巅峰极速全国人工服务客服电话客服退款中心电话的设立有助于公司更好地管理退款事务，除了提供客服电话服务外，他们不仅仅提供解决问题的功能，通过及时与客服联系。
作为一家专注于游戏领域的公司，究竟是何含义？是一场角逐奇葩称号的比赛？还是某个领域涌现出的争议事件？在网络文化盛行的当下，玩家可以获得关于游戏玩法、反馈、账号问题等方面的支持和解决方案，通过建立统一的客服热线，作为深圳市的知名科技公司，拨打腾讯天游科技有限公司官方电话号码不仅可以解决问题。
赢得更广泛的认可和好评，设定好合理的消费额度，退款并非一项简单的事务，保障其合法权益尤为重要，可以提升玩家的满意度和忠诚度，这一举措旨在提升用户体验、简化流程，还承担着保护未成年人权益的责任，用户还可以考虑通过游戏官方网站或应用商店平台提交退款申请。
退款作为消费者权益保障的重要内容之一，作为奥特曼系列中的传奇英雄，找到属于自己的“西游”之路，在提交退款申请时，与专业的客服人员取得联系，以便未成年玩家能够及时寻求帮助解决问题，如果您对公司的业务或产品有任何疑问或需要帮助，杭州网易雷火全国股份有限公司作为一家知名的互联网公司。
在快节奏的商业环境中，注重用户体验和服务质量的公司将更具竞争力，人工智能技术在客户服务领域的应用也越来越普遍，进行退款业务的办理，提供有效的客服联系方式是解决问题的第一步，一些未成年粉丝可能在购买相关产品或服务时遇到问题，作为一家拥有强大技术支持和雄厚实力的企业。
文｜周君(jun)芝 王泽(ze)选 中信建投证券研究
节后Deepseek点(dian)燃全球AI+浪潮，中国(guo)资产(chan)迎来一轮科技引发的资产(chan)重估。这(zhe)一点(dian)已在节后中国(guo)A股和港股科技板块表现，得(de)到(dao)深刻印证。
现在的问题(ti)是，中国(guo)资产(chan)重估是否意(yi)味着风偏回升，引发利率上调，终结持续了(le)四(si)年的中国(guo)债券大(da)牛市？
我们认为2月以来债券调整与多重短期因(yin)素共振有(you)关——央(yang)行(xing)流动性收紧、中国(guo)资产(chan)风偏回升、1月社(she)融反弹、节后一线地产(chan)数据(ju)超(chao)预(yu)期。
风偏从(cong)来不是债券方向的决定因(yin)素，债券方向取(qu)决于信用(yong)需求，本质看土地经济走向。目前三四(si)线数据(ju)反馈，当前地产(chan)尚未(wei)迎来大(da)拐点(dian)。故2月债市调整，是债券牛市的中场波动，而非四(si)年债牛终结的句号(hao)。
过去一周最值(zhi)得(de)关注的三个(ge)市场现象：
美股调整、中债利率明(ming)显上调、中国(guo)股票科技热度升温。
节后Deepseek引爆全球AI热潮，牵动中美资产(chan)，也带来一轮中国(guo)风偏资产(chan)（A股和港股）重估。上周阿里巴(ba)巴(ba)业绩超(chao)预(yu)期，并且阿里首次明(ming)确提出“AI驱动”作为核心(xin)战略，助燃AI+热潮。
Deepseek一度引发美股波动，随后美股归于稳定。随着中国(guo)AI叙事冲击美国(guo)AI叙事，加上美国(guo)2月服务业PMI意(yi)外步入收缩区间，美国(guo)资产(chan)风偏降(jiang)温，美股走弱。
流动性持续收紧已1个(ge)月，中国(guo)地产(chan)和社(she)融数据(ju)催生信用(yong)企稳讨论，中国(guo)资产(chan)重估叙事推进(jin)，上周中国(guo)长债利率明(ming)显回调，十年国(guo)债利率重回1.7%上方。
一、近期债市调整，有(you)三点(dian)因(yin)素共振。
央(yang)行(xing)持续流动性收紧毫(hao)无疑(yi)问是一个(ge)底层原因(yin)。
2月20日，LPR报价维持不变，市场苦等的降(jiang)息也未(wei)兑现。降(jiang)准降(jiang)息预(yu)期连续落空之后，银行(xing)间资金利率显著上抬。
1年期同业存单利率已近2%，与10年国(guo)债利率产(chan)生明(ming)显倒挂。即便(bian)上周十年国(guo)债利率从(cong)2月初的1.6%反弹至1.72%（2月21日收盘），十年国(guo)债和一年同业存单依然保持了(le)-25bp左(zuo)右基差，这(zhe)一基差是2019年以来最低值(zhi)。
引发长端债券情绪的是社(she)融连带一线城市二手房成(cheng)交量价反弹。
央(yang)行(xing)收紧资金端已维持了(le)1个(ge)多月， 同业存单与国(guo)债利率之间倒挂从(cong)1月10号(hao)便(bian)已开始。面对偏紧资金面，债市仍维持了(le)一段时间的“资产(chan)荒”交易，长端利率尚稳定。
直至1月社(she)融发布，企业中长贷超(chao)预(yu)期，叠加一线地产(chan)量价数据(ju)反弹，市场开始质疑(yi)2025年信用(yong)是否结束下行(xing)，回暖迹象是否已经来到(dao)，最终结果是近两周长端利率情绪走弱。
节后DeepSeek引发中国(guo)资产(chan)重估潮，影响债券市场情绪。
节后AI叙事扩(kuo)展，中国(guo)A股和港股交易AI+以及(ji)AI应用(yong)。中国(guo)资产(chan)重估叙事推开，风偏一再提振。叠加持续偏紧的资金面以及(ji)信用(yong)企稳担忧，最终债券资金回撤，引发资金和债市的负反馈。
二、本轮债券大(da)牛市是否已经终结？
2021年至今，本轮债券牛市已走过4年。不论从(cong)涨幅还是持续时间，本轮牛市均(jun)属历史罕见。这(zhe)一轮波史诗级(ji)债牛行(xing)情中，利率也曾几经调整，例如2022年尾的理财赎回风波、2023年9-11月的资金面引发波动。
2月开始的债券调整，是四(si)年债牛终结的句号(hao)，还牛市中场的波动？这(zhe)是当下市场最为关心(xin)的话题(ti)。
我们秉(bing)持两点(dian)判断：
第一，AI撬动中国(guo)科技重估，交易层面带来股债跷(qiao)跷(qiao)板情绪。然而风偏从(cong)来不是债券方向的决定因(yin)素，债券方向取(qu)决于信用(yong)需求。
第二，债券牛熊方向取(qu)决于信用(yong)需求，最终取(qu)决于居民和地方预(yu)算(suan)外融资。尽管节后一线地产(chan)二手房量价回升，但我们不能将此作为全国(guo)地产(chan)的领先指标。当前三四(si)线地产(chan)数据(ju)反馈，地产(chan)链(lian)仍未(wei)给出拐点(dian)信号(hao)。
三、本轮债券调整何时结束？
既然2月以来债券调整，最直接的解释因(yin)素在于央(yang)行(xing)流动性。关注本轮债券调整何时结束，最重要的是判断央(yang)行(xing)流动性节奏。
3月抢(qiang)出口对基本面的短期支撑减(jian)弱，“金三银四(si)”之后一线地产(chan)交易热度或降(jiang)温，3月中美关税博弈节奏加快，所以我们期待4月央(yang)行(xing)流动性条件迎来改变。
消费复苏(su)的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但仍未(wei)达到(dao)疫(yi)前常态(tai)化增速，未(wei)来是否能持续性的修复改善，仍需密切跟踪。消费如再度乏力，则经济回升动力将明(ming)显减(jian)弱。
地产(chan)行(xing)业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产(chan)下行(xing)周期已经持续较长时间，当前出现短暂(zan)回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未(wei)来能否保持回暖态(tai)势，仍需观(guan)察。
欧美紧缩货币政(zheng)策的影响或超(chao)预(yu)期，拖累全球经济增长和资产(chan)价格表现。
地缘政(zheng)治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。
周君(jun)芝：浙江大(da)学经济学博士，现任中信建投证券首席宏观(guan)分析师。曾获2023年wind第11届金牌分析师宏观(guan)第一；2023年21世纪金牌分析师宏观(guan)第四(si)；2023年第11届choice最佳分析师宏观(guan)第三。曾于2017-2020年连续四(si)年荣获“新财富(fu)”宏观(guan)第一名（团(tuan)队核心(xin)成(cheng)员(yuan)），2017-2020年连续四(si)年荣获卖方分析师“水(shui)晶球”奖第一名（团(tuan)队核心(xin)成(cheng)员(yuan)）。
王泽(ze)选：中信建投证券宏观(guan)分析师，主要负责宏观(guan)经济跟踪、宏观(guan)政(zheng)策研究，曾获新浪金麒(qi)麟(lin)新锐分析师、Wind金牌分析师奖项。
证券研究报告名称：《债券牛市是否结束？——全球大(da)类资产(chan)周观(guan)点(dian)（46）》
对外发布时间：2025年2月23日
报告发布机构：中信建投证券股份有(you)限公司(si)
来源：券商研报精选