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国内动力煤市场延续弱势运(yun)行态(tai)势,煤价已跌至近四年低位。港口及产地煤价持续下行,供需宽松格局下库存压力显(xian)著,但进口端(duan)政策调整与季节性因素(su)或带来边际支撑。非电行业复工节奏(zou)及需求恢(hui)复程度,将(jiang)成为未来市场走向的关键变量。
一、煤价短期承压:供需宽松压制市场
供应恢(hui)复快于需求,库存压力凸显(xian)
春节假期结束后,国内煤矿产能利(li)用率快速回(hui)升,叠加月度生产任务导向,主产地复产进度显(xian)著快于下游(you)需求恢(hui)复。据行业监(jian)测数据,462家煤矿产能利(li)用率环比提升13%,供应端(duan)增量对煤价形成直(zhi)接(jie)压制。与此同时(shi),北(bei)方采暖季临近结束、南方雨季水电替代效应增强,电煤需求进入传统淡季。CCTD数据显(xian)示,2月上旬(xun)火电日均发电量同比下降6.41%,电厂日耗虽环比回(hui)升但同比仍(reng)显(xian)疲弱,库存可用天数保持高(gao)位。
非电需求复苏缓慢,采购低迷
非电终端(duan)节后复工节奏(zou)偏慢,建材、化工等行业受盈利(li)空间(jian)收(shou)窄及订单不足影响,原料(liao)采购以刚需为主。港口库存持续累积(ji)进一步加剧市场悲观情绪,环渤海(hai)港口煤炭(tan)库存已突破2900万吨,同比增幅近五成。现货市场交投清淡,下游(you)观望(wang)情绪浓厚,部分贸(mao)易商为缓解资金压力选择低价抛售,导致(zhi)煤价重心持续下移。
二、进口端(duan)支撑隐现:政策与季节性因素(su)交织
印尼供应扰动或收(shou)紧低卡(ka)煤货源
进口市场呈现结构性分化。印尼低卡(ka)煤价格优势随(sui)国内煤价下行逐渐减弱,但雨季导致(zhi)的运(yun)输受阻(zu)及即将(jiang)到来的斋月可能进一步限制货源释放(fang)。据行业测算,当前(qian)印尼Q3800到岸(an)价较同热值内贸(mao)煤低约35元/吨,若(ruo)后续发运(yun)受限,低卡(ka)煤报价或维持坚挺。此外,印尼政府近期加强采矿监(jian)管,可能对中长(chang)期出口能力形成制约。
国内进口政策调整压制短期市场情绪
中国神华(hua)计划自(zi)2025年4月起全面暂停进口煤采购,原定3月执行的进口计划推迟至4月,预计一季度进口量减少100万-200万吨。历(li)史经验显(xian)示,进口限制政策对国内煤价具有(you)托底效应。例(li)如,2013年《煤炭(tan)质量管理暂行办法》实施后,劣质煤进口量显(xian)著缩(suo)减;2020年对澳(ao)煤进口的限制亦导致(zhi)国内供需格局阶段性改善。若(ruo)此次政策落地,进口煤补充效应减弱或对国内市场形成支撑,但需关注(zhu)其他进口来源国替代可能性。
风险提示
当前(qian)煤市核心矛盾仍(reng)在于需求端(duan)动能不足,进口政策及季节性因素(su)难以扭转供需宽松格局。若(ruo)非电行业复工不及预期或可再生能源发电挤占进一步扩大,煤价下行压力或将(jiang)延续。
来源:金融界