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我国拥有全球最大的汽车市场，2024年中国汽车销量超3100万辆(liang)，稳居全球首位，同期(qi)我国汽车保有量更是超3亿辆(liang)，可见这是一个(ge)庞(pang)大的市场。
但路上行驶的车多了，也难免发(fa)生交通事故，像(xiang)2023年我国就发(fa)生了25.5万起道路交通事故，而(er)一些(xie)事故车会流入二(er)手市场进行拍(pai)卖，如今已(yi)经有做事故车拍(pai)卖生意的公司(si)要去港股IPO了。
格隆汇获悉，近日，Boche Holding Limited(Cayman)（以下(xia)简称“博车网”）向港交所递交招股书，拟(ni)在香港主(zhu)板上市，中信证券、复星国际资本为其联席保荐人。
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清华学霸做汽车拍(pai)卖生意，冲击(ji)港股上市
博车网的历史可追溯至2014年，当时陈健鹏在北京创(chuang)立恒泰博车，开展事故车拍(pai)卖业务；次年博车竞拍(pai)APP 1.0上线，允许买家通过移动装置参与车辆(liang)拍(pai)卖，并开展二(er)手车拍(pai)卖业务。
随后几年，公司(si)不(bu)仅与多家汽车主(zhu)机(ji)厂达(da)成(cheng)战(zhan)略合作，还上线了智能事故车估值系统。2022年，公司(si)收购了二(er)手车拍(pai)卖及配套服务提供商车赢，可回用配件商城及E-Report服务也全面上线，业务越做越大。
据灼识(shi)咨询(xun)资料，按2023年交易量来算，博车网以约31.3%的市场份额在中国事故车拍(pai)卖行业排名(ming)第一。
股权结构方面，本次发(fa)行前，陈健鹏持有博车网25.53%股份，为单一最大股东。此外，复星国际、中国平安也为公司(si)股东。
博车网的创(chuang)始人陈健鹏今年54岁，他在1991年7月获得清华大学工(gong)程学学士学位，并于2003年7月获得北京大学工(gong)商管理硕(shuo)士学位。
陈健鹏在汽车行业拥有丰富的经验，他曾担任德(de)国汽车设备集(ji)团Beissbarth GmbH北京代表处首席代表，还曾任职于德(de)国知名(ming)跨国工(gong)程技术公司(si)Robert Bosch GmbH、中国汽车维修设备行业大型制造商上海巴兰仕汽车检测设备股份有限公司(si)，如今陈健鹏是博车网的董事会主(zhu)席、执行董事兼总经理。
02
过半收入来自事故车拍(pai)卖及配套服务，依赖(lai)少数上游车源方
博车网连接保险公司(si)、租赁公司(si)、汽车金融公司(si)等上游事故车车源方，以及汽车修理厂、汽车拆解厂这些(xie)下(xia)游事故车买家，通过估值基础设施及线上线下(xia)一体化模式，提升了事故车车源方的运营效率，尤其是通过大幅提高理赔效率及简化处置周期(qi)，使保险公司(si)受(shou)益。
公司(si)提供的服务，图片来源于招股书
具(ju)体来看，2022年、2023年、2024年1-9月（简称“报告期(qi)”），博车网的收入来源于事故车拍(pai)卖及配套服务、二(er)手车拍(pai)卖及配套服务、其他服务、车辆(liang)经销业务。
其中，事故车拍(pai)卖及配套服务的营收占比在50%以上，占比较大。在博车网的拍(pai)卖平台上成(cheng)功拍(pai)卖的事故车，会向买家收取拍(pai)卖佣金收入和相关销售交易费，以及仓储、保全及物流等服务费，还有事故车买家支付的会员费收入。
同期(qi)二(er)手车拍(pai)卖及配套服务的营收占比在20%左右，其二(er)手车拍(pai)卖及配套服务的收入主(zhu)要来自二(er)手车成(cheng)功拍(pai)卖后向买家收取的拍(pai)卖佣金和相关销售交易费，仓储、办证过户等服务费，以及二(er)手车买家支付的会员费。
公司(si)还从授权汽车经销商那里购买受(shou)损的新车，以及从租赁公司(si)那里购买退役二(er)手车，然后自行出售，也就是车辆(liang)经销业务。2024年前9个(ge)月，车辆(liang)经销的营收占比上升至20.6%。
按服务类型划(hua)分的收入明细(xi)，图片来源于招股书
值得注意的是，博车网依赖(lai)少数上游车源方，主(zhu)要包(bao)括国内的保险公司(si)、租赁公司(si)、汽车融资及租赁公司(si)等机(ji)构车源方。
报告期(qi)内，公司(si)分别有71.4%、63.4%及58%的拍(pai)卖平台事故车交易都来自三大上游事故车车源方，而(er)公司(si)与上游车源方签署的少量合约均(jun)规定为期(qi)一年的承(cheng)诺条款(kuan)，未来如果主(zhu)要车源方根据合约条款(kuan)终止合作，或在合约届满时不(bu)再续(xu)约，可能会影响公司(si)的业务经营。
此外，博车网的主(zhu)要车源方也可以直(zhi)接进入事故车拍(pai)卖及二(er)手车拍(pai)卖行业，建立自己的拍(pai)卖平台，而(er)这可能导致委托给公司(si)的事故车及二(er)手车数量减少，从而(er)影响公司(si)的市场份额。比如，2022年一家大型保险公司(si)（博车网的上游车源方之一）就决定建立自己的专属机(ji)动汽车拍(pai)卖平台。
03
新车降价可能影响事故车及二(er)手车需求
中国拥有全球最大的汽车市场，随着汽车市场的持续(xu)增长，我国汽车保险市场也迅猛发(fa)展起来。
通过将一些(xie)维修成(cheng)本可能过高的受(shou)损车辆(liang)推定全损车，保险公司(si)可以最大限度地减少理赔金额，简化理赔流程；同时保险公司(si)还利用拍(pai)卖处置事故车，来提高整体理赔效率。
近年来，我国事故车的拍(pai)卖量持续(xu)增长，2023年已(yi)达(da)到34.5万辆(liang)，预计到2028年中国事故车拍(pai)卖总量将达(da)86.7万辆(liang)，2023年至2028年的复合年增长率为20.2%。
与美国相比，中国事故车拍(pai)卖行业仍有巨大增长潜力。未来在汽车保有量老化、维修成(cheng)本上升、新能源汽车普及带来的更高理赔频(pin)率等推动下(xia)，中国事故车拍(pai)卖行业仍将持续(xu)增长。
图片来源于招股书
在我国事故车拍(pai)卖市场整体规模增加的背(bei)景下(xia)，近几年博车网的收入也呈增长趋势，但受(shou)发(fa)行的金融工(gong)具(ju)账面值变动等影响，公司(si)2022年及2023年出现(xian)亏损。
业绩方面，2022年、2023年、2024年前9个(ge)月，博车网的收入分别为3.88亿元、5.18亿元、4.04亿元，对应的净利润分别为-1.8亿元、-1.21亿元、142.5万元，经调整净利润分别为5020万元、8170万元、7580万元。
报告期(qi)内，公司(si)的毛(mao)利率分别约为44.4%、49.9%、47.3%，存在一定波动。
其中，2023年博车网的毛(mao)利率同比增长，主(zhu)要由于销售经济和运营效率提高，导致事故车及配套服务的毛(mao)利率增长所致；2024年前9个(ge)月因车辆(liang)经销本收入贡献增加导致毛(mao)利率同比下(xia)降，由于采购成(cheng)本相对较高，以及车辆(liang)交易市场透明且(qie)竞争激(ji)烈，车辆(liang)经销业务毛(mao)利率较低。
按所提供服务划(hua)分的毛(mao)利及毛(mao)利率明细(xi)，图片来源于招股书
作为机(ji)动车拍(pai)卖平台，博车网的业务还受(shou)车企的新车产能及售价影响。由于主(zhu)机(ji)厂厂商产能增加及新车型价格下(xia)降，更多新汽车以更低的价格进入市场，这种趋势可能导致对事故车或二(er)手车的需求下(xia)降，从而(er)影响公司(si)的下(xia)游买家。
近年来，我国新车售价大幅下(xia)降，2024年前9个(ge)月，有近200种汽车型号出现(xian)降价，远(yuan)超2023年的150种，平均(jun)折扣超过10%，有的甚至超过30%。而(er)当新车价格变得更便宜，很多人会更倾向于买新车，而(er)不(bu)是二(er)手车。
整体而(er)言(yan)，尽管博车网已(yi)经在我国事故车拍(pai)卖行业拥有一定地位，但依然面临着激(ji)烈的行业竞争，同时公司(si)较为依赖(lai)少数上游车源方，还面临着新车降价对事故车及二(er)手车需求的冲击(ji)，加上新能源汽车的普及也将给行业带来更多变数，在这种环境下(xia)，公司(si)未来经营也面临不(bu)确定性。