(lai)几个月,他们面(mian)临着提(ti)高联(lian)邦债务上限所带来(lai)的复杂(za)问题。与债务上限有关的动态可能会导(dao)致美联(lian)储负债的大幅波动。
缩表过(guo)程最终将耗尽银(yin)行系统的储备金,而(er)美联(lian)储官员(yuan)并不确定这(zhe)一过(guo)程要持续多久。财(cai)政部(bu)将如何管理其现金余(yu)额所引发的货币市(shi)场波动,可能会使美联(lian)储确定正确的储备平衡的能力复杂(za)化。
因此根据会议纪要,官员(yuan)们在1月会议上认为,“考虑暂停或(huo)放缓资产负债表的缩减,直到债务上限问题得到解决可能是合适的”。