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大(da)涨14%，市值突破2.6万亿！
阿里巴巴炸裂的财(cai)报数据，让自身市值大(da)增，也直(zhi)接带动了港股、A股的相关(guan)概念爆发，不少个(ge)股都冲上涨停(ting)板。
其中，云计算(suan)就是最热门(men)的交投(tou)板块之一，就连股价一向波动比较少的中国电信、中国联通，都罕见地涨停(ting)了。
跟踪上海(hai)、深圳和(he)香(xiang)港三地云计算(suan)概念股的云计算(suan)沪港深指数大(da)涨7.18%，在主要指数中涨幅位居全市场第二，跟踪这个(ge)指数的云计算(suan)沪港深ETF(517390)也大(da)涨出现(xian)溢价，表现(xian)亮眼。
很明显，市场十分看好云计算(suan)这个(ge)板块。
尤(you)其在AI时代，云计算(suan)的投(tou)资价值正源源不断地释放。
01为什么是云计算(suan)？
原因有三：
第一，AI对(dui)于算(suan)力的需求是非常庞大(da)的。
虽然(ran)DS的出现(xian)，貌似降低了模型训练对(dui)于算(suan)力的需求，但拉长时间看，更多的AI应(ying)用的出现(xian)，会反(fan)过来增加训练和(he)推(tui)理算(suan)力的需求。
根据中研普华的预测，2025年中国云计算(suan)市场规模将突破1万亿元(yuan)，到2030年有望(wang)超过4万亿元(yuan)。全球范围内，Gartner预计2025年云服务收入增长率将达到138%，且云服务总收入将首次超过传统IT服务。
AI与云计算(suan)的深度融合(he)是推(tui)动市场增长的关(guan)键因素。
生(sheng)成式AI和(he)大(da)模型的崛起，使得云计算(suan)从单纯(chun)的计算(suan)和(he)存储资源提供商转型为支撑AI应(ying)用的重(zhong)要平台。
算(suan)力对(dui)于AI的重(zhong)要性，毋庸(yong)置疑。但对(dui)于很多中小公司，特别是应(ying)用端的公司，他们是没有能力去(qu)建算(suan)力中心的，只能够通过采购云计算(suan)厂商的算(suan)力。
一句话，实现(xian)“AI算(suan)力自由”，需要或者只能依(yi)靠云计算(suan)。
第二，云计算(suan)是集中度高，竞争(zheng)格局(ju)清(qing)晰的市场。
在中国AI公有云服务市场中，行业集中度较高，CR4合(he)计占(zhan)比91.3%，市场份额主要集中在领先(xian)企业手中。主要玩家包括民(min)营(ying)科技巨头，阿里、腾讯、华为等，也包括以三大(da)典型运(yun)营(ying)商为代表的国资云。
第三，云计算(suan)有很好的商业模式。
云计算(suan)类似于“收租”模式，早期在资本开支方面、技术开发方面的投(tou)入是比较大(da)的，但这些投(tou)入也可以形成很深的商业护城河。等到投(tou)入完成，进入货币化阶段之后，云计算(suan)的商业价值逐步释放，利润水平、ROI、现(xian)金流等方面的表现(xian)，可以说相当优秀。
如2023年，亚马逊云计算(suan)业务的净利润率维持在27%左右，高于整体的净利润率9%；在AI领域竞争(zheng)实力更强的微软，其云计算(suan)的净利润率更高达36%，是公司利润非常重(zhong)要的一块。
如果用一句话总结，那就是云计算(suan)这门(men)生(sheng)意，很香(xiang)。
02云计算(suan)成大(da)厂必争(zheng)
正因为云计算(suan)如此之香(xiang)，它已(yi)经(jing)成为科技大(da)厂的必争(zheng)之地。
熟悉美股科技“七(qi)姐妹”的投(tou)资者，都知道像微软、谷歌、亚马逊这些公司，市场最为关(guan)心的，就是它们的云计算(suan)业务。
尤(you)其是财(cai)报期，云计算(suan)的业绩增长情况，以及未来的业绩指引，通常能够引发股价的剧烈(lie)波动，上下10%，一天涉及数千(qian)亿美元(yuan)的市值变化，都是常态。
为什么？
要知道，这些公司在各自的传统业务上，都已(yi)经(jing)处在垄断地位，如微软的办公软件、PC操作系统，谷歌的广告，亚马逊的电商。
换句话说，这些传统业务增长已(yi)经(jing)很缓慢。能够提升估值，吸引投(tou)资者买入的，显然(ran)不是这些传统业务，但云计算(suan)就完全不一样。
因为有AI的赋能，以及市场对(dui)于AI云服务的需求，大(da)厂的云计算(suan)业务找到新的增长点，而资本市场对(dui)于这个(ge)新增长点，也非常认可。
这样的逻辑，同样适用是中国的科技巨头们。
所以你能够理解，昨晚市场的对(dui)于阿里财(cai)报的关(guan)注点，始终离不开云计算(suan)。
好消息是，截至2024年12月(yue)31日(ri)止季度，阿里云智能集团收入为人民(min)币317.42亿元(yuan)（43.49亿美元(yuan)），同比增长13%，增速重(zhong)回双位数，也是两年以来最大(da)，超出市场预期。值得注意的是，AI相关(guan)产品收入连续六个(ge)季度实现(xian)三位数的同比增长。
阿里表示(shi)，将继续投(tou)入客户增长与技术创新，尤(you)其是在AI基础设施方面，以提升AI领域的云采用量，并维持市场领先(xian)地位。
因此，阿里在资本开支方面也是非常大(da)的手笔(bi)，上季度达317.75亿元(yuan)，环比大(da)增80%。集团CEO表示(shi)，未来三年，集团在云和(he)人工(gong)智能的基础设施投(tou)入将超越过去(qu)10年的总和(he)。
这是什么概念呢？
给大(da)家简(jian)单算(suan)一笔(bi)账：
2014-2023年，阿里云计算(suan)的资本开支，合(he)计1300亿左右；
2014-2024年，阿里云计算(suan)的资本开支，合(he)计2680亿左右。
即(ji)未来三年每年的资本开支，在（1300--2680）/3,即(ji)400-900亿之间。
不要小看这几百亿，它犹如一颗深水炸弹，直(zhi)接引爆了今日(ri)的云计算(suan)行情。
因为这预示(shi)着，新一轮AIDC投(tou)建狂潮将开启，而阿里作为云计算(suan)和(he)AI领域的领头羊(yang)，很可能起到示(shi)范作用，其他大(da)厂如果不想被(bei)阿里甩开，也肯定(ding)会选择跟进。
换句话说，阿里每年抛出的几百亿，等同于央行投(tou)放的“基础货币”，而货币乘数发挥(hui)作用后，市场上被(bei)激发出来的“货币量”，远(yuan)不止这几百亿，可以几千(qian)亿，也可以是上万亿。
要知道，AI云计算(suan)涉及的范围很广泛，中上游的半导体、大(da)数据，以及下游的应(ying)用层面，每一个(ge)都是千(qian)亿级别的大(da)产业。
这些产业都起来之后，自然(ran)会带动很多的投(tou)资，创造很大(da)的商业价值和(he)投(tou)资价值。
03资金已(yi)先(xian)行
春江水暖鸭先(xian)知。
实际上，嗅觉灵敏的资金，一早就已(yi)经(jing)大(da)举(ju)布局(ju)AI云计算(suan)。
从云计算(suan)沪港深ETF的走势(shi)中，可以得到很多启示(shi)。
过去(qu)一年，云计算(suan)沪港深ETF(517390)跟踪的指数涨幅达到85.38%，跑赢沪深300指数68.74个(ge)百分点。春节后首个(ge)交易开始，到2月(yue)20日(ri)，该ETF合(he)计净流入1.07亿元(yuan)，近10个(ge)交易日(ri)有8天获得资金净申购。
资金之所以持续买入云计算(suan)沪港深ETF，主要因为它跟踪的是中证沪港深云计算(suan)产业指数，这是目前唯一一只横跨(kua)港A两地的纯(chun)正云计算(suan)指数，集中在信息传输、软件和(he)信息技术、通信等涉及云计算(suan)上下游的核心行业，能精准反(fan)映云计算(suan)产业的发展趋(qu)势(shi)和(he)市场表现(xian)。
其中，阿里巴巴是第一大(da)权重(zhong)股，占(zhan)比达到11.5%，第二权重(zhong)股腾讯占(zhan)比为9.61%，“CPO三巨头”中的中际旭(xu)创和(he)新易盛、“央企算(suan)力第一股”中科曙光、还有金山办公、紫光股份、“国产服务器龙头”浪潮信息等，十大(da)权重(zhong)股的合(he)计权重(zhong)为57.54%。
这些成分股今天的涨幅都相当高，证明市场的认可度和(he)接受度都相当高。
现(xian)在，不仅国内的资金看好中国科技股，就连外资，也不例外。
高盛、彭博的监测数据都显示(shi)，外资在不断加仓中国科技股。从最初的对(dui)冲基金做(zuo)空头平仓，到加大(da)多头仓位，再(zai)到Long Only资金买入，都显示(shi)出全球资本对(dui)中国科技股投(tou)资逻辑的大(da)反(fan)转。
回过头看，这一轮科技上涨行情已(yi)经(jing)走了一个(ge)多月(yue)，很多股票的涨幅也都十分巨大(da)，但行情还没有休息的迹象(xiang)。各路资金，依(yi)然(ran)如推(tui)土机一般进场做(zuo)多中国科技股。
原因在于，自2021年股价高点后，中国的不少科技公司，经(jing)历了长达数年的下跌，股价、估值的跌幅都相当充(chong)分，甚至跌出很高的性价比。
正所谓(wei)，跌得有多惨烈(lie)，日(ri)后的反(fan)弹就会有多强劲。
既(ji)然(ran)基本面已(yi)经(jing)发生(sheng)重(zhong)大(da)的、好的转向，那资金的做(zuo)多热情，就无法阻挡了。
即(ji)便涨到这个(ge)份上，对(dui)比2021年的高点，不少科技公司的股价尚未回到“一半”的位置，对(dui)比外围高估值的科技公司，中国的科技股性价比无疑更有吸引力。
04结语(yu)
现(xian)在中国股市最重(zhong)要的一个(ge)交易逻辑，就是中国科技股的价值重(zhong)估。
今天港股、A股科技板块的大(da)涨，进一步强化了这个(ge)逻辑，这个(ge)逻辑有机会继续持续下去(qu)。
实际上，如果单就业绩而言，很多科技公司的业绩在2024已(yi)经(jing)大(da)幅改(gai)善(shan)，扭亏的扭亏，盈利的盈利，整体利润重(zhong)新进入增长通道。
只不过，因为一些尾部的压制因素尚未完全消除，市场信心没有全面恢复，导致价值重(zhong)估进展缓慢，甚至一度出现(xian)像去(qu)年“924”那种，大(da)幅反(fan)弹后又迅速下跌的情况。
这一次上涨，有了很多新变化，包括政策上、基本面上、产业面上等等。
特别是DS的出现(xian)，使得中国在基础AI技术方面有了大(da)突破，清(qing)除了最大(da)的一个(ge)压制因素。
同时，中国在科技应(ying)用层面的商业潜力巨大(da)，商业化能力也很强，这在互联网时代就得到充(chong)分证明，天时地利人和(he)之下，彻底引爆了资本的做(zuo)多热情。
而当一个(ge)市场牛气冲天之时，任何一个(ge)利好消息，都足以引爆一家公司，一个(ge)板块，甚至整个(ge)市场，这是财(cai)富效应(ying)最明显的阶段。