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继2021年巨亏后，三维通信(002115.SZ)归母净利润再度由盈转亏，预(yu)亏为2亿元-3亿元。
证券之星注意到，自2017年溢价收购巨网科技进(jin)军互联网广告行业以来，公司已两次因该标的业绩不及预(yu)期，遭商(shang)誉反噬陷入亏损。而广告业务虽扛起了营收大旗，但处于大而不强状态，陷低毛利率困局。同时，公司的通信业务的发(fa)展也陷入僵局，营收停滞不前。
标的业绩下滑，公司遭商(shang)誉反噬
2024年度业绩预(yu)告显示，三维通信营业收入预(yu)计90亿元-130亿元，上年同期为124.89亿元，预(yu)计归母净利润亏损2亿元-3亿元，扣非净利润亏损2.2亿元-3.3亿元，扣非前后净利润均同比盈转亏。
实际上，自2024年Q2起，公司已出现亏损，并持续至Q4。2024年Q1至Q3，公司归母净利润分别为1587.41万元、-1242.29万元、-2807.64万元。经计算(suan)，公司Q4预(yu)亏金额为1.75亿元至2.75亿元，亏损程度扩大。
三维通讯此次亏损与标的业绩不及预(yu)期、公司计提商(shang)誉减值有关。
公开资(zi)料显示，三维通信早(zao)期主要以移动通信网络设备及系统解决方案综合服务为主。2017年，公司斥资(zi)13.44亿元收购江(jiang)西巨网科技有限公司(以下简称巨网科技)，进(jin)军互联网广告行业。自此，公司进(jin)入通信网络设备业务和(he)互联网网络广告传媒(mei)业务共同发(fa)展的模式。
需要说明的是，此次收购增值率高达958.38%，因溢价收购巨网科技，三维通信在(zai)2017年的商(shang)誉同比暴增46倍，为11.29亿元，占当期净资(zi)产比例达59.61%。其中，巨网科技产生商(shang)誉11.04亿元，这为公司后来的业绩爆雷(lei)埋(mai)下隐患。
证券之星注意到，巨网科技在(zai)2017年至2019年完(wan)成业绩承诺后，双方又将业绩承诺延至2020年及2021年，但其在(zai)2020年及2021年业绩承诺均未(wei)达标。2021年，三维通信对巨网科技计提商(shang)誉减值7.98亿元，导致公司在(zai)这一(yi)年巨亏7.04亿元。
进(jin)入2024年，巨网科技的业绩出现下滑。半年报(bao)显示，因广告业务的减少以及增值税加计抵扣政策停止等(deng)因素(su)的影(ying)响，巨网科技实现营收和(he)净利润分别为52.85亿元、282.28万元，同比下滑8.2%、88.3%。
业绩预(yu)告显示，2024年，三维通信对巨网科技预(yu)计计提商(shang)誉减值金额约2.4亿元，对公司盈利能力造成不利影(ying)响。不难看出，三维通信自2007年上市来的两次亏损皆因同一(yi)标的。
通信板块停滞，发(fa)展陷僵局
三维通信的通信板块包括(kuo)无线覆盖、无线网络、无线安全(quan)、卫星通信及5G通信基础设施等(deng)多(duo)个业务。
证券之星注意到，尽管通信板块涉(she)及业务众(zhong)多(duo)，但营收规模却始(shi)终(zhong)停滞不前。
具(ju)体来看，三维通信于2016年便(bian)通过并购海卫通48.54%的股权进(jin)入卫星通信领域。在(zai)2024年11月，公司再次宣布收购海卫通股权10.47%的股权，本次收购后，公司的持股比例将上升至59.01%。
对于本次收购，公司称是基于卫星互联网产业迎来快速发(fa)展机遇期、国内卫星互联网技术(shu)不断(duan)成熟和(he)应用场景(jing)加速拓展的背景(jing)，同时也是出于对海卫通现有经营情况和(he)未(wei)来业务发(fa)展的信心的综合考量。
证券之星注意到，公司卫星通信业务的营收规模较小。2024年上半年，卫星通信业务的收入为8304.03万元，占营收的比重仅为1.41%。拉长(chang)时间线来看，2016年至2023年期间，三维通信来自卫星通信业务的收入虽整(zheng)体呈上升趋势，但该业务始(shi)终(zhong)不足2亿元。
在(zai)5G通信基础设施运营服务领域，公司于2016年成立全(quan)资(zi)子公司浙江(jiang)新展通信技术(shu)有限公司，经过近(jin)几年的发(fa)展，截(jie)至2024年6月末，公司拥有各式通信铁塔已超过9000座。2024年上半年，公司来自5G基础通信设施建设与运营服务实现收入7695.77万元，尚未(wei)过亿。
总体来看，三维通信在(zai)通信板块的表现并不理想。财报(bao)显示，近(jin)10年来，公司通信板块的收入增长(chang)有限，鲜有突破10亿元。不仅如此，2023年和(he)2024年上半年，公司通信板块的收入分别为9.38亿元和(he)4.87亿元，同比分别下滑11.34%、2.65%。
广告业务大而不强，陷低毛利困局
目前，三维通信更像是披着通信公司外皮(pi)的广告公司。
在(zai)收购巨网科技后，互联网广告业务于2018年迅猛爆发(fa)，超越传统的通信业务，成为公司第一(yi)大收入来源(yuan)。2024年上半年，公司来自广告业务的收入为53.31亿元，营收占比高超9成。
证券之星注意到，三维通信的广告业务营收占比虽大，但其毛利率极低，远不及公司通信板块的毛利率。
据了解，公司的广告业务主要通过与主流媒(mei)体平(ping)台(腾讯、字节跳(tiao)动、快手等(deng))签署(shu)框(kuang)架(jia)协议，约定合作条款(kuan)后，通过预(yu)付(fu)款(kuan)或信用额度购买广告资(zi)源(yuan)。随后，公司将这些广告位转售给广告主或代理商(shang)。这种模式下，公司主要扮演“中间商(shang)”角色，通过差价获取利润，因此该业务盈利空间有限，毛利率较低。
证券之星注意到，近(jin)年来，公司广告业务的毛利率整(zheng)体呈下降趋势，由2017年的8.39%降至2023年的1.43%。到了2024年上半年，三维通信广告业务的毛利率仅为1.11%。
由于广告业务的毛利率较低，且营收占比较大，从而拉低三维通信的整(zheng)体毛利率，其销售毛利率也从2017年的26.55%降至2023年的4.68%。2024年前三季(ji)度，公司的毛利率为4.61%。
证券之星注意到，为了应对广告业务毛利率过低的问题，三维通信曾表示将通过调整(zheng)业务结构、优化细(xi)分客(ke)户行业结构、加快AIGC等(deng)创意工具(ju)的探索与应用等(deng)举措来提高毛利率。迄今(jin)为止，上述措施的成效(xiao)并不显著。
此外，关于广告业务，三维通信在(zai)业绩预(yu)告中提到，由于互联网广告行业竞争加剧导致毛利率下降，互联网板块对公司报(bao)告期内经营业绩带来较大不利影(ying)响。同时，由于税收优惠(hui)政策到期，导致互联网该部分其他收益(yi)相比去年同期减少约3600万元。(本文首发(fa)证券之星，作者|李(li)若菡)
来源(yuan)：证券之星