2024年9月，国务院发布《关于加强监管防范风险推动保(bao)险业高质量发展的若干意见》，提出要“发挥保(bao)险资金(jin)长期投资优势(shi)。培育真正的耐心资本，推动资金(jin)、资本、资产良性循环”。肖远企表(biao)示，未来将进(jin)一步优化完善保(bao)险资金(jin)投资相关政策，鼓励保(bao)险资金(jin)稳步提升投资股市比例，特(te)别是大(da)型国有保(bao)险公司要发挥“头雁”作用，力争每年新增保(bao)费的30%用于投资股市，力争保(bao)险资金(jin)投资股市的比例在现(xian)有基础(chu)上继续稳步提高。

对此，多家大(da)型保(bao)险公司发声(sheng)回(hui)应，表(biao)示将继续坚持着眼长远进(jin)行布局，发挥保(bao)险资金(jin)长期资金(jin)、耐心资本的优势(shi)，努力把握(wo)权益投资机会(hui)，实现(xian)支持资本市场发展和稳定长期收益的“双赢”局面。

国寿(shou)资产有关负责人表(biao)示，作为国有大(da)型金(jin)融央企和国内资产管理规(gui)模最大(da)的机构(gou)投资者，国寿(shou)资产截至2024年底合并管理资产规(gui)模近6.2万亿元。2024年以来，国寿(shou)资产强化对宏观经济和资本市场的研判，始终保(bao)持信(xin)心，从中长期配置布局角度出发，充(chong)分发挥资本市场健康运行的“压舱(cang)石(shi)”和“稳定器”作用，并取得了较好(hao)的投资收益成果。

人保(bao)资产表(biao)示，将继续秉持长期主义和耐心资本经营理念，一方(fang)面，不(bu)断提升投资管理能力，强化产业研究深度，持续引导金(jin)融资源向(xiang)关键领域集聚，助力实体(ti)经济发展；另一方(fang)面，积极探索(suo)创(chuang)新，进(jin)一步丰(feng)富产品工(gong)具，拓展投资模式(shi)，陪伴优秀企业成长，增强资本市场稳定性与活力，助力推动资本市场的高质量发展。

流入资本市场的险资将更(geng)青睐哪些领域？国寿(shou)资产有关负责人表(biao)示，公司紧密围绕国家战略方(fang)向(xiang)，注重从国家战略部署中寻找“长期投资密码”，着力做好(hao)金(jin)融“五篇大(da)文章”，围绕新质生产力优化资产配置，推动资本市场生态优化和经济结(jie)构(gou)转型升级。近期国内AI大(da)模型、人形机器人等(deng)前沿科技领域的最新进(jin)展有利于海外资金(jin)重新认识(shi)中国，中国资产特(te)别是科技资产估值体(ti)系将得到重塑，对权益市场形成正反馈效应。在此背景下，权益投资重点关注以下方(fang)向(xiang)：一是受益于新质生产力发展，具有创(chuang)新性、符(fu)合政策导向(xiang)的科技蓝筹、科技成长资产；二是受益于稳经济政策加码，资本金(jin)充(chong)足、盈利能力强或(huo)盈利触底预期上升的核心资产；三是受益于中长期利率中枢下行，业绩确定性较高、资产收益率优秀、分红稳定的高股息资产。

“对于像险资这样的长期资金(jin)、耐心资本，能够进(jin)一步长期稳定地支持包(bao)括股市在内的资本市场。这轮政策从配置和激励两个方(fang)面给予了更(geng)明确的引导和支持，推动资本市场健康可持续发展。”清华大(da)学五道口金(jin)融学院中国保(bao)险与养老金(jin)融研究中心主任魏(wei)晨阳(yang)认为。

险企布局私募基金(jin)

前期，金(jin)融监管总局推动开展了保(bao)险资金(jin)长期投资改(gai)革试点，中国人寿(shou)和新华人寿(shou)两家保(bao)险公司发起设立总规(gui)模500亿元的鸿鹄志远（上海）私募投资基金(jin)有限(xian)公司，募集保(bao)险资金(jin)投资股市并且(qie)长期持有，已于2024年3月4日正式(shi)启动投资。

设立以来，鸿鹄基金(jin)实现(xian)了风险低于基准、收益高于基准的良好(hao)业绩表(biao)现(xian)。记者在采访中了解到，截至2025年2月7日，鸿鹄基金(jin)已成功投资落地490多亿元，主要投资大(da)市值、流动性好(hao)和有较高市场影响力的优质上市公司，通过长期持有这类(lei)资产，进(jin)一步发挥长期资金(jin)、耐心资本作用。目前正在积极研究推动鸿鹄基金(jin)二期扩募工(gong)作，以实际行动维护资本市场长期稳定发展。

国寿(shou)资产有关负责人表(biao)示，鸿鹄基金(jin)按(an)照市场化、法治化和“长钱长投”原(yuan)则，积极探索(suo)耐心资本投资规(gui)律，努力形成可操作、可复刻的投资风格和策略，积累了一些经验：一是坚持长期投资、价值投资和稳健投资的投资理念，这是长期投资的根本，也是鸿鹄基金(jin)设立的初衷。二是选(xuan)择竞争优势(shi)明显，治理结(jie)构(gou)优良，买(mai)入并长期持有具备良好(hao)商(shang)业盈利模式(shi)的上市公司。三是在股票市场低迷、市场信(xin)心不(bu)足、上市公司股价大(da)幅下跌时坚定买(mai)入，为市场注入强心剂(ji)。四是建立与长期投资相适应的投资考核评价体(ti)系。鸿鹄基金(jin)建立了符(fu)合长期投资的考核体(ti)系，将考核期限(xian)拉(la)长。

业内人士认为，作为第一批保(bao)险资金(jin)长期投资改(gai)革试点，鸿鹄基金(jin)长期投资对提振资本市场具有重要意义。一方(fang)面，有利于优化上市公司结(jie)构(gou)。当越来越多的投资者将投资标的转向(xiang)竞争优势(shi)明显、治理结(jie)构(gou)优良、具备良好(hao)商(shang)业盈利模式(shi)的公司后，股票市场质地好(hao)的公司也将得到市场持续追捧，进(jin)一步促进(jin)市场对公司质量的重视；而质地差的公司市场关注度将越来越低，逐渐退出市场，上市公司结(jie)构(gou)将得到持续优化。另一方(fang)面，有助于减少股票市场波动。当投资机构(gou)的业绩考核拉(la)长、股票持有期限(xian)变长后，股票的波动也将变小，从而带(dai)来股票市场总体(ti)波动率的降低。上市公司业绩增长将成为股票市场的主要推动力，股票市场的可预测性提升，将形成健康稳定发展的态势(shi)。

“我们对第一批试点，也就是中国人寿(shou)和新华人寿(shou)募集的500亿元投资的情况进(jin)行了调(diao)查(cha)研究，认为很有必要，所以我们将全力予以支持。第二批试点今后在机制上会(hui)比第一批试点更(geng)加灵活，基金(jin)可以单独由一家保(bao)险公司发起设立，也可以由两家或(huo)者两家以上的保(bao)险公司联合发起设立。”肖远企介绍，第二批试点的规(gui)模拟定1000亿元，后续还将根据保(bao)险公司的意愿和需要来逐步扩大(da)参与试点保(bao)险公司的数量和基金(jin)规(gui)模。

金(jin)融监管总局日前已批复开展第二批长期股票投资试点，规(gui)模为520亿元。中国太平洋人寿(shou)保(bao)险股份有限(xian)公司、泰康人寿(shou)保(bao)险有限(xian)责任公司、阳(yang)光人寿(shou)保(bao)险股份有限(xian)公司及(ji)相关保(bao)险资产管理公司获(huo)准以契约(yue)制基金(jin)方(fang)式(shi)参与试点，开展长期股票投资，发挥长期资金(jin)、耐心资本作用，助力资本市场平稳运行。

让资金(jin)愿意来留得住

聚焦商(shang)业保(bao)险资金(jin)等(deng)中长期资金(jin)入市的卡点堵点，《实施方(fang)案》提出了一系列更(geng)加具体(ti)的举措，不(bu)仅立足当下，确定了各类(lei)中长期资金(jin)提高投资A股实际规(gui)模、比例的一些具体(ti)明确指标要求，更(geng)着眼长远，从建立适配长期投资的考核制度、投资政策、市场生态建设等(deng)方(fang)面作出了一些针对性的制度安(an)排。其(qi)中包(bao)括对国有保(bao)险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不(bu)高于30%，三年到五年周期指标权重不(bu)低于60%。

对国有商(shang)业保(bao)险公司经营业绩实施长周期考核，是推动保(bao)险公司利用资本市场进(jin)行中长期投资的一个重要举措。为支持保(bao)险资金(jin)加大(da)入市力度，财政部积极发挥绩效考核的“指挥棒(bang)”作用。财政部副部长廖岷表(biao)示，2023年10月，财政部就印发了国有商(shang)业保(bao)险公司长周期考核的通知，采取长短结(jie)合的考核方(fang)式(shi)，将商(shang)业保(bao)险公司绩效评价办法中经营效益类(lei)指标中的“净资产收益率”考核分成了“当年”和“近三年”，两项(xiang)各占50%的权重，从而引导国有商(shang)业保(bao)险公司优化资产配置，注重长期投资收益。

“下一步，我们会(hui)按(an)照《实施方(fang)案》的要求，进(jin)一步推动保(bao)险资金(jin)入市，对国有商(shang)业保(bao)险公司长周期考核制度进(jin)行修订。”廖岷表(biao)示，一是进(jin)一步提高经营效益类(lei)指标的长周期考核权重。将上述“净资产收益率”的长周期指标考核权重调(diao)整至不(bu)低于60%，从而使更(geng)多中长期资金(jin)进(jin)入资本市场，使考核周期更(geng)加适配长周期资金(jin)投资的周期，进(jin)一步发挥保(bao)险资金(jin)的长期资本属性。二是实施国有资本保(bao)值增值指标的长周期考核。通过长短期相结(jie)合的考核方(fang)式(shi)，促进(jin)国有商(shang)业保(bao)险公司加大(da)中长期投资力度，实现(xian)所有者权益稳定增长和国有资本的保(bao)值增值。三是推动国有商(shang)业保(bao)险公司提高投资管理能力。

增强资本市场对保(bao)险资金(jin)的吸引力，需要深层次的配套(tao)改(gai)革。国寿(shou)资产有关负责人表(biao)示，在构(gou)建资产配置策略时，主要从市场维度、负债(zhai)维度、存量维度三方(fang)面进(jin)行考量。其(qi)中，市场维度主要考虑宏观经济趋势(shi)、国家政策导向(xiang)、资本市场情况、各类(lei)资产风险收益特(te)征等(deng)因素；负债(zhai)维度主要考虑收益风险目标、偿付能力变化、流动性安(an)排等(deng)要求；存量维度主要考虑存量资产特(te)征、结(jie)构(gou)、期限(xian)等(deng)情况。

对外经贸(mao)大(da)学保(bao)险学院教授王国军(jun)认为，《实施方(fang)案》对资本市场是一个较大(da)的利好(hao)。同时，资本市场要切实保(bao)护投资者权益，让机构(gou)投资的资金(jin)可以获(huo)得必要的长期回(hui)报。此外，要注意保(bao)险资金(jin)的资产负债(zhai)匹配问题。（经济日报记者 杨 然）