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随着“924”的大涨以及年后(hou)行(xing)情的接力升温，此前参与(yu)定增的项目收益率也(ye)开(kai)始逐(zhu)步走高，多只个股的定增业务已有翻倍浮盈，参与(yu)的公募基金也(ye)收获不斐，仅2025年内就有一只产品(pin)的定增项目浮盈已达80%。
有业内人士指出，并购重组的活跃有助于A股市场的潜力激发，有望带来数量可观的优质重组配套融资(zi)项目，进一步丰富定增折(she)扣资(zi)产的供给。有公募基金认(ren)为，当前A股估值仍(reng)处(chu)相对低位，定增市场有望迎(ying)来较好配置时机(ji)，机(ji)构对新质生产力等领域展(zhan)现出浓厚兴趣。
近半年已有多单(dan)定增翻倍
凭借着最(zui)低“八折(she)”的持股价格，定增能够提高基金经理持股的安全边际，使(shi)其在股票下跌(die)时能有更(geng)厚的“安全垫”。此外，随着行(xing)情升温，去年下半年开(kai)启的定增项目，迄(qi)今为止多只股票已有翻倍浮盈。
去年7月份，长亮科技(ji)公告拟定增募资(zi)不超过5.73亿元，扣除发行(xing)费用后(hou)的募集资(zi)金净额将用于基于企业级建模和实施工(gong)艺的金融业务系统建设项目、“星云”数智(zhi)一体化平台建设项目、云原生数字生产力平台建设项目等，获配的多家(jia)机(ji)构中包括了诺德基金、财通基金以及华夏基金等，定增价格“仅”为5.7元/股，较前 20 个交易日股票均价的 80%。
随着“924”行(xing)情的演绎，长亮科技(ji)股价一度冲到了22元，截至(zhi)今年2月23日收盘仍(reng)有16.99元/股，参与(yu)认(ren)购的基金产品(pin)当前已有近200%的浮盈。
此外，去年8月份拓尔思公告，该公司向诺德基金、财通基金、华夏基金和易米基金等机(ji)构定增募资(zi)用于拓天(tian)行(xing)业大模型(xing)研(yan)发及AIGC应(ying)用产业化项目，认(ren)购成本为11.49元。在近期人工(gong)智(zhi)能的热潮下，拓尔思股价频频暴涨，定增认(ren)购的股份当前浮盈亦(yi)有137%。
浮盈同样不菲的还有浙海德曼、竞业达等，值得一提的是，在2025年迄(qi)今为止只有3单(dan)公募参与(yu)的定增项目，绿的谐波凭借“人形机(ji)器人”概念浮盈已有80%。
财通基金认(ren)为，拉长时间复盘，发现当市场处(chu)于低位或已震荡下跌(die)2--3年，出现阶段性IPO或再融资(zi)的暂缓迹象(xiang)，类似情况还有2013、2014年、2016年、2018年、2019年，这(zhe)些时间段如果我们往后(hou)看1--2年，往往会(hui)进入定增收益率相对比较可观的阶段。
“2023年定增实际上整体是呈现负(fu)收益，2024年有所回正，那么我们会(hui)倾向于认(ren)为2025年定增市场是有较好预(yu)期的。”财通基金研(yan)判道。
定增“专业户”基金业绩弹性较大
有业内人士分析(xi)称(cheng)，公募基金参与(yu)定增项目也(ye)体现其积极寻求优质资(zi)产、拓宽投资(zi)渠道的策(ce)略转变(bian)。定增作为一种重要的再融资(zi)方(fang)式，在为上市公司提供灵活的资(zi)金来源的同时，也(ye)为投资(zi)机(ji)构提供参与(yu)投资(zi)优质企业的机(ji)会(hui)。
当前不少公募基金产品(pin)“瞄准”了定增这(zhe)一赛道。按照基金公司排名，从去年1月份至(zhi)今，华夏基金共(gong)以10.26亿元参与(yu)定增总额排名居首，其次(ci)是兴证全球基金的9.62亿元，易方(fang)达基金、财通基金和广发基金等参与(yu)定增金额分别为4.7亿元、4.66亿元和3亿元。
具体到产品(pin)层面，截至(zhi)去年四季度末(mo)，华夏磐润两年定开(kai)参与(yu)定增获配金额占净值比高达68.24%，华夏磐益一年定开(kai)和华夏磐锐一年定开(kai)两只产品(pin)这(zhe)一数值的比例约为68.24%和53.67%，且凭借折(she)扣优势以及个股的高弹性。这(zhe)3只基金从去年“924”以来涨幅分别高达65.4%、50.21%以及55.44%。
此外，财通基金旗下的财通鼎欣量化选股18个月定开(kai)与(yu)财通内需增长12个月定开(kai)两只产品(pin)定增获配金额占基金净值比例也(ye)有65.26%和39.71%。
华东某公募基金指出，在2025年定增投资(zi)中可以适当多地去关注配套募集项目投资(zi)机(ji)会(hui)。“当前A股估值仍(reng)处(chu)相对低位，定增市场有望迎(ying)来较好配置时机(ji)，机(ji)构对新质生产力等领域展(zhan)现出浓厚兴趣。”2024年9月以来，并购重组配套融资(zi)类型(xing)的定增项目数量显著增加，在目前的政策(ce)导向下，有望成为新的定增项目增长点。
华夏磐锐一年定开(kai)基金经理张(zhang)城源在四季报中表示(shi)，定增市场方(fang)面，随着市场企稳，项目启动发行(xing)数量、融资(zi)规模有所恢复，整体折(she)扣仍(reng)保(bao)持较好水(shui)平，随着后(hou)续市场的企稳，定增市场启动发行(xing)的项目数量、融资(zi)规模有望有所恢复。
定增业务迎(ying)政策(ce)利好
1月22日，多部门联合印发的《关于推动中长期资(zi)金入市工(gong)作的实施方(fang)案》提出，允许公募基金、商业保(bao)险资(zi)金、基本养老保(bao)险基金、企业年金基金、银行(xing)理财等作为战略投资(zi)者参与(yu)上市公司定增。在参与(yu)新股申购、上市公司定增、举牌认(ren)定标准方(fang)面，给予银行(xing)理财、保(bao)险资(zi)管与(yu)公募基金同等政策(ce)待遇。
华北某公募基金表示(shi)，壮大培育多元化的长期资(zi)本并不仅局限于一级市场，也(ye)适用于二级市场和定增市场。“我们理解，耐心资(zi)本可能更(geng)注重投资(zi)的长期回报，注重对市场波动具有较高容(rong)忍度，看重稳定与(yu)可持续性，在寻求财务回报的同时，也(ye)更(geng)关注投资(zi)对社会(hui)的影响。”
财通基金认(ren)为，新“国九条”强(qiang)监管周期下，上市公司投资(zi)价值有所提升，进而推动定增市场整体的基本面改善优化，投资(zi)价值也(ye)有望逐(zhu)步显现。在这(zhe)样的环境之下，投资(zi)者可以更(geng)加容(rong)易地识别真正具有投资(zi)价值的资(zi)产，如新质生产力等具有想象(xiang)空间的方(fang)向。以定增为渠，金融为水(shui)，定增市场将市场资(zi)金有效(xiao)且更(geng)为精准地输送(song)到实体经济，为耐心资(zi)本和新质生产力架起沟通的桥梁(liang)。
财通基金强(qiang)调，“并购六条”可能成为本轮市场行(xing)情和定增行(xing)情的有利推手和催化剂之一。“历史数据显示(shi)，并购重组的活跃有助于A股市场的潜力激发，有望带来数量可观的优质重组的配套融资(zi)项目，进一步丰富定增折(she)扣资(zi)产的供给。”
责编：桂衍民(min)
校对：祝甜婷